¿Cómo terminó un gobierno pro-Bitcoin supervisando este colapso de mercado de 1 trillón de dólares?
Cuando Donald Trump asumió la Casa Blanca en enero, los mercados cripto esperaban una alineación entre la política y el precio.
La nueva administración cumplió algunas de sus promesas al brindar claridad regulatoria, una supervisión más amigable y la bienvenida institucional más fuerte que Bitcoin había recibido hasta el momento.
Como resultado, los ETFs spot aumentaron sus activos, las tesorerías corporativas acumularon BTC y los líderes de la industria enmarcaron 2025 como el inicio de un ciclo alcista estructural.
Sin embargo, a medida que avanzó el año, se convirtió en una de las caídas de mercado más violentas que el sector haya visto. Bitcoin ha caído por debajo del punto de partida del segundo mandato de Trump, Ethereum ha borrado meses de ganancias y el mercado cripto en general ha perdido más de 1.1 billones de dólares en solo 41 días.
Debido a esto, expertos de la industria han dicho que la venta actual no es simplemente otra corrección. Es una ruptura estructural provocada por shocks macroeconómicos, amplificada por el apalancamiento e intensificada por la capitulación de los holders a largo plazo.
Este desenlace de la contradicción define la historia de este ciclo de mercado: el apoyo político resultó decisivo, pero la mecánica del apalancamiento, la liquidez y los shocks macroeconómicos resultaron ser más fuertes.
El shock arancelario
El primer catalizador de la venta masiva vino de Washington, no de la política cripto.
La expansión arancelaria de Trump sobre China, anunciada a principios de octubre, provocó una rápida reevaluación del apetito de riesgo global. La medida generó turbulencias inmediatas en acciones, commodities y mercados de divisas, pero la reacción del cripto fue especialmente brusca.
El apalancamiento se encargó de eso.
Bitcoin y Ethereum habían comenzado octubre con una fuerte convicción de tendencia alcista, respaldada por su elevado interés abierto y posiciones largas agresivas.
Sin embargo, el shock macroeconómico de Trump golpeó esa estructura como un punto de presión. La venta inicial obligó a los traders sobreapalancados a deshacer sus posiciones, lo que a su vez empujó los precios aún más abajo, provocando más liquidaciones.
Como resultado, la cascada del 10 de octubre produjo la primera vela diaria de Bitcoin de 20.000 dólares, acompañada de asombrosos 20 mil millones de dólares en liquidaciones.
Incluso después de que el pánico inicial se disipó, el daño estructural persistió a medida que la liquidez se redujo, la volatilidad aumentó y el mercado se volvió hipersensible a la presión incremental de venta.
Hablando sobre ese impacto en el mercado, Chris Burniske, socio de Placerholder VC, dijo:
“[Estoy] convencido de que la última masacre [del 10 de octubre] rompió el cripto por un tiempo – es difícil desarrollar rápidamente una demanda sostenida después de semejante colapso. Este ciclo ha sido decepcionante para la mayoría, lo que puede paralizar la acción mientras la gente espera cielos más azules o antiguos ATHs.”
Así que, lo que comenzó como una decisión de política macroeconómica se transformó en una espiral descendente impulsada mecánicamente.
El caos del shutdown magnifica el dolor
Si los aranceles fueron la chispa, el shutdown del gobierno de EE.UU. que siguió se convirtió en el acelerante del colapso del mercado.
Durando un récord de 43 días, el shutdown restringió la liquidez en los mercados tradicionales, minando el apetito de riesgo y reduciendo la profundidad de negociación en mesas de futuros y derivados.
El cripto fue especialmente vulnerable. La escasa liquidez amplificó las oscilaciones de precios, obligando a los traders de derivados a deshacer posiciones en medio de spreads más amplios y menor actividad de los market makers.
Además, el shutdown estadounidense también alteró las expectativas macroeconómicas. Los inversores que anticipaban estabilidad política se enfrentaron a la incertidumbre, y los mercados de financiamiento se ajustaron justo cuando los mercados cripto ya estaban desestabilizados por ventas forzadas.
Este doble shock de aranceles más shutdown creó un bucle de retroalimentación donde la menor liquidez aumentó la volatilidad, y la volatilidad redujo aún más la liquidez.
Estos acontecimientos ocurrieron a pesar de la expectativa consensuada de que la reapertura del gobierno aliviaría la presión. Sin embargo, cuando el shutdown finalmente terminó el 13 de noviembre, los mercados apenas reaccionaron, ya que el daño estructural ya había comenzado a arraigarse para entonces.
Apalancamiento, distribución de whales y salidas institucionales
Otro factor significativo que contribuyó a la gravedad de la caída del mercado fueron las mecánicas subyacentes.
El perfil de apalancamiento del cripto, con millones de traders tomando posiciones apalancadas 20×, 50×, incluso 100×, ha hecho que el mercado sea extraordinariamente frágil.
Para ponerlo en contexto, los analistas de The Kobeissi Letter señalaron que incluso un movimiento intradía del 2% es suficiente para liquidar a los traders apalancados 100 veces. Así que, cuando millones de cuentas están posicionadas en esos niveles, un efecto dominó es inevitable.
Los analistas también señalaron que entre el 6 de octubre y el momento de la redacción, el mercado experimentó tres días separados con más de 1.000 millones de dólares en liquidaciones y varias sesiones superando los 500 millones.
Así, cada día de liquidaciones desencadenó más ventas forzadas, empujando los precios aún más abajo y produciendo una venta mecánica que no requería un mayor deterioro del sentimiento.
Esta presión mecánica se intensificó por las salidas institucionales, que comenzaron silenciosamente a mediados o finales de octubre. Este mes, los ETFs de Bitcoin han experimentado más de 2.000 millones de dólares en salidas, marcando su segundo mes negativo más grande desde su lanzamiento en 2024.
Esto eliminó una capa clave de soporte de compra en el momento exacto en que el apalancamiento se estaba deshaciendo.
Pero quizás la fuerza más decisiva vino de los whales de BTC y los holders a largo plazo.
Según CryptoQuant, los holders a largo plazo han vendido aproximadamente 815.000 BTC en los últimos 30 días, marcando la ola de distribución más significativa desde enero de 2024.
Sus ventas han ahogado cualquier posibilidad de subida, y con los ETFs ahora experimentando salidas en lugar de entradas, el mercado está atrapado entre dos fuerzas poderosas: el dinero institucional retrocediendo y los primeros adoptantes de Bitcoin vendiendo en debilidad.
Juntos, han creado un muro de presión de venta persistente y abrumadora.
¿Qué aprendemos de esto?
La lección de este ciclo es ineludible, considerando que Bitcoin entró en 2025 con más impulso político, regulatorio e institucional que en cualquier otro momento de su historia.
La administración era amigable. Los reguladores estaban alineados. Los ETFs habían normalizado Bitcoin para los inversores tradicionales. Las corporaciones estaban agregando BTC a sus balances a un ritmo récord.
Sin embargo, el mercado igual se desplomó.
La caída de este año ha demostrado que el cripto finalmente ha madurado hasta convertirse en una clase de activo sensible a los factores macroeconómicos.
La industria ya no se mueve de forma aislada. Ya no opera independientemente de los ciclos financieros tradicionales. El apoyo político importa, pero los shocks macroeconómicos, el endurecimiento de la liquidez, la dinámica del apalancamiento y el comportamiento de los whales importan más.
La venta masiva también marca un punto de inflexión en cómo se valora el riesgo. El cripto está entrando en una fase donde las fuerzas estructurales, incluidas las condiciones de liquidez, los flujos institucionales, el posicionamiento en derivados y la distribución de whales, pesan más que el optimismo de los mensajes políticos o la comodidad psicológica de la adopción de ETFs.
En esencia, la administración más pro-cripto en la historia de EE.UU. no protegió al mercado de sus vulnerabilidades estructurales más profundas. En cambio, las reveló.
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Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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