Los ETFs de Solana y XRP acaban de tener lanzamientos récord — entonces, ¿por qué están cayendo los precios de todos modos?

El Solana Staking ETF (BSOL) de Bitwise registró un volumen de 56 millones de dólares en su día de lanzamiento, mientras que el spot XRP ETF (XRPC) de Canary Capital alcanzó los 58 millones de dólares, los dos volúmenes más altos para cualquier ETF lanzado en 2025.

Sin embargo, SOL cotizaba cerca de 205 dólares un día antes del lanzamiento del ETF y cayó a 165 dólares en el transcurso de una semana, una baja del 20% durante lo que Vetle Lunde de K33 calificó como “un éxito claro” en términos de flujos. Al momento de la publicación, SOL cotizaba alrededor de 140 dólares.

XRP retrocedió un 7% en las 48 horas que rodearon su debut en ETF, cayendo de la zona entre 2,40 y 2,50 dólares hacia los bajos 2,20 dólares. Ambas monedas se encuentran ahora en mínimos de varios meses, mientras que sus wrappers ETF continúan registrando creaciones netas positivas.

La paradoja en realidad no es tal. Estos ETFs fueron lanzados exactamente como se diseñaron, en una parte particularmente desafiante del ciclo, caracterizada por una fuerte toma de ganancias, un sentimiento macro de aversión al riesgo y una redistribución de capital dentro del espacio cripto, en lugar de la llegada de dinero fresco desde afuera.

Los récords de volumen en ETFs y los gráficos spot en rojo pueden coexistir porque miden cosas diferentes.

El volumen no equivale a compras netas

Los titulares de “volumen récord” para BSOL y XRPC describen la cantidad de participaciones del ETF que cambiaron de manos, no la cantidad de nuevo capital que ingresó a las monedas subyacentes.

Esos números capturan el trading secundario entre compradores tempranos, dinero rápido y market-makers. Incluyen el rebalanceo de otras exposiciones cripto hacia el nuevo wrapper.

Contienen arbitraje de corto plazo donde los traders compran el ETF y se cubren vendiendo futuros o spot de SOL/XRP, lo que en realidad puede presionar los precios a la baja.

Los flujos netos, que implican la creación de nuevas participaciones del ETF que requieren compras reales de monedas, fueron fuertes pero relativamente pequeños en comparación con el tamaño del mercado.

Los datos de CoinShares indican que los productos de Solana generaron aproximadamente 421 millones de dólares en una semana, con entradas adicionales que superaron los 100 millones de dólares en las semanas siguientes.

A pesar de registrar 245 millones de dólares en entradas en su día de debut, el fondo de Canary formó parte del grupo de fondos de XRP, que vio salidas por 15,5 millones de dólares la semana pasada, lo que sugiere un giro en los flujos.

La conclusión es: frente a tokens con capitalizaciones de mercado en decenas de miles de millones y un gran interés abierto en derivados existentes, esos flujos no mueven la aguja de inmediato.

La mecánica del ETF explica la demora. El S-1 de Canary deja claro que el trust mantiene XRP directamente y crea o rescata participaciones en “baskets” de 10.000 participaciones.

Los participantes autorizados pueden entregar efectivo o XRP para crear baskets, con el trust obteniendo monedas a través de venues aprobados.

La mayor parte de la emoción del día de lanzamiento permanece en el mercado secundario, ya que las participaciones del ETF pueden cambiar de manos durante todo el día sin activar ninguna creación o rescate a nivel del trust.

Cuando se producen creaciones, a menudo están cubiertas. Los APs y market-makers rutinariamente compran participaciones del ETF y venden futuros o spot para gestionar el riesgo.

En un entorno de aversión al riesgo, esa pata de cobertura contribuye a la presión bajista sobre la moneda subyacente incluso cuando el ETF en sí crece.

Lanzamiento en medio de una caída

Estos ETFs no llegaron en un vacío. Desde mediados de octubre, Bitcoin ha devuelto la mayor parte de sus ganancias de 2025, cayendo aproximadamente un 22% desde su pico a principios de octubre cerca de 126.000 dólares hasta menos de 93.000 dólares.

Los ETFs spot de Bitcoin simultáneamente pasaron de entradas récord a fuertes rescates.

Los fondos de Solana y XRP son los puntos brillantes en ese conjunto de datos. Solana especialmente ha “desafiado la tendencia” con semanas consecutivas de entradas, antes de registrar 8,3 millones de dólares en salidas la semana pasada.

Estos ETFs de altcoins están nadando contra la corriente en medio de una reducción de riesgo generalizada en todo, desde ETFs de BTC hasta acciones tecnológicas.

Lanzamientos récord en una ventana macro estructuralmente hostil producen exactamente este resultado: un fuerte desempeño relativo para los nuevos productos, un desempeño absoluto débil para los activos subyacentes.

Los datos de flujos revelan algo más: el capital que ingresa a los ETFs de altcoins está rotando desde otros lugares dentro del stack cripto en lugar de llegar como fiat fresco.

Tras el evento de liquidación del 10 de octubre, los ETPs de activos digitales experimentaron salidas totales por 513 millones de dólares. Sin embargo, los fondos de Solana y XRP aún atrajeron 156 millones y 73,9 millones de dólares, respectivamente.

Los ETFs de altcoins están ganando cuota de mercado dentro de los ETPs cripto, mientras que el mercado general de ETPs se está reduciendo. Para los precios spot, eso redistribuye el riesgo existente entre los tickers en lugar de inyectar nueva demanda.
El impuesto de las expectativas

Tanto SOL como XRP experimentaron subidas significativas en la previa a sus listados en ETF. Los datos de trading muestran a SOL subiendo desde mínimos locales alrededor de 177 dólares hasta aproximadamente 203-205 dólares en la semana previa al debut del ETF el 28 de octubre, impulsado por posiciones alcistas agresivas y titulares que apuntaban a escenarios de más de 400 dólares.

Una vez que BSOL realmente se lanzó, esa preposición se dio vuelta. La toma de ganancias, valoraciones estiradas y el debilitamiento del apetito por el riesgo impulsaron la caída del 20% de SOL de 205 a 165 dólares a pesar de la segunda semana de entradas más fuerte en la historia del ETF.

XRP mostró el mismo patrón, comprimido en un plazo más corto. La regla genérica de listado de la SEC en septiembre señaló a Solana y XRP como los primeros beneficiarios probables.

XRP subió en cada paso incremental hacia el listado, desde la certificación de Nasdaq hasta la presentación final 8-A. Para cuando XRPC abrió, Binance News describió el movimiento intradía como una reacción “clásica de vender con la noticia”.

El ETF es estructuralmente alcista, pero gran parte de ese optimismo ya está descontado de antemano. El día del lanzamiento es cuando los largos tempranos finalmente tienen un gran y líquido mercado donde vender. El producto tiene éxito según sus propios parámetros mientras que la operación que lo anticipó se deshace.

La innovación del wrapper no elimina el ciclo

La paradoja del primer día se resuelve en algunos hilos claros. Son productos reales con demanda real. BSOL y XRPC realmente establecieron récords en 2025 en métricas del primer día y generaron cientos de millones en creaciones, incluso cuando el universo ETP más amplio perdía capital.

Llegaron tarde en el ciclo, no temprano. Los lanzamientos siguieron a un año de apreciación agresiva de precios y optimismo por los ETFs.

Para cuando los tickers salieron en vivo, SOL y XRP ya eran trades saturados, con inversores usando la ventana del ETF para reducir riesgo y asegurar ganancias.

La marea macro está bajando. La caída de Bitcoin de 126.000 a menos de 100.000 dólares, las salidas de 2.3 mil millones de dólares en ETFs y la creciente incertidumbre sobre recortes de tasas significan que incluso buenas historias micro no pueden superar la naturaleza de mayor beta de las altcoins.

La mecánica atenúa el efecto a corto plazo. El “volumen” del ETF en el primer día es una mezcla ruidosa de seedings, rotación intradía y arbitraje cubierto.

Las creaciones netas han sido fuertes pero demasiado pequeñas, y demasiado compensadas por ventas en otras partes del cripto, como para dictar el precio en las primeras semanas.

La pregunta a futuro es si esta paradoja se resuelve si las entradas a los ETFs continúan acumulándose mientras Bitcoin y Ethereum se estabilizan.

¿La demanda institucional sostenida por wrappers eventualmente impulsa los precios spot al alza? ¿O el mercado trata estos productos como nuevos vehículos para que el capital existente rote?

La respuesta depende de si llega fiat fresco o si el cripto sigue atascado en modo de redistribución interna.

La paradoja del primer día no es un fracaso del trade del ETF, sino un recordatorio de que la innovación en wrappers no elimina el ciclo. Simplemente le da al ciclo un nuevo conjunto de tickers para expresarse.

El artículo Solana y XRP ETFs acaban de tener lanzamientos récord — entonces, ¿por qué los precios están cayendo igual? apareció primero en CryptoSlate.