El informe de empleo muestra señales mixtas: la tasa de desempleo sube al nivel más alto en cuatro años y aumentan las expectativas de recortes de tasas de interés para el próximo año.

Autor: Wu Yu, Golden Ten Data

El martes, el empleo no agrícola ajustado estacionalmente en EE. UU. aumentó en 64,000 personas en noviembre, un incremento mayor que la expectativa general del mercado de 50,000 personas. La tasa de desempleo de EE. UU. en noviembre fue del 4.6%, superando la previsión del 4.4% y alcanzando su nivel más alto desde septiembre de 2021. El crecimiento anual y mensual del salario promedio por hora en EE. UU. en noviembre fue del 3.5% y 0.1%, respectivamente, por debajo de las expectativas del 3.6% y 0.3%.

En octubre, el empleo no agrícola en EE. UU. disminuyó en 105,000 personas en comparación con el mes anterior, la mayor caída desde finales de 2020. En comparación, el mercado esperaba una disminución de 25,000 personas. Los analistas señalaron que esto refleja la salida de más de 150,000 empleados federales que aceptaron una compra diferida, como parte de los esfuerzos del gobierno de Trump para reducir el tamaño del gobierno federal. La mayoría de ellos desaparecieron de la nómina del gobierno a finales de septiembre.

Mientras tanto, el Departamento de Comercio de EE. UU. indicó que, debido a la debilidad en las ventas de automóviles, las ventas minoristas mensuales de EE. UU. en octubre no mostraron crecimiento, por debajo de la expectativa del 0.1%, y el valor anterior fue revisado a la baja del 0.2% al 0.1%.

Tras la publicación de los datos de empleo y ventas minoristas de EE. UU., los futuros de los fondos federales de EE. UU. aumentaron ligeramente la probabilidad de un recorte de tasas en enero del próximo año, del 22% anterior al 31%. Los futuros de tasas de interés de EE. UU. aún prevén dos recortes de tasas en 2026; se espera que la relajación para el próximo año sea de 58 puntos básicos.

El índice del dólar cayó por debajo de 98 tras la noticia, por primera vez desde el 6 de octubre, para luego recuperarse rápidamente. El oro al contado subió a corto plazo, repuntando por encima de los 4,310 dólares/onza. Las monedas no estadounidenses subieron: el euro/dólar subió más de 10 puntos; la libra/dólar subió casi 20 puntos; el dólar/yen cayó 30 puntos.

Antes de la publicación de los datos de empleo no agrícola, la ex economista de la Fed y experta en mercado laboral Claudia Sahm señaló que los inversores deberían ser cautelosos con la tasa de desempleo de noviembre. En una publicación en X, indicó que el gobierno ya había advertido que sus estimaciones de la fuerza laboral “serán ligeramente menos precisas de lo habitual”.

La presidenta interina del Consejo de Asesores Económicos (CEA) de la Casa Blanca, Yared, también tranquilizó diciendo que el aumento en la tasa de desempleo “es estadísticamente insignificante” y no debe sobreinterpretarse.

El analista Anstey comentó rápidamente el informe de empleo no agrícola de EE. UU., señalando que “debido al aumento en la tasa de participación laboral, el aumento en la tasa de desempleo no necesariamente es una mala noticia, aún necesitamos examinar los datos específicos. Los futuros de índices bursátiles estadounidenses subieron y el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años cayó; basados en el débil desempeño de los datos de empleo no agrícola en los últimos meses, las expectativas del mercado para una mayor flexibilización de la política monetaria de la Fed han aumentado. Cabe señalar que los datos de agosto y septiembre también se revisaron a la baja en un total de 33,000.”

Nick Timiraos, conocido como el “portavoz de la Fed”, señaló que hasta noviembre, el sector privado ha promediado un aumento de 44,000 empleos en los últimos seis meses (igual que en octubre). Este es el ritmo de contratación más lento en un periodo de seis meses desde la reapertura tras la pandemia. Al mismo tiempo, los datos sin redondear muestran que la tasa de desempleo en noviembre subió al 4.573%, un aumento de 13 puntos básicos respecto al 4.440% de septiembre. Powell declaró la semana pasada que la Fed cree que su configuración de política hará que la tasa de desempleo se estabilice, o “solo aumente en una o dos décimas de punto porcentual”.

Cabe destacar que el informe semanal de empleo de ADP publicado más temprano en el día mostró que tras cuatro semanas de disminución de puestos de trabajo, la actividad de contratación podría estar repuntando. En las cuatro semanas hasta el 29 de noviembre de 2025, las empresas privadas estadounidenses añadieron un promedio de 16,250 empleos por semana, lo que destaca la fuerza continua del mercado laboral en la segunda mitad de noviembre. Sin embargo, estos datos son preliminares y pueden cambiar a medida que se agreguen nuevos datos.

CNBC señaló que, a pesar de una serie de situaciones complejas, el último informe de empleo no agrícola describe una situación del mercado laboral similar a la de antes. El mercado laboral sigue caracterizándose por bajos niveles tanto de contrataciones como de despidos. Desde la perspectiva de la política, la Fed debe esforzarse por evitar un mayor debilitamiento del mercado laboral y, al mismo tiempo, prevenir un empeoramiento de la inflación persistentemente alta, lo que la coloca ante una difícil decisión. Los funcionarios de la Fed han insistido en que el mercado laboral no es la fuente de la inflación, y el informe de empleo publicado hoy respalda esta afirmación.

El estratega de tasas de interés de EE. UU., Ira Jersey, comentó: “Aunque es difícil calificar el desempeño general de los datos como sólido, la reacción moderada del mercado de tasas no es sorprendente. Nos centramos más en el crecimiento salarial, cuyo ritmo anual se ha desacelerado al 3.5%, el nivel más bajo de este ciclo. Por lo tanto, la Fed aún podría tomar medidas, pero necesitamos ver los datos de empleo no agrícola y ventas minoristas de diciembre antes de juzgar si continuará actuando. Dada la falta de un cambio de tendencia claro en los datos actuales, creemos que las tasas de interés a largo plazo seguirán fluctuando dentro de un rango.”