¿La última jugada de Powell? Nuevo medio de comunicación de la Fed: Recortar las tasas es una difícil decisión tras sopesar presiones "políticas" y "económicas"

Powell debe enfrentar tanto el desafío de Trump a la tradicional independencia de la Reserva Federal, como lidiar con problemas complejos como el crecimiento desacelerado y la persistencia de la inflación. Timiraos considera que la decisión de Powell de bajar las tasas de interés sin señales claras de recesión económica es en sí misma una “apuesta de política”, que podría reavivar la inflación, aumentar la presión económica e incluso provocar una recesión. El resultado más ideal sería repetir el “aterrizaje suave” que la Reserva Federal logró con éxito a mediados de la década de 1990.

Escrito por: Zhao Ying

Fuente: Wallstreetcn

El jueves, el reconocido periodista financiero Nick Timiraos, conocido como el “nuevo Fed watcher”, escribió que cuando la Reserva Federal anunció el recorte de tasas el miércoles, en apariencia parecía una operación rutinaria de política monetaria, pero en realidad podría representar el “último intento” de Powell por demostrar la independencia de la Reserva Federal y cumplir con su “doble mandato”.

Con el mandato de Powell como presidente por finalizar en primavera, se enfrenta a una confrontación política sin precedentes y a una incertidumbre económica considerable.

El núcleo del artículo sostiene que Powell está llevando a cabo una apuesta de alto riesgo en política: bajar las tasas de interés sin señales claras de recesión. Es la tercera vez durante su mandato que intenta esta operación delicada, es decir, bajar las tasas no porque la recesión sea inminente, sino para prevenirla.

Anteriormente, Trump había exigido repetidamente que Powell bajara las tasas de inmediato y en mayor medida de lo que él mismo había previsto.

El artículo también enfatiza que la Reserva Federal enfrenta desafíos extraordinarios a su independencia tradicional, mientras debe lidiar con problemas complejos como el crecimiento desacelerado y la inflación persistente. Estos factores hacen que las decisiones de política actuales sean más complejas y riesgosas que nunca.

Preocupación por la debilidad del mercado laboral: ¿cambio estructural o debilidad cíclica temporal?

¿Qué factores impulsaron la decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas esta vez? La respuesta apunta en gran medida a la notable desaceleración del mercado laboral.

Powell señaló el miércoles que, hace siete semanas, cuando la Reserva Federal acordó mantener las tasas sin cambios, “el mercado laboral estaba en buena forma”. Pero los últimos datos revisados muestran que el crecimiento promedio de empleo en tres meses hasta agosto cayó de los 150,000 inicialmente reportados a solo 29,000, una diferencia enorme que revela la verdadera debilidad del mercado laboral. Como dijo Powell, estos datos indican que “existen riesgos significativos a la baja”.

Algunos economistas consideran que la Reserva Federal no ha actuado con suficiente agresividad, incluso con el recorte de 50 puntos básicos de esta semana. Jeffrey Cleveland, economista jefe de la gestora de activos Payden & Rygel de Los Ángeles, señaló:

El crecimiento del empleo rara vez se acelera nuevamente después de desacelerarse a los niveles actuales, a menos que haya una recesión de por medio.

Ante el complejo entorno económico actual, una cuestión clave es: ¿podría la Reserva Federal estar interpretando erróneamente cambios estructurales como una debilidad cíclica temporal? Esta preocupación no es infundada.

Los experimentos de política del gobierno de Trump —incluyendo restricciones migratorias que limitan el crecimiento de la fuerza laboral y aranceles más amplios que en su primer mandato— podrían estar cambiando permanentemente la capacidad de producción de bienes y servicios de la economía. Esto hace que algunos expertos estén especialmente preocupados por el riesgo de recortes excesivos de tasas.

Ethan Harris, ex jefe de investigación económica global de Bank of America, advierte que no deberíamos asumir que, porque los economistas creen que la Reserva Federal reducirá la inflación, la gente común también lo creerá. Hay una desconexión aquí. El estadounidense promedio está muy preocupado por la inflación, y esa preocupación influyó en la última elección. Tras años de alta inflación, los consumidores y las empresas pueden acostumbrarse a subir los precios regularmente, lo que permitiría que la inflación elevada persista.

Un difícil equilibrio bajo presión política

En este contexto complejo, ¿cómo mantiene Powell el consenso dentro de la Reserva Federal? Sin duda, es una gran prueba para su liderazgo.

A pesar de las diferencias de opinión sobre el futuro y la enorme presión política, Powell ha logrado mantener el consenso por ahora. Los tres funcionarios de la Reserva Federal que votaron esta semana —todos presidentes de bancos regionales de la Fed— han expresado recientemente su preocupación por la inflación, pero aun así apoyaron el recorte de tasas del miércoles. Dos gobernadores de la Fed que votaron en contra en julio también respaldaron esta acción.

Es notable que el único voto en contra esta semana provino del gobernador de la Fed, Stephen Milan, quien a principios de semana era asesor principal de Trump, pero fue confirmado y juramentado a tiempo para participar en la votación de esta reunión. Milan apoyó un recorte mayor de medio punto porcentual y prevé que las tasas caigan a poco menos del 3% para fin de año.

Mirando hacia adelante, ¿qué desafíos y oportunidades enfrenta la Reserva Federal? Las previsiones de tasas de interés destacan la posibilidad de debates aún más controvertidos en el futuro.

De los 19 participantes en la reunión, 7 creen que no se necesitan más recortes de tasas este año, y 2 consideran que solo se necesita uno más. Esta división indica que, independientemente de quién presida la Reserva Federal, las diferencias probablemente persistirán. Powell reconoció abiertamente el doble riesgo de debilidad laboral y persistencia de la inflación; no hay un camino sin riesgos. Si los datos futuros no resuelven las diferencias, Powell enfrentará la perspectiva de defender la independencia del banco central en cada decisión arriesgada.

Además, el floreciente mercado bursátil resalta una cuestión: aunque hay inquietud por la debilidad del mercado laboral y el estancamiento del sector inmobiliario, el gasto del consumidor se mantiene estable y las empresas están invirtiendo fuertemente en infraestructura de inteligencia artificial. La pregunta es si, a medida que el crecimiento de los ingresos se desacelera, el gasto finalmente se debilitará o si otras fuerzas podrán sostenerlo.

En general, el experimento de política que Powell está llevando a cabo podría determinar la futura independencia y eficacia de la Reserva Federal. Entre la presión política y la realidad económica, debe demostrar que un banco central independiente aún puede responder eficazmente a desafíos económicos complejos, lo que no solo afecta el desempeño económico a corto plazo de Estados Unidos, sino que también podría influir en la dirección futura de la política monetaria global.

Tres posibles resultados según la experiencia histórica

Entonces, ¿qué resultados podría traer esta “apuesta de política” de Powell?

El artículo señala que la historia nos ofrece tres escenarios posibles como referencia:

El resultado más ideal sería repetir el “aterrizaje suave” que la Reserva Federal logró con éxito a mediados de la década de 1990. En ese momento, la Fed ajustó adecuadamente el ritmo de subidas de tasas, extendiendo con éxito el período de expansión económica sin provocar un aumento descontrolado de la inflación, un logro considerado el “Santo Grial” que todo presidente de la Fed desea replicar.

Sin embargo, la historia también advierte sobre los riesgos. El recorte prematuro de tasas en 1967 ayudó a encender las presiones de precios persistentes de la década de 1970, presiones que se agravaron por la presión política y la mala interpretación de la situación económica.

Además, en 1990, 2001 y 2007, los recortes de tasas no lograron evitar la recesión, casos que recuerdan las limitaciones de la política monetaria.