Las personas que hacen fortuna en silencio con el arbitraje en Polymarket

Tras recibir una inversión de 2 mil millones de dólares, Polymarket alcanzó una valuación de 9 mil millones de dólares, siendo uno de los proyectos con mayor financiamiento en el sector cripto en los últimos años.

En medio de crecientes rumores sobre IPO+IDO+airdrop, veamos primero algunos datos interesantes: si tu PNL supera los 1,000 dólares, entras en el top 0.51% de las wallets; si tu volumen de trading supera los 50,000 dólares, eres parte del top 1.74% de los grandes jugadores; si completaste más de 50 operaciones, superaste al 77% de los usuarios.

Estos datos también significan que, en este terreno fértil que es Polymarket, en realidad no hay tanta gente que haya estado cultivando y cosechando de forma constante en los últimos años.

Con la inversión estratégica de ICE concretada, la liquidez, el número de usuarios y la profundidad de mercado de Polymarket están creciendo rápidamente. Más capital entrando significa más oportunidades de trading; más minoristas participando, más desequilibrios de mercado; más tipos de mercados, más espacio para el arbitraje.

Para quienes saben realmente cómo ganar dinero en Polymarket, esta es una época dorada. La mayoría ve Polymarket como un casino, pero el dinero inteligente lo usa como una herramienta de arbitraje. En el siguiente artículo, Odaily entrevistó a tres jugadores experimentados de Polymarket para desglosar sus estrategias de ganancias.

El "barrido final" como nueva herramienta financiera

“En Polymarket, el 90% de las órdenes grandes de más de 10,000 dólares se ejecutan a precios superiores a 0.95”, dice fish, un jugador experimentado, sin rodeos.

En este mercado de predicción, el llamado “barrido final” es una estrategia muy popular.

La mecánica es simple: cuando el resultado de un evento ya está prácticamente decidido y el precio de mercado sube a más de 0.95, incluso cerca de 0.99, compras a ese precio y esperás pacientemente a que el evento se liquide oficialmente, llevándote esos últimos puntos de ganancia segura.

La lógica central del barrido final es simple: cambiar tiempo por certeza.

Cuando un evento ya ocurrió, como una elección con resultado claro o un partido deportivo ya finalizado, pero el mercado aún no se liquidó oficialmente, el precio suele quedarse cerca de 1 pero sin llegar. Si entrás en ese momento, en teoría solo hay que esperar la liquidación para asegurarte esos últimos puntos de ganancia.

“Muchos minoristas no pueden esperar la liquidación”, explica fish a Odaily, “quieren hacer cash out rápido para entrar en la próxima apuesta, así que venden directamente a precios entre 0.997 y 0.999, dejando espacio de arbitraje para los grandes jugadores. Aunque cada operación solo deja un 0.1% de ganancia, si el volumen y la frecuencia son altos, suma y puede ser un ingreso considerable.”

Pero como toda inversión conlleva riesgos, el barrido final no es una “finanza sin cerebro” libre de peligro.

“El mayor enemigo de esta estrategia”, continúa fish, “no es la volatilidad del mercado, sino los cisnes negros y la manipulación de los grandes jugadores.”

El riesgo de cisne negro es algo que los jugadores del barrido final deben tener siempre presente. ¿Qué es un cisne negro? Son esos eventos que parecen seguros pero de repente se revierten inesperadamente. Por ejemplo, un partido que parece terminado pero luego es anulado por los jueces; un evento político aparentemente resuelto que se ve afectado por un escándalo y el resultado se revierte. Si ocurre uno de estos eventos poco probables, tus fichas compradas a 0.99 se vuelven papel mojado.

“Los supuestos cisnes negros que pueden revertirse suelen ser manipulados por los grandes jugadores”, sigue fish: “La jugada típica es así: cuando el precio se acerca a 0.99, de repente tiran una orden grande para bajarlo a 0.9 y generar pánico; en los comentarios y redes sociales difunden rumores de posible reversión, amplificando el miedo de los minoristas; cuando estos venden en pánico, los grandes compran barato; tras la liquidación oficial, no solo ganan la diferencia de 0.9 a 1.00, sino que también se quedan con lo que los minoristas deberían haber ganado.”

Así funciona el ciclo completo de manipulación de los grandes jugadores.

Otro jugador experimentado, Luke (@DeFiGuyLuke), agrega un detalle interesante sobre este ciclo: “La sección de comentarios de Polymarket es especialmente legible. Es un fenómeno bastante particular, difícil de ver en otros productos.”

La gente escribe muchas pruebas para defender su punto de vista, y muchos saben que pueden coordinarse con otros. Por eso, manipular la opinión pública en Polymarket es muy fácil.

Esto también fue el disparador para el emprendimiento de Luke: “Cuando usaba Polymarket noté algo interesante: el contenido en Twitter a nadie le interesa, ¿no? Es puro relleno, poco real. La mayoría ni habla. Pero en los comentarios de Polymarket es muy divertido, aunque apuesten solo unos pocos dólares, escriben largos textos.”

“Ese contenido es especialmente interesante. Por eso pensé que la sección de comentarios de Polymarket es realmente muy valiosa.” Basado en esta observación, Luke creó Buzzing: permite que cualquiera cree mercados sobre cualquier tema. Después de apostar, todos pueden comentar y esos comentarios forman un feed, distribuyendo el mercado a través del contenido.

Entonces, si el barrido final tiene riesgo de cisne negro por manipulación, ¿ya no se puede jugar?

“No necesariamente. La clave está en el control de riesgo y la gestión de posiciones. Por ejemplo, en cada mercado solo pongo hasta 1/10 de mi capital”, agrega fish, “Nunca pongas todo en una sola apuesta, aunque parezca que tiene un 99.9% de probabilidad de ganar. Prioriza los mercados que están por liquidarse (en pocas horas) y con precios superiores a 0.997, así el tiempo de exposición al cisne negro es menor.”

Mercados próximos a finalizar según polymarketanalytics

Oportunidades de arbitraje con sumas menores al 100%

En Polymarket hay una dirección que, en seis meses, convirtió 10,000 dólares en 100,000 dólares, participando en más de 10,000 mercados.

No fue apostando al azar ni con información privilegiada, sino con una estrategia de arbitraje aparentemente simple pero técnicamente exigente: capturar oportunidades donde la suma de las opciones en mercados múltiples es menor al 100%.

La lógica de esta estrategia es elegante: en un mercado de múltiples opciones donde solo una puede ganar (Only 1 Winner), si la suma de los precios de todas las opciones es menor a 1 dólar, compras una unidad de cada opción y, tras la liquidación, necesariamente recibirás 1 dólar. La diferencia entre el costo y el ingreso es tu ganancia sin riesgo.

Parece difícil de entender, así que veamos un ejemplo concreto. Supongamos un mercado sobre “¿La Fed bajará la tasa en julio?” (Fed decision in July?), con cuatro opciones:

Baja de más de 50 puntos básicos: precio 0.001 dólares (0.1%);

Baja de más de 25 puntos básicos: precio 0.008 dólares (0.8%);

Sin cambios: precio 0.985 dólares (98.5%);

Suba de más de 25 puntos básicos: precio 0.001 dólares (0.1%)

Sumando los precios: 0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = 0.995 dólares. ¿Qué significa esto? Comprás una unidad de cada opción por 0.995 dólares y, tras la liquidación, una de ellas ganará y recibirás 1 dólar. Ganancia: 0.005 dólares, rendimiento del 0.5%.

“No subestimes ese 0.5%. Si invertís 10,000 dólares, ganás 50 dólares. Si hacés decenas de operaciones al día, el rendimiento anual es impresionante. Y es arbitraje sin riesgo, siempre que el mercado liquide normalmente”, dice Fish.

¿Por qué surgen estas oportunidades de arbitraje?

En los mercados de múltiples opciones, cada libro de órdenes (order book) es independiente. Esto genera un fenómeno interesante:

La mayoría de las veces, la suma de probabilidades de todas las opciones es mayor o igual a 1 (lo normal, el market maker gana el spread). Pero cuando los minoristas operan sobre una sola opción, solo afecta el precio de esa opción, sin ajustar las demás. Así, por un breve momento, la suma de probabilidades es menor a 1.

Esta ventana puede durar solo segundos, o menos. Pero para los arbitrajistas con scripts de monitoreo, es una oportunidad de oro.

“Nuestro bot monitorea 24/7 todos los order books de mercados múltiples”, explica fish, “y apenas detecta una suma menor a 1, ejecuta órdenes para comprar todas las opciones y asegurar la ganancia. Una vez que el bot está armado, puede monitorear miles de mercados a la vez.”

“Esta estrategia se parece al arbitraje atómico MEV (Miner Extractable Value) en cripto”, sigue fish, “aprovechando desequilibrios temporales del mercado, usando velocidad y tecnología para arbitrar antes que otros y luego reequilibrar el mercado.”

Pero lamentablemente, esta estrategia ya está dominada por algunos bots, y para la gente común es difícil ganar mucho con ella. El arbitraje sin riesgo que en teoría cualquiera podría hacer, en la práctica es una guerra entre bots profesionales.

“La competencia será cada vez más feroz”, dice fish, “depende de quién tenga el servidor más cerca del nodo de Polygon, quién tenga el código más eficiente, quién detecte antes los cambios de precio y quién pueda enviar y confirmar transacciones más rápido.”

En esencia, también es ser market maker

Hasta aquí, muchos habrán notado que las estrategias de arbitraje mencionadas en realidad cumplen el rol de market maker.

El trabajo del market maker es simple: depositar USDC en el pool de un mercado específico, lo que equivale a poner órdenes de compra de Yes y No al mismo tiempo, ofreciendo contrapartida a compradores y vendedores. El USDC depositado se convierte en participaciones de contratos según la proporción actual Yes/No. Por ejemplo, si el precio está 50:50, 100 USDC se dividen en 50 Yes + 50 No. Con la volatilidad, la proporción Yes/No se desvía del óptimo (por ejemplo, 50:50). Los buenos market makers reequilibran activamente su posición para asegurar el arbitraje.

Desde este punto de vista, los bots de arbitraje actúan como market makers: reequilibran el mercado mediante el arbitraje, haciendo los precios más razonables y mejorando la liquidez. Esto beneficia al ecosistema de Polymarket. Por eso, Polymarket no cobra comisiones y además recompensa a los makers (quienes ponen órdenes).

“En ese sentido, Polymarket es muy amigable con los market makers”, dice Fish.

“Según los datos, los market makers de Polymarket ganaron al menos 20 millones de dólares en el último año.” Ese fue el dato que Luke le dio a Odaily hace dos meses. “No sabemos cómo están los números ahora, pero seguro son mayores.”

“En cuanto al modelo de ganancias, según la experiencia de mercado, una expectativa razonable es: el 0.2% del volumen de operaciones.”, sigue Luke.

Si proveés liquidez en un mercado con un volumen mensual de 1 millón de dólares (sumando compras y ventas), tu ganancia esperada es: 1 millón × 0.2% = 2,000 dólares

Ese rendimiento no parece alto, pero lo clave es que es relativamente estable, no tan volátil como el trading especulativo; y si escalás el volumen, la ganancia sube: en 10 mercados serían 20,000, en 100 serían 200,000, y si sumás las recompensas de LP y el interés anualizado, el rendimiento real es mayor, “pero lo principal sigue siendo el spread de market making y las recompensas de Polymarket”.

Lo curioso es que, a diferencia de otras estrategias de arbitraje dominadas por bots, para Luke la competencia entre market makers aún no es tan feroz.

“En trading de tokens la competencia es durísima, hasta en hardware. Pero en Polymarket no es tan feroz. La competencia es más de estrategia que de velocidad.”

Esto significa que para jugadores con cierta capacidad técnica y capital, ser market maker puede ser una oportunidad subestimada. Y a medida que Polymarket alcanza una valuación de 9 mil millones de dólares y la liquidez sigue creciendo, el espacio de ganancia para los market makers solo aumentará. Entrar ahora quizás no sea tarde.

Arbitraje en las elecciones de 2028

Durante la charla con Odaily, Luke y Tim mencionaron las oportunidades de arbitraje de market making, especialmente en el mercado de las elecciones presidenciales de EE.UU. 2028, donde Polymarket ofrece un rendimiento anual del 4%.

Faltan tres años para las elecciones de 2028 y Polymarket ya está posicionándose, ofreciendo un 4% anual para atraer liquidez temprana y ganar mercado.

“Muchos pensarán que un 4% anual es bajo para el mundo cripto, en plataformas como AAVE el APY es más alto.”

“Pero creo que Polymarket hace esto para competir con Kalshi”, explica Luke, “Kalshi hace tiempo que ofrece rendimiento de bonos del Tesoro de EE.UU. sobre el saldo de cuenta, algo común en finanzas tradicionales. Por ejemplo, en Interactive Brokers, aunque no compres bonos o acciones, tu dinero genera rendimiento. Es una función típica de productos financieros tradicionales.”

“Kalshi es un producto Web2, así que es fácil de implementar”, sigue Luke, “pero Polymarket nunca lo hizo porque el dinero está en el protocolo y es más difícil. Así que en este aspecto, Polymarket estaba un poco por detrás de Kalshi.”

Esta desventaja es más evidente en mercados de largo plazo como el de 2028. “Pensá: ponés dinero ahora y tenés que esperar tres años para la liquidación, mientras tanto tu plata está quieta, es incómodo, ¿no? Así que para igualar a la competencia, lanzaron este rendimiento anual, probablemente subsidiado por ellos mismos”, dice Luke.

“Pero creo que el objetivo de los market makers no es ese 4% anual, ese rendimiento es más para usuarios comunes.” Con este subsidio, el costo de trading baja, lo cual es bueno para quienes hacen mucho volumen y operaciones en Polymarket, ya que los estudios son muy sensibles a costos y beneficios.

Tim también investigó mucho este mecanismo: “Si analizás los detalles, verás que para los market makers hay mucho más espacio de arbitraje que ese 4%.”

“La recompensa de Polymarket es un detalle que muchos no notan: cada opción tiene un extra de 300 dólares diarios como recompensa de LP.”, sigue Tim: además del 4% anual, Polymarket da recompensas extra a los market makers. Si proveés liquidez en ese mercado —poniendo órdenes de compra y venta y ayudando a mantener la profundidad— podés compartir ese pool diario de 300 dólares por opción.

Tim hace una cuenta rápida. Supongamos que el mercado “¿Quién será el presidente en 2028?” tiene 10 opciones populares, cada una con 300 dólares diarios de recompensa, el pool total es de 3,000 dólares diarios. Si tenés el 10% de la liquidez, te llevás 300 dólares diarios, o 109,500 dólares al año.

“Y eso es solo la recompensa de LP. Si sumás el spread de market making y el 4% anual compuesto, el rendimiento puede superar fácilmente el 10%, incluso el 20%.”

“Si me preguntás si vale la pena hacer market making en las elecciones de 2028, mi respuesta es: si tenés tecnología, capital y paciencia, es una oportunidad muy subestimada. Pero sinceramente, no es para todos.”

Tim dice: “Es para jugadores prudentes con cierto capital (al menos varios miles de dólares); para quienes tienen habilidades de programación y pueden armar sistemas automatizados de market making; para quienes no buscan hacerse ricos rápido y prefieren ganancias estables a largo plazo; y para quienes entienden algo de política estadounidense y pueden juzgar tendencias de mercado.

No es para quienes tienen poco capital (unos pocos miles de dólares); ni para quienes buscan enriquecerse rápido y no pueden esperar cuatro años; ni para quienes no entienden nada de política estadounidense y no pueden juzgar la racionalidad del mercado; ni para quienes necesitan liquidez y pueden necesitar el dinero en cualquier momento.”

Trading de noticias en Polymarket

Al analizar los datos de mercado de Polymarket, Luke y su equipo encontraron un fenómeno que desafía el sentido común.

“Siempre se dice que los usuarios de Polymarket son inteligentes, que predicen los resultados antes de que ocurran”, dice Luke, “pero en realidad es todo lo contrario.”

“La mayoría de los usuarios de Polymarket son dinero tonto, bastante malos”, se ríe Luke, “la mayoría de las veces, la gente se equivoca en sus predicciones. Solo cuando el evento ya tiene resultado o sale en las noticias, muchos corren a arbitrar y llevan el precio a donde debería estar, empujando el precio a Yes o No. Pero antes de que salga la noticia, muchas veces todos se equivocan.”

“Según los datos”, sigue Luke, “en todo el mercado de Polymarket, las apuestas y los precios van por detrás de los eventos reales. Muchas veces el evento ya ocurrió, pero las apuestas están mal, y ahí se dan grandes reversiones.”

Luke da un ejemplo: “En la elección papal, el primer elegido fue un papa estadounidense. Antes de que el Vaticano anunciara el resultado, la probabilidad de victoria del candidato estadounidense era de solo unas milésimas, muy baja. Pero apenas el Vaticano lo anunció, ¡boom!, el precio se disparó.”

“Así que se ve que en estos mercados la gente suele apostar mal”, concluye Luke, “si tenés una fuente de noticias y podés anticiparte, hay margen de ganancia. Creo que es algo que se puede hacer.”

Pero este camino también tiene una barrera alta.

“Creo que requiere bastante desarrollo”, admite Luke, “hay que integrar fuentes de noticias en tiempo real, es un poco como hacer MEV. Tenés que captar las noticias con certeza, procesarlas rápido con NLP y ejecutar trades rápido. Pero sin duda hay oportunidades.”

En este campo de batalla de 9 mil millones de dólares que es Polymarket, vemos todo tipo de estrategias para ganar dinero, pero sea cual sea, muchos de los jugadores discretos que ganan en Polymarket lo ven más como una máquina de arbitraje que como un casino.

Nuestras entrevistas muestran claramente que el ecosistema de arbitraje de Polymarket está madurando rápido y el espacio para los recién llegados se achica. Pero eso no significa que los jugadores comunes no tengan oportunidades.

Volviendo a los datos del principio: con un PNL de más de 1,000 dólares entras en el top 0.51%, con un volumen de más de 50,000 dólares en el top 1.74%, y con 50 operaciones superás al 77% de los usuarios.

Así que incluso si empezás a operar ahora, para el día del airdrop, siendo Polymarket el proyecto cripto con mayor financiamiento de los últimos años, quizás aún sorprenda a los jugadores comunes.