¡1.3 billones de dólares en pérdidas contables! La gran apuesta de Tom Lee por Ethereum se desploma bajo la presión del mercado

La relación entre la capitalización de mercado y el valor neto de los activos de Bitmine cayó bruscamente de 5.6 en julio a 1.2, con el precio de sus acciones bajando un 70% desde su punto máximo.

Redacción: Sidhartha Shukla

Traducción: Chopper, Foresight News

El experimento de tesorería corporativa de Ethereum se está desmoronando en tiempo real.

La segunda criptomoneda más grande del mundo cayó por debajo de los 3.300 dólares el martes, bajando en sincronía con el referente del mercado, bitcoin, y las acciones tecnológicas. Esta caída llevó el precio de Ethereum a retroceder un 30% desde su pico de agosto, volviendo a los niveles previos a la compra masiva por parte de empresas, consolidando aún más su entrada en un mercado bajista.

Según datos de la firma de investigación 10x Research, este giro ha dejado a uno de los partidarios corporativos más agresivos de Ethereum —Bitmine Immersion Technologies Inc.— enfrentando una pérdida contable de más de 1.3 billions de dólares. Esta empresa que cotiza en bolsa, respaldada por el multimillonario Peter Thiel y dirigida por el analista de Wall Street Tom Lee, adoptó una estrategia que imita el modelo de tesorería de bitcoin de Michael Saylor, comprando 3.4 millones de Ethereum a un precio promedio de 3.909 dólares. Ahora, las reservas de Bitmine están completamente invertidas y la presión aumenta.

10x escribió en su informe: “Durante meses, Bitmine ha dominado la narrativa del mercado y el flujo de capital. Ahora que sus fondos están totalmente invertidos, la posición tiene una pérdida contable de más de 1.3 billions de dólares y no quedan fondos adicionales disponibles”.

El informe señala que los inversores minoristas que compraron acciones de Bitmine a un precio superior al valor neto de los activos (NAV) sufrieron pérdidas aún mayores, y que el apetito del mercado por “atrapar el cuchillo” es limitado.

Lee no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios, y los representantes de Bitmine tampoco respondieron de inmediato.

La apuesta de Bitmine no es simplemente una operación de balance. Detrás de su acumulación hay una visión mucho más ambiciosa: que los activos digitales puedan pasar de ser herramientas especulativas a infraestructuras financieras corporativas, consolidando así la posición de Ethereum en el sector financiero tradicional. Los partidarios creen que, al incluir Ethereum en los balances de empresas que cotizan en bolsa, las compañías ayudarán a construir una nueva economía descentralizada, donde el código reemplaza a los contratos y los tokens cumplen funciones de activos.

Esta lógica impulsó el rally del verano. El precio de Ethereum casi alcanzó los 5.000 dólares, y solo en julio y agosto, los ETF de Ethereum atrajeron más de 9 billions de dólares en entradas. Pero desde el colapso del mercado cripto el 10 de octubre, la situación se revirtió: según datos compilados por Coinglass y Bloomberg, desde entonces los ETF de Ethereum han registrado salidas por 850 millones de dólares y los contratos abiertos de futuros de Ethereum han caído en 16 billions de dólares.

Lee había pronosticado que Ethereum alcanzaría los 16.000 dólares antes de fin de año.

La prima del valor neto de los activos (mNAV) de Bitmine cae

Según datos de Artemis, la relación entre la capitalización de mercado y el valor neto de los activos de Bitmine cayó bruscamente de 5.6 en julio a 1.2, con el precio de sus acciones bajando un 70% desde su punto máximo. Al igual que ocurrió anteriormente con empresas relacionadas con bitcoin, el precio de las acciones de Bitmine ahora se acerca más al valor de sus posiciones subyacentes, ya que el mercado está reevaluando las valoraciones infladas de los balances de criptoactivos.

La semana pasada, otra empresa cotizada con tesorería de Ethereum, ETHZilla, vendió posiciones en Ethereum por valor de 40 millones de dólares para recomprar acciones y devolver la relación ajustada de valor neto de los activos (mNAV) a niveles normales. En ese momento, la empresa declaró en un comunicado de prensa: “ETHZilla planea utilizar los ingresos restantes de la venta de Ethereum para recomprar más acciones y continuará vendiendo Ethereum para recomprar acciones hasta que el descuento respecto al valor neto de los activos vuelva a la normalidad”.

A pesar de la caída de precios, los fundamentos a largo plazo de Ethereum parecen seguir siendo sólidos: el valor procesado en su red sigue superando al de todas las redes de contratos inteligentes competidoras, y el mecanismo de staking le otorga al token tanto características de rendimiento como de deflación. Sin embargo, con el auge de competidores como Solana, la reversión de los flujos hacia los ETF y el menor interés minorista, la narrativa de que “las empresas pueden estabilizar el precio de las criptomonedas” está perdiendo fuerza.