Se lanzan varios ETF al mismo tiempo, pero el precio de las criptomonedas sigue bajando. ¿La aprobación de los ETF todavía puede considerarse una buena noticia?

Autor: zhou, ChainCatcher

Durante el último mes, una serie de nuevos proyectos emergentes de criptomonedas como DOGE, XRP, Solana (SOL), Litecoin (LTC), Hedera (HBAR) y Chainlink (LINK) han visto la aprobación y el lanzamiento de sus ETF spot. Contrario a las expectativas generales del mercado, los precios de estos activos no se dispararon tras la salida de los ETF; aunque los fondos siguen ingresando, el fenómeno de una fuerte corrección en los precios ha generado reflexión: ¿la aprobación de los ETF sigue siendo un soporte efectivo a largo plazo para los precios de las criptomonedas?

I. Presión sobre el precio: limpieza de emociones a corto plazo y especulación

Entre fines de octubre y noviembre, el mercado presenció el lanzamiento intensivo de ETF de activos cripto emergentes. Sin embargo, según datos de SoSoValue, el fenómeno de desacople entre el flujo continuo de fondos y la caída de precios es común en estos activos:

• Solana (SOL): Desde su lanzamiento a fines de octubre, el SOL ETF ha registrado flujos netos positivos durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando actualmente un patrimonio neto total de 918 millones de dólares, con Bitwise y Grayscale aportando 631 millones y 148 millones de dólares respectivamente. Sin embargo, el precio spot de SOL cayó de aproximadamente 184 dólares el 31 de octubre a unos 143 dólares actualmente, una baja de más del 20%.
• XRP: El primer XRP ETF se lanzó el 13 de noviembre, con un volumen de negociación de 59.22 millones de dólares en su primer día y flujos netos positivos a partir del segundo día. Sin embargo, el precio spot de XRP cayó más del 20% desde los 2.38 dólares del 13 de noviembre, manteniéndose actualmente en torno a los 2.2 dólares.
• HBAR: El HBAR ETF se lanzó el 28 de octubre y lleva cinco semanas consecutivas de flujos netos positivos, con un patrimonio neto total de 65.49 millones de dólares, pero el precio spot de HBAR ha caído cerca del 20%.
• DOGE: El DOGE ETF no registró flujos netos en su primer día de lanzamiento el 24 de noviembre, con un volumen de 1.41 millones de dólares. Actualmente, los dos ETF spot de DOGE suman un patrimonio neto de 6.48 millones de dólares, sin variaciones significativas en el precio de DOGE.
• LTC: El ETF spot de LTC se lanzó el 5 de noviembre y acumula un flujo neto total de 7.26 millones de dólares, aunque en el último mes ha habido varios días con flujo neto cero. Como resultado, el precio de LTC ha caído aproximadamente un 14% desde el lanzamiento del Canary LTC ETF el 28 de octubre.

Se puede observar que, excepto por el ETF de Litecoin, los ETF de las demás criptomonedas muestran flujos de fondos continuos, pero sin excepción, los precios han caído o se han estancado.

Las causas de este desacople pueden deberse a una combinación de factores macroeconómicos y comportamientos especulativos.

En primer lugar, hay que reconocer que el entorno general del mercado cripto durante la aprobación de los ETF no estaba marcado por un sentimiento alcista. El desempeño de los activos principales lo confirma: los ETF de Bitcoin registraron salidas netas de 3.48 billones de dólares en noviembre, y los ETF de Ethereum salidas netas de 1.42 billones de dólares. Estas salidas masivas de los activos principales generaron un fuerte sentimiento negativo y vientos macroeconómicos en contra, opacando los beneficios incrementales de los nuevos ETF. En este contexto, la estrategia de “comprar el rumor, vender la noticia” llevó a los especuladores a vender en masa tras la concreción de la noticia, generando presión vendedora a corto plazo.

En segundo lugar, durante la caída del mercado, la presión vendedora sobre altcoins con menor liquidez se amplificó. En comparación con Bitcoin, criptomonedas como XRP y SOL tienen menor profundidad de mercado y una capacidad limitada para absorber ventas. Además, el ritmo de entrada de fondos es relativamente lento, con las instituciones aún en fase de observación, por lo que su ritmo gradual de asignación no puede contrarrestar de inmediato la presión vendedora de ballenas y especuladores.

En resumen, el desacople a corto plazo entre el flujo de fondos hacia los ETF y el precio de las criptomonedas es resultado de la limpieza especulativa, los vientos macroeconómicos en contra y la lentitud en la asignación institucional. Sin embargo, esto no significa que los beneficios hayan desaparecido, sino que recuerda a los inversores que el valor de los ETF debe buscarse desde una perspectiva más a largo plazo y en la estructura de asignación institucional.

II. Valor a largo plazo: asignación institucional y flujo sostenido de fondos

Dado que el desempeño de los precios a corto plazo está afectado por factores externos, el valor de los ETF debe analizarse desde dos dimensiones clave: la sostenibilidad del flujo de fondos institucional y la ventaja competitiva diferenciada del activo.

Este valor se refleja primero en el cambio de actitud de los gigantes tradicionales de las finanzas. Uno de los mayores gestores de activos del mundo, que antes era conservador respecto a los criptoactivos —Vanguard Group anunció la apertura de operaciones con el ETF de Bitcoin—. Durante años, sus ejecutivos consideraron que las criptomonedas carecían de valor intrínseco: no generan flujo de caja ni son adecuadas para estrategias de retiro a largo plazo. Veían los activos digitales como herramientas especulativas, no como parte central de una cartera de inversión. Tras el lanzamiento del ETF de Bitcoin en enero de 2024, la empresa rechazó estos productos e incluso restringió a sus clientes la compra de fondos de la competencia.

Ahora, Vanguard permite a los inversores operar con el ETF spot de Bitcoin de BlackRock, pasando de ser un crítico a un distribuidor. Este movimiento sin duda envía al mercado la señal de que los ETF, como herramientas de inversión reguladas, han roto la última gran barrera del mundo financiero tradicional.

Los hechos demuestran que, a pesar de la caída de precios, las instituciones mantienen firme su voluntad de asignar activos. Por ejemplo, SOL ETF y HBAR ETF llevan cinco semanas consecutivas de flujos netos positivos; el Canary XRP ETF ya tiene un valor neto de 355 millones de dólares, y los ETF de Bitwise y Grayscale rondan los 200 millones de dólares cada uno. Esta acumulación sostenida y masiva de fondos es un indicador clave del beneficio a largo plazo de los ETF. Los analistas estiman que, aunque su escala sea menor que la de Bitcoin, los ETF de altcoins podrían atraer entre 10 y 20 billones de dólares en flujos de fondos para mediados de 2026.

En la estrategia de asignación institucional, la ventaja competitiva diferenciada del activo también es clave. Por ejemplo, el ETF de staking de Solana ofrece un rendimiento de hasta el 7%, y los fondos de pago de XRP pueden atraer el interés de inversores que buscan diversificación o ingresos pasivos. Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, afirmó que el Solana ETF podría absorber al menos el 5% del suministro total de tokens de Solana en uno o dos años.

Sin embargo, este optimismo enfrenta el fuerte desafío de los gigantes del mercado. El mayor gestor de activos del mundo, BlackRock, mantiene una postura muy cautelosa y negativa respecto a los ETF de altcoins. Robert Mitchnick, jefe de activos digitales de BlackRock, afirma que la mayoría de las altcoins no tienen valor y enfatiza los riesgos de invertir en una amplia gama de activos digitales aún inmaduros, por lo que se centran en criptomonedas maduras como Bitcoin y Ethereum. Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, respalda esta opinión y considera que esta postura explica por qué BlackRock no diversifica su cartera.

Esta postura cautelosa implica riesgos potenciales. K33 Research señala que, sin la participación de BlackRock, los fondos totales que ingresen a los ETF de altcoins podrían reducirse entre un 50% y un 70%. Al mismo tiempo, el CEO de CryptoQuant advierte que la liquidez de las altcoins está disminuyendo rápidamente y que solo los proyectos capaces de abrir nuevos canales de liquidez (especialmente a través de ETF) podrán sobrevivir en el mercado.

Además, la experiencia del ETF spot de LTC es el ejemplo más claro de lo contrario, ya que ha registrado varios días hábiles consecutivos con flujos netos diarios de 0. Uno de los mayores gestores de activos digitales de Europa, CoinShares también retiró oficialmente sus solicitudes ante la SEC para los ETF de XRP, Solana Staking y Litecoin, lo que demuestra que incluso las grandes gestoras son cautelosas con los ETF de activos individuales con alta competencia y márgenes limitados.

Jean-Marie Mognetti, CEO de CoinShares, afirmó que, dado el dominio de los gigantes financieros tradicionales en el mercado de ETF cripto de activos individuales, la empresa reasignará recursos en los próximos 12-18 meses hacia productos más innovadores y rentables.

Conclusión

La diferenciación institucional confirma que la era de los ETF cripto está entrando en una etapa de asignación segmentada. Por un lado, Vanguard abre el comercio de ETF de Bitcoin, simbolizando la aceptación final del mercado cripto por parte de las finanzas tradicionales; por otro, la retirada de solicitudes por parte de CoinShares y la cautela de BlackRock respecto a las altcoins muestran la vigilancia institucional sobre la calidad de los activos subyacentes y la competencia sectorial.

En resumen, la aprobación de los ETF, en esencia y a largo plazo, es sin duda una noticia positiva importante, y la caída de precios a corto plazo no significa que los beneficios hayan desaparecido, sino que la forma de realización se ha visto distorsionada por fuerzas de mercado a corto plazo.