La investigación del tesoro cripto de la SEC quedó congelada por el cierre del gobierno, pero las citaciones podrían salir pronto después de la reapertura

Lo que parece estar convirtiéndose en el cierre gubernamental más largo en la historia de EE.UU. probablemente detuvo la investigación de la Securities and Exchange Commission (SEC) sobre si las tesorerías cripto que cotizan en bolsa cometieron actos que podrían considerarse como uso de información privilegiada.

Pero una vez que el gobierno reabra, varios ex abogados de la SEC afirman que la agencia reguladora casi con certeza reiniciará su investigación, lo que podría resultar en la emisión de citaciones en tan solo uno o dos meses si la indagación escala a investigaciones completas.

"Si las operaciones son sospechosas y existe una relación fuerte entre un insider corporativo —que tenía información material y no pública— y una persona que operó con esa información, eso podría ser suficiente para una citación", dijo David Chase, ex abogado de cumplimiento de la SEC que ahora trabaja como abogado defensor, a The Block.

A fines de septiembre, aproximadamente una semana antes de que comenzara el cierre del gobierno de EE.UU., The Wall Street Journal informó que tanto la SEC como la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) contactaron a varias empresas que cotizan en bolsa, que este año adoptaron nuevas estrategias comerciales de compra de cripto, con preguntas sobre patrones irregulares de volumen de operaciones y movimientos en el precio de las acciones que podrían haber ocurrido días antes de que información corporativa crucial se hiciera pública.

Según WSJ, funcionarios de la SEC advirtieron específicamente a las empresas sobre posibles violaciones de la Regulation Fair Disclosure. Esta regulación prohíbe estrictamente que las empresas públicas divulguen información material y no pública a personas que puedan usar esa información para tomar decisiones de compraventa de acciones.

"La SEC y FINRA no comienzan necesariamente diciendo que esto es un caso de uso de información privilegiada", dijo Howard Fischer, ex abogado principal de juicios en la SEC, a The Block. "Dicen: 'Echemos un vistazo a esto porque parece que antes de que la información sobre la adopción de una estrategia de tesorería de activos digitales se hiciera pública, hubo operaciones anómalas en las acciones de esta empresa.'"

Además de las tesorerías de activos digitales (DATs) de Bitcoin y Ethereum, las dos criptomonedas más populares entre las tesorerías, varias empresas que cotizan en bolsa también han decidido acumular grandes cantidades de diferentes altcoins. Hasta ahora, se han invertido miles de millones de dólares en DATs.

Investigación de la SEC congelada con personal mínimo

Por ahora, ni la SEC ni FINRA están haciendo declaraciones. FINRA, que es una organización autorreguladora que redacta y hace cumplir reglas para brokers registrados, está funcionando completamente durante el cierre del gobierno. Las SROs no forman parte del gobierno federal y son financiadas por miembros regulados, según el regulador. FINRA declinó hacer comentarios cuando se le preguntó sobre la investigación.

En el caso de la SEC, con menos del 10% de su personal trabajando actualmente, la investigación de la agencia sobre las tesorerías cripto probablemente está en pausa, ya que la mayoría de los empleados que trabajan en investigaciones probablemente han sido suspendidos temporalmente.

Durante el cierre, que comenzó el 1 de octubre, la SEC está operando según un plan de la agencia, dijo un portavoz a The Block. La SEC puede responder a emergencias relacionadas con la seguridad de la vida humana o la protección de la propiedad.

La mayoría de la gente espera que el estancamiento entre republicanos y demócratas eventualmente termine y que el gobierno de EE.UU. pueda reabrir, permitiendo que la gente vuelva a trabajar. En la SEC, eso probablemente significa que abogados, contadores y otras personas especializadas en investigaciones retomarán donde lo dejaron antes del cierre.

Respuestas a las cartas de la SEC, clave 

Según ex abogados de la SEC, si finalmente se envían citaciones una vez que el gobierno reabra dependerá mucho de cómo las diferentes partes que recibieron cartas decidan responder a los reguladores. La agencia también podría enviar solicitudes voluntarias de información, algo que Fischer dijo que ocurre más ahora que bajo la administración anterior de Biden.

Las solicitudes voluntarias de información son cuando la SEC pide documentos durante una investigación. Aunque estas solicitudes no son legalmente exigibles, si las partes contactadas se niegan, esa respuesta puede desencadenar una citación.

Kris Swiatek, socio en Seward Kissel LLP, donde se especializa en activos digitales, dijo a The Block que la forma en que las empresas respondan a las consultas iniciales jugará un papel importante en si la SEC toma más medidas y emite citaciones.

"Cada emisor público, y cualquier parte relacionada con ellos en términos de los acuerdos realizados, será evaluado individualmente al final del día", dijo Swiatek.

Chase dijo que la SEC querrá establecer una línea de tiempo. "Envían lo que se llama una carta de cronología, básicamente para saber quién sabía qué y cuándo en la empresa en relación con la información material y no pública", explicó.

¿Y quiénes podrían enfrentar acusaciones de uso de información privilegiada?

"Podrían ser insiders de la empresa. Podrían ser personas externas a la empresa. Podrían ser personas a las que se les acercó para financiar estas transacciones. Hay toda una gama de personas a las que podrían estar observando", dijo Fischer.

Más allá de las respuestas y las citaciones, al menos un ex abogado de la SEC dijo que los datos existentes podrían ser suficientes para iniciar una investigación adecuada.

"Si esta fuera una verdadera investigación de uso de información privilegiada que quisieran perseguir, podrían avanzar mucho solo con la información del mercado", dijo un ex abogado de la SEC a The Block.

Fischer dijo que, aunque no está claro exactamente qué están analizando los reguladores, probablemente estén estudiando la actividad del mercado.

"Si mirás un gráfico del volumen promedio diario antes de que anuncien este tipo de actividad, hay un gran pico... así que claramente alguien sabía lo que iba a pasar o lo predijo en base a otra información y compró los valores anticipando ese movimiento del mercado", explicó.

Chase dijo que si se emiten citaciones, la SEC probablemente pedirá ver comunicaciones telefónicas, correos electrónicos, mensajes de texto y redes sociales. Luego, tras tomar testimonios, la SEC probablemente determinaría si hay suficiente evidencia para avanzar con la recomendación de cargos y la emisión de una notificación Wells. Esa notificación es una forma de comunicación del personal de la SEC que informa a una empresa que el personal de la agencia podría recomendar una acción de cumplimiento en su contra.

Tesorerías cripto, un 'área de riesgo'

Si bien el fenómeno DAT es reciente, el escrutinio de la SEC sobre empresas cripto y personas que trabajan en el sector no es nada nuevo. En 2023, la SEC acusó a Terraform Labs y Do Kwon de fraude de valores. Coinbase y Binance también han sido objeto de investigaciones. La SEC terminó llegando a un acuerdo con Terraform y luego desestimó los casos contra Coinbase y Binance. La SEC también presentó una demanda contra el proyecto cripto Unicoin por supuestamente ofrecer certificados de derechos fraudulentos a inversores de su criptomoneda y acciones ordinarias. Esa demanda sigue en curso.

Sin embargo, desde que el presidente Trump asumió el cargo, el trato del gobierno de EE.UU., incluida la SEC, hacia las organizaciones cripto ha sido notablemente diferente, con ejecutivos de activos digitales celebrando la aparente postura pro-cripto de la administración.

"Los reguladores ciertamente se han mostrado más receptivos a las cripto bajo esta nueva administración", dijo Swiatek, agregando que esta investigación de la SEC podría terminar siendo la primera instancia en que la agencia cuestione el comportamiento de empresas que operan en el espacio de activos digitales durante el segundo mandato de Trump.

"Esto es una de las primeras señales de 'Miren, aquí está pasando algo que necesitamos investigar'. Es una dinámica interesante", comentó.

David Namdar, CEO de la tesorería cripto que cotiza en Nasdaq, BNB Network, que posee más de 450 millones de dólares en tokens BNB, parece pensar que algunas personas en el sector cripto deben acostumbrarse a una nueva y más regulada forma de hacer negocios.

"A medida que los mundos de los activos digitales y el venture capital se cruzan más con los mercados públicos, hay una curva de aprendizaje sobre cómo debe controlarse la información material", dijo a The Block. "Un problema en ciertos acuerdos del sector ha sido lo que la gente describe como filtración de información, relacionado con situaciones en las que actores malintencionados han compartido fragmentos de información sobre una posible transacción, lo que lleva a rumores de mercado sobre transacciones pendientes antes de presentaciones oficiales."

Namdar dijo que, hasta donde él sabe, BNB Network, cuyo nombre oficial es CEA Industries Inc., "no está entre las empresas sujetas a investigaciones en profundidad por parte de la SEC o FINRA."

'Tema delicado' dado el vínculo de Trump con los DATs

Un defensor legal de una importante firma de capital de riesgo cripto advirtió que el auge de las tesorerías de activos digitales podría terminar siendo un considerable "área de riesgo" para la industria de activos digitales si los DATs asumen demasiada deuda para comprar cripto. Pero el defensor también dijo que hay preocupación entre algunos que monitorean la situación de que la investigación de la SEC sobre los DATs pueda revelar actividad irregular dentro de una organización vinculada a la familia Trump.

"Sobre los DATs, hay cierto temor respecto a la familia Trump", dijo la persona, agregando que la supervisión de los DATs es un "tema delicado" debido a los estrechos vínculos del presidente con las tesorerías cripto.

Aunque no hay pruebas de que los Trump hayan hecho algo incorrecto o de que la SEC esté investigando a empresas vinculadas al presidente, Trump está conectado a más de un DAT, incluyendo ALT5 Sigma Corporation, que cotiza en Nasdaq y posee una reserva de tokens WLFI, la criptomoneda nativa de World Liberty Financial, un proyecto DeFi respaldado por Trump. Trump Media Technology Group Corp., la empresa detrás de Truth Social y propiedad de Trump, también adoptó una estrategia de tesorería cripto. Trump Media también cotiza en Nasdaq.

ALT5 Sigma y Trump Media no respondieron de inmediato a una solicitud de comentarios.

El defensor, sin embargo, se muestra alentado de que la SEC esté intentando llegar al fondo de si hubo o no irregularidades, independientemente de cuán amigable haya sido el gobierno de Trump con las cripto.

"Esto es lo que la SEC debería estar haciendo. Querés que realmente se enfoquen en áreas incipientes donde hay un auge de actividad y algunas operaciones interpersonales cuestionables", dijeron. "Esto es lo que esperaríamos de la SEC si queremos que las cripto funcionen bien."