- Qiao Wang de Alliance DAO duda del valor a largo plazo de los tokens L1, citando la falta de una barrera competitiva fuerte.
- Él considera a los tokens L1 como “apuestas de baja calidad”, pero no cree que sean malas inversiones en general.
- Wang sugiere que la capa de aplicaciones ofrece oportunidades de inversión más seguras con una captura de valor más sólida.
El debate sobre el valor de las blockchains de Layer-1 se intensificó esta semana. El cofundador de Alliance DAO, Qiao Wang, afirmó que la mayoría de los tokens L1 no tienen fortalezas duraderas. Mientras tanto, Haseeb Qureshi de Dragonfly publicó un extenso ensayo argumentando que las cadenas de smart contracts mantendrán valor a largo plazo.
Su intercambio muestra una división entre los inversores optimistas sobre el crecimiento cripto y aquellos que piensan que el entusiasmo supera los fundamentos.
Los L1 “No Tienen Barrera” y Se Están Volviendo Commodities
Qiao Wang respondió al ensayo de Qureshi explicando por qué le resulta difícil mantener tokens L1 a largo plazo. Su problema no son los métricos tradicionales de valoración, sino su creencia de que los L1 carecen de barreras competitivas fuertes.
Wang argumenta que los usuarios pueden cambiar fácilmente entre cadenas, los desarrolladores pueden volver a desplegar sus aplicaciones sin demasiados problemas, y crear una nueva blockchain ahora es bastante sencillo. Por esto, ve a los L1 como plataformas mayormente intercambiables y no defendibles.
Comparó esto con algo como Amazon Web Services, donde los altos costos de cambio y la integración profunda crean una barrera difícil de copiar para los competidores. Las blockchains, en cambio, no tienen ese tipo de retención.
La conclusión de Wang no es que los L1 sean malas inversiones, sino que son “7/10” en un mercado que tiene “9/10”. No los vendería en corto, pero no los ve como las mejores opciones a largo plazo.
Él cree que la mejor manera para que las cadenas construyan una verdadera barrera es “verticalizarse”: poseer tanto la blockchain como la capa de aplicación. Según su visión, Solana, Base, Hyperliquid y nuevas cadenas corporativas como Tempo ya están avanzando en esa dirección.
“Cripto Es un Mercado Exponencial, No Lineal”
Es notable que el post de Qureshi destacó una creciente división en cómo la gente piensa sobre las blockchains L1. En su ensayo, “En Defensa de los Exponenciales”, argumentó que el mercado se ha vuelto cínico respecto a las valoraciones de los L1 justo en el momento en que debería pensar a largo plazo.
Dijo que Crypto Twitter ha pasado del nihilismo financiero (“nada de esto vale nada”) al cinismo financiero (“todo está enormemente sobrevalorado”), especialmente en lo que respecta a nuevas cadenas como Monad, MegaETH, Hyperliquid L1 y Tempo. Señaló que la resistencia contra los nuevos L1 es más fuerte que nunca.
Qureshi argumentó que esta actitud ignora el panorama general: las blockchains de propósito general tienden a crecer exponencialmente, al igual que el comercio electrónico en sus inicios. Comparó las dudas actuales sobre ETH y SOL con el escepticismo que enfrentó Amazon durante años antes de consolidarse.
Dijo que usar métricas de valoración como los ratios P/E muestra una falta de imaginación. Los ingresos de los L1 parecen pequeños hoy solo porque el sector aún es incipiente y volátil. Si las infraestructuras cripto llegan a manejar aunque sea una pequeña parte de los flujos de capital globales, la escala por sí sola justificaría valoraciones elevadas.
Un Mercado: Calidad vs. Exponencialidad
Aunque Wang y Qureshi no estuvieron de acuerdo, en realidad estaban resaltando dos caras del mismo problema. Wang lo mira desde una perspectiva de inversor: quiere tokens con barreras fuertes, captura de valor clara y economía estable a largo plazo. Desde ese ángulo, muchos L1 parecen saturados, frágiles y fáciles de interrumpir.
Mientras tanto, Qureshi observa el sistema en su conjunto: cripto aún está en sus inicios y los L1 son la base de un cambio financiero global. La debilidad a corto plazo no cambia su potencial a largo plazo.
Relacionado: Google lanzará su propia blockchain Layer 1 para pagos; apunta a Ripple, Stripe y Circle
