Aliado de Powell marca la pauta: ¿es probable que el recorte de tasas en diciembre se revierta?

En el último mes, los funcionarios de la Reserva Federal han tenido agudas discrepancias públicas sobre la posible dirección de la economía y el nivel adecuado de las tasas de interés. Estos debates abiertos han llevado a economistas y participantes del mercado a dudar de si existe suficiente apoyo dentro de la Reserva Federal para realizar otro recorte de tasas en la reunión de política monetaria programada para el 10 de diciembre.

Sin embargo, en los últimos días, la percepción del mercado ha cambiado drásticamente: inversores y economistas ahora creen en su mayoría que es muy probable que la Reserva Federal lleve a cabo un recorte de tasas en diciembre.

¿Cuál es el principal impulsor de este cambio? Los economistas señalan que, debido a la preocupación continua sobre la salud del mercado laboral, los funcionarios de la Reserva Federal tienden a favorecer otro recorte de tasas.

Tom Porcelli, economista jefe de Wells Fargo, declaró en una entrevista: “El deterioro que estamos viendo en el mercado laboral, en mi opinión, es suficiente para justificar un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre”.

El primer informe oficial publicado tras el fin del cierre del gobierno muestra que la tasa de desempleo en septiembre subió al 4,4%, el nivel más alto en casi cuatro años. Al mismo tiempo, hay señales de que la estabilidad del mercado laboral —caracterizada por bajas contrataciones y bajos despidos— podría estar al borde de un deterioro.

Matthew Luzzetti, economista jefe de Deutsche Bank en Estados Unidos, afirmó en un informe a clientes que el mercado laboral sigue “en una situación precaria”.

Un giro aún más crucial provino de las declaraciones de funcionarios clave. Josh Hirt, economista senior de Vanguard, reveló en una entrevista que, en su opinión, la Reserva Federal recortará las tasas, y la base principal para esta conclusión fueron las declaraciones públicas del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, el pasado viernes. Como aliado cercano del presidente de la Reserva Federal, Powell, Williams abogó claramente por un recorte de tasas y afirmó que “todavía ve espacio para más ajustes de tasas en el corto plazo”.

Estas declaraciones desencadenaron una reacción inmediata en los mercados financieros, y la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre saltó de casi el 40% el día anterior a más del 70%. Hirt fue directo: “Creo que el mercado está interpretando esto correctamente”.

Agregó que la postura de Williams significa que los tres funcionarios más influyentes de la Reserva Federal —Powell, Williams y el gobernador Waller— apoyan una nueva ronda de flexibilización. “Creemos que este es un grupo muy sólido y difícil de desafiar”.

Ethan Harris, ex economista jefe de BofA Securities, también señaló que la economía está mostrando señales de debilidad más convincentes, lo que obliga a la Reserva Federal a actuar.

La “precisión” en la transmisión de señales de la alta dirección de la Reserva Federal

La comunicación de la Reserva Federal —especialmente la de los niveles más altos— rara vez es accidental.

Las señales provenientes de la alta dirección, en particular del presidente, el vicepresidente y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, son cuidadosamente calibradas: deben transmitir una visión clara de la política sin provocar reacciones excesivas en los mercados financieros.

Esta es precisamente la razón por la que el discurso del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, el pasado viernes, fue tan significativo para el mercado. Gracias a su posición, es uno de los tres líderes principales de la Reserva Federal, junto con el presidente Powell y el vicepresidente Jefferson.

Por lo tanto, cuando Williams insinuó que “hay posibilidad de más ajustes de tasas en el corto plazo”, los inversores lo interpretaron como una señal clara de la alta dirección: el liderazgo tiende a realizar al menos otro recorte de tasas pronto, y el momento más probable es la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre.

Krishna Guha, jefe global de política y estrategia de bancos centrales en Evercore ISI, analizó en un informe para clientes: “La expresión ‘en el corto plazo’ es algo ambigua, pero la interpretación más directa es la próxima reunión”.

“Aunque Williams podría estar expresando una opinión personal, las señales sobre cuestiones clave de política actual emitidas por los tres principales líderes de la Reserva Federal casi siempre cuentan con la aprobación del presidente; si no tuviera el visto bueno de Powell, enviar tal señal sería una negligencia profesional”, añadió.

El núcleo de las divisiones internas: tres grandes controversias difíciles de conciliar

A pesar del creciente consenso sobre el recorte de tasas, los economistas aún esperan que uno o más funcionarios de la Reserva Federal que favorecen mantener las tasas estables voten en contra en la reunión.

Otros funcionarios no han apoyado el recorte de tasas con tanto entusiasmo como Williams. La presidenta de la Reserva Federal de Boston, Collins, y la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Logan, han expresado dudas sobre más recortes. Collins dijo directamente en una entrevista con CNBC que le preocupa la inflación; Logan fue aún más dura, diciendo que ni siquiera está segura de haber apoyado los dos recortes anteriores. Cabe señalar que Collins tiene derecho a voto en el FOMC este año, mientras que el derecho a voto de Logan entrará en vigor en 2026.

Harris señaló que, en términos generales, la Reserva Federal enfrenta un “desafío imposible”: la economía actual muestra características de estanflación —alta inflación y alto desempleo al mismo tiempo—, una situación para la que la Reserva Federal no tiene una respuesta política clara, lo que ha llevado a profundas divisiones dentro del comité de fijación de tasas. “Existen algunas diferencias muy fundamentales”.

El primer punto de discordia es si la política actual de la Reserva Federal es restrictiva o expansiva. Los funcionarios preocupados por la inflación creen que la política monetaria actúa a través de los mercados de capital, y como estos están fuertes, la política podría ser ya expansiva; los que apoyan el recorte de tasas argumentan que sectores clave como la vivienda siguen bajo presión financiera.

El segundo punto de discordia gira en torno a la interpretación de la inflación. Funcionarios como Williams, que apoyan el recorte, dicen que si se excluyen los efectos temporales de los aranceles, la inflación sería más baja; pero los funcionarios preocupados por la inflación han detectado aumentos en sectores no afectados por los aranceles.

Además, todos los funcionarios de la Reserva Federal están perplejos por una contradicción: ¿por qué coexisten un mercado laboral débil y un gasto de consumo fuerte?

Harris comentó: “Será una votación interesante”. Añadió que la decisión final podría tomarse durante la propia reunión.

Contexto especial: vacío de datos y consideraciones sobre un “recorte de tasas preventivo”

La ex presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Mester, analizó que Powell podría aprovechar la conferencia de prensa del 10 de diciembre para transmitir un mensaje clave: este recorte de tasas es un “recorte preventivo”, tras el cual la Reserva Federal observará cómo reacciona la economía.

Es importante destacar que, debido al cierre gubernamental de duración récord, la Reserva Federal no tendrá acceso a los datos más recientes de empleo e inflación del gobierno en esta reunión, lo que significa que la decisión se tomará en cierto grado de “vacío de datos”.

Hirt, de Vanguard, también señaló que los discursos de los funcionarios de la Reserva Federal que se oponen al recorte de tasas en diciembre han enviado una señal importante al mercado: la Reserva Federal no está recortando tasas “por recortar”, lo que evita que el mercado de bonos anticipe una inflación aún mayor. “Esto limita las posibles consecuencias negativas de un recorte de tasas en un contexto de alta inflación y sin un deterioro claro del mercado laboral”.