El 24 de septiembre, el exchange de derivados cripto Hyperliquid lanzó oficialmente la nueva generación de stablecoin nativa USDH, cuyo par de trading USDH/USDC alcanzó más de 2.2 millones de dólares en volumen el primer día. Como el primer token vinculado al dólar seleccionado mediante un mecanismo de gobernanza por validadores, el lanzamiento de USDH encendió rápidamente el debate en la comunidad, marcando no solo un paso clave para el ecosistema de Hyperliquid, sino también insinuando la llegada de un nuevo disruptor al mercado de stablecoins.

I. Posicionamiento de USDH: Rompiendo la dependencia de stablecoins externas
Con el auge de DeFi, las plataformas de trading han comenzado a crear sus propias stablecoins para reducir la dependencia de proveedores externos como USDC o USDT. USDH es un ejemplo típico de esta tendencia, con un diseño enfocado en la estabilidad y la integración con el ecosistema.
● Base de reservas diversificada
USDH está totalmente respaldado por activos regulados como efectivo y bonos del Tesoro de Estados Unidos, combinando gestión off-chain y un mecanismo de transparencia on-chain. Gracias a la plataforma Bridge de Stripe, los usuarios pueden consultar en tiempo real los detalles de las reservas, simplificando las auditorías y aumentando la confianza.
● Innovación en gobernanza descentralizada
A diferencia del modelo tradicional, el derecho de emisión de USDH es decidido por votación de los validadores de Hyperliquid. Este enfoque impulsado por la comunidad se alinea más con el espíritu Web3 y atrae la participación activa de usuarios profesionales en la gestión.
● Servicios de ecosistema cerrado
USDH está diseñado sobre la capa compatible con Ethereum de Hyperliquid, HyperEVM, sirviendo no solo como unidad de cotización en los pares de trading, sino también como colateral en toda la red. La plataforma planea utilizar los ingresos de las reservas para recomprar el token nativo HYPE, optimizando costos y fortaleciendo el ciclo económico.
II. Competencia y controversia detrás de la licitación
Antes del lanzamiento de USDH, Hyperliquid abrió la licitación a principios de septiembre, atrayendo a gigantes como Paxos, Frax, Agora y Curve. Finalmente, el equipo emergente Native Markets ganó con una propuesta innovadora, obteniendo el apoyo de más de dos tercios de los validadores. La principal ventaja de Native Markets es el compromiso de destinar el 50% de los ingresos de las reservas a la recompra de HYPE y el resto a subsidios para el ecosistema; su solución técnica se integra perfectamente con HyperEVM y completaron la revisión y despliegue del código en solo una semana. Liderado por expertos como Max Fiege y Anish Agnihotri, Native Markets claramente ya está profundamente conectado con la plataforma.
Sin embargo, el proceso no fue del todo fluido. Haseeb Qureshi, socio de Dragonfly Capital, cuestionó públicamente si hubo favoritismo en la licitación, y las instituciones no seleccionadas se quejaron de que las propuestas tradicionales no recibieron una evaluación justa. A pesar de esto, el resultado de la votación comunitaria resalta el poder democrático de la gobernanza.
III. Debut en el mercado e impacto potencial
El primer día, el par USDH/USDC tuvo una actividad notable, con un volumen de entre 2.2 y 2.3 millones de dólares, superando ampliamente las expectativas. Esto refleja que, aunque los inversores mantienen cierta cautela, ya se empieza a reconocer el respaldo real y el modelo de gobernanza de USDH. El valor total de mercado de las stablecoins ya se disparó a casi 295 mil millones de dólares; aunque USDH es pequeño, apunta a la falta de transparencia. A diferencia del modelo centralizado de USDT/USDC, la distribución de beneficios de USDH está dirigida por la gobernanza de la plataforma, lo que lo hace más atractivo para los usuarios de DeFi. A largo plazo, podría desafiar la cuota de mercado de DAI o Frax en el ámbito descentralizado. Para una comparación visual, veamos los datos de volumen diario de los principales exchanges de perpetuos (24 de septiembre):
Exchange | Volumen diario (mil millones de USD) | Fuente |
Hyperliquid | 10.09 | DeFiLlama |
Aster | 25.77 | DeFiLlama |
La tabla muestra que Aster ha superado temporalmente a Hyperliquid, destacando la feroz competencia del mercado. La incorporación de USDH podría ayudar a Hyperliquid a alcanzar a sus competidores, pero se necesitan más herramientas del ecosistema.
IV. El futuro de Hyperliquid: Oportunidades y desafíos
A futuro, Hyperliquid aprovechará USDH para mejorar el trading apalancado, los puentes cross-chain y el sistema de incentivos de HYPE, impulsando el ciclo cerrado del ecosistema. Sin embargo, la adopción y promoción por parte de los usuarios siguen siendo puntos críticos. Comparado con el volumen diario de más de 25 mil millones de dólares de Aster, los 10 mil millones de Hyperliquid aún muestran una brecha, por lo que la innovación debe acelerarse. También es necesario optimizar la equidad en la gobernanza. Las controversias en la licitación recuerdan a la plataforma que debe esforzarse más en la revisión de código y en la participación de equipos pequeños para mantener la confianza de la comunidad. En general, USDH no solo es un experimento técnico, sino también una señal de la transformación de Hyperliquid hacia una plataforma DeFi madura, lo que merece un seguimiento continuo.
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