Integridad de las stablecoins y mitigación del riesgo sistémico: el rol de los sistemas de verificación de nivel institucional en la restauración de la confianza

El crecimiento explosivo del mercado de stablecoins—duplicando su circulación en 18 meses para facilitar transacciones diarias por $30 mil millones—lo ha posicionado como una fuerza transformadora en los pagos globales [1]. Sin embargo, este crecimiento ha estado acompañado de riesgos sistémicos, ejemplificados por el colapso de TerraUSD (UST) en 2022, que eliminó $200 mil millones en valor en solo 24 horas [2]. Estos eventos resaltan la fragilidad de las stablecoins algorítmicas y la urgente necesidad de sistemas de verificación de nivel institucional para restaurar la confianza en los activos digitales.

La fragilidad de las stablecoins algorítmicas

Las stablecoins algorítmicas, que dependen de algoritmos complejos en lugar de una colateralización total, han demostrado ser particularmente vulnerables a crisis de liquidez. El colapso de UST reveló cómo la demanda especulativa y la psicología del mercado pueden desestabilizar incluso modelos aparentemente robustos [2]. En contraste, las stablecoins respaldadas por activos—vinculadas a monedas fiduciarias o bonos del Tesoro a corto plazo—ofrecen mayor transparencia, pero siguen expuestas a riesgos como la mala gestión de reservas o el fraude operativo [4]. Sin mecanismos de verificación rigurosos, estas vulnerabilidades persisten, desalentando la adopción institucional y erosionando la confianza pública.

Verificación de nivel institucional: un nuevo paradigma

La GENIUS Act de EE.UU. de 2025, promulgada el 18 de julio de 2025, representa un paso fundamental hacia la verificación de nivel institucional. La ley exige un requisito de reserva 1:1 para las stablecoins de pago, asegurando que estén respaldadas por activos seguros como dólares estadounidenses o bonos del Tesoro a corto plazo [1]. De manera crucial, requiere informes mensuales de reservas verificados por firmas de contabilidad pública registradas, una medida diseñada para prevenir prácticas opacas que contribuyeron a crisis pasadas [3]. Estos requisitos están alineados con la regulación Markets in Crypto-Assets (MiCA) de la UE, que también enfatiza la transparencia de reservas pero carece de protecciones al consumidor comparables [2].

La ley refuerza aún más la confianza al clasificar las stablecoins como instrumentos financieros bajo la Bank Secrecy Act, sometiéndolas a cumplimiento de anti-lavado de dinero (AML) [1]. Esta supervisión institucional aborda una brecha crítica: antes de 2025, los emisores de stablecoins operaban en una zona gris regulatoria, a menudo eludiendo el escrutinio AML [4]. Al tratar a las stablecoins como instrumentos de pago en lugar de valores o commodities, la GENIUS Act agiliza la supervisión mientras fomenta la innovación [5].

Mitigación del riesgo sistémico y confianza del inversor

Los sistemas de verificación de nivel institucional mitigan los riesgos sistémicos al crear un circuito de retroalimentación de responsabilidad. Por ejemplo, el requisito de la GENIUS Act de que los tenedores de stablecoins tengan prioridad sobre las reservas en caso de insolvencia—ubicándolos por delante de otros acreedores—reduce la probabilidad de fallas en cascada [4]. Esto contrasta marcadamente con el colapso de UST, donde las obligaciones no garantizadas y los anclajes algorítmicos agravaron las pérdidas [2].

Además, el marco de emisión de tres niveles de la ley—federal, estatal y extranjero—garantiza que solo las entidades que cumplan con estándares estrictos puedan participar. Por ejemplo, los emisores no bancarios deben obtener la aprobación de la Office of the Comptroller of the Currency (OCC), mientras que los emisores calificados a nivel estatal tienen un límite de $10 mil millones en stablecoins en circulación [3]. Estos umbrales previenen la sobreexposición sistémica y fomentan un crecimiento responsable.

Implicancias para inversores y el sistema financiero global

Para los inversores, el marco de la GENIUS Act reduce el riesgo de contraparte al institucionalizar la integridad de las stablecoins. El énfasis de la ley en la verificación de reservas y el cumplimiento AML está alineado con las prácticas de gestión de riesgos de las finanzas tradicionales, haciendo que las stablecoins sean más atractivas para el capital institucional [5]. Sin embargo, persisten desafíos: las comisiones de transacción, la incompatibilidad de billeteras y los riesgos de fraude aún dificultan la adopción masiva [4].

A nivel global, el impacto de la ley podría remodelar los pagos transfronterizos. Al ofrecer transacciones más rápidas y baratas que los sistemas tradicionales, las stablecoins podrían desafiar la dominancia del dólar en el comercio internacional—siempre que mantengan credibilidad regulatoria [3]. Sin embargo, regulaciones fragmentadas, como MiCA de la UE frente al enfoque estadounidense, corren el riesgo de crear oportunidades de arbitraje y entornos de riesgo desiguales [2].

Conclusión

El camino hacia la integridad de las stablecoins reside en sistemas de verificación de nivel institucional que combinen transparencia con responsabilidad. Los requisitos de reservas, los mandatos de auditoría y el cumplimiento AML de la GENIUS Act representan un modelo para mitigar riesgos sistémicos mientras se fomenta la innovación. Para los inversores, este marco ofrece una base renovada de confianza—un prerrequisito crítico para que los activos digitales alcancen su potencial transformador en las finanzas globales.

Fuente:
[1] The GENIUS Act of 2025 Stablecoin Legislation Adopted in
[2] Stablecoin Systemic Risks and Regulatory Gaps
[3] The GENIUS Act: A Framework for U.S. Stablecoin Issuance
[4] Stablecoin Regulation Takes Effect Under Newly Enacted
[5] How will the GENIUS Act work in the US and impact