Rapport de recherche | Analyse détaillée du projet Dolomite et analyse de la valeur marchande de DOLO

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远山洞见2025/04/24 06:44

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Par:远山洞见

1. Présentation du projet

Dolomite est un protocole DeFi modulaire qui intègre le prêt, le trading et la gestion d’actifs, conçu pour les utilisateurs on-chain les plus actifs actuellement. Il rompt avec la limitation traditionnelle des produits de prêt « immobilisés une fois empruntés », permettant aux utilisateurs de conserver les récompenses de collatéralisation et les droits de gouvernance tout en prêtant des actifs. Grâce au « mécanisme de dette intelligente », les utilisateurs peuvent gérer de manière flexible des stratégies entre sous-comptes, améliorant ainsi l’efficacité globale d’utilisation du capital du système.

Contrairement aux protocoles traditionnels, Dolomite a construit un « système de liquidité virtuelle » permettant aux utilisateurs d’effectuer une série d’opérations telles que le prêt, le transfert et le trading au sein du système sans transfert réel d’actifs, réduisant considérablement les coûts et allégeant la pression sur les retraits lors des périodes de pointe. Cette conception permet également aux utilisateurs de percevoir simultanément des intérêts de prêt et des frais de swap, réalisant ainsi de véritables rendements multiples à partir d’une seule source de liquidité.

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À ce jour, selon les données du site officiel de Dolomite, plus de 820 millions USD d’actifs ont été fournis sur la plateforme, et plus de 110 millions USD empruntés, avec un volume de trading cumulé dépassant 930 millions USD. De plus, Dolomite a attiré l’intérêt de capitaux de premier plan : en mai 2023, il a finalisé un financement d’amorçage de 2,5 millions USD avec la participation de Coinbase Ventures, NGC Ventures, etc. ; et en mars 2024, il a reçu le soutien de Optic Capital, du cofondateur de Polygon Sandeep, de Pentoshi et d’autres OG crypto, complétant un tour stratégique de 900 000 USD, reflétant la pleine reconnaissance de son modèle de produit et de son potentiel d’expansion.

À mesure que la DeFi évolue vers la modularisation et une forte composabilité, Dolomite est bien plus qu’un simple protocole de prêt ; c’est un système d’exploitation de gestion d’actifs sous-jacent et il est destiné à devenir l’infrastructure privilégiée des DAO, fonds quantitatifs, protocoles de stratégie et autres institutions on-chain.

2. Points forts du projet

1. Collecte de récompenses pendant le prêt, droits sur les actifs non plus « gelés »

Dolomite intègre un mécanisme de prêt « sans perte de droits », permettant aux utilisateurs de continuer à bénéficier des avantages et des capacités de gouvernance apportés par les actifs mis en collatéral tout en prêtant des stablecoins ou d’autres actifs. Par exemple, après avoir mis en collatéral plvGLP, les utilisateurs peuvent continuer à recevoir les récompenses PLS de Plutus sur la plateforme sans avoir à racheter ou transférer les actifs. Ce mécanisme soutient l’appréciation continue des actifs à travers les protocoles, améliorant significativement le taux d’utilisation du capital pour les utilisateurs, offrant un rare modèle « gagner tout en empruntant » dans les protocoles de prêt DeFi actuels.

2. Mécanisme d’isolation des sous-comptes pour renforcer la flexibilité stratégique et le contrôle des risques

Dolomite introduit une structure de « sous-compte isolé », offrant aux utilisateurs un niveau de capacité opérationnelle multi-comptes similaire aux standards institutionnels. Chaque sous-compte peut définir indépendamment les actifs mis en collatéral, les devises empruntées et les chemins d’opération, avec une isolation complète des stratégies, prévenant efficacement les risques de croisement de fonds. Les utilisateurs peuvent prendre des positions longues sur un compte, couvrir les risques ou arbitrer sur un autre, avec une grande liberté d’exécution stratégique, ce qui le rend particulièrement adapté aux traders haute fréquence on-chain et aux participants à des stratégies complexes.

3. Système de liquidité virtuelle intégré permettant des bénéfices doubles du prêt et du trading

Dolomite introduit de manière innovante un système de liquidité virtuelle, permettant aux utilisateurs d’effectuer des opérations telles que l’ajustement d’actifs, le trading et l’arbitrage au sein du système après le prêt, sans retrait réel ni interaction cross-chain. Cela réduit non seulement les coûts et risques opérationnels, mais permet aussi un modèle de revenus combinés « prêt + matching ». Les utilisateurs peuvent percevoir des frais de swap sur les transactions internes tout en conservant les intérêts du prêt, réalisant une double valorisation à partir d’un même fonds, ce qui améliore grandement l’efficacité du capital.

4. Prise en charge native des actifs non standards, comblant l’isolement de l’écosystème on-chain

Dolomite fait partie des premiers protocoles DeFi à prendre en charge nativement les actifs non standards comme collatéral, compatible avec des actifs non-ERC20 tels que plvGLP, les positions d’options Lyra, jUSDC, etc. La plateforme établit des modèles de risque indépendants et une logique d’interaction pour ces actifs via une architecture modulaire, brisant la limite technique actuelle « ERC20 only » des protocoles de prêt et élargissant les dimensions d’accès aux actifs. À mesure que les types d’actifs on-chain se diversifient à l’avenir, Dolomite est prêt à devenir un hub d’infrastructure clé soutenant la participation d’actifs hétérogènes dans la DeFi.

3. Attentes de capitalisation boursière

En tant que plateforme de prêt DeFi modulaire de nouvelle génération, Dolomite possède des capacités uniques telles qu’un large support d’actifs, une grande efficacité du capital et une prise en charge native des actifs non standards, créant un système fermé « trading + prêt + gouvernance ». Comparé aux protocoles de prêt leaders comme Aave et Morpho, Dolomite offre une plus grande évolutivité au niveau de l’architecture du protocole et du modèle d’actifs, tout en intégrant des mécanismes d’incitation comme veToken et XP, fournissant un paradigme important pour la « combinaison de fonctions » des futurs produits DeFi.

Actuellement, DOLO n’a pas encore été lancé, avec une offre totale de 1 milliard de tokens. En se référant à la fourchette de capitalisation boursière totalement diluée (FDV) des protocoles de prêt mainstream actuels, la FDV future au lancement pourrait se situer entre 742 millions USD (AERO) et 2,6 milliards USD (AAVE), la valorisation spécifique dépendant de son taux de croissance utilisateur, de la performance TVL et de l’avancement du projet.

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4. Modèle économique

L’offre totale de $DOLO est de 1 milliard de tokens, avec une circulation initiale au TGE de 405 700 000 tokens, incluant 326 650 000 DOLO et 79 050 000 veDOLO. La conception du token tourne autour de la gouvernance du protocole, des incitations à long terme et de la liquidité contrôlée par le protocole, construisant un modèle veToken + un mécanisme d’incitation XP pour stimuler la participation profonde au protocole et la gouvernance décentralisée.

Répartition des tokens

Communauté 50,75 %

- Liquidity Mining 20,00 % : Libération progressive de oDOLO, liant les utilisateurs à fournir la liquidité d’actifs clés pour le protocole

- Protocol-owned Liquidity (POL) 2,00 % : Utilisé pour établir les pools de liquidité initiaux sur Kodiak et Uniswap

- Boyco Incentives 3,00 % : Distribué sous forme de veDOLO pour les récompenses de points XP dans l’écosystème

- Future Partner Rewards 5,75 % : Réservé pour inciter les futurs protocoles intégrés à l’écosystème

- Airdrop 20,00 % : Incluant

- Minerals Claimers 10,00 % : Distribué avec une option bullish de 0,045 $

- Retroactive Usage 9,00 % : Airdrop pour les anciens utilisateurs, 50 % DOLO + 50 % veDOLO

- Early Contributors 1,00 % : Distribué sous forme mixte de DOLO et veDOLO

Équipe principale 20,20 %

Déblocage linéaire sur 3 ans, cliff d’1 an, soutenant les incitations à long terme de l’équipe et la livraison du produit.

Fondation 9,65 %

Utilisé pour le développement du protocole, les fonds stratégiques et les réserves de gouvernance.

Investisseurs 16,20 %

Déblocage initial de 1,29 % (environ 12,94 millions de tokens) libéré dans les 12 mois suivant le TGE

Les 14,89 % restants (environ 149 millions de tokens) libérés linéairement sur 3 ans, incluant un cliff d’1 an

Fournisseurs de services 3,00 %

Utilisé pour la coopération externalisée du protocole, la conformité légale, le développement et d’autres soutiens de ressources externes, avec une libération linéaire sur 2-3 ans.

Conseillers 0,20 %

Libération linéaire sur 2-3 ans, incluant un cliff d’1 an, utilisé pour les incitations des conseillers précoces.

Utilité du token

$DOLO est le token utilitaire natif du protocole Dolomite, conçu autour des incitations du protocole, de la construction de liquidité et des droits de gouvernance. Ses principales utilités incluent :

Mécanisme d’incitation du protocole : Obtenu via le liquidity mining, liant les utilisateurs à soutenir la liquidité des actifs clés
Construction de Protocol-owned Liquidity (POL) : Apparié avec $DOLO comme paire de trading principale pour établir des pools de liquidité sur Uniswap, Kodiak et d’autres plateformes
Conversion 1:1 en veDOLO : Les utilisateurs peuvent choisir de verrouiller $DOLO pour obtenir veDOLO pour des droits de gouvernance renforcés et des parts de revenus
Support cross-chain : Sous le cadre Chainlink CCIP, $DOLO prendra en charge l’expansion cross-chain

$veDOLO est un token d’équité obtenu en verrouillant $DOLO, avec une période de verrouillage maximale de 2 ans. Plus la période de verrouillage est longue, plus le poids veDOLO est élevé. Les fonctions de veDOLO sont les suivantes :

Ancrage du poids de gouvernance DAO : Le pouvoir de vote est ajusté en fonction du poids de la période de verrouillage, donnant aux détenteurs long terme des capacités de gouvernance renforcées
Dividende des frais du protocole : Les détenteurs de veDOLO peuvent recevoir une partie des revenus du protocole, les mécanismes de dividende spécifiques étant décidés par la DAO
Mécanisme de pondération du niveau XP : Les droits de vote de gouvernance peuvent également être affectés par des bonus de niveau XP, incitant davantage à la participation long terme et aux contributions écologiques
Mécanisme d’échange à prix réduit en option : Les utilisateurs impliqués dans la construction de liquidité peuvent échanger avec une remise en utilisant veDOLO, formant une boucle d’incitation interne au protocole

En termes simples, $DOLO est le moteur, tandis que veDOLO est le cœur de la gouvernance. Ensemble, ils forment le système d’empowerment dual-currency de Dolomite, liant efficacement le comportement utilisateur, les ressources de liquidité et la participation à la gouvernance, assurant le fonctionnement décentralisé et stable du protocole.

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5. Équipe & Financement

Informations sur l’équipe :

Dolomite a été créé par une équipe centrale expérimentée dans la conception d’architecture DeFi et la gouvernance de protocole. Les membres de l’équipe proviennent de plusieurs domaines clés du Web3 tels que le trading décentralisé, les protocoles de prêt et la gestion d’actifs :

Corey Caplan — Cofondateur et CEO, architecte produit Web3, spécialisé dans la conception modulaire DeFi et la gouvernance de protocole, impliqué depuis longtemps dans la construction de diverses infrastructures Layer1 et applications DeFi.
Adam Knuckey — Cofondateur et Chief Operating Officer (COO), responsable de la stratégie opérationnelle de la plateforme et de la collaboration écosystémique communautaire, avec une grande expérience dans la croissance communautaire et la mise en œuvre de produits cross-plateformes.

L’équipe est profondément impliquée dans les scénarios d’application de pointe de la DeFi, possédant de fortes capacités d’exécution et de mise en œuvre produit, et a mené à bien l’ensemble du processus de construction de Dolomite, du test à l’exploitation sur le mainnet. Elle continue d’étendre l’intégration avec l’écosystème Move, les modules zk, les outils de gouvernance, etc.

Informations sur le financement :

En mai 2023, Dolomite a finalisé un tour de financement d’amorçage de 2,5 millions USD, avec des investissements de Coinbase Ventures, NGC Ventures, Token Metrics, Draper Goren Holm, WWVentures, et d’autres ;

En mars 2024, il a reçu un soutien supplémentaire de Optic Capital, du cofondateur de Polygon Sandeep Nailwal, du KOL crypto Pentoshi, Altcoin Sherpa, entre autres, complétant un tour stratégique de 900 000 USD.

Le financement total s’élève à 3,4 millions USD, couvrant des capitaux principaux et des investisseurs individuels influents, fournissant une base solide pour le développement ultérieur du projet.

6. Avertissements sur les risques potentiels

1. Dolomite utilise une architecture de cœurs immuables + modules extensibles. Bien que cela augmente la flexibilité et la capacité d’expansion fonctionnelle, cela peut également introduire plus de complexité en dépendant de la collaboration inter-contrats. Si la logique d’un module présente une vulnérabilité, cela pourrait entraîner des anomalies d’appel inter-modules ou des risques sur les fonds.

2. Bien que l’équipe et les investisseurs aient mis en place des mécanismes de cliff et de libération échelonnée, la part des tours d’investissement atteint tout de même 16,2 %, avec environ 149 millions de tokens qui entreront dans la période de libération linéaire un an plus tard. En cas de manque d’enthousiasme du marché ou de demande de trading secondaire, cela pourrait créer une pression vendeuse lors de la période de déblocage.

7. Liens officiels

Site web : https://dolomite.io/

Twitter : https://x.com/Dolomite_io

Telegram : https://t.me/dolomite_official

Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.

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