Escrito por: TechFlow
El mercado está atravesando una reconstrucción tras el colapso del 11 de octubre, pero muchos han notado un contraste interesante.
El analista @0xyukiyuki comentó:
Una de las ventajas de la alta volatilidad es que, sin importar la dirección, DeFi puede obtener un APR adicional bastante atractivo. Shadow Exchange, dentro del ecosistema Sonic, es un gran ejemplo. Debido al aumento del volumen de operaciones, sus recompensas semanales se duplicaron la semana pasada.
Al investigar más, descubrimos que el 11 de octubre, en medio de una fuerte volatilidad de precios, el pool de liquidez $S / $USDC de Shadow Exchange, el DEX líder del ecosistema Sonic, alcanzó un APR del 43,562%, con un volumen de operaciones de más de 12.8 millones de dólares en 24 horas y recompensas superiores a 45,000 dólares.
Tras la caída, los ingresos de Shadow aumentaron, las recompensas para los participantes del ecosistema también crecieron y la motivación de todos los actores dentro del ecosistema se incrementó notablemente.
Estos datos inevitablemente despiertan la curiosidad de muchos.
El mercado cripto cree que "la crisis es una oportunidad". En un contexto de competencia feroz entre DEX y con la atención on-chain absorbida por Hyperliquid, Shadow Exchange, el proyecto DeFi con mayor volumen e ingresos en el ecosistema Sonic, aprovechó la crisis de la caída para mostrar fácilmente su ventaja competitiva diferenciada:
Con el modelo x(3,3) como innovación central, Shadow Exchange no es solo una plataforma de trading eficiente y robusta, sino que está construyendo un ecosistema DeFi poderoso, centrado en incentivos de liquidez y con capacidad de auto-impulso y auto-evolución.
Análisis del alto APR: Captura y retroalimentación de valor ecológico integral de Shadow
Shadow Exchange, con el objetivo central de "proteger al máximo a los LP + capturar mejor las comisiones", ha construido una infraestructura de liquidez eficiente y resiliente.
A diferencia del modelo estático de los DEX tradicionales, Shadow Exchange enfatiza la intervención activa y el ciclo de valor, asegurando que los LP puedan obtener retornos sostenibles en cualquier entorno de mercado.
Tomando como ejemplo el pool de liquidez $S / $USDC, desglosamos cómo el diseño de incentivos multinivel de Shadow Exchange convierte una sola contribución de liquidez en un motor de crecimiento compuesto:
Primero, el 100% de las comisiones de trading del pool de liquidez se utilizan para retroalimentar el ecosistema, constituyendo la base de los ingresos. Cabe destacar que Shadow admite dos marcos de liquidez: uno tradicional y otro de liquidez concentrada. Bajo el marco de liquidez concentrada, los LP pueden posicionar fondos en rangos de precios específicos para una "puntería precisa", lo que no solo mejora la eficiencia del capital, sino que también multiplica las comisiones generadas, brindando mayores retornos a los LP. Por supuesto, una mayor eficiencia suele conllevar mayor riesgo, por lo que los LP deben monitorear de cerca las pérdidas impermanentes y utilizar el mecanismo de ajuste dinámico de comisiones de Shadow para amortiguar posibles impactos.
Las recompensas en tokens $S provenientes del ecosistema Sonic también aportan una base de ingresos adicional a Shadow. Sonic Labs distribuye semanalmente recompensas en $S a los proyectos destacados del ecosistema. Como el principal DeFi del ecosistema Sonic, los pools de mayor liquidez en Shadow reciben incentivos más generosos, incrementando aún más los retornos para los LP.
Además, las recompensas en tokens $SHADOW de Shadow Exchange reflejan la resiliencia de los incentivos endógenos del protocolo. Shadow Exchange ajusta dinámicamente la emisión de $SHADOW según los ingresos del protocolo en cada ciclo (Epoch), asegurando que las recompensas estén alineadas con la salud del ecosistema.
Al mismo tiempo, la integración con diversos productos DeFi abre canales de apalancamiento para Shadow, por ejemplo, utilizando protocolos de préstamos para amplificar el capital y obtener mayores retornos con un costo inicial menor.
Esta captura y retroalimentación de valor ecológico integral se debe tanto al soporte fundamental del ecosistema Sonic como a la profunda comprensión de DeFi de Shadow Exchange, que ha desarrollado el modelo x(3,3). Este modelo, una evolución del ve(3,3), integra el diseño de tres tokens, PVP Rebase, auto-compounding y otras ventajas, impulsando a Shadow Exchange como el motor central de rendimientos de liquidez en el ecosistema Sonic.
Sonic como base, innovación x(3,3): Construyendo juntos el flywheel de incentivos de liquidez de Shadow
Shadow Exchange está construido sobre la blockchain Sonic, desarrollada por Andre Cronje. Sonic no solo hereda el alto rendimiento de Fantom, sino que, gracias a una serie de innovaciones de vanguardia, se ha convertido en un potente acelerador para el desarrollo de Shadow Exchange.
Por un lado, la mejora integral del rendimiento de Sonic permite a Shadow Exchange soportar mejor escenarios DeFi de alta frecuencia. Gracias a innovaciones como SonicVM, SonicDB, Sonic Gateway y SonicCS 2.0, Sonic logra más de 2000 TPS, confirmación final en 0.7 segundos y costos de transacción tan bajos como 0.0001 dólares, todo ello siendo completamente compatible con EVM. Esto permite a Shadow ofrecer a los usuarios una experiencia de trading eficiente, segura, conveniente y de bajo costo.
Cuando ocurrió la caída del 11 de octubre, Sonic y Shadow superaron la prueba de un mercado altamente volátil: mientras otras redes colapsaban por congestión y fallos de transacción, Sonic mantuvo todas sus funciones sin interrupciones. La potente infraestructura de Sonic, combinada con la eficiencia de Shadow, garantiza que los usuarios obtengan mayores rendimientos de liquidez con menor riesgo.
Por otro lado, el modelo FeeM de Sonic inyecta incentivos económicos sostenibles a Shadow Exchange. El modelo FeeM de Sonic permite que hasta el 90% de las comisiones on-chain se retroalimenten directamente a desarrolladores y aplicaciones del ecosistema, recompensando proyectos de alto tráfico y atrayendo a desarrolladores innovadores a construir en Sonic.
Como líder DeFi del ecosistema, Shadow Exchange recibe el 90% de las comisiones, destinándolas íntegramente a los traders, permitiendo que tanto ajustes de posición como estrategias de arbitraje se realicen en un entorno sin presión, maximizando los beneficios y promoviendo el crecimiento del volumen de operaciones.
Además, las recompensas de aplicaciones del ecosistema de Sonic Labs también impulsan el desarrollo de Shadow Exchange. Sonic Labs otorga tokens $S como incentivo según el desempeño en volumen de operaciones, usuarios y otros indicadores clave. Esto no solo es un subsidio de tráfico a corto plazo, sino también la base de la gobernanza ecológica a largo plazo. Como principal DeFi del ecosistema Sonic, Shadow recibe grandes cantidades de tokens $S, que luego redistribuye a los usuarios para fomentar el crecimiento continuo.
Otro punto que suele pasar desapercibido es que, ya sea por el regreso de Andre Cronje o por la continuidad de las ventajas de Fantom, Sonic posee un fuerte ADN DeFi. Con múltiples infraestructuras y proyectos innovadores floreciendo en el ecosistema, Shadow, gracias a su profunda integración con la red DeFi de Sonic, ofrecerá a los usuarios una experiencia de trading aún más rica.
Para más detalles técnicos y sobre los mecanismos de recompensa de Sonic, los lectores interesados pueden revisar nuestro artículo anterior: "¿Qué tal va el desarrollo de Sonic tras su reestructuración?"
Además de las ventajas derivadas de estar construido sobre Sonic, el modelo x(3,3) como innovación central es una parte clave para que Shadow Exchange logre una "captura y retroalimentación de valor ecológico integral".
Como plataforma de trading, es fundamental equilibrar los intereses de tres roles clave: ejecución de bajo costo e incentivos para los traders, amortiguación de riesgos y altos retornos para los LP, y derechos de gobernanza y apreciación a largo plazo para los holders, construyendo así un ecosistema auto-reforzado.
El modelo x(3,3) crea una "cadena de incentivos" estrechamente conectada a través de tres tokens, logrando un ciclo positivo desde la creación, captura y distribución de valor hasta el retorno a los participantes.
$SHADOW es la puerta de entrada básica al ecosistema:
$SHADOW es el token nativo del ecosistema Shadow, con utilidades en trading, minería de liquidez e incentivos ecológicos. Su suministro inicial es de 3 millones, con un máximo de 10 millones.
$SHADOW se emite por ciclos, ajustando su emisión de forma flexible según los ingresos del protocolo para adaptarse a su desarrollo. Cuando los ingresos del protocolo superan la emisión durante varios ciclos, suele indicar una fase de rápido crecimiento.
$xSHADOW es el núcleo de la gobernanza ecológica:
Los usuarios pueden hacer staking de $SHADOW para obtener $xSHADOW.
Shadow permite a los usuarios salir del staking de $xSHADOW en cualquier momento, pero la salida anticipada implica una penalización, la cual se redistribuye al 100% a los holders mediante el mecanismo PVP Rebase, protegiendo así a los holders a largo plazo.
Los holders de xSHADOW votan semanalmente en cada Epoch para decidir qué pools de liquidez reciben recompensas en tokens, y los proyectos pueden ofrecer incentivos adicionales para atraer votos de los holders de xSHADOW.
Bajo el modelo FeeM de Sonic, el 90% de las comisiones devueltas a Shadow se distribuyen íntegramente entre los holders de $xShadow y $x33.
$x33 es el vehículo central para liberar liquidez y crear interés compuesto en el ecosistema:
Dado que $xSHADOW solo se utiliza para gobernanza y no puede ser libremente transferido, los usuarios pueden mintear $x33 en una proporción 1:1 usando $xSHADOW.
Como versión líquida de $xSHADOW, $x33 puede negociarse libremente y utilizarse en otros protocolos DeFi de préstamos o derivados, permitiendo a los usuarios liberar liquidez mientras mantienen derechos de gobernanza y retornos, creando así mayor valor.
Al mismo tiempo, $x33 tiene función de interés compuesto automático: $xSHADOW crece continuamente a través de $x33, elevando la tasa de cambio entre $xSHADOW y $x33 y atrayendo bots de arbitraje.
Para más detalles sobre el modelo x(3,3) de Shadow y su tecnología, los lectores interesados pueden revisar nuestro artículo anterior: "Shadow lidera en volumen e ingresos en el ecosistema Sonic: ¿es x(3,3) la evolución definitiva de los incentivos de liquidez DeFi?"
De este modo, Shadow Exchange ha construido un ciclo positivo preciso mediante el modelo x(3,3):
Los incentivos ecológicos atraen usuarios → mayor actividad de trading genera más ingresos para el protocolo → mayores ingresos traen más incentivos ecológicos → más incentivos atraen a más usuarios.
En este ciclo, los traders se benefician de ejecuciones de bajo costo y alta frecuencia, los LP reciben protección dinámica y mayores retornos, y los holders aseguran apreciación a largo plazo mediante gobernanza y Rebase. Al maximizar el equilibrio de intereses de estos tres roles, Shadow obtiene el impulso fundamental para un desarrollo sostenible a largo plazo.
Desempeño de datos: El líder absoluto DeFi del ecosistema Sonic
Actualmente, Shadow Exchange admite una amplia variedad de pools de liquidez, incluyendo pares de stablecoins, pools de meme coins de alta volatilidad y activos cross-ecosistema, cubriendo desde DeFi tradicional hasta nuevas narrativas emergentes.
Más allá del producto, los datos reflejan aún mejor el papel central de Shadow como líder DeFi del ecosistema Sonic.
Según DeFi Llama, el volumen acumulado de trading DEX de Shadow Exchange superó los 12.517 billones de dólares. El 21 de febrero de 2025, Shadow alcanzó un volumen diario récord de 252,856,099 dólares, superando a Hyperliquid.
En cuanto a usuarios, según Messari, su DAU (usuarios activos diarios) alcanzó los 73,071, superando ampliamente a la mayoría de los protocolos dentro de Sonic y demostrando una fuerte cohesión comunitaria.
Los ingresos del protocolo y la distribución de recompensas también son notables. Según datos oficiales, Shadow ha acumulado más de 38 millones de dólares en comisiones y más de 25 millones de dólares en ingresos de plataforma.
Durante la semana del colapso del 11 de octubre, la tarifa dinámica de Shadow protegió mejor a los LP de grandes pérdidas impermanentes, priorizando la obtención de las mayores comisiones posibles. En ese periodo, se generaron 172,243 dólares en comisiones, cumpliendo de manera sobresaliente el objetivo de "maximizar la protección de LP + mejor captura de comisiones" incluso en medio de la caída.
Según datos oficiales, el 16 de octubre de 2025, Shadow distribuyó más de 353,737 dólares en recompensas, con más de $194,000 en emisión de $Shadow durante el ciclo 38.
En cuanto a penetración y cobertura dentro del ecosistema Sonic, Shadow Exchange muestra datos aún más impresionantes:
En volumen de operaciones, según Messari, Shadow representó el 53.0% del volumen del ecosistema Sonic en el segundo trimestre de 2025, el 47.3% desde su lanzamiento y hasta el 69% en su pico.
En ingresos, Shadow es el protocolo número uno del ecosistema Sonic, aportando hasta el 86% de los ingresos de Sonic en su punto máximo.
En usuarios, el 80% de los usuarios activos de Sonic utilizan Shadow.
El mercado enfoca su atención en los DEX: Acciones multidimensionales impulsan el crecimiento futuro de Shadow
Como líder DeFi del ecosistema Sonic, Shadow Exchange ha construido un flywheel de incentivos de liquidez auto-reforzado gracias a su innovador modelo x(3,3). Desde un volumen acumulado de 12.5 billones de dólares, pasando por una cuota de mercado del 53% en Sonic, hasta una cobertura del 80% de los usuarios del ecosistema, Shadow ya ha demostrado su papel como el hub clave de liquidez de Sonic.
Con el creciente interés en las operaciones on-chain, el potencial de crecimiento futuro de Shadow se está liberando rápidamente.
Por un lado, con el auge de Hyperliquid y Aster, la actividad de trading on-chain seguirá aumentando en 2025, y cada vez más personas centrarán su atención en la competencia entre DEX. En la búsqueda del próximo Hyperliquid o Aster, Shadow, gracias a la innovación única de su modelo x(3,3), podría convertirse en uno de los principales contendientes en la mesa de los DEX.
Por otro lado, el ecosistema Sonic muestra señales de recuperación. Aunque el crecimiento de TVL no es evidente, los datos de las principales plataformas muestran un aumento en el volumen de trading DEX y en el número de direcciones de stablecoins, lo que indica una recuperación inicial. Como núcleo DeFi del ecosistema Sonic, Shadow se beneficiará directamente.
También es importante destacar que, debido a la volatilidad del mercado, ya sea en TVL, volumen de trading o precio del token, Shadow se encuentra actualmente en una etapa de "bajo punto de partida, alto potencial de rebote", lo que podría significar una base de crecimiento aún mayor para los inversores optimistas sobre Sonic y Shadow.
En los últimos meses, Shadow ha seguido perfeccionando su producto y construyendo su ecosistema, acumulando fuerza para un nuevo estallido.
Por un lado, sigue optimizando sus incentivos:
El plan de incentivos de 3 millones de tokens $S de Shadow sigue en marcha. Dado que la segunda temporada de airdrop de Sonic ya no admitirá la tokenización de GEM, Shadow liberará anticipadamente el 50% de las recompensas previstas para la segunda temporada, destinándolas a incentivos de liquidez y estrategias de market making activo, motivando aún más la participación de los usuarios y el crecimiento del ecosistema.
Al mismo tiempo, Shadow ha modificado su marco de emisión, distribuyendo directamente $SHADOW a los LP, reemplazando el modelo anterior de recompensas en forma de xSHADOW, lo que mejora la flexibilidad del capital.
Por otro lado, las funciones del producto se actualizan constantemente y los socios del ecosistema siguen creciendo:
En cuanto a optimización de producto, Shadow ha introducido órdenes limitadas (Limit Orders) y precios promedio ponderados por tiempo (TWAP), ampliando aún más sus capacidades de trading.
En cuanto a construcción de ecosistema, Shadow promueve activamente la colaboración con más proyectos, lanzando pares de trading diversificados que cubren desde stablecoins hasta activos de alta volatilidad.
Además, Shadow se ha unido a Circle Alliance Directory e integrado las versiones v1 y v2 de CCTP, ofreciendo a los usuarios una experiencia cross-chain sin fisuras.
En un futuro próximo, una serie de productos y funciones clave de Shadow se lanzarán oficialmente al mercado:
Por un lado, se implementarán el sistema de recompra y arbitraje y el mecanismo de recompensas diferidas, protegiendo aún más a los LP y reforzando el efecto flywheel de x(3,3).
Por otro lado, lo más disruptivo será el mercado de préstamos (Lending Market) basado en $x33, posicionando a $x33 como un activo colateralizable, permitiendo préstamos apalancados y estrategias derivadas, liberando al máximo el potencial de $x33.
Así como la esencia de DeFi es hacer las finanzas más eficientes y democráticas, Shadow Exchange, a través de la innovación tecnológica y el diseño de incentivos, está poniendo en práctica este ideal y ha superado la prueba de un mercado en caída.
Como la joya de la corona DeFi del ecosistema Sonic, con la mejora continua de sus funciones y el avance constante en la construcción del ecosistema, la comunidad es testigo y espera que Shadow esté acumulando fuerzas para su regreso triunfal y vuelva a liderar la innovación en liquidez DeFi.
