Mientras las acciones tecnológicas reciben capitales oportunistas y el oro rebota tras una caída abrupta, bitcoin se hunde en solitario, sin poder recuperarse. ¿Qué está pasando detrás de esto? ¿Por qué el mercado de criptomonedas, que antes brillaba, ahora está "irreconocible"?
El viernes 14 de noviembre, el mercado de acciones estadounidense vivió un giro dramático: tras una apertura con ventas de pánico, el capital aprovechó para comprar acciones tecnológicas, y los índices Nasdaq y S&P 500 rebotaron con fuerza tras tocar soportes técnicos clave. El oro, que llegó a desplomarse más de 150 dólares durante la sesión, también rebotó hasta cerca de 4080 dólares, pero bitcoin fue la excepción: cayó un 5% ese día, perforando el umbral de los 94.000 dólares y marcando un mínimo de seis meses.
Esta es la tercera semana consecutiva de caídas para bitcoin, y la quinta baja en las últimas seis semanas. Más sorprendente aún: desde el flash crash del 10 de octubre, las ondas de choque en el mercado cripto no han disminuido—el valor total de mercado de todas las criptomonedas ha perdido más de 1.1 billones de dólares.
Este contraste revela la situación anómala del mercado de bitcoin: aunque mantiene una alta correlación de 0,8 con el Nasdaq 100, bitcoin muestra una asimetría de "caer más cuando baja y subir menos cuando sube". Más aún, según un artículo de Wallstreetcn, el índice de miedo y codicia del mercado cripto cayó a 15 puntos, el nivel más bajo desde febrero de este año. La última vez que este índice cayó por debajo de 20, bitcoin se desplomó un 25% en un mes.
Mientras tanto, varios factores están reprimiendo a bitcoin. Los holders de largo plazo vendieron unas 815.000 bitcoins en los últimos 30 días, el mayor volumen desde principios de 2024; la falta de liquidez en el mercado llevó a que los ETF de bitcoin registraran cinco semanas consecutivas de salidas netas. Incluso la fortuna cripto de la familia Trump no se salvó: sus tokens de World Liberty Financial y acciones de American Bitcoin retrocedieron cerca de un 30% desde sus máximos.
Las tecnológicas rebotan, bitcoin se desploma a contramano
El viernes el mercado vivió un "día de contrastes". El Nasdaq 100 y el S&P 500 rebotaron rápidamente tras tocar la media móvil de 50 días, y las small caps encontraron soporte en la media de 100 días. Según el trader de Goldman Sachs, Scott Rubner, el sentimiento pasó de "pánico absoluto" (de 4 a 9:30 am) a "regreso con fuerza" (de 10 a 11 am) en cuestión de horas.
Este rebote en V no fue casualidad. Datos de Goldman Sachs muestran que, en 2025, tras una caída diaria de al menos 1,5% en el S&P 500, el promedio de rebote al día siguiente es de 1,1%.
La actividad en ETF fue el motor principal del rebote matutino, representando el 37% del volumen diario, muy por encima del promedio anual del 27%. El índice Mag7 de tecnológicas rebotó con fuerza tras tocar la media de 50 días, cerrando la semana sin cambios, mientras la demanda de recompra por parte de hedge funds se ubicó en el percentil 96%.
Sin embargo, bitcoin no participó de esta fiesta alcista. El viernes cayó un 5%, tocando un mínimo de 94.519 dólares, el nivel más bajo desde el 6 de mayo, y cerró la semana con una baja del 9,14%, su peor desempeño semanal desde la semana del 28 de febrero. Desde el máximo histórico de 126.272 dólares alcanzado el 5 de octubre, bitcoin acumula una caída de aproximadamente 25%.
Esta divergencia resulta aún más llamativa en un contexto de mejora de la liquidez del mercado. Un trader de Goldman Sachs señaló:
Los hedge funds compraron en todos los frentes, con la demanda en el percentil 96%; las acciones de alta beta, las más vendidas en corto y las líderes en IA rebotaron de una caída del 3% en la apertura a un alza del 3% al cierre. Pero el mercado de bitcoin siguió bajo presión, lo que indica que enfrenta dificultades distintas a las de los activos de riesgo tradicionales.
Una correlación "cae más, sube menos" anómala
La correlación entre bitcoin y el Nasdaq 100 sigue cerca de 0,8, pero esta relación es anómala: bitcoin solo acompaña las caídas del mercado accionario, pero reacciona con lentitud cuando suben.
Los datos muestran que, en lo que va del año, la desviación de performance entre bitcoin y el Nasdaq (performance skew) es claramente negativa:
Cuando el Nasdaq sube, bitcoin sube mucho menos; pero cuando el Nasdaq baja, bitcoin cae aún más. No es un colapso de la correlación, sino una asimetría: bitcoin solo absorbe el riesgo bajista, pero no comparte el beneficio alcista.
Aún más relevante, esta desviación negativa en base móvil de 365 días alcanzó su nivel más alto desde el mercado bajista de fines de 2022—justo un año después del pico anterior de bitcoin.
La experiencia histórica muestra que asimetrías negativas de esta magnitud suelen aparecer en períodos de sentimiento extremadamente débil y precios cercanos a un piso, no en máximos. ¿Cuál es la lógica detrás de este fenómeno?
El cambio de foco del mercado es clave. En 2025, el capital narrativo que antes circulaba en el mundo cripto—nuevas emisiones de tokens, mejoras de infraestructura, participación minorista—migró al mercado accionario.
Las grandes tecnológicas se convirtieron en el imán para instituciones y minoristas que buscan crecimiento de alta beta. A diferencia del frenesí de 2020-2021, hoy el apetito por riesgo se canaliza más hacia el Nasdaq que hacia los activos digitales.
Esto significa que bitcoin retiene su atributo de alta beta como activo de riesgo macro en las caídas, pero perdió la prima narrativa en las subidas. Solo reacciona como "cola de alta beta" del riesgo macro, no como un tema de inversión independiente.
El cambio en la estructura de liquidez agrava esta asimetría. La emisión de stablecoins ya tocó techo, la entrada de capitales a ETF se desaceleró y la profundidad de mercado en exchanges no volvió a los niveles de principios de 2024.
Esta fragilidad amplifica la reacción negativa de bitcoin ante las correcciones bursátiles, haciendo que su participación en las caídas sea mayor que en las subidas.
El índice de miedo cripto cae al mínimo anual
Los indicadores de sentimiento confirman este clima de pesimismo extremo. Según Wallstreetcn, el 13 de noviembre el índice de miedo y codicia del mercado cripto se desplomó a 15 puntos, el nivel más bajo desde febrero.
Esta lectura de "miedo extremo" es preocupante: la última vez que el índice cayó por debajo de 20 fue el 27 de febrero, y en el mes siguiente bitcoin cayó un 25% hasta los 75.000 dólares.
Un informe de la plataforma de análisis de sentimiento Santiment muestra que las discusiones negativas sobre bitcoin, ethereum y XRP aumentaron drásticamente, la relación entre sentimientos positivos y negativos cayó con fuerza, y el nivel de ánimo está muy por debajo de lo normal.
Esto indica que las discusiones negativas dominan la narrativa del mercado y la confianza de los inversores sigue en mínimos.
Desde la gran liquidación del 11 de octubre, los indicadores clave muestran que el sentimiento no solo no se recuperó, sino que se deterioró aún más.
Aunque Santiment interpreta este sentimiento negativo extremo como una posible señal alcista de piso local, la acción del precio actual aún no muestra señales claras de reversión.
Venta de ballenas se intensifica, holders de largo plazo liquidan
En medio de la debilidad de bitcoin, varios factores están reprimiendo su precio.
Según reportes, tras la caída de bitcoin por debajo del hito clave de los 100.000 dólares, las "ballenas" (grandes tenedores con más de 1.000 bitcoins) y los holders de largo plazo fueron los principales vendedores.
Datos on-chain muestran que, en los últimos 30 días, los holders de largo plazo vendieron unas 815.000 bitcoins, el mayor volumen desde principios de 2024. Más relevante aún, las billeteras de ballenas con más de siete años de antigüedad están vendiendo a un ritmo de más de 1.000 bitcoins por hora.
Estas ventas muestran un patrón de "distribución continua y escalonada", no una liquidación coordinada repentina. El análisis indica que muchos holders tempranos ven los 100.000 dólares como un umbral psicológico—el nivel de toma de ganancias que han discutido durante años. Desde que bitcoin superó los 100.000 dólares por primera vez en diciembre de 2024, las ventas de largo plazo se aceleraron.
El veterano de la industria cripto y CEO de Swan Bitcoin, Cory Klippsten, comentó:
"Muchos de los holders tempranos que conozco, desde que entré en este sector en 2017, siempre hablaron del número 100.000 dólares. Por alguna razón, ese es el nivel donde decían que venderían algo."
Sin embargo, lo realmente preocupante no es la venta en sí, sino que la capacidad del mercado para absorber estas ventas se está debilitando. A fines del año pasado y principios de este, cuando los holders de largo plazo vendían, otros compradores intervenían para sostener el precio, pero esa dinámica parece haber cambiado.
El flujo de fondos en ETF confirma la debilidad de la demanda. Hasta el jueves, los ETF de bitcoin registraron una salida neta de 311,3 millones de dólares en la semana, la quinta consecutiva de salidas, la racha más larga desde el 14 de marzo. En las últimas cinco semanas, las salidas suman 2.6 mil millones de dólares, solo superadas por los 3.3 mil millones de las cinco semanas previas al 28 de marzo.
La fortuna de la familia Trump también sufre un duro golpe
Con la volatilidad del mercado cripto, la fortuna que la familia del presidente Trump obtuvo de las criptomonedas también se está reduciendo.
En el mes posterior al máximo de bitcoin de 126.272 dólares el 5 de octubre, las acciones y tokens relacionados con criptomonedas en manos de Trump y su familia cayeron con fuerza.
El portafolio cripto de la familia Trump incluye Trump Media & Technology Group, la empresa blockchain World Liberty Financial y la minera American Bitcoin. Los tokens de World Liberty Financial y las acciones de American Bitcoin y DJT cayeron cerca de un 30% desde el máximo de bitcoin en octubre.
Según la declaración financiera gubernamental de Trump de mediados de junio, el presidente posee indirectamente casi 115 millones de acciones de DJT a través de un fideicomiso revocable a nombre de su hijo Don Jr., valoradas en unos 1.3 mil millones de dólares al precio del viernes, muy por debajo de los casi 2 mil millones de principios de octubre.
El sitio de World Liberty muestra que Trump y su familia poseen unos 22.5 mil millones de tokens de World Liberty Financial, valorados en unos 3.4 mil millones de dólares al precio del viernes, por debajo del pico de 4.5 mil millones. Eric Trump posee el 7,5% de American Bitcoin, participación actualmente valuada en 340 millones de dólares, menos que los 480 millones del máximo.
A pesar de los esfuerzos del gobierno de Trump para impulsar la industria cripto—including la creación de una "reserva estratégica" de bitcoin y la retirada de demandas de la SEC contra Coinbase y Binance—estas políticas favorables no lograron evitar la fuerte corrección del mercado cripto.
![[Selección diaria de noticias de Bitpush] Financial Times: Tether considera liderar una ronda de financiación de aproximadamente 1.16 billones de dólares para la startup tecnológica alemana Neura Robotics; la SEC de Estados Unidos publica directrices para el procesamiento de documentos tras el cierre, lo que podría acelerar la aprobación de varios ETF cripto; la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU.: los datos de empleo de septiembre de 2025 se publicarán el 20 de noviembre, y los datos d](https://img.bgstatic.com/multiLang/image/social/06829a455cc5ced5cafaf4b9bf53d5281763243641786.png)
