Arthur Hayes predice audazmente: se avecina una ola de 10 billones de stablecoins, ENA, ETHFI y HYPE experimentarán un crecimiento épico

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Creo que ENA puede aumentar 51 veces desde los niveles actuales.

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Arthur Hayes

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Arthur Hayes: Bessent señala que los bonos del Tesoro de Estados Unidos se han depreciado a largo plazo en relación con el oro, los bancos centrales extranjeros han comenzado a acumular oro, y el gobierno estadounidense sigue sacrificando a los tenedores de bonos en su política monetaria. Su nueva herramienta propuesta es la stablecoin: emisores respaldados y regulados con el visto bueno del Tesoro de Estados Unidos, que depositan dólares en bancos estadounidenses o compran T-bills, y obtienen ingresos por el margen de interés neto (NIM) al emitir stablecoins. Su funcionamiento es similar al de un banco narrow: los participantes autorizados transfieren dólares por cable, el emisor acuña una cantidad equivalente de stablecoins y destina los fondos a bonos del Tesoro para ganar intereses. Al momento del rescate, se venden los bonos del Tesoro, se devuelven los dólares y se destruyen las stablecoins. Este modelo, por su bajo riesgo de duración, es casi equivalente al efectivo. A nivel legal, el gobierno de Estados Unidos garantiza que los depósitos en bancos TBTF y los T-bills no tienen riesgo de default, lo que hace que los depósitos en stablecoins sean nominalmente libres de riesgo en dólares. En comparación, los depósitos en eurodólares ya no son igual de seguros; si Estados Unidos deja de respaldar a los bancos no estadounidenses, los fondos migrarán naturalmente hacia los emisores de stablecoins. El escenario que imagina Bessent es que las stablecoins podrían absorber entre 10 y 13 trillones de dólares en depósitos de eurodólares, convirtiéndose en compradores rígidos de bonos del Tesoro y eludiendo así el control directo de la Reserva Federal sobre los rendimientos a corto plazo. Esta lógica implica que la capacidad de la Reserva Federal para controlar la curva de tasas de interés quedará marginada, y el Tesoro de Estados Unidos podrá utilizar la demanda de stablecoins para asegurar fuentes de financiamiento de deuda. En el Sur Global, las redes sociales podrían convertirse en el caballo de Troya para la promoción de stablecoins. Si aplicaciones como WhatsApp integran billeteras, los usuarios podrán realizar pagos transfronterizos directamente con USDT y otras stablecoins, evitando el sistema bancario local y debilitando el control de los bancos centrales sobre la oferta monetaria. Incluso si los gobiernos locales intentan bloquear el acceso, los usuarios recurrirán a VPNs y otros métodos para eludir las restricciones, ya que las redes sociales son una necesidad básica. Una vez que las stablecoins lleguen al sector minorista, no solo serán herramientas de reserva de valor, sino que también ingresarán al ecosistema DeFi, impulsando la prosperidad de las aplicaciones on-chain. Los emisores de stablecoins, para competir por usuarios, compartirán parte del NIM con los stakers. Por ejemplo, un usuario puede depositar 1000 USDT en una exchange, recibir un activo que devenga intereses, psUSDT, y usarlo como colateral para trading, préstamos y operaciones con derivados. Este mecanismo aumentará el TVL (valor total bloqueado) de DeFi, convirtiéndose en un indicador líder de los flujos de caja futuros. Bessent predice que la circulación de stablecoins podría alcanzar los 10 trillones de dólares en 2028, generando una afluencia de capital sin precedentes para DeFi. Específicamente, Ethena (USDe), por su rendimiento superior a la tasa de fondos federales, podría convertirse en una herramienta de ahorro; Ether.fi ofrece tarjetas de consumo de stablecoins, facilitando los pagos; Hyperliquid, como DEX de derivados, podría convertirse en el exchange más grande del mundo gracias a la entrada de stablecoins. El núcleo de la estrategia de Bessent es utilizar las stablecoins para remodelar la hegemonía del dólar. Considera que el mercado potencial de 34 trillones de dólares entre eurodólares y depósitos del Sur Global migrará hacia el sistema de stablecoins, impulsado por sanciones e incentivos. Una vez que el capital se traslade, el control de los bancos centrales locales sobre la moneda de la población se debilitará, y los gigantes tecnológicos estadounidenses, con el apoyo del gobierno de Trump, podrán popularizar billeteras de stablecoins en redes sociales, integrando así el sistema de pagos en dólares en la vida diaria de miles de millones de personas. Al mismo tiempo, las stablecoins se convertirán en una herramienta clave para que el Tesoro de Estados Unidos manipule la demanda de bonos del Tesoro. Bessent afirma que Trump no reducirá el déficit fiscal, y que solo las stablecoins podrán absorber la deuda. Espera que los titulares de noticias en el futuro giren en torno a: regulación de dólares offshore, uso de los swaps de bancos centrales como armas, exigencia a los emisores de stablecoins de mantener fondos en bancos estadounidenses/T-bills, integración de billeteras por parte de gigantes tecnológicos, y declaraciones activas del gobierno de Trump. Esto significa que las stablecoins evolucionarán de herramientas on-chain a armas estratégicas nacionales. Por eso, Maelstrom apuesta firmemente por el sector de stablecoins, invirtiendo en $ENA, $ETHFI y $HYPE, y apostando por el potencial de Codex como infraestructura para stablecoins. Finalmente, la visión de Bessent es que las stablecoins se convertirán en el nuevo canal financiero de la “paz del dólar”, permitiendo la continuidad de la hegemonía del dólar.