Según Bloomberg, China lanzó esta semana una nueva campaña de captación de fondos en Europa, con el objetivo de obtener hasta 4.000 millones de euros mediante una venta en dos tramos de bonos soberanos denominados en euros.
El Ministerio de Finanzas del país comenzó a comercializar la oferta el martes, afianzando el interés de los inversores apenas dos semanas después de recaudar miles de millones con una venta de bonos en dólares que tuvo una demanda desbordante.
En esta ocasión, China ofrece bonos a cuatro y siete años. El precio inicial estimado para los bonos a cuatro años se sitúa en torno a los 28 puntos básicos por encima del swap medio, mientras que el tramo a siete años apunta a unos 38 puntos básicos, según las previsiones de los participantes del mercado.
La transacción ya había generado pedidos por más de 50.000 millones de euros al mediodía en Hong Kong, lo que indica otra acumulación masiva de pedidos de deuda china .
Esta oferta cumple múltiples propósitos para Pekín. Ayuda al gobierno a ampliar su curva de rendimiento de bonos soberanos en euros, algo que desea profundizar para que las empresas chinas que operan internacionalmente puedan, en última instancia, utilizarla como referencia al emitir sus propios bonos.
Si bien China ha estado más activa en el mercado del dólar, este impulso al euro está diseñado para hacer más flexible su combinación de financiación, especialmente a medida que los inversores globales buscan mayores rendimientos y valores más seguros.
La demanda de euros se dispara a medida que los compradores globales se agolpan
La fecha de la venta tampoco es dent emisión de bonos en dólares estadounidenses por valor de 4.000 millones de dólares que atrajo una demanda casi 30 veces superior, a pesar de que Estados Unidos aún mantiene una tron y domina el sistema financiero global. La venta en euros se beneficia de este impulso, reforzado por indicios de una menor presión comercial con Washington, lo que ha contribuido a aumentar el interés de los inversores por los bonos chinos.
Los inversores que buscan diversificar el riesgo están invirtiendo masivamente en bonos soberanos. Lei Zhu, director de renta fija asiática de Fidelity, afirmó que la demanda viene impulsada por diferenciales más ajustados y mayores rentabilidades.
“Los inversores globales están adquiriendo bonos soberanos chinos como parte de una estrategia más amplia de diversificación”, dijo . “Los activos en euros tienen una gran demanda gracias a las tron ganancias cambiarias, los diferenciales de crédito más ajustados y los trac rendimientos”.
Ese ansia de exposición en euros es fundamental para Pekín, ya que el mercado de bonos en euros sigue siendo relativamente poco profundo para los emisores chinos.
Al tomar la delantera en los acuerdos soberanos, China espera ofrecer a sus prestatarios corporativos un verdadero referente en el que apoyarse.
Pero mientras China hace ruido en el extranjero, la situación interna parece más complicada.
El gasto interno se desploma al ampliarse defipresupuestario
Nuevos datos del Ministerio de Finanzas de China muestran una enorme caída del apoyo fiscal en octubre, cuando tanto el presupuesto público general como el fondo gestionado por el gobierno cayeron un 19% interanual, hasta los 2,37 billones de yuanes, o unos 334.000 millones de dólares.
Se trata de la mayor caída mensual desde principios de 2021 y la menor cantidad gastada en un solo mes desde julio de 2023.
Asimismo, en los primeros 10 meses de 2025, el gasto público aumentó solo un 5,2%, alcanzando los 30,7 billones de yuanes, mientras que los ingresos totales apenas se movieron, aumentando solo un 0,2% hasta los 22,1 billones de yuanes.
Gran parte de esa debilidad se debió a la caída del 6,5% en la venta de terrenos con respecto al mismo período del año anterior. En conjunto, esto generó un déficit presupuestario para el país de 8,6 billones de yuanes, más de un 20% superior al del año pasado.
Y no toda esa deuda está contribuyendo a su correcto funcionamiento.
Raymond Yeung, economista jefe para la Gran China del Australia & New Zealand Banking Group, afirmó que el gobierno ha estado utilizando una gran parte de los ingresos de la emisión de bonos simplemente para refinanciar deuda antigua en lugar de invertir en el crecimiento económico real.
“Este año, una gran cantidad de los bonos emitidos se utilizó para la refinanciación de deuda en lugar de para actividad económica real”, dijo Raymond.
Advirtió que, a menos que los funcionarios replanteen la forma en que se gastan los fondos públicos, existe el riesgo de que el crecimiento se estanque a principios de 2026. "El gobierno chino tendrá que revisar el patrón de gasto de los fondos disponibles", dijo Raymond.
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