Se acerca un gran desbloqueo de EIGEN: cada mes se diluye el 10% del valor de mercado y el dinero inteligente se retira anticipadamente.

Autor original: Cryptor, analista on-chain

Traducción original: TechFlow de Deep Tide

El 10 de octubre, todo el mercado cripto se desplomó debido a noticias sobre aranceles, y $EIGEN cayó hasta un 53% en el día, bajando de $1.82 a $0.86. A primera vista, parece otra víctima de un flash crash, pero la realidad es mucho más compleja.

En los últimos 30 días, el 68% de los traders más rentables de $EIGEN ya abandonaron el mercado. No vendieron en pánico por la caída del 10 de octubre, sino que se anticiparon para evitar el inminente shock de oferta de 24 meses, cuyo primer desbloqueo ocurrió el 1 de octubre.

Revisé los datos on-chain a propósito, porque mi timeline estaba lleno de titulares demasiado optimistas que no coincidían con la acción del precio.

En realidad, el desarrollo de EigenCloud es fuerte: cerró un acuerdo con Google, el valor total bloqueado (TVL) creció de 12 mil millones de dólares en agosto a 17.5 mil millones, la integración de Coinbase AgentKit se lanzó, y tanto EigenDA V2 como la expansión multichain están en desarrollo activo.

Pero el problema es que, a partir del 1 de noviembre, durante los próximos dos años, se desbloquearán tokens $EIGEN por un valor aproximado de 47 millones de dólares cada mes. En otras palabras, cada 30 días entra en circulación el 13% de la capitalización actual.

Los traders más rentables ya lo vieron venir y se retiraron antes. Al revisar los datos de los últimos 30 días, se observa que el smart money compró algo de tokens baratos tras el flash crash, pero principalmente fue impulsado por una sola ballena, que según @nansen_ai, actualmente permanece en silencio. Al mismo tiempo, la semana pasada ingresaron unos 12.2 millones de dólares a exchanges.

La caída del mercado del 10 de octubre fue solo ruido y distracción. La verdadera señal está en el timing: quién salió antes del 1 de octubre, quién compró durante el flash crash y quién ahora permanece en silencio.

Patrón de salida: de septiembre a octubre de 2025

Lo primero que llama la atención: en los últimos 30 días, el 68% de los 25 traders más rentables de $EIGEN ya liquidaron completamente sus posiciones. No tomaron ganancias parciales, sino que salieron por completo.

El trader con mejor desempeño, "crashman.eth", logró un ROI del 272% y ya no posee ningún token. El segundo salió tras un retorno del 97%, y el tercero tras un 91%. Este patrón se repite en el ranking.

Solo 8 de los 25 mejores traders aún tienen $EIGEN, y su "proporción de tenencia" promedio es solo del 30%. Incluso estos traders han reducido sus posiciones máximas en un 70%.

Este dato es más relevante que el ROI. Altos retornos con baja tenencia indican que la confianza temprana se volvió cautela. Estas salidas comenzaron a mediados de septiembre, semanas antes del flash crash del 10 de octubre, cuando el precio aún superaba los $2.

Estos traders claramente vieron el plan de desbloqueo y se retiraron anticipadamente.

El destino de los tokens

La línea de tiempo coincide con el primer evento de desbloqueo del 1 de octubre, cuando $EIGEN pudo empezar a ser negociado tras meses de restricciones. Dos días antes del desbloqueo de los primeros 36.82 millones de $EIGEN, el precio ya había caído un 26%.

Los mejores traders actuaron antes de este evento, vendiendo tokens en exchanges. Superficialmente parece acumulación, pero en realidad es una distribución sistemática. Al menos según los datos on-chain, considero que esta es una interpretación razonable.

Los flujos de fondos de los últimos 7 días muestran que otros 12.32 millones de dólares en $EIGEN ingresaron a exchanges, incluyendo 3.44 millones de dólares de estos traders top.

Punto de contradicción: una ballena de smart money compra en el piso

La tenencia de smart money creció un 68% el mes pasado, de 1.4 millones a 2.36 millones de tokens. Sin embargo, el giro está en que más de la mitad del aumento proviene de una sola billetera, que actualmente posee 1.23 millones de $EIGEN.

Esta ballena compró de forma sostenida en septiembre, vendió cerca del piso tras el desbloqueo del 1 de octubre, luego recompró a precios más altos y volvió a aumentar su posición tras el flash crash del 10 de octubre.

Aunque este patrón de compras escalonadas es algo extraño, lo más importante es que no representa un consenso amplio del smart money. El resto de las posiciones de smart money están distribuidas en decenas de billeteras, sumando unos 1.2 millones de $EIGEN, lo cual no me resulta convincente. El total de tokens en manos de smart money representa solo el 0.13% del suministro.

Además, en las últimas 24 horas, el smart money no tuvo ninguna actividad, ni hubo otros flujos de fondos significativos. Incluso esa ballena permanece en silencio.

Mientras tanto, a medida que más cuentas top de ganancias (Top PnL wallets) toman ganancias y transfieren tokens a exchanges, el precio de $EIGEN sigue cayendo. Esto se puede ver en la columna derecha de la captura de arriba.

Esta inactividad puede interpretarse de dos maneras:

· Visión alcista: confianza. Deciden mantener, atravesar la volatilidad y esperar que los fundamentales se pongan al día.

· Visión bajista: incertidumbre. Incluso con precios más bajos, no hay suficiente confianza para seguir comprando.

El 1 de noviembre lo sabremos.

El desafío de los 47 millones de dólares mensuales

Porque el 1 de noviembre llega el próximo desafío: más desbloqueos.

El plan de desbloqueo es información pública, no es un secreto. Pero parece que pocos realmente prestan atención a su significado real o lo ponen en un contexto relevante.

El 1 de octubre de 2024 se eliminó la restricción de transferencias y comenzó un período cliff de un año de bloqueo.

El 1 de octubre de 2025 se desbloquearán los primeros 36.82 millones de $EIGEN. Y a partir del 1 de noviembre de 2025, se desbloquearán 36.82 millones cada mes, durante unos 23 meses, hasta septiembre de 2027.

Al precio actual, cada 30 días entran al mercado tokens por valor de 47 millones de dólares. Con la capitalización actual (al momento de escribir, 490 millones de dólares), estos desbloqueos mensuales equivalen a una tasa de dilución del 10%. Es una presión enorme.

Actualmente solo el 23% de los tokens están en circulación, y la relación entre la valoración totalmente diluida (FDV) y la capitalización es de 4.5 veces, lo que significa que el 77% de los tokens siguen bloqueados.

Las 10 principales direcciones controlan el 50% del suministro. La mayoría están en billeteras de protocolo, reservas de exchanges y asignaciones de fondos de riesgo, todas sujetas al mismo calendario de desbloqueo.

Esto significa que durante los próximos dos años habrá presión de venta constante, no un evento puntual.

Quienes salieron en septiembre no lo hicieron por la acción del precio, sino para anticiparse al shock de oferta de una fecha conocida.

Protocolo y token: por qué ambos pueden coexistir

Irónicamente, como protocolo, EigenCloud está funcionando bien.

El TVL alcanzó los 17.5 mil millones de dólares (en agosto era de unos 12 mil millones). Se asoció con Google Cloud para verificación de pagos con IA. Coinbase AgentKit integró soporte para agentes blockchain verificables. El mecanismo de slashing se lanzó en abril. EigenDA V2 salió en julio. La expansión multichain también avanza activamente.

El desarrollo es real, la adopción crece y la lógica de la infraestructura se está cumpliendo.

Pero unos fundamentos sólidos no eliminan una mala tokenomics. Son dos cuestiones independientes. Aunque el token pertenezca a un proyecto, no significa que ambos evolucionen al mismo ritmo.

La historia de crecimiento de $EIGEN choca de frente con un ciclo de desbloqueos pesado y de varios años, que aún no ha comenzado del todo. Por eso siempre separo el análisis de producto del análisis de token, porque rara vez van de la mano, especialmente durante el período de vesting.

El éxito del token requiere que el protocolo genere suficiente demanda real para absorber 47 millones de dólares de nueva oferta cada mes.

Incluso para un proyecto tan atractivo y grande como EigenCloud, es un listón muy alto.

1 de noviembre: la verdadera prueba de estrés

No sé quién ganará esta pulseada: el crecimiento del protocolo o la presión de la oferta.

Pero sí sé que los datos nos cuentan algunos hechos. Una vez más, mi timeline está lleno de las (pocas) noticias alcistas sobre $EIGEN. ¿No hemos visto esto antes? Quienes me siguen deberían saber a qué casos me refiero.

En el caso de $EIGEN, los traders rentables salieron semanas antes del primer desbloqueo, los más exitosos se fueron cuando el precio aún superaba los $2. Una ballena de smart money compró fuerte durante la caída, pero luego quedó completamente en silencio. Los flujos hacia exchanges siguen aumentando antes de la próxima ventana de desbloqueo.

El crash del 10 de octubre por los aranceles captó toda la atención, pero la verdadera historia gira en torno a la estrategia de los wallets frente al plan de desbloqueo de 24 meses, que se acelerará oficialmente el 1 de noviembre.

Lecciones de reconocimiento de patrones:

Cuando el "porcentaje aún en tenencia" de los top performers cae por debajo del 30%, cuando los flujos a exchanges se disparan en relación a la capitalización, y cuando se acerca un desbloqueo cíclico importante, normalmente no es tu señal de entrada.

El 1 de noviembre es la próxima prueba mensual de este ciclo de oferta. Veremos si la confianza de la ballena se recompensa o si los vendedores tempranos tenían razón.

Prestá atención a estos indicadores:

· Cambios en las posiciones del smart money y si más billeteras aumentan sus tenencias.

· Si otros grupos (como los 100 principales holders, cuentas top de ganancias, ballenas y fondos) están acumulando.

· Velocidad de flujo a exchanges (¿se acelerará el ritmo de 12 millones de dólares semanales?)

· Número de billeteras activas (¿entran nuevos participantes o solo rotan los holders actuales?)

Este marco sirve para cualquier token con plan de desbloqueo. La metodología aquí es más importante que una sola operación.

Los datos on-chain te dan la misma información que tienen las instituciones y los fondos. La diferencia es si sabés dónde buscar antes de que el mercado lo descubra.

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