Le boom de l'IA de Nvidia alimenté par les géants du cloud, freiné par la répression de la Chine

Nvidia Corp. (NVDA.O) a annoncé une augmentation de 56 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre pour le deuxième trimestre de 2025, stimulée par une forte demande pour ses puces d'intelligence artificielle (IA) de la part des fournisseurs de cloud qui étendent leur infrastructure pour alimenter la technologie d'IA générative [2]. La société a prévu un chiffre d'affaires de 54 milliards de dollars pour le troisième trimestre, plus ou moins 2 %, dépassant l'estimation moyenne de Wall Street de 53,14 milliards de dollars [2]. Cette prévision a été faite malgré l'absence de toute expédition de ses puces H20 vers la Chine, la société ayant déclaré qu'il n'y avait eu aucune vente de H20 à des clients basés en Chine au deuxième trimestre [2].

Le chiffre d'affaires du centre de données de Nvidia a atteint 41 milliards de dollars au deuxième trimestre, environ la moitié provenant des grands fournisseurs de services cloud [2]. L'entreprise a largement bénéficié de l'essor de l'IA, avec des sociétés technologiques majeures telles que Meta Platforms (META.O) et Microsoft (MSFT.O) investissant massivement dans l'infrastructure IA, consacrant une part importante de leurs dépenses aux puces de Nvidia [2]. Cette demande a été un moteur majeur du rallye de l'indice S&P 500 au cours des deux dernières années, alors que Wall Street s'est engagée dans des transactions « picks-and-shovels » autour des actions IA [2].

Malgré ses solides performances financières, Nvidia s'est retrouvée prise dans le feu croisé de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Dans un accord sans précédent avec le président américain Donald Trump, Nvidia a accepté de verser au gouvernement 15 % de certains de ses revenus en Chine en échange d'une levée des restrictions qui avaient limité les ventes de ses puces H20 dans le pays [2]. Cependant, Pékin a mis en garde les entreprises nationales contre l'importation de ces puces en raison de préoccupations de sécurité, ce qui a conduit à l'arrêt de la production des puces H20 par Nvidia [2].

Les tensions géopolitiques ont eu un impact sur l'activité de Nvidia en Chine, qui représentait 13 % de son chiffre d'affaires l'année dernière. Pour le deuxième trimestre, de nombreux analystes n'ont pas pris en compte de revenus provenant des ventes de H20 en Chine en raison de l'approbation américaine tardive au cours du trimestre et de la résistance de la Chine, compliquant ainsi les prévisions [3]. En mai, Nvidia estimait que les restrictions entraîneraient une baisse de 8 milliards de dollars des ventes au cours du trimestre de juillet, ce qui a conduit à une charge de 4,5 milliards de dollars sur la période précédente de trois mois [3].

Les analystes suggèrent que Nvidia pourrait subir une baisse de 5 à 15 points de pourcentage de sa marge brute sur les puces destinées à la Chine en raison de l'accord fédéral [3]. La marge brute ajustée de la société devrait chuter de près de 4 points de pourcentage à 72,1 % au deuxième trimestre et se contracter de près de deux points à 73,2 % au trimestre d'octobre [3]. Parallèlement, les entreprises locales chinoises de semi-conducteurs, telles que Cambricon, gagnent du terrain en tant qu'alternatives à Nvidia. Cambricon a annoncé des bénéfices records au premier semestre de l'année, avec un chiffre d'affaires en hausse de plus de 4 000 % sur un an à 2,88 milliards de yuans chinois (402,7 millions de dollars) et un bénéfice net atteignant un record de 1,04 milliard de yuans [4].

Les performances financières et la position de marché de Nvidia ont attiré une attention significative des investisseurs, en particulier alors que l'entreprise navigue dans les défis géopolitiques et maintient son leadership sur le marché des puces IA. Des analystes comme James Schneider de Goldman Sachs ont réitéré une recommandation d'achat pour Nvidia, citant son leadership produit, sa clientèle diversifiée et une valorisation attrayante au regard des perspectives de croissance [1]. Alors que la société se prépare à publier ses résultats du troisième trimestre, le marché surveille de près la manière dont elle gérera l'évolution des dynamiques commerciales et si elle pourra maintenir sa trajectoire de croissance actuelle.

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