Bueno, esto no es algo que veas todos los días. Incluso cuando el precio de Ether alcanzó cifras récord el mes pasado, los ingresos reales generados por la red de Ethereum sufrieron una caída bastante significativa. Es una desconexión extraña que está dando de qué hablar.
Según datos de Token Terminal, los ingresos —que provienen de las comisiones que se queman y que esencialmente benefician a los holders de ETH— fueron de poco más de 14.1 millones de dólares en agosto. Eso representa una fuerte caída respecto a la cifra de julio, que fue de 25.6 millones de dólares. Una baja de aproximadamente el 44% no es poca cosa, especialmente si se considera que ETH estaba en plena subida, llegando incluso a un nuevo máximo histórico de casi 4,957 dólares el 24 de agosto.
¿A dónde fueron todas las comisiones?
Parece que la caída en los ingresos está directamente relacionada con la disminución de las comisiones totales de la red. Bajaron aproximadamente un 20% de un mes a otro, pasando de 49.6 millones de dólares en julio a alrededor de 39.7 millones en agosto. Pero para entender esto, hay que mirar un poco más atrás.
En marzo de 2024, la actualización Dencun realmente cambió las reglas del juego. Redujo drásticamente las comisiones de transacción para aquellas redes de capa 2 que utilizan Ethereum para publicar sus datos. Sin dudas, una buena noticia para los usuarios. Las transacciones más baratas siempre son bienvenidas. Pero también significa que la cadena principal de Ethereum ya no recauda tantas comisiones como antes. Las cifras mensuales de comisiones cayeron drásticamente y simplemente no se han recuperado.
Un debate sobre los fundamentos
Esta tendencia, quizás inevitablemente, ha generado mucho debate. Los críticos son rápidos en señalar la caída de las comisiones y los ingresos como una señal de falta de sostenibilidad. Se preguntan sobre los fundamentos a largo plazo si la cadena principal no está generando más actividad. Por otro lado, los defensores argumentan que el valor de Ethereum radica en ser una capa fundamental, la columna vertebral de un nuevo tipo de sistema financiero. Dicen que la actividad simplemente se está trasladando a las capas construidas sobre ella.
Supongo que es el clásico caso de ver el vaso medio vacío o medio lleno.
Los ojos institucionales siguen atentos
A pesar de la discusión sobre las comisiones, 2025 ha sido un gran año para Ethereum en otros aspectos. Ha habido un gran impulso para atraer el interés institucional y de Wall Street. Incluso estamos viendo el surgimiento de empresas que mantienen ETH en sus tesorerías públicas, lo que sin duda ha ayudado a impulsar el precio.
Una firma de advocacy llamada Etherealize, que promociona Ethereum ante empresas públicas, acaba de cerrar una ronda de financiación de 40 millones de dólares en septiembre. Eso indica que hay dinero serio detrás de estos esfuerzos.
Matt Hougan, CIO de Bitwise, destacó recientemente qué es lo que atrae a estos grandes jugadores. Señaló que los inversores institucionales se sienten atraídos por la capacidad de Ether para generar rendimiento. “Si tomás 1 billón de dólares en ETH y lo ponés en una empresa y lo stakeás, de repente estás generando ganancias”, dijo. Y ese es un lenguaje que los inversores tradicionales entienden perfectamente.
Así está el panorama. El precio sube, pero las ganancias de la red bajan. La conversación sobre lo que eso significa para el futuro de Ethereum no hace más que crecer.
