- La SEC pregunta si los sistemas ATS y NMS siguen siendo adecuados para los mercados de negociación de criptoactivos considerados valores.
- La consulta examina las divulgaciones, costos, mantenimiento de registros y transparencia de los ATS de cripto.
- La SEC busca opiniones sobre pares de negociación, controles de riesgo del sistema y liquidación en blockchain.
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) abrió una consulta pública formal sobre las reglas de negociación de criptomonedas el 17 de diciembre en Washington. La comisionada de la SEC, Hester Peirce, invitó a enviar comentarios sobre cómo deberían negociarse los criptoactivos en bolsas nacionales y sistemas alternativos de negociación. Esta medida sigue a nuevas directrices de la División de Negociación y Mercados y busca reglas más claras sobre la estructura del mercado para la negociación de criptomonedas.
La SEC cuestiona si las reglas de bolsas tradicionales se adaptan a las cripto
En particular, la comisionada Peirce planteó la consulta en torno a si las reglas existentes de las bolsas siguen funcionando para los mercados de cripto. Preguntó si los Sistemas Alternativos de Negociación (ATS), adoptados en 1998, y el National Securities Exchange (NMS) reflejan la negociación moderna basada en blockchain.
El foco está puesto en los criptoactivos considerados valores y en los pares de negociación que involucran tokens de seguridad y no seguridad. Según la declaración de Peirce, la SEC quiere que las plataformas reguladas apoyen la negociación de criptoactivos en cumplimiento, pero sin cargas excesivas.
La División de Negociación y Mercados publicó preguntas frecuentes que abordan cuestiones de negociación y liquidación para pares mixtos de cripto. Estas preguntas frecuentes explican cómo las bolsas nacionales de valores y los sistemas alternativos de negociación pueden facilitar este tipo de operaciones.
Sin embargo, la guía también plantea cuestiones estructurales que las reglas actuales pueden no responder. La negociación de cripto a menudo implica activos que no son dólares, liquidación en cadena y mercados continuos. Como resultado, la SEC está reevaluando cómo se aplican las reglas tradicionales de acciones a los modelos nativos de cripto.
Peirce afirmó que los participantes del mercado necesitan certeza sobre los acuerdos de negociación y compensación. Enfatizó la colaboración entre reguladores y participantes de la industria. Este enfoque se basa en esfuerzos previos del SEC crypto task force que se centraron en la estructura del mercado más que en acciones de cumplimiento.
Enfoque en ATS, divulgación y transparencia del mercado
La consulta pone especial atención en los sistemas alternativos de negociación que manejan criptoactivos. En particular, la SEC preguntó si debería existir un Formulario ATS específico para plataformas ATS centradas en cripto. Los formularios ATS actuales siguen siendo no públicos y no están sujetos a la aprobación de la Comisión.
Sin embargo, la SEC cuestionó si las divulgaciones de los ATS de cripto deberían seguir siendo confidenciales. Preguntó si las divulgaciones públicas o la revisión de la Comisión podrían proteger mejor a los inversores. La declaración también solicitó opiniones sobre la divulgación de conflictos de interés y si el ordenamiento privado ya aborda las preocupaciones de transparencia.
Otro tema clave involucra los informes trimestrales del Formulario ATS-R. La SEC preguntó si la transparencia de blockchain hace que los informes confidenciales sean menos necesarios. Los datos en cadena ya pueden proporcionar registros detallados de transacciones accesibles para los reguladores.
Según la declaración, la SEC también busca comentarios sobre los requisitos de mantenimiento de registros bajo la regulación ATS. Preguntó qué registros siguen siendo viables para plataformas de cripto que utilizan sistemas basados en blockchain. La Comisión quiere entender cómo los registros en cadena pueden respaldar la supervisión regulatoria.
Pasando de la divulgación a los costos, la SEC expresó preocupación por cargas de cumplimiento desproporcionadas. Peirce preguntó qué costos regulatorios no justifican sus beneficios para las plataformas de negociación de cripto. La consulta invita a aportes prácticos sobre cómo reducir las barreras de entrada manteniendo la integridad del mercado.
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Pares de negociación, controles de riesgo y cumplimiento del sistema
La consulta también aborda riesgos técnicos y operativos vinculados a la negociación de cripto. En particular, la SEC preguntó cómo deberían las plataformas convertir activos que no son dólares a dólares para fines de cumplimiento. Cuestionó si la Regulación ATS debería prescribir metodologías de conversión específicas.
Los controles de riesgo del sistema bajo la Regla 15c3-5 también recibieron atención. La SEC preguntó si estos controles duplican otros requisitos para plataformas ATS de cripto. Invitó a opinar sobre si enmiendas o directrices podrían mejorar la eficiencia sin debilitar las salvaguardas.
Además, la SEC examinó la Regulación SCI, que regula el cumplimiento y la integridad de los sistemas. Peirce preguntó si sus costos aún justifican sus beneficios para las plataformas de negociación de cripto. También cuestionó si la Regulación SCI se aplica adecuadamente a los sistemas basados en blockchain.
Sin embargo, la consulta va más allá de las plataformas institucionales. La SEC preguntó cómo proteger a desarrolladores de software individuales y herramientas de negociación automatizadas. Busca evitar barreras regulatorias que puedan restringir métodos de negociación descentralizados o autónomos.
La declaración confirmó que estas preguntas guiarán el trabajo futuro del crypto task force de la SEC. La Comisión también dio la bienvenida a comentarios más amplios sobre cómo mejorar la regulación de NSE y ATS. Esto incluye cuestiones específicas de cripto y preocupaciones generales sobre la estructura del mercado.
En conjunto, la consulta describe una reevaluación estructurada de la supervisión de la negociación de cripto. La SEC está revisando si los enfoques centrados en la aplicación deberían dar paso a reglas de mercado actualizadas. El proceso de comentarios públicos ahora invita a bolsas, inversores y empresas tecnológicas a aportar opiniones detalladas.
