¿Si no puedes vencerlos, únete a ellos? Un ejecutivo de Nasdaq cuenta por qué decidieron "abrazar" la tokenización

Título original: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Fuente original: Nasdaq Newsroom

Traducción original: BitpushNews

Una revolución de integración blockchain liderada por gigantes de las finanzas tradicionales está expandiéndose rápidamente.

El 8 de septiembre de 2025, Nasdaq presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) una propuesta histórica, solicitando la aprobación para que sus miembros e inversores puedan negociar valores accionarios tokenizados y productos cotizados en bolsa (ETPs) en dicha bolsa. Esto significa que, en el futuro, acciones de empresas líderes como Apple y Microsoft podrán ser negociadas y liquidadas en Nasdaq en forma de tokens en blockchain.

“No buscamos reemplazar el sistema existente, sino ofrecer al mercado una alternativa tecnológica más eficiente y transparente.” Así lo expresó Chuck Mack, vicepresidente senior de mercados de Norteamérica de Nasdaq, en una entrevista exclusiva. “Los valores tokenizados son simplemente los mismos activos expresados en una nueva forma sobre blockchain.”

A continuación, la entrevista completa entre Chuck Mack y Nasdaq, donde se analiza en detalle cómo funciona esta propuesta, por qué se lanza y cómo podría cambiar la forma en que todos invertimos.

En términos simples, ¿qué objetivo espera lograr Nasdaq con esta solicitud presentada ante la SEC?

Chuck Mack: El cambio de reglas propuesto por Nasdaq permitirá a las empresas miembros e inversores negociar versiones tokenizadas de valores accionarios y productos cotizados en bolsa (ETPs) en nuestro mercado. Nuestro objetivo es integrar los activos digitales en la infraestructura y sistemas actuales de Nasdaq, impulsando la innovación financiera mientras mantenemos la estabilidad, equidad y protección al inversor.

Concretamente, esta solicitud proporciona un método claro y sencillo que permite negociar valores tokenizados bajo el marco regulatorio existente, utilizando la Depository Trust Company (DTC) para la liquidación y compensación de transacciones en forma de tokens.

Así es como funciona: un valor puede negociarse en Nasdaq en forma tradicional o tokenizada.

- La forma tradicional es una representación digital de la propiedad y los derechos, pero sin utilizar tecnología de libro mayor distribuido ni blockchain.

- La forma tokenizada es una representación digital de la propiedad y los derechos, utilizando tecnología de libro mayor distribuido o blockchain.

Al enviar una orden, los participantes pueden elegir liquidar y compensar en la forma convencional o tokenizada, y la bolsa transmitirá las instrucciones de los participantes a la DTC. Todas las acciones se negociarán en Nasdaq bajo las mismas reglas de entrada y ejecución de órdenes, con el mismo número de identificación (CUSIP) que las acciones tradicionales, y otorgando los mismos derechos y beneficios a sus titulares.

Retrocediendo un poco, ¿qué son exactamente los valores tokenizados?

Chuck Mack: Hay dos componentes aquí: tokens y valores.

En este contexto, un token es una representación digital de cualquier activo creada y registrada en blockchain—un método de almacenamiento de datos popularizado inicialmente por bitcoin. Esto puede incluir monedas como bitcoin en sí, tokens vinculados al dólar como la stablecoin Tether (USDT), o representaciones basadas en blockchain de propiedad u otros derechos.

Por su parte, un valor es un activo financiero negociable que representa propiedad o deuda sobre una empresa—por ejemplo, acciones o bonos.

Por lo tanto, los valores tokenizados son representaciones de estos instrumentos financieros tradicionales, registrados en blockchain u otra tecnología de libro mayor distribuido.

Desde nuestra perspectiva, es importante destacar que, aunque los valores tokenizados son técnicamente diferentes de los que se negocian actualmente en el mercado de Nasdaq, según nuestra propuesta, siguen representando el mismo valor que sus equivalentes tradicionales.

Después de todo, ya vivimos en un mundo digital. Hoy en día, las acciones y otros valores se representan y registran digitalmente, por lo que la tokenización es simplemente una forma diferente de representar activos de manera digital.

¿Cuáles son los detalles clave de la propuesta de Nasdaq que los inversores comunes deberían conocer?

Chuck Mack: Básicamente, proponemos utilizar la infraestructura existente del mercado estadounidense para habilitar la negociación de valores tokenizados.

Existe una gran demanda global por valores negociados en Nasdaq, y esta tecnología de tokenización está generando un interés emergente. Lo que proponemos es integrar capacidades que permitan a los participantes del mercado utilizar sistemas que ya conocen y en los que confían, para obtener representaciones digitales tokenizadas de valores.

El cambio de reglas propuesto dará a los inversores una opción: elegir si desean negociar acciones o ETPs representados en forma tokenizada o en la forma digital tradicional. Si eligen la opción tokenizada, la DTC realizará el trabajo de fondo para liquidar y compensar la transacción, registrando el activo como un token basado en blockchain.

Es importante señalar que estas transacciones seguirán realizándose bajo la normativa federal vigente de la SEC, garantizando negociaciones justas y ordenadas.

Este es un punto clave en nuestra solicitud: las reglas existentes en Estados Unidos no excluyen diferentes tipos de representación de valores. Si usted negocia una acción y, tras la operación, la DTC la tokeniza, no hay ningún cambio en la forma en que el mercado funciona, cómo se negocia, cómo se obtiene la mejor ejecución o cómo se compra y vende en la plataforma.

Es fundamental que las acciones tradicionales y tokenizadas tengan el mismo valor, los mismos derechos y beneficios, y el mismo número de identificación en el mercado.

En Nasdaq, creemos que la tokenización de valores no solo puede, sino que debe construirse dentro del marco y las directrices existentes del mercado. Por eso esta propuesta es una forma importante de introducir la tokenización en el mercado: permitirá que esta nueva tecnología evolucione y sea aceptada, al tiempo que garantiza que las protecciones al inversor, desarrolladas durante décadas, permanezcan intactas.

¿Por qué está interesado Nasdaq en los valores tokenizados?

Chuck Mack: En cierto modo, esto responde a la demanda: muchos participantes del mercado, incluido Nasdaq, consideran que la tokenización tiene el potencial de beneficiar ampliamente a inversores, emisores y la economía en general.

La tecnología blockchain puede ofrecer muchas eficiencias potenciales, como liquidaciones más rápidas, mejores trazas de auditoría y procesos más simplificados desde la orden hasta la negociación y la liquidación. Además, una vez que los activos accionarios están en blockchain, pueden utilizarse de nuevas maneras.

Todo este potencial genera entusiasmo por la tecnología, y escuchamos que existe demanda en el mercado para negociar valores tokenizados. Queremos ser parte de la solución, ayudar a que el mercado evolucione para seguir satisfaciendo las necesidades de los inversores y garantizar que se implemente correctamente.

Las fallas del mercado en el pasado nos enseñan que es fundamental incorporar desde el principio gobernanza, resiliencia y protección al inversor.

Nasdaq está comprometido a ser una estructura confiable del sistema financiero global, lo que implica adoptar nuevas tecnologías a medida que el mercado cambia, siempre priorizando al inversor y facilitando la formación de capital. En última instancia, esto se reduce a la elección. Si los inversores y participantes del mercado expresan demanda por un método específico, y podemos implementarlo manteniendo la integridad del mercado, queremos darles esa opción.

¿Por qué Nasdaq propone este modelo específico para introducir la negociación de valores tokenizados en el mercado?

Chuck Mack: Queremos que el proceso de negociar valores tokenizados sea sencillo y transparente para los inversores, y que aproveche los beneficios del ecosistema actual de negociación de acciones, que es resiliente y confiable. El cambio de reglas propuesto busca que la innovación ocurra dentro de la infraestructura y estructura actuales del mercado, brindando nuevas capacidades a los inversores y reforzando los estándares que hacen funcionar al mercado estadounidense, especialmente:

- Escala y complejidad: El mercado accionario estadounidense es el más profundo y líquido del mundo, procesando miles de millones de transacciones diarias. Cualquier sistema nuevo debe operar a esta escala, con resiliencia, redundancia y medidas de seguridad ante fallos.

- Protección al inversor: El mercado accionario estadounidense cuenta con salvaguardas y supervisión para mantener la responsabilidad y rendición de cuentas de las empresas involucradas en el ciclo de vida de la negociación, garantizando derechos de los accionistas, dividendos y voto por poder.

Nuestra propuesta también busca explícitamente mantener la negociación de valores tokenizados bajo el paraguas del sistema existente, para asegurar descubrimiento de precios, divulgación y mejor ejecución. El objetivo es que estos principios permanezcan inalterados durante la evolución y modernización del mercado.

Otra motivación para evolucionar el sistema actual es evitar la fragmentación del mercado, donde diferentes versiones del mismo activo se negocien como valores tokenizados en múltiples blockchains sin una buena interoperabilidad—especialmente si las reglas no se aplican de manera equitativa. Si esto ocurre, la transparencia puede disminuir, la liquidez dispersarse y es probable que los precios se desvinculen.

La formación de capital con protección al inversor es esencial para un mercado que funcione bien, lo cual es clave para mantener la economía en marcha—en Nasdaq siempre decimos que todo se reduce a liquidez, transparencia e integridad. Queremos asegurarnos de proteger estos pilares durante la evolución del mercado, y ese es el objetivo de nuestra solicitud.

Nasdaq anunció recientemente cambios en sus estándares de listado, y luego hubo noticias sobre la gobernanza de empresas de bóvedas de criptoactivos. ¿Qué relación tiene esto con el anuncio de hoy?

Chuck Mack: Cada uno de estos temas es independiente. Primero, recientemente anunciamos el fortalecimiento de los estándares de listado de Nasdaq para abordar cuestiones clave de liquidez y negociación de empresas en el entorno actual. Estos refuerzos están dirigidos principalmente a empresas de microcapitalización que muestran baja liquidez.

En segundo lugar, hemos notado reportes recientes en los medios sobre empresas de bóvedas de criptoactivos. Nasdaq aún no ha implementado cambios ni nuevas reglas para estas empresas. Como en cualquier desarrollo del mercado, Nasdaq siempre brinda a nuestras empresas listadas orientación sobre la aplicación de nuestras reglas de listado existentes, incluidas las reglas de aprobación de accionistas para cualquier emisión de valores de empresas listadas.

En tercer lugar, el anuncio de hoy representa una solicitud separada presentada ante la SEC para facilitar la negociación de valores tokenizados en nuestro mercado.

Aunque cada uno de estos temas es independiente, hay un hilo conductor común que guía las acciones de Nasdaq en los mercados de capital: optimizar la formación de capital hacia nuestro objetivo, protegiendo a los inversores y asegurando la integridad del mercado.

Entonces, ¿cuál es el próximo paso para los valores tokenizados?

Chuck Mack: La solicitud que presentamos ante la SEC será publicada para comentarios, y esperamos recibir diferentes opiniones al respecto. De hecho, parte de la razón por la que presentamos la solicitud es para incentivar el debate de manera muy transparente.

Mientras tanto, nuestro equipo en Nasdaq trabajará estrechamente con clientes y partes interesadas, explicando nuestras ideas y recopilando comentarios sobre cómo impulsar mejor el avance de la industria.

A nivel global, está claro que la adopción de la tokenización será un diálogo amplio que requerirá la coordinación de toda la industria. Proveedores de infraestructura de mercado, reguladores, emisores, gestoras de activos y empresas de tecnología financiera tendrán un papel que desempeñar.

Acogemos estas discusiones, porque en última instancia se trata del objetivo central de Nasdaq: impulsar el progreso económico para todos.

La economía prospera gracias a la innovación y la participación, fuerzas que requieren estructuras de mercado que reduzcan fricciones y alineen incentivos. Nuestra propuesta de tokenización representa un paso adelante en la evolución de los mercados financieros globales.