¿Cuáles son las señales de la última conferencia Fintech de la Reserva Federal?

21 de octubre, Washington D.C. La sala de reuniones de la sede de la Reserva Federal estaba llena de personas que, hace unos años, eran vistas como alborotadores del sistema financiero. El fundador de Chainlink, el presidente de Circle, la CFO de Coinbase, el COO de BlackRock, todos sentados cara a cara con el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, discutiendo sobre stablecoins, tokenización y pagos con IA.

Esta fue la primera vez que la Reserva Federal organizó una conferencia sobre innovación en pagos. El evento no fue abierto al público, pero sí transmitido en vivo. La agenda incluía cuatro temas: la integración de las finanzas tradicionales con los activos digitales, modelos de negocio de stablecoins, aplicaciones de IA en pagos y productos tokenizados. Detrás de cada tema, hay mercados de billones de dólares.

Waller dijo en la apertura: “Esta es una nueva era para la Reserva Federal en el ámbito de pagos, la industria DeFi ya no es vista como sospechosa ni objeto de burla”. Tras difundirse esta frase en el ecosistema cripto, bitcoin subió un 2% ese día. En su discurso de apertura, Waller también afirmó: “La innovación en pagos avanza rápido, la Reserva Federal debe mantenerse al día”.

La conferencia de innovación en pagos incluyó cuatro mesas redondas. Beating realizó un resumen de su contenido; a continuación, los temas y puntos clave del evento:

La “cuenta principal simplificada” de la Reserva Federal

Lo más importante que propuso Waller fue el concepto de “cuenta principal simplificada”.

La cuenta principal de la Reserva Federal es el pase para que los bancos accedan al sistema de pagos de la Fed. Con esta cuenta, los bancos pueden usar directamente vías de pago como Fedwire o FedNow, sin intermediarios. Pero el acceso tiene un umbral alto y un proceso de aprobación largo; muchas empresas cripto llevan años solicitándola sin éxito.

Custodia Bank es un caso típico. Este banco cripto de Wyoming solicitó la cuenta principal en 2020, la Fed demoró más de dos años y finalmente la empresa llevó el caso a los tribunales. Kraken tuvo problemas similares.

Waller explicó que muchas empresas de pagos no necesitan todas las funciones de la cuenta principal. No requieren préstamos de la Fed ni sobregiros diurnos, solo acceso al sistema de pagos. Por eso, la Fed estudia una versión “simplificada” que ofrezca servicios básicos de pago y controle riesgos. Específicamente, esta cuenta no paga intereses, puede tener un límite de saldo, no permite sobregiros ni préstamos, pero el proceso de aprobación sería mucho más rápido.

Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal

¿Qué significa esta propuesta? Los emisores de stablecoins y empresas de pagos cripto podrían conectarse directamente al sistema de pagos de la Fed, sin depender de bancos tradicionales. Esto reduciría costos y aumentaría la eficiencia. Más importante aún, es la primera vez que la Fed reconoce formalmente a estas empresas como instituciones financieras legítimas.

Diálogo 1: Choque entre finanzas tradicionales y ecosistema digital

El primer panel trató sobre “la integración de las finanzas tradicionales y el ecosistema de activos digitales”. La moderadora fue Rebecca Rettig, directora legal de Jito Labs. En el panel estaban Sergey Nazarov, cofundador de Chainlink; Jackie Reses, CEO de Lead Bank; Michael Shaulov, CEO de Fireblocks; y Jennifer Barker, directora global de servicios de tesorería y valores de BNY Mellon.

De izquierda a derecha: Rebecca Rettig (Jito Labs), Sergey Nazarov (Chainlink), Jackie Reses (Lead Bank), Michael Shaulov (Fireblocks), Jennifer Barker (BNY Mellon)

· La interoperabilidad es el mayor obstáculo para la integración

Nazarov, de Chainlink, fue directo: el mayor problema actual es la interoperabilidad. Entre los activos en blockchain y el sistema financiero tradicional faltan estándares de cumplimiento, mecanismos de verificación de identidad y marcos contables unificados. Como crear nuevas cadenas es cada vez más barato, la fragmentación se agrava y la necesidad de estándares comunes es más urgente.

Pidió a la Fed que permita la interoperabilidad de su sistema de pagos con stablecoins y depósitos tokenizados. Señaló que el sector de pagos representa la demanda de la economía de activos digitales y que, si la Fed establece un marco claro de gestión de riesgos, EE.UU. podrá mantener su liderazgo en innovación global de pagos digitales.

Destacó que hace un año era impensable discutir sobre “DeFi regulado” en la Fed, lo que ya marca una tendencia positiva. Nazarov predijo que en los próximos 2 a 5 años surgirá un modelo híbrido: una “variante DeFi regulada”, es decir, cumplimiento automatizado mediante smart contracts.

· Los bancos tradicionales no están listos; el cuello de botella es el conocimiento y el talento

Reses, de Lead Bank, opinó que, aunque exista un plan para integrar finanzas tradicionales y ecosistema digital, la mayoría de los bancos no están preparados. Les falta infraestructura de wallets, sistemas para gestionar depósitos y retiros cripto, y sobre todo, personal que entienda productos blockchain.

Resumió el problema como una brecha de conocimiento y capacidad, enfatizando que el mayor obstáculo no es la tecnología, sino “el conocimiento y la capacidad de ejecución del equipo central de servicios financieros del banco”. Por no entender ni saber juzgar productos blockchain emergentes, no saben cómo supervisar o regular estos nuevos negocios.

Esta falta de preparación es más evidente en el segmento minorista. Reses mencionó que, aunque los sistemas KYC para instituciones están maduros, los usuarios minoristas aún tienen difícil acceso a estas herramientas. Esto revela una realidad incómoda: aunque los bancos quieran participar, su capacidad de servicio se limita a unos pocos clientes institucionales, lejos de una adopción masiva.

· La industria necesita un marco regulatorio y de control de riesgos pragmático

El panel también abordó el fraude con IA, lo que llevó a discutir la “reversibilidad” de las transacciones on-chain. Las transferencias bancarias tradicionales pueden revertirse, pero las transacciones blockchain son finales. Cumplir con los requisitos regulatorios de reversibilidad sin perder la inmutabilidad on-chain es un gran desafío. Reses pidió a los reguladores avanzar “despacio pero seguro”, porque “la innovación es genial, hasta que tu propia familia es víctima de fraude”.

Michael Shaulov, de Fireblocks, llevó la discusión a temas económicos y regulatorios más profundos. Señaló que las stablecoins podrían remodelar el mercado crediticio y afectar la política monetaria de la Fed. También mencionó una zona gris regulatoria: cuando los bancos colocan “depósitos tokenizados” en blockchains públicas, sus responsabilidades no están claras, lo que frena estos proyectos. Llamó a investigar cómo los activos digitales cambian el balance de los bancos y el papel de la Fed en ello.

Por último, Jennifer Barker, de BNY Mellon, presentó una “lista de deseos” con cuatro prioridades para los bancos tradicionales: sistemas de pago 24/7, estándares tecnológicos, mejor detección de fraude y un marco de liquidez y redención para stablecoins y depósitos tokenizados.

Diálogo 2: Problemas y oportunidades de las stablecoins

El segundo panel se centró en las stablecoins. El moderador fue Kyle Samani, cofundador de Multicoin Capital. Participaron Charles Cascarilla, CEO de Paxos; Heath Tarbert, presidente de Circle; Tim Spence, CEO de Fifth Third Bank; y Fernando Tres, CEO de DolarApp.

De izquierda a derecha: Kyle Samani (Multicoin Capital), Charles Cascarilla (Paxos), Tim Spence (Fifth Third Bank), Fernando Tres (DolarApp), Heath Tarbert (Circle)

· Fuerte demanda y casos de uso de stablecoins reguladas

En julio de este año, EE.UU. aprobó la “Ley GENIUS”, que exige a los emisores de stablecoins mantener reservas del 100% en activos de alta calidad, principalmente efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo. Tras la entrada en vigor, la cuota de stablecoins reguladas subió del 50% a 72%. Circle y Paxos fueron los mayores beneficiados. USDC alcanzó una circulación de 65 mil millones de dólares en el segundo trimestre, el 28% del mercado global, con un crecimiento anual superior al 40%.

Sobre casos de uso, Spence, en representación de los bancos, fue pragmático: el caso más fuerte y directo es “pagos transfronterizos”, ya que resuelve los problemas de demoras en la compensación tradicional y el riesgo cambiario. En comparación, la programabilidad para comercio con agentes de IA es un futuro más lejano.

Tres, de DolarApp, aportó la perspectiva latinoamericana: en países con monedas inestables, las stablecoins no son herramientas especulativas, sino esenciales para preservar valor. Recordó a los presentes, centrados en EE.UU., que los casos de uso de stablecoins son mucho más amplios de lo que imaginan.

· El cuello de botella de la experiencia “dial-up”

Cascarilla señaló el mayor problema de crecimiento del sector: la experiencia de usuario.

Comparó el DeFi y las criptomonedas actuales con la era del “internet por dial-up”, y afirmó que aún no han sido suficientemente abstraídos. Solo cuando la tecnología blockchain sea invisible y fácil de usar, llegará la adopción masiva. “Nadie sabe cómo funciona un celular... pero todos saben usarlo. Las criptomonedas, blockchain y stablecoins deben ser así”.

Cascarilla elogió a empresas como PayPal por integrar stablecoins en las finanzas tradicionales, considerándolo una señal temprana de este cambio de usabilidad.

· Amenaza al sistema de crédito bancario

Tarbert, de Circle, y Spence, de Fifth Third Bank, también participaron, representando la postura de la banca tradicional, lo que ya es una señal en sí misma.

Spence intentó redefinir la identidad bancaria, proponiendo “ScaledFi” (finanzas a escala) en lugar de “TradFi” (finanzas tradicionales), y dijo que lo “viejo” de los bancos “es lo menos interesante”.

También señaló que las stablecoins no agotan el “capital” de los bancos, pero sí los “depósitos”. El verdadero riesgo es que, si se permite a las stablecoins pagar intereses (aunque sea disfrazado de “recompensas” como los subsidios de USDC de Coinbase), se pondría en peligro la formación del crédito bancario.

La función central de los bancos es captar depósitos y otorgar préstamos (creación de crédito). Si las stablecoins, por su flexibilidad y potencial interés, absorben muchos depósitos, la capacidad de préstamo de los bancos se reduce, amenazando el sistema crediticio de toda la economía. Es similar al impacto que los fondos de mercado monetario (MMMFs) tuvieron en los bancos en el pasado.

Diálogo 3: Fantasía y realidad de la IA

El tercer panel trató sobre IA. El moderador fue Matt Marcus, CEO de Modern Treasury. Participaron Cathie Wood, CEO de ARK Invest; Alesia Haas, CFO de Coinbase; Emily Sands, jefa de IA de Stripe; y Richard Widmann, jefe de estrategia Web3 de Google Cloud.

· La IA inaugura la era del “comercio de agentes”

Cathie Wood predijo que los “sistemas de pago con agentes” impulsados por IA, donde la IA pasa de “saber” a “ejecutar” y puede tomar decisiones financieras autónomas (pagar cuentas, comprar, invertir) en nombre del usuario, liberarán una enorme productividad. Afirmó: “Creemos que, con estos avances y la liberación de productividad, el crecimiento real del PBI podría acelerarse a 7% o más en los próximos cinco años”.

Cathie Wood, CEO de ARK Invest

Wood también consideró que la IA y blockchain son las dos plataformas más importantes de esta ola de productividad. Reflexionó sobre la regulación estadounidense: la hostilidad inicial hacia blockchain fue, en retrospectiva, una bendición disfrazada, ya que obligó a los legisladores a repensar y alertó a EE.UU. sobre la importancia de liderar la “próxima generación de internet”.

Emily Sands, de Stripe, enfatizó desde la práctica que, aunque ya existen casos de compras con agentes de IA (como pagar con un clic vía ChatGPT), mitigar el fraude sigue siendo “uno de los desafíos más urgentes”. Los comercios deben definir claramente cómo sus sistemas interactúan con estos agentes para evitar nuevos tipos de fraude.

En cuanto a eficiencia financiera, la IA también tiene un impacto notable. Alesia Haas, de Coinbase, dijo que esperan que para fin de año la mitad del código sea escrito por IA, duplicando la productividad de desarrollo. En conciliación financiera, una persona puede conciliar transacciones cripto en medio día, mientras que el mismo volumen en fiat requiere 15 personas y tres días, mostrando cómo la IA y la tecnología cripto reducen costos operativos.

· Las stablecoins son la nueva infraestructura financiera que necesitan los agentes de IA

El segundo consenso del panel fue que los agentes de IA necesitan una nueva herramienta financiera nativa, y las stablecoins son la solución natural.

Richard Widmann, de Google Cloud, explicó que los agentes de IA no pueden abrir cuentas bancarias tradicionales como los humanos, pero sí pueden tener wallets cripto. Las stablecoins son perfectas para esto: son programables y especialmente adecuadas para microtransacciones automatizadas por IA (por ejemplo, pagos de dos centavos) y liquidaciones máquina a máquina (M2M).

Alesia Haas, de Coinbase, añadió que la programabilidad de las stablecoins y el entorno regulatorio cada vez más claro las convierten en la opción ideal para transacciones impulsadas por IA. La velocidad de monetización de las empresas de IA (el crecimiento ARR es 3-4 veces el de las SaaS) exige que la infraestructura de pagos adopte nuevas formas como las stablecoins.

Además, las stablecoins y la tecnología blockchain ofrecen nuevas herramientas antifraude, como usar la visibilidad de las transacciones on-chain para entrenar modelos de IA contra fraudes, mecanismos de listas blancas/negras de direcciones y la inmutabilidad de las transacciones (sin riesgo de contracargos para los comercios).

Diálogo 4: Todo a la blockchain

El cuarto panel trató sobre productos tokenizados. La moderadora fue Colleen Sullivan, jefa de VC de Brevan Howard Digital. Participaron Jenny Johnson, CEO de Franklin Templeton; Don Wilson, CEO de DRW; Rob Goldstein, COO de BlackRock; y Carla Kennedy, codirectora de Kinexys de JPMorgan.

De izquierda a derecha: Colleen Sullivan (BHD), Jenny Johnson (Franklin Templeton), Rob Goldstein (BlackRock), Carla Kennedy (JPMorgan Kinexys)

· La tokenización de activos financieros tradicionales es solo cuestión de tiempo

Los panelistas coincidieron en que la tokenización de activos es una tendencia irreversible. Goldstein, de BlackRock, fue directo: “No es cuestión de si ocurrirá, sino de cuándo”. Señaló que los wallets digitales ya contienen unos 4.5 billones de dólares y que, a medida que los inversores puedan tener directamente acciones, bonos y fondos tokenizados en blockchain, esa cifra seguirá creciendo.

Wilson, de DRW, fue más específico: predijo que en cinco años, todo instrumento financiero de alta rotación se negociará en blockchain. Johnson, de Franklin Templeton, lo comparó con revoluciones tecnológicas históricas: “La adopción tecnológica siempre es más lenta de lo esperado, y luego despega de repente”.

La tokenización ya es una realidad. Las finanzas tradicionales y los activos digitales se integran en ambos sentidos: activos tradicionales (acciones, bonos) se tokenizan y usan en DeFi, mientras que activos digitales (stablecoins, fondos tokenizados) se integran en mercados tradicionales.

Las instituciones ya están activas en este campo. Johnson reveló que Franklin Templeton lanzó un fondo de mercado monetario nativo en blockchain, con cálculo de rendimiento intradía al segundo. Kennedy habló de los avances de Kinexys de JPMorgan, como el uso de bonos del Tesoro tokenizados para repos overnight de minutos y la prueba de concepto del depósito tokenizado JPMD. Wilson confirmó que DRW ya participa en repos de bonos del Tesoro on-chain.

· No se deben copiar las “malas prácticas” cripto nativas

Pese al potencial, los gigantes financieros tradicionales son muy cautelosos con los riesgos. Enfatizaron que los activos tokenizados, stablecoins y depósitos tokenizados no deben ser intercambiables; el mercado debe valorar los colaterales según calidad crediticia, liquidez y transparencia.

Goldstein, de BlackRock, advirtió que muchos “tokens” son en realidad productos estructurados complejos y que no entenderlos completamente es peligroso.

Wilson, de DRW, fue tajante sobre los problemas expuestos por el flash crash cripto del 11 de octubre: oráculos poco fiables y conflictos de interés cuando las plataformas liquidan internamente o cierran depósitos para lucrar. Dijo que estas son “malas prácticas” que las finanzas tradicionales no deben copiar antes de entrar a DeFi, y que primero se deben establecer estándares estrictos de supervisión e infraestructura. Además, por cumplimiento (AML/KYC), los bancos regulados deben usar DLTs permissionadas.

¿Quién lidera la carrera de las finanzas digitales?

El mensaje de la conferencia fue claro: la Fed ya no ve a la industria cripto como una amenaza, sino como un socio.

En los últimos años, la competencia global por las monedas digitales se ha intensificado. El yuan digital avanza rápido en pagos transfronterizos, con un volumen de 870 mil millones de dólares en 2024. La regulación MiCA de la UE ya está en vigor, y Singapur y Hong Kong perfeccionan sus marcos regulatorios cripto. EE.UU. siente la presión.

Pero la política estadounidense es diferente: no impulsa una CBDC estatal, sino que abraza la innovación privada. La “Ley contra el Estado de vigilancia CBDC” aprobada este año prohíbe a la Fed emitir un dólar digital. La lógica es que empresas como Circle y Coinbase emitan stablecoins, BlackRock y JPMorgan hagan tokenización, y el gobierno solo establezca reglas y supervise.

Los mayores beneficiados son los emisores de stablecoins reguladas: el valor de Circle y Paxos subió mucho en los últimos meses. Las instituciones financieras tradicionales también aceleran: JPM Coin de JPMorgan ya procesó más de 300 mil millones de dólares. Citi y Wells Fargo prueban plataformas de custodia de activos digitales.

Los datos muestran que el 46% de los bancos estadounidenses ofrecen servicios cripto a clientes, frente al 18% hace tres años. El mercado también reacciona: desde que la Fed flexibilizó la regulación en abril, el mercado de stablecoins creció de poco más de 200 mil millones a 307 mil millones de dólares.

Esta estrategia tiene profundas razones políticas y económicas. Una CBDC implica vigilancia directa del gobierno sobre cada transacción, algo difícil de aceptar en la cultura política estadounidense. En cambio, las stablecoins privadas mantienen el estatus global del dólar y evitan el debate sobre el exceso de poder estatal.

Pero también hay riesgos: los emisores privados de stablecoins podrían formar nuevos monopolios y su quiebra podría causar riesgos sistémicos. Encontrar el equilibrio entre innovación y control de riesgos es el reto para los reguladores estadounidenses.

En su discurso de cierre, Waller dijo que los consumidores no necesitan entender estas tecnologías, pero garantizar su seguridad y eficiencia es responsabilidad de todos. Suena a discurso oficial, pero el mensaje es claro: la Fed ha decidido integrar la industria cripto al sistema financiero tradicional.

La conferencia no publicó documentos ni tomó decisiones, pero el mensaje fue más fuerte que cualquier circular oficial. Comienza una era de diálogo; la era de la confrontación ha terminado.