Escrito por: Nico
Traducción: Saoirse, Foresight News
Seguramente todos han notado que recientemente Pump.fun ha recuperado el dominio del mercado. En el artículo anterior, me enfoqué en analizar el estado de los competidores y las terminales de trading; en este artículo, me centraré en la lógica alcista de Pump.fun y en las amplias oportunidades de mercado que surgen en los CCMs (Creator Capital Markets) a través de la transmisión en vivo de la plataforma de lanzamiento nativa.
Actualmente, el precio del token PUMP se mantiene firmemente por encima del precio de recaudación y la plataforma ha lanzado varias actualizaciones, mostrando un panorama muy prometedor. A continuación, analizaremos estos detalles en profundidad.
El flywheel de ingresos de PUMP
Desde su lanzamiento, más de la mitad de los participantes ya han vendido sus tokens, y una gran cantidad de tokens han sido transferidos a otras billeteras, probablemente para venderlos en lotes a diferentes compradores a través de una o más billeteras verificadas por KYC.
Tras el lanzamiento del token, se produjo una caída de precio, por lo que Pump.fun activó un mecanismo de "recompra de ingresos", donde el monto de recompra diaria suele representar más del 90%-95% de los ingresos totales del día. Hasta ahora, el monto total de recompra supera los 78 millones de dólares; a través del panel de recompra oficial de Pump.fun, se puede consultar el monto diario de recompra y la "proporción de suministro compensado" (actualmente ya se ha compensado el 5,75% del suministro circulante).
He sugerido al equipo de Pump.fun que agregue una "curva acumulativa de recompra" en el panel para mostrar visualmente la tendencia de crecimiento de las recompras. Antes de la actualización oficial, pueden consultar el panel no oficial creado por @Adam_Tehc.
Los datos muestran que Pump.fun recompra diariamente entre 1 y 2,5 millones de dólares, y la escala sigue creciendo rápidamente, formando así un "flywheel de ingresos" completo: Pump.fun utiliza los ingresos para recomprar tokens → atrae a más usuarios, lo que impulsa el volumen de trading y el crecimiento de las comisiones → la plataforma obtiene mayores ingresos, lo que permite aumentar la fuerza de recompra y mantener el flywheel en funcionamiento.
Actualmente, el fondo de liquidez de la cadena principal de PUMP ronda entre 20 y 30 millones de dólares, y este nivel de recompra es suficiente para contrarrestar la presión de venta de los holders actuales. Además, el pool de liquidez está emparejado con USDC, lo que también refuerza la resistencia ante la volatilidad del precio de SOL.
Según los datos de P/E recopilados por @jermywkh, en comparación con competidores con mayor capitalización de mercado pero menores ingresos, la valoración de Pump.fun está gravemente subestimada. Si el entorno de mercado mejora, PUMP podría alcanzar la paridad en valoración.
Panorama competitivo
La diferencia clave entre el "efecto flywheel" de Pump.fun y competidores recientes como Bonk y Heaven Dex radica en la "comunidad nativa" y la "cultura ecológica" que Pump.fun ya ha acumulado en el sector de Meme coins de Solana.
Estos competidores carecen tanto de historial como de reservas de beneficios suficientes. En cambio, el equipo de Pump.fun, gracias a su ecosistema ya consolidado y sus logros previos, cuenta con una enorme ventaja de primer movimiento para el futuro.
Hoy, con el lanzamiento de la aplicación móvil de Pump.fun, la introducción de la función de streaming y el aumento significativo de las tarifas para creadores, Pump.fun ha consolidado aún más su posición como "plataforma preferida para la emisión y el trading de Meme coins". A continuación, desglosaremos estas iniciativas en detalle.
Personalmente, considero que uno de los mayores atractivos de Pump.fun es que "no obliga a desarrolladores, traders o usuarios comunes a operar de una manera específica", sino que permite que la comunidad decida el rumbo del producto y sus posibles usos. Sin embargo, en cuanto a "proporcionar mejores herramientas para que los desarrolladores construyan proyectos sobre Pump.fun", aún hay margen de mejora.
En cuanto a reservas de fondos, Pump.fun ya había generado unos 800 millones de dólares en ingresos antes de las recompras, y sumando los 500 millones de dólares recaudados en la fase de emisión de PUMP, el equipo aún posee alrededor de 1.3 billones de dólares, una cifra inalcanzable para cualquier competidor.
En resumen, en cuanto a cuota de mercado actual: Pump.fun ha recuperado más del 80%-90% del dominio del mercado, la ventaja de Bonk sigue disminuyendo, Heaven Dex tuvo un breve auge pero rápidamente se apagó, y Believe prácticamente no representa una amenaza competitiva.
Análisis de proyectos clave
Ascend: una nueva solución para multiplicar por 10 los ingresos de los creadores
El mayor dolor de cabeza en la emisión de Meme coins es "la dificultad para mantener el ecosistema una vez que pasa la euforia". El objetivo central del proyecto Ascend es "multiplicar por 10 las tarifas para creadores", brindando así un incentivo constante para que los creadores tengan una fuente de ingresos estable y puedan promover sus tokens a largo plazo de manera autónoma.
En Pump.fun, la emisión de tokens es completamente gratuita y, en la "fase de pre-vinculación" (cuando la capitalización de mercado del token es de 0-85,000 dólares, calculando SOL a unos 200 dólares), los creadores pueden obtener el 0,3% del volumen de trading como comisión.
En cuanto a las reglas de tarifas: Pump.fun cobra una comisión del 0,93% (casi 1%) en la fase de pre-vinculación, y una tarifa fija del 0,05% después de la vinculación, además de un 0,2% adicional de comisión por intercambio en el pool de liquidez (LP).
La comisión para creadores se ajusta dinámicamente a medida que crece la capitalización de mercado del token: cuando la capitalización está entre 10 y 11 millones de dólares, la comisión varía entre 0,3%-0,9%; cuando la capitalización se acerca a los 20 millones de dólares, la comisión desciende gradualmente al 0,05% (siempre calculando SOL a unos 200 dólares).
Este mecanismo ha traído cambios significativos: en la etapa de baja capitalización (menos de 10 millones de dólares), las comisiones se inclinan fuertemente hacia los creadores, permitiendo que muchos creadores de nuevos tokens obtengan grandes beneficios. Antes, que un token "permaneciera mucho tiempo en una baja capitalización" era visto como una señal bajista; ahora, esto podría ser una señal alcista, ya que los creadores tienen más incentivos para mantener el ecosistema del token.
En teoría, cuando la capitalización del token alcanza niveles altos, los grandes traders no tienen que preocuparse por comisiones elevadas (pueden operar con mayor volumen sin problemas); sin embargo, aún no hay muchos tokens de alta capitalización que lo hayan demostrado. Es importante destacar que los tokens emitidos antes del lanzamiento de Ascend ahora también pueden beneficiarse de mayores comisiones para creadores, lo que es una gran noticia para los ecosistemas existentes.
Como referencia, la siguiente imagen muestra los cambios recientes en las comisiones para creadores de tokens populares antes y después del proyecto Ascend.
Fundación Glass-Full
Hace un tiempo, el equipo de Pump.fun lanzó la "Fundación Glass-Full", con el objetivo de utilizar parte de los ingresos para recomprar los tokens más populares de la plataforma e incorporarlos al balance de la empresa.
Aunque esta iniciativa fue bien intencionada, en esencia fue solo un "apoyo menor al ecosistema", más bien una estrategia temporal para contrarrestar una propuesta similar lanzada por Bonk en ese momento. De hecho, la fundación no ha realizado nuevas recompras en el último mes, lo que confirma esta interpretación. Sin embargo, la comunidad ha respondido positivamente a la fundación.
Hasta ahora, la fundación ha recomprado tokens populares de Pump.fun por un valor de 1,6 millones de dólares, con una pérdida total de solo el 10%; además, es muy probable que estos tokens no se vendan, lo que equivale a una "quema" indirecta (reducción del suministro circulante).
Los tokens recomprados incluyen: TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO, INCEL.
Streaming y CCMs (Creator Capital Markets)
Recientemente, Pump.fun publicó datos sobre el crecimiento de su servicio de streaming. Las nuevas plataformas de streaming suelen tener dificultades para ganar usuarios rápidamente, pero el desempeño de Pump.fun ha sido sobresaliente, y los datos lo demuestran.
La optimización de las tarifas para creadores no solo ha incentivado enormemente los "streams de eventos populares", sino que también ha atraído a "streamers ajenos al mundo cripto" a probar esta nueva forma de monetizar su audiencia: en las plataformas de streaming tradicionales, los streamers enfrentan una competencia feroz y deben cumplir con requisitos mínimos de seguidores y espectadores para monetizar, y aun así no tienen garantizados altos ingresos.
En Pump.fun, los streamers pueden destacar más fácilmente: pueden atraer rápidamente la atención mediante "interacciones relacionadas con tokens", aprovechar eventos populares para generar explosiones de tráfico y obtener grandes recompensas a través de las comisiones para creadores y el suministro inicial de tokens (si deciden vender para obtener ganancias).
Creo que la "entrada de microinfluencers al streaming de Pump.fun" recién está comenzando: por un lado, emitir tokens en Pump.fun es completamente gratis; por otro, se puede iniciar un stream fácilmente desde la app móvil, lo que hace que la demanda de este tipo de escenarios siga creciendo.
Personalmente, también planeo iniciar un stream en Pump.fun próximamente; tras consultar con el equipo, esperamos que Pump.fun brinde más apoyo a los streamers: como mejores herramientas de desarrollo (para facilitar la construcción de funciones sobre la plataforma), análisis de datos más detallados y más funciones específicas para streaming.
Estrategia mobile-first: enfoque en traders y desarrolladores top
Pump.fun siempre ha enfatizado el "mobile-first" e integró numerosas funciones sociales en su app nativa: incluyendo rankings de KOLs / traders top, chats exclusivos para cada token (solo visibles en la app), chat en vivo durante los streams e incluso mensajes privados entre usuarios.
No es difícil prever que, a medida que aumente la penetración de usuarios, estas funciones sociales se optimizarán aún más, reforzando la posición de "Pump.fun como la plataforma preferida para el trading y la emisión de Meme coins".
Es importante destacar que los desarrolladores son el núcleo del ecosistema de Meme coins: sin desarrolladores, no hay nuevos tokens. En el futuro, es muy probable que Pump.fun aumente su apoyo a los desarrolladores, por ejemplo, promocionando a creadores de calidad y ofreciéndoles una plataforma exclusiva de exhibición similar a "KOLSCAN".
Resumen y perspectivas
El futuro de Pump.fun es brillante: la comunidad está muy activa, el modelo económico del token es claro; mediante "un diseño de protocolo alineado con el ecosistema" y "una comunicación transparente", Pump.fun sin duda ha recuperado la confianza de la comunidad.
Aunque el token PUMP no se desbloqueará hasta julio de 2026, aún existe un enorme potencial de crecimiento en el futuro.
