Fuente: Wallstreetcn
La Reserva Federal volvió a recortar las tasas de interés a un ritmo habitual como esperaba el mercado, pero expuso la mayor división interna entre los votantes en seis años, lo que sugiere que el ritmo de acción se ralentizará el próximo año y que es poco probable que actúe en el corto plazo. Como anticipaban los analistas de Wall Street, la Fed también inició la gestión de reservas, decidiendo comprar bonos del Tesoro a corto plazo a fin de año para hacer frente a la presión del mercado monetario.
El miércoles 10 de diciembre, hora del este de EE. UU., la Reserva Federal anunció tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que el rango objetivo para la tasa de fondos federales se redujo del 3,75%-4,00% al 3,50%-3,75%. Este es el tercer recorte de 25 puntos básicos en el año. Cabe destacar que la decisión sobre las tasas de interés de la Fed fue rechazada por tres votos por primera vez desde 2019.
El diagrama de puntos publicado tras la reunión muestra que la previsión de la trayectoria de las tasas de interés por parte de los responsables de la Fed es coherente con la publicada hace tres meses, y aún se espera un recorte de 25 puntos básicos el próximo año. Esto significa que el ritmo de recortes de tasas el próximo año será significativamente más lento que este año.
Al cierre del martes de esta semana, las herramientas de CME mostraban que el mercado de futuros estimaba una probabilidad cercana al 88% de un recorte de 25 puntos básicos esta semana, mientras que la probabilidad de al menos otro recorte de 25 puntos básicos no alcanzaría el 71% hasta junio del próximo año; en las reuniones de enero, marzo y abril del próximo año, la probabilidad de tal recorte no superaba el 50%.
La previsión reflejada por las herramientas de CME puede resumirse con el término "recorte de tasas hawkish" que ha sido tema de debate recientemente. Esto significa que la Fed recortará las tasas esta vez, pero al mismo tiempo sugiere que podría pausar las acciones y no recortar más tasas en el corto plazo.
Nick Timiraos, periodista veterano que cubre la Fed y conocido como el "nuevo Fed watcher", escribió después de la reunión que la Fed "sugiere que podría no recortar más tasas por el momento" debido a una "inusual" división interna sobre si la inflación o el mercado laboral es motivo de mayor preocupación.
Timiraos señaló que en esta reunión tres funcionarios discreparon sobre el recorte de 25 puntos básicos; el estancamiento de la caída de la inflación y el enfriamiento del mercado laboral hicieron de esta una de las reuniones más divididas en los últimos años.
En la conferencia de prensa posterior, Powell enfatizó que no cree que "la próxima vez se suban las tasas" sea la hipótesis básica de nadie.La posición actual de las tasas permite a la Fed esperar pacientemente y observar cómo evoluciona la economía. También señaló que los datos disponibles actualmente indican que las perspectivas económicas no han cambiado y que la escala de compra de bonos del Tesoro podría mantenerse alta en los próximos meses.
01 La Fed recorta las tasas en 25 puntos básicos como se esperaba, aún prevé un recorte más el próximo año e inicia la compra de bonos a corto plazo por 4 mil millones
El miércoles 10 de diciembre, hora del este de EE. UU., la Reserva Federal anunció tras la reunión del FOMC que el rango objetivo para la tasa de fondos federales se redujo del 3,75%-4,00% al 3,50%-3,75%. Así, la Fed ha recortado las tasas en tres reuniones consecutivas del FOMC, cada vez en 25 puntos básicos, acumulando 75 puntos básicos este año y un total de 175 puntos básicos desde septiembre del año pasado en este ciclo de flexibilización.
Cabe destacar que la decisión sobre las tasas de interés de la Fed fue rechazada por tres votos por primera vez desde 2019. El gobernador designado por Trump, Milan, continuó abogando por un recorte de 50 puntos básicos, dos presidentes de bancos regionales de la Fed y cuatro miembros sin derecho a voto apoyaron mantener las tasas, con un total de siete en contra de la decisión, lo que se dice es la mayor división en 37 años.
Otra diferencia principal en la declaración de esta reunión respecto a la anterior radica en la orientación sobre las tasas de interés. Aunque se decidió recortar las tasas, la declaración ya no dice de manera general que el FOMC evaluará los datos futuros, las perspectivas cambiantes y el equilibrio de riesgos al considerar más recortes, sino que considera de manera más clara la "magnitud y el momento" de los recortes. La declaración dice:
"Al considerar la magnitud y el momento de cualquier ajuste adicional en el rango objetivo para la tasa de fondos federales, el Comité (FOMC) evaluará cuidadosamente los datos más recientes, las perspectivas económicas cambiantes y el equilibrio de riesgos".
La declaración de la reunión reitera que la inflación sigue siendo ligeramente elevada y que en los últimos meses han aumentado los riesgos a la baja en el empleo, eliminando la frase "la tasa de desempleo se mantiene baja" y señalando que aumentó ligeramente hasta septiembre.
La declaración añade la consideración de la "magnitud y el momento" de futuros recortes, lo que se interpreta como un umbral más alto para los recortes.
Otra diferencia importante en la declaración de esta reunión respecto a la anterior es la inclusión de un párrafo especial que señala la compra de bonos a corto plazo para mantener un suministro adecuado de reservas en el sistema bancario. La declaración dice:
"El Comité (FOMC) considera que el saldo de reservas ha caído a un nivel adecuado y comenzará a comprar bonos del Tesoro a corto plazo según sea necesario para mantener un suministro adecuado de reservas".
Esto equivale a anunciar el inicio de la llamada gestión de reservas para reconstruir el colchón de liquidez del mercado monetario. Esto se debe a que a menudo se producen turbulencias en el mercado a fin de año, ya que los bancos suelen reducir su actividad en el mercado de repos para ajustar sus balances ante la regulación y la liquidación fiscal.
La declaración señala que las reservas han caído a un nivel adecuado y que, para mantener reservas suficientes, se comenzará a comprar bonos a corto plazo este viernes. La Reserva Federal de Nueva York planea comprar 4 mil millones de dólares en bonos a corto plazo en los próximos 30 días y se espera que la gestión de reservas (RMP) mantenga un alto nivel de compras de bonos a corto plazo en el primer trimestre del próximo año.
La mediana de las previsiones de tasas de los funcionarios de la Fed publicada tras la reunión del miércoles muestra que las expectativas de los funcionarios son exactamente las mismas que las de la última previsión publicada en septiembre.
Actualmente, los funcionarios de la Fed también prevén que, tras tres recortes este año, habrá aproximadamente un recorte de 25 puntos básicos tanto el próximo año como el siguiente.
Antes, muchos esperaban que el diagrama de puntos reflejara una postura más hawkish de los funcionarios de la Fed sobre los futuros cambios de tasas. Sin embargo, el diagrama de puntos de esta vez no muestra esa tendencia, sino que es más dovish en comparación con la anterior.
De los 19 funcionarios de la Fed que proporcionaron previsiones, siete prevén que las tasas el próximo año estarán entre el 3,5% y el 4,0%, mientras que en la anterior previsión eran ocho. Esto significa que hay una persona menos que espera que no haya recortes el próximo año.
Las perspectivas económicas publicadas tras la reunión muestran que los funcionarios de la Fed han revisado al alza las previsiones de crecimiento del PIB para este año y los tres siguientes, y han revisado ligeramente a la baja la previsión de la tasa de desempleo para 2027, es decir, el año siguiente, en 0,1 puntos porcentuales, mientras que las previsiones para los demás años se mantienen sin cambios. Este ajuste muestra que la Fed considera que el mercado laboral es más resiliente.
Al mismo tiempo, los funcionarios de la Fed han revisado ligeramente a la baja las previsiones de inflación PCE y de inflación PCE subyacente para este y el próximo año en 0,1 puntos porcentuales. Esto refleja una leve mayor confianza de la Fed en la desaceleración de la inflación en el futuro próximo.
02 Powell: Con las tasas actuales podemos esperar pacientemente, no creo que "la próxima vez se suban las tasas" sea la hipótesis básica de nadie
Con el recorte de hoy, en las últimas tres reuniones la Fed ha reducido la tasa de política en 75 puntos básicos en total. Powell afirmó que esto ayudará a que la inflación vuelva gradualmente al 2% una vez que se disipen los efectos de los aranceles.
Dijo que los ajustes en la postura de la política desde septiembre han situado la tasa de política dentro de varios rangos estimados de "tasa neutral", y la previsión mediana de los miembros del FOMC muestra que el nivel adecuado para la tasa de fondos federales a finales de 2026 es del 3,4% y a finales de 2027 es del 3,1%, previsión que se mantiene sin cambios respecto a septiembre.
Powell señaló que actualmente, el riesgo de inflación es al alza, mientras que el riesgo en el empleo es a la baja, lo que representa una situación desafiante.
Un juicio básico razonable es que el impacto de los aranceles sobre la inflación será relativamente breve, esencialmente un aumento único en el nivel de precios. Nuestra responsabilidad es asegurarnos de que este aumento único no se convierta en un problema de inflación persistente. Pero al mismo tiempo, en los últimos meses han aumentado los riesgos a la baja en el empleo y el equilibrio general de riesgos ha cambiado. Nuestro marco de política exige mantener el equilibrio entre los dos objetivos. Por lo tanto, consideramos apropiado reducir la tasa de política en 25 puntos básicos en esta reunión.
Debido al estancamiento en el progreso de la caída de la inflación, los funcionarios de la Fed ya habían insinuado antes de la decisión de esta semana que se necesitarían pruebas de debilidad en el mercado laboral para justificar más recortes. Powell dijo en la conferencia de prensa:
"La posición en la que nos encontramos actualmente nos permite esperar pacientemente y observar cómo evoluciona la economía".
En la sesión de preguntas y respuestas, ante la pregunta de si "la tasa de política actual está más cerca del nivel neutral, si el próximo ajuste será necesariamente a la baja o si el riesgo de política se ha vuelto realmente bidireccional", Powell respondió que actualmente nadie considera una subida de tasas como hipótesis básica, y que él mismo no ha oído tal opinión. Actualmente, hay diferentes opiniones dentro del comité: algunos miembros creen que la postura de política actual es adecuada y abogan por mantener el statu quo y observar más; otros creen que puede ser necesario otro recorte este año o el próximo, e incluso más de uno.
Cuando los miembros escriben sus propias opiniones sobre la trayectoria de la política y el nivel adecuado de tasas, las expectativas se concentran principalmente en varios escenarios: mantener el nivel actual, realizar un pequeño recorte o un recorte algo mayor. Powell enfatizó que en las expectativas principales actuales no se contempla un escenario de subida de tasas.
Powell señaló que, como decisión independiente, la Fed también ha decidido iniciar la compra de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, cuyo único propósito es mantener un suministro adecuado de reservas durante un período prolongado, para garantizar que la Fed pueda controlar eficazmente la tasa de política. Subrayó que estas cuestiones están separadas de la postura de la política monetaria en sí y no representan un cambio de orientación de la política.
Señaló que la escala de compras de bonos del Tesoro a corto plazo podría mantenerse alta en los próximos meses, y que la Fed no está "preocupada" en sentido estricto por la tensión en el mercado monetario, sino que esta situación ha llegado un poco antes de lo esperado.
Powell también señaló que, según la explicación publicada por la Reserva Federal de Nueva York, la escala inicial de compras de activos alcanzará los 4 mil millones de dólares en el primer mes y podría mantenerse alta en los próximos meses para aliviar la presión prevista en el mercado monetario a corto plazo. Posteriormente, se espera que la escala de compras disminuya, y el ritmo específico dependerá de las condiciones del mercado.
En cuanto al mercado laboral, Powell señaló que, aunque los datos oficiales de empleo de octubre y noviembre aún no se han publicado, la evidencia existente indica que tanto los despidos como la contratación siguen en niveles bajos. Al mismo tiempo, la percepción de los hogares sobre las oportunidades de empleo y la percepción de las empresas sobre la dificultad de contratar están disminuyendo. La tasa de desempleo sigue aumentando ligeramente, alcanzando el 4,4%, y el crecimiento del empleo se ha desacelerado notablemente en comparación con principios de año. Al mismo tiempo, la Fed ya no utiliza la expresión "la tasa de desempleo sigue siendo baja" en su declaración.
Powell señaló en la sesión de preguntas y respuestas posterior que, tras ajustar la sobrestimación existente en los datos de empleo, el crecimiento del empleo podría haber pasado a ser ligeramente negativo desde abril.
