Strategy compró 10,000 BTC en una sola semana, ¿cuántos quedan disponibles en el mercado?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Autor | Dingdang (@XiaMiPP)

En las últimas dos semanas, Strategy ha incrementado nuevamente sus posiciones en bitcoin con una fuerza sorprendente: el aumento semanal superó las 10,000 unidades, con un valor superior a 900 millones de dólares.

Como un reconocido holder a largo plazo en el mercado, en un contexto donde el precio de bitcoin sigue cayendo y su mNAV ya ha caído por debajo de 1, Strategy no solo no vendió como temía el mercado, sino que dio una respuesta completamente opuesta: compró con determinación. Hasta ahora, Strategy posee aproximadamente 671,000 bitcoins, con un valor total que supera los 50 mil millones de dólares, consolidando continuamente su posición como una de las mayores instituciones con tenencias de bitcoin en el mundo.

Esta acción también ha provocado una reflexión más profunda en el mercado: con compras sostenidas de tal magnitud, ¿cuántos bitcoins quedan realmente disponibles para el comercio en el mercado?

El límite teórico de bitcoin es de 21 millones de unidades, pero la cantidad realmente circulante es mucho menor. Actualmente, se han minado aproximadamente 19.96 millones, lo que representa el 95% del total, y solo quedan por minar alrededor de 1.04 millones. La recompensa actual por bloque es de 3.125 BTC, con un promedio diario de 450 nuevos bitcoins, y se reducirá a la mitad nuevamente en 2028. A este ritmo, se espera que el último bitcoin se mine alrededor del año 2140.

Sin embargo, lo que realmente determina la oferta del mercado no son las nuevas monedas aún no minadas, sino la parte líquida del stock existente.

Según las estadísticas, más del 30% de los bitcoins no se han movido durante mucho tiempo y se consideran "holdings dormidos"; además, alrededor del 20% se sospecha que se han perdido de forma permanente. Además, la proporción de holdings institucionales y públicos, incluidos empresas cotizadas, ETF y fondos estatales, sigue aumentando, y la mayoría de estos BTC han salido de la circulación de alta frecuencia. Además, el saldo de bitcoin en los exchanges ha caído a mínimos de varios años, lo que significa que el "float" disponible para la venta inmediata se está reduciendo rápidamente. En un contexto donde las ballenas acumulan silenciosamente y los holders a largo plazo se resisten a vender, la liquidez del mercado está enfrentando un endurecimiento estructural.

Sobre la verdadera cantidad de bitcoin disponible para la circulación, el analista cripto Murphy realizó una revisión sistemática. Odaily, basándose en su análisis, integró aún más los datos y puntos de vista, intentando presentar una visión completa de los datos detrás de esta narrativa de escasez: cuando la fuerza compradora persiste y la oferta disponible para la venta disminuye, la estructura del mercado podría estar cambiando silenciosamente.

La "acumulación institucionalizada" de los holders a largo plazo está tomando el control de los tokens en circulación

Actualmente, los holders a largo plazo se han convertido en la fuerza estructural más importante en el mercado de bitcoin. Según Glassnode, este grupo posee en conjunto aproximadamente 14.35 millones de BTC, lo que representa más del 70% de la oferta circulante.

Desglosando más. Actualmente hay 153 empresas que poseen un saldo "no nulo" de BTC, siendo las más relevantes 29 empresas cotizadas, que en conjunto poseen 1.082 millones de bitcoins (de los cuales "Other" posee 54,331). Entre estas 29 empresas cotizadas, Strategy por sí sola posee 671,000 BTC, lo que representa un 62% del total.

Si combinamos los datos de URPD (UTXO Realized Price Distribution), el rango de compras intensivas de Strategy coincide exactamente con la zona donde la estructura de tenencias de BTC es más densa, aproximadamente entre 80,000 y 118,000 dólares. Esto significa que, en el alto volumen de intercambios en la zona de precios altos, Strategy ha jugado un papel importante. Por eso se considera que MSTR y los ETF son la fuerza motriz de este ciclo alcista.

Es importante señalar que, el 6 de octubre, solo había 67 empresas con saldo "no nulo" de BTC, pero tras la fuerte corrección de BTC, ese número aumentó repentinamente y ahora ya son 153. ¿Significa esto que, durante la caída de precios, nuevos jugadores corporativos están entrando silenciosamente?

Además de las reservas de BTC de empresas, hasta ahora, los ETF de bitcoin al contado poseen en conjunto aproximadamente 1.311 millones de BTC. Los tres principales son: BlackRock con aproximadamente 777,000, Fidelity con 202,000 y Grayscale con 167,000.

Además, los gobiernos de varios países poseen en total alrededor de 615,000 bitcoins. El gobierno de Estados Unidos lidera con 325,000; el segundo lugar lo ocupa el gobierno chino con aproximadamente 190,000 BTC. Cabe señalar que el gobierno chino nunca ha revelado oficialmente estas tenencias; estos datos provienen principalmente de Glassnode y su metodología aún presenta incertidumbres respecto a la situación real.

Por otro lado, la cantidad de bitcoins que no se han movido en más de 10 años es de aproximadamente 3.409 millones. Estos activos incluyen tanto carteras frías de exchanges tempranos como verdaderos "OGs" creyentes; pero tampoco se puede ignorar que una parte considerable probablemente ya ha salido del sistema de circulación debido a la pérdida de claves privadas, fallecimiento de los titulares, etc., incluyendo los aproximadamente 1 millón de BTC que se cree pertenecen a Satoshi Nakamoto.

¿Cuántos BTC minados realmente "no se pueden comprar"?

Murphy luego hizo un análisis más detallado de estos datos. A diferencia de las cuentas bancarias tradicionales, bitcoin no tiene función de "recuperar contraseña"; depende completamente de la clave privada para demostrar la propiedad. Una vez que se pierde o no se puede acceder a la clave privada, los bitcoins correspondientes no pueden moverse ni gastarse jamás, aunque sigan registrados en la blockchain, en términos económicos, es como si se hubieran destruido permanentemente.

Si desglosamos la oferta circulante por rangos de fechas, cada rango corresponde a la fecha de creación del UTXO. Podemos ver que los BTC "nacidos" entre 2010 y 2014 alcanzaron su pico acumulado en diciembre de 2014, y luego disminuyeron rápidamente (fueron gastados); desde enero de 2019 hasta hoy, casi no ha habido cambios significativos.

De estos BTC antiguos que aún existen, salvo los holders de fe absoluta, la mayoría probablemente ya se han perdido. Según la estimación de Murphy, este porcentaje es de al menos el 50%, es decir, al menos 1.06 millones.

Existe otro grupo de monedas "supremas", cuyos UTXO se crearon en 2009. Después de diciembre de 2011, prácticamente no se han movido, y hasta hoy ese grupo de direcciones posee 1.08 millones de BTC.

Es decir, al menos 2.14 millones de BTC probablemente ya no pueden moverse de hecho.

La oferta realmente líquida

Si observamos el saldo en exchanges, el indicador más directo, actualmente las carteras de los exchanges contienen aproximadamente 2.49 millones de bitcoins, y esta tendencia sigue a la baja, marcando un nuevo mínimo desde 2023.

Es decir, mientras la demanda se "institucionaliza" cada vez más, la oferta sigue contrayéndose, el pool de bitcoins disponibles para el comercio se está volviendo cada vez más pequeño.