¡Datos sorprendentes: Bitcoin y el oro no tienen absolutamente nada que ver!

Fuente: The DeFi Report

Título original: ¿Sigue Bitcoin a Gold?

Traducción y recopilación: BitpushNews

En lo que va del año (YTD), el oro ha subido un 39%, mientras que bitcoin solo ha subido un 19%. La última vez que el oro superó a bitcoin en un mercado alcista fue en 2020. En la primera mitad de ese año, el oro subió un 17%, mientras que bitcoin subió un 27%.

¿Y en la segunda mitad de 2020? Bitcoin se disparó un 214%, mientras que el oro solo subió un 7%.

Esto lleva a preguntarse: ¿Estamos hoy en una etapa similar, con bitcoin a punto de superar al oro de manera sorprendente?

Este informe analizará en profundidad la relación entre bitcoin y el oro, revelándote todo lo que necesitas saber.

Empecemos.

Análisis de correlación

¿Qué impulsa el precio del oro?

Oro vs tasa de interés real a 10 años. Fuente de datos: The DeFi Report

El gráfico anterior nos muestra que existe una correlación negativa entre el precio del oro y las tasas de interés reales (basado en los cambios mensuales de retornos y cambios en la tasa real a 10 años).

En términos simples:

• Cuando las tasas de interés reales bajan (el rendimiento nominal menos la tasa de inflación se reduce), el oro suele tener un buen desempeño.

• Cuando las tasas de interés reales suben (el rendimiento supera a la inflación), el oro suele verse afectado (ya que el oro en sí no genera rendimientos).

No obstante, esta relación se ha desacoplado recientemente, con el oro y las tasas reales subiendo al mismo tiempo, un movimiento que probablemente fue desencadenado después de que EE.UU. expulsara a Rusia del sistema SWIFT en febrero de 2022.

Actualmente, el valor R² es 0.156, lo que significa que durante este período, el 15.6% del movimiento del precio del oro puede explicarse estadísticamente por los cambios en las tasas reales.

Importancia:

Estamos entrando en un período en el que las tasas reales podrían bajar, lo que históricamente ha sido favorable para el oro. Para los inversores, esto sugiere que, a medida que las expectativas de inflación se estabilicen por encima del 2% y los rendimientos nominales bajen, el impulso alcista del oro podría continuar.

Oro vs índice del dólar estadounidense. Fuente de datos: The DeFi Report, FRED

Similar a la relación con las tasas reales, el oro históricamente también ha mantenido una correlación negativa con el índice del dólar estadounidense.

• Cuando el dólar cae, el oro suele subir (como ocurre actualmente).

• Cuando el dólar se fortalece, el oro normalmente enfrenta presión.

El valor R² es 0.106, lo que indica que durante este período, aproximadamente el 10.6% del movimiento del precio del oro puede explicarse estadísticamente por la volatilidad del dólar.

Bitcoin vs tasa de interés real a 10 años

Fuente de datos: The DeFi Report, FRED

A diferencia del oro, no existe una relación significativa entre bitcoin y la tasa de interés real a 10 años.

A veces, bitcoin sube cuando las tasas reales bajan. Otras veces, ocurre lo contrario. Esta inconsistencia indica que el movimiento del precio de bitcoin no está impulsado por los mismos factores macroeconómicos que afectan al oro.

El valor R² de 0.002 lo confirma: las tasas reales apenas pueden explicar los retornos de bitcoin.

Bitcoin vs índice del dólar estadounidense

Fuente de datos: The DeFi Report, FRED

Tampoco existe una relación consistente entre el movimiento del precio de bitcoin y el índice del dólar estadounidense.

A veces, bitcoin tiene una correlación negativa con el dólar (sube cuando el dólar se debilita), y otras veces sube junto con el dólar. Esta inconsistencia resalta que bitcoin no está impulsado por las mismas dinámicas monetarias que afectan al oro.

El valor R² de 0.011 refuerza esta idea: el dólar solo puede explicar el 1% de los retornos de bitcoin.

Importancia:

A diferencia del oro (que suele medirse en función de la fortaleza o debilidad del dólar), los factores que impulsan a bitcoin son diferentes: ciclos de adopción, flujos de liquidez, reflexividad on-chain y otros factores/narrativas específicas.

La falta de correlación con el dólar refuerza aún más que bitcoin se está convirtiendo en una clase de activo única, y no simplemente en un “oro digital”.

Bitcoin vs índice Nasdaq

Fuente de datos: The DeFi Report

En comparación con los factores macroeconómicos (como las tasas reales o el dólar), bitcoin muestra una correlación positiva más fuerte con el índice Nasdaq.

Desde 2017, esta relación se ha mantenido constante, con un R² de 0.089, lo que significa que aproximadamente el 8.9% del movimiento del precio de bitcoin puede explicarse por la volatilidad del índice Nasdaq.

En comparación, el R² del oro con el Nasdaq en el mismo período es solo 0.006: menos del 1% de los retornos del oro están relacionados con el desempeño de las acciones tecnológicas.

Correlación entre bitcoin y oro

Ciclo 2017. Fuente de datos: The DeFi Report

En el ciclo alcista de 2017, bitcoin mostró una correlación débil con el oro.

El R² de ese período fue solo 0.033, lo que significa que entre 2017 y 2018, el oro solo pudo explicar alrededor del 3.3% del movimiento del precio de bitcoin.

Ciclo 2021

Fuente de datos: The DeFi Report

Basado en la correlación móvil de 30 días, bitcoin y el oro mostraron una relación algo más fuerte, especialmente en 2020, cuando ambos activos subieron juntos.

Ciclo 2025

Fuente de datos: The DeFi Report

En el ciclo actual, la correlación entre ambos se ha debilitado.

El R² de este período es 0.015, lo que significa que el oro solo puede explicar el 1.5% del movimiento del precio de bitcoin en este ciclo.

Análisis del coeficiente beta

Como se mencionó anteriormente, la correlación entre bitcoin y el oro es muy débil.

¿Y el coeficiente beta? ¿Bitcoin actúa como una “apuesta apalancada al oro”?

Fuente de datos: The DeFi Report (mensual)

La respuesta es compleja. De hecho, cumplió ese rol en 2017, 2019, 2020 y 2023.

Sin embargo, en 2015 (año bajista para bitcoin), 2018 (otro año bajista) y 2021 (año de fuerte subida para bitcoin), el movimiento del precio de bitcoin fue en dirección opuesta al del oro.

Retornos de bitcoin vs oro

Los “gold bugs” están eufóricos, ya que en lo que va del año este activo ha superado a bitcoin (39% vs 19%). Desde el 1 de enero de 2023, el oro ha subido un 102%, y el sector minero del oro lo ha hecho aún mejor (el ETF Junior Gold Miner de VanEck, GDXJ, ha subido un 122% en lo que va del año).

Incluso hemos visto a algunos inversores cripto empezar a incluir oro en sus carteras.

Pero si tienes bitcoin, ¿realmente necesitas tener oro en tu portafolio?

Esta sección del informe busca responder esa pregunta.

Fuente de datos: The DeFi Report

Fuente de datos: The DeFi Report

En comparación con el oro, bitcoin históricamente ha tenido mejores retornos (y mayor volatilidad).

Pero, ¿cómo se comparan los retornos ajustados por riesgo?

Retornos ajustados por riesgo

• Ratio de Sharpe: mide el retorno obtenido por cada unidad de riesgo (volatilidad, incluyendo subidas y bajadas).

• Ratio de Sortino: mide el retorno obtenido por cada unidad de riesgo a la baja. A diferencia del ratio de Sharpe, solo considera la volatilidad “negativa” (es decir, la volatilidad de las caídas).

Fuente de datos: The DeFi Report

Podemos ver que bitcoin suele generar retornos ajustados por riesgo sobresalientes en años alcistas (2017, 2020, 2023). Pero en años bajistas (2014, 2018, 2022), su ratio de Sharpe cae profundamente en negativo debido a su alta volatilidad.

Dicho esto, el ratio de Sharpe no es el mejor indicador para bitcoin, ya que penaliza toda la volatilidad (incluida la de las subidas).

Por eso preferimos usar el ratio de Sortino para medir bitcoin (solo penaliza la volatilidad a la baja).

Podemos ver que bitcoin ha generado ratios de Sortino sobresalientes, lo que indica que su volatilidad es una característica, no un defecto.

Como referencia, un ratio de Sortino superior a 2.0 se considera excelente.

Impacto de una asignación del 5%

Fuente de datos: The DeFi Report

Retorno total desde el 1 de enero de 2018 (asignación del 5%):

• 100% S&P 500: 149%

• 95% S&P 500 + 5% oro: 152%

• 95% S&P 500 + 5% bitcoin: 199%

Si la asignación a bitcoin y oro fuera del 10%:

Retorno total desde el 1 de enero de 2018 (asignación del 10%):

• 100% S&P 500: 149%

• 90% S&P 500 + 10% oro: 155%

• 90% S&P 500 + 10% bitcoin: 253%

Si eres principalmente un inversor cripto, ¿deberías tener oro?

En nuestra opinión, si buscas retornos superiores y puedes tolerar cierta volatilidad, bitcoin es el activo superior. Si tu objetivo principal es preservar el valor, el oro definitivamente tiene un lugar.

En muchos aspectos, creemos que las ventajas de ambos activos son específicas de cada generación. Los millennials y la generación Z tienden a preferir bitcoin por su potencial de subida asimétrica. Los baby boomers pueden preferir el oro por su función como cobertura contra la inflación (menor potencial de subida, pero un historial comprobado de preservación de valor).

En el pasado hemos tenido oro, pero por las siguientes razones, trasladamos el 100% de nuestra asignación de “dinero duro” a bitcoin:

• Potencial de subida asimétrica: la penetración global de bitcoin es muy baja en comparación con el oro.

• Escasez superior: límite rígido de 21 millones, la oferta no responde elásticamente a la demanda.

• Portabilidad: bitcoin es un activo de dinero duro que también funciona como red de pagos global y sistema contable.

• Divisibilidad: el oro no es fácil de dividir o fraccionar.

• Transparencia y verificabilidad: la oferta circulante de oro es desconocida, y verificar su pureza y propiedad requiere confiar en terceros.

• Liquidez y acceso al mercado 24/7/365.

• Demografía: bitcoin es global y tiene una marca más fuerte entre las generaciones jóvenes.

• Financiarización: bitcoin está siendo cada vez más integrado en el sistema financiero global.

Conclusión

En el ciclo de 21 años, parecía que “el oro lideraba a bitcoin”. Sin embargo, es difícil encontrar pruebas concluyentes de una relación duradera entre estos dos activos.

Bitcoin a menudo es llamado “oro digital” por su característica de “dinero duro”.

Pero su comportamiento en el mercado es muy diferente al del oro: el oro actúa como cobertura contra la inflación debido a su correlación negativa con el dólar y las tasas reales.

Por el contrario, bitcoin está emergiendo como una clase de activo independiente, impulsada por la adopción tecnológica, la financiarización, la liquidez global, la reflexividad y los ciclos de adopción.