1 à 4 : Bitcoin chute une fois, les sociétés de trésorerie chutent quatre fois

Au cours des 10 dernières semaines, les actions des Bitcoin Treasury Companies (BTCTCs) ont chuté de 50 à 80 %, suscitant de vives inquiétudes parmi les investisseurs.

Le cas de Metaplanet (MTPLF) met en évidence la forte volatilité, puisqu’en 18 mois, elle a traversé 12 « mini-bear markets ». Cela soulève la question suivante : les actions des BTCTCs reflètent-elles la volatilité de Bitcoin, ou des facteurs internes à l’entreprise jouent-ils également un rôle ?

Quand les actions des BTCTCs sont plus risquées que Bitcoin lui-même

Au cours des 10 dernières semaines, les actions des Bitcoin Treasury Companies (BTCTCs) ont enregistré des baisses de 50 à 80 %, ce qui a déclenché une vague d’inquiétude au sein de la communauté des investisseurs. Metaplanet ($MTPLF) en est un exemple clair de cette volatilité extrême.

Fluctuations de prix des actions des Bitcoin Treasury Companies. Source : X

En 18 mois, Metaplanet a enduré 12 mini-bear markets — allant de baisses sur une seule journée à des tendances baissières prolongées. En moyenne, chaque baisse était d’environ -32,4 % et durait 20 jours. Notamment, la pire phase a vu l’action chuter de 78,6 % en 119 jours (du 25 juillet au 21 novembre 2024).

Cours de l’action Metaplanet. Source : Mark Moss

La question est de savoir si ces baisses affectent pleinement la volatilité propre de Bitcoin (BTC).

Selon l’analyste Mark Moss, les données montrent que seulement 41,7 % (5 sur 12) des corrections de Metaplanet ont coïncidé avec les cycles baissiers de Bitcoin. À l’inverse, plus de la moitié ont été déclenchées par des facteurs internes à l’entreprise, tels que l’émission d’options, la levée de capitaux ou la réduction de la « prime Bitcoin » — l’écart entre le cours de l’action et la valeur réelle des avoirs en BTC.

Cependant, Mark a observé un lien partiel.

Plus précisément, les baisses les plus profondes de Metaplanet (comme -78,6 % ou -54,4 %) avaient tendance à coïncider avec des corrections majeures de Bitcoin. Cela suggère qu’une fois que BTC entre dans une phase de forte volatilité, les actions des BTCTCs restent souvent faibles plus longtemps, subissant un double impact à la fois du marché et de la dynamique interne.

Bien entendu, Bitcoin reste l’influence dominante. Cependant, les variables propres à l’entreprise agissent comme un véritable « effet de levier », amplifiant la volatilité des BTCTCs bien au-delà de celle du BTC lui-même. Si Bitcoin peut être compris à travers un cycle de 4 ans, les BTCTCs se comportent comme « 4 cycles en une seule année ».

« Donc, en résumé, la synchronisation partielle suggère que la volatilité du BTC influence Metaplanet… » a noté Mark Moss.

Pour les investisseurs, détenir des BTCTCs n’est pas simplement un pari sur le prix de Bitcoin, mais aussi un pari sur la gestion du capital de l’entreprise, sa structure financière et sa stratégie commerciale.