JPMorgan: la batalla por las stablecoins en Estados Unidos podría ser un juego de suma cero

Si no hay una expansión significativa, la nueva ola de emisión de stablecoins podría ser simplemente una redistribución de la cuota de mercado, en lugar de una ampliación del tamaño del mercado, según indicó el banco.

JPMorgan afirmó que el mercado de stablecoins, valorado en 270 mil millones de dólares, sigue alineado con la capitalización total del mercado cripto, lo que significa que las nuevas stablecoins emitidas podrían simplemente alterar la distribución de las cuotas de mercado.

Tether planea lanzar una stablecoin totalmente conforme a los requisitos regulatorios de Estados Unidos, compitiendo con el USDC de Circle y buscando atraer clientes institucionales.

El informe señala que Hyperliquid, PayPal, Robinhood y Revolut también están emitiendo stablecoins, mientras que Circle está construyendo su propia blockchain para mantener al USDC en el centro del ecosistema cripto.

Según el informe de investigación de JPMorgan, aunque la industria de stablecoins de 270 mil millones de dólares ha crecido significativamente, todavía representa menos del 8% de la capitalización total del mercado cripto, una proporción que se ha mantenido constante desde 2020.

El equipo de analistas liderado por Nikolaos Panigirtzoglou escribió que esta dinámica podría convertir la próxima ola de emisión de stablecoins en Estados Unidos en una competencia de suma cero, a menos que el mercado cripto en sí mismo se expanda de manera significativa.

JPMorgan indicó que Tether (USDT), que se utiliza principalmente en el extranjero, planea lanzar un token estadounidense conforme a la regulación —USAT—. A diferencia del USDT, cuyas reservas cumplen aproximadamente en un 80% con los requisitos estadounidenses, las reservas de USAT cumplirán completamente con los nuevos estándares regulatorios.

Las stablecoins son criptomonedas cuyo valor está vinculado a otros activos como el dólar estadounidense o el oro. Cumplen un papel importante en el mercado cripto, proporcionando infraestructura de pagos y siendo utilizadas para transferencias transfronterizas. El USDT de Tether es la stablecoin más grande, seguida por el USDC (CRCL) de Circle.

El informe señala que la legislación sobre stablecoins aprobada en Estados Unidos en julio ya ha desencadenado una nueva ola de emisión centrada en el USDC de Circle, que actualmente domina el mercado estadounidense.

Los analistas escribieron que, aunque los nuevos participantes compiten por posicionarse antes de la implementación regulatoria, el crecimiento del mercado de stablecoins sigue estando vinculado a la capitalización total del mercado cripto.

JPMorgan señaló que Circle también está perdiendo cuota de mercado gradualmente, con competidores como Hyperliquid, cuyo exchange representa por sí solo casi el 7,5% del uso de USDC. Además, gigantes fintech como PayPal (PYPL), Robinhood (HOOD) y Revolut también están lanzando sus propios tokens.

Como respuesta, Circle está desarrollando una blockchain llamada Arc, diseñada específicamente para el volumen de transacciones de USDC, con el objetivo de mejorar la velocidad, seguridad e interoperabilidad, y mantener al USDC en el núcleo de la infraestructura cripto.

El informe añade que, sin una expansión significativa, la nueva ola de competencia entre stablecoins podría ser simplemente una redistribución de la cuota de mercado, en lugar de una ampliación del tamaño del mercado.

En un informe publicado a principios de este mes, la correduría indicó que la oferta de USDC se disparó a 72,5 mil millones de dólares, un 25% más que la previsión de Bernstein para 2025.