Autor: @Jjay_dm
Traducción: TechFlow
La venta masiva del mercado de la semana pasada fue impulsada principalmente por la reevaluación de las expectativas de recorte de tasas, y no por un colapso estructural. Actualmente, las posiciones ya han sido depuradas y las políticas de flexibilización global continúan. Bitcoin (BTC) necesita recuperar su rango para mejorar el sentimiento general del mercado.
Actualización macroeconómica
La atención del mercado la semana pasada se centró en digerir la repentina reevaluación de las expectativas de recorte de tasas para diciembre. La probabilidad de un recorte cayó abruptamente del 70% al 42% en solo una semana, y este cambio se amplificó aún más por la falta de otros datos macroeconómicos. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se retractó de la casi certeza de un recorte en diciembre, lo que obligó a los inversores a reconsiderar las opiniones de cada miembro del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto), revelando que el recorte de tasas no es un consenso. El mercado reaccionó rápidamente: los activos de riesgo estadounidenses se debilitaron, y las criptomonedas, como los activos de riesgo más sensibles al sentimiento, sufrieron especialmente.
Entre el desempeño de los distintos activos, los activos digitales siguen estando en la parte inferior de la tabla. Este bajo rendimiento no es algo nuevo; desde principios del verano, las criptomonedas han quedado rezagadas respecto al mercado de acciones, en parte debido a su sesgo negativo persistente frente a las acciones. Cabe destacar que el desempeño de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) ha sido incluso inferior al de las altcoins en general, algo poco común en mercados bajistas. Dos razones explican este fenómeno:
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Las altcoins ya venían cayendo durante un tiempo;
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Algunos sectores (como las monedas de privacidad y los mecanismos de cambio de comisiones) siguen mostrando fortaleza localizada.
A nivel sectorial, el desempeño fue generalmente negativo. El índice GMCI-30 (@gmci_) cayó un 12%, y la mayoría de los sectores retrocedieron entre un 14% y un 18%, liderados por inteligencia artificial (AI), DePIN (internet de las cosas descentralizado), gaming y memes. Incluso categorías que suelen ser más resilientes, como las redes de primera capa (L1s), de segunda capa (L2s) y DeFi, también mostraron debilidad generalizada. Esta volatilidad del mercado refleja una aversión al riesgo generalizada, en lugar de una rotación sectorial.
El gráfico anterior muestra datos de lunes a lunes, por lo que difiere del primer gráfico.
Bitcoin (BTC) volvió a caer por debajo del nivel de 100 mil dólares, algo que no ocurría desde mayo. Antes de la semana pasada, Bitcoin había logrado mantener el nivel de 100 mil dólares en dos ocasiones (el 4 y el 7 de noviembre, respectivamente), e incluso rebotó brevemente a 110 mil dólares a principios de la semana pasada. Sin embargo, este rebote se desvaneció rápidamente durante la sesión estadounidense, y los gráficos horarios mostraron un claro patrón de presión vendedora: cada vez que abría el mercado estadounidense, aparecían ventas masivas, lo que finalmente llevó a romper el nivel de 100 mil dólares tras dos intentos.
Parte de la presión provino de las ballenas (inversores que poseen grandes cantidades de criptoactivos) que redujeron sus posiciones. Normalmente, las ventas desde el cuarto trimestre hasta el primero son estacionales, pero este año la tendencia se adelantó, en parte porque muchos traders anticipan que el ciclo de cuatro años traerá un año más débil. Esta expectativa tiene un efecto autocumplido, ya que los participantes deshacen riesgos antes de tiempo, amplificando la volatilidad del mercado. Es importante destacar que esta vez no hubo un colapso fundamental real; la presión fue liderada principalmente por el mercado estadounidense y estuvo impulsada por factores macroeconómicos.
La reevaluación de las expectativas de recorte de tasas fue un factor impulsor más razonable. Tras la retractación de Jerome Powell sobre el recorte de tasas en diciembre, los traders estadounidenses comenzaron a analizar en profundidad las opiniones de los miembros del FOMC. Las mesas de trading de EE.UU. redujeron gradualmente sus expectativas de recorte para diciembre, pasando de aproximadamente el 70% a un rango bajo del 60%, y el resto del mercado global solo se dio cuenta de este cambio después. Esto también explica por qué la mayor presión vendedora se concentró en las sesiones estadounidenses del 10 al 12 de noviembre, incluso cuando la probabilidad de recorte seguía en torno al 60%.
Aunque las expectativas de recorte de tasas afectaron el sentimiento del mercado a corto plazo, el entorno macroeconómico general no se ha deteriorado. El ciclo de flexibilización global sigue en marcha:
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Japón está preparando un plan de estímulo de 110 mil millones de dólares
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China continúa implementando políticas monetarias expansivas
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El plan de ajuste cuantitativo (QT) de EE.UU. terminará el próximo mes
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Los canales fiscales siguen activos, como la propuesta de un estímulo de 2 mil dólares
Los cambios actuales del mercado tienen más que ver con el momento que con la dirección, es decir, cuán rápido se libera la liquidez y cuánto tarda en impactar a los activos de riesgo especulativos. Actualmente, el mercado cripto está casi completamente impulsado por factores macroeconómicos; ante la falta de nuevos datos que estabilicen las expectativas de recorte, el mercado sigue en modo reactivo y no en una etapa de desarrollo constructivo.
Nuestra opinión
El entorno macroeconómico sigue apoyando al mercado, el ajuste de posiciones ha hecho que el mercado sea más claro, pero la estabilidad emocional aún depende del desempeño de las principales criptomonedas.
Esta venta masiva del mercado se parece más a un shock impulsado por factores macroeconómicos que a un colapso estructural. Las posiciones ya han sido depuradas, la presión liderada por EE.UU. ha sido plenamente comprendida, y la dinámica cíclica de las ballenas junto con las tendencias de liquidez de fin de año explican bien esta volatilidad.
El contexto general sigue siendo constructivo: las políticas de flexibilización global continúan, el plan de ajuste cuantitativo (QT) de EE.UU. terminará el próximo mes, los canales de estímulo siguen activos y se espera que la liquidez mejore en el primer trimestre del próximo año. Lo que falta actualmente en el mercado es la confirmación de las principales criptomonedas. A menos que Bitcoin (BTC) regrese a la parte superior del rango, la amplitud del mercado puede seguir siendo limitada y las narrativas serán difíciles de sostener. Este entorno macroeconómico no se parece a un mercado bajista prolongado. Dado que el mercado está impulsado por factores macroeconómicos, el próximo catalizador probablemente provenga de políticas y expectativas de tasas de interés, y no de la liquidez interna de la industria cripto. Una vez que las principales criptomonedas recuperen impulso, es probable que el mercado se recupere de manera más amplia.
