Aujourd'hui, les entretiens des 11 candidats au poste de président de la Réserve fédérale ont commencé, comment Trump fera-t-il son choix ?

Début septembre, les dynamiques de personnel et de pouvoir autour de la Réserve fédérale ont continué d’évoluer rapidement.

Le 3 septembre, il a été rapporté que la Maison Blanche avait clairement indiqué qu’elle finaliserait bientôt la sélection du prochain président de la Réserve fédérale. Le secrétaire au Trésor, Scott Bennett, a entamé des entretiens avec 11 candidats, une série d’entretiens débutant ce vendredi et se poursuivant pendant une semaine.

Parallèlement, les mouvements de personnel et de pouvoir liés à une « transition en douceur » se sont multipliés. D’un côté, le président Trump a précédemment démis de ses fonctions le directeur du Bureau of Labor Statistics (BLS), suscitant des inquiétudes quant à l’indépendance des données officielles. De l’autre, la gouverneure de la Réserve fédérale, Adrienne Kugler, a officiellement présenté sa démission début août, créant ainsi un poste vacant pour un nouveau gouverneur.

Stephen Miran, le nouveau gouverneur de la Réserve fédérale et ancien président du Council of Economic Advisers (CEA) de la Maison Blanche, a été nommé par Trump et a témoigné devant la commission bancaire du Sénat le 4 septembre. Miran a souligné « l’indépendance de la politique monétaire » dans son témoignage écrit et devrait rapidement plaider pour le maintien de cette indépendance durant le processus de confirmation.

Avec la multiplication des actions, l’avenir est devenu quelque peu incertain aux yeux du marché. Qui sera le prochain président de la Réserve fédérale est désormais le point focal de l’attention du marché.

Qui sont les 11 candidats à la présidence de la Réserve fédérale ?

Selon les règles de nomination de la Fed, le président de la Réserve fédérale doit être un gouverneur en exercice. Le mandat actuel du président Powell prendra fin en mai 2026, tandis que le mandat de gouverneur court jusqu’en janvier 2028. Si Powell choisit de rester gouverneur après avoir quitté la présidence, la marge de manœuvre de Trump pour nommer le prochain président sera limitée. La liste confirmée des 11 principaux candidats couvre actuellement des leaders d’élite issus de divers secteurs, dont l’establishment de la Fed, d’anciens responsables et des praticiens de Wall Street.

Christopher Waller

Christopher Waller est l’ancien directeur de la recherche à la Fed de St. Louis, avec une solide formation académique et une expérience en mise en œuvre de politiques. Les initiés du secteur et les prévisions du marché l’ont identifié comme le principal candidat. Il est connu pour son style « axé sur les données mais relativement flexible » et a récemment soutenu publiquement une baisse des taux anticipée, penchant pour un revirement plus rapide après l’atténuation des pressions inflationnistes. Sa série de discours sur les stablecoins a été claire et cohérente, plaidant pour une innovation menée par le secteur privé sous des cadres réglementaires législatifs et de réserves.

Il a également été personnellement nommé par Trump lors de son premier mandat. En tant que gouverneur en exercice connu pour sa « maîtrise des règles et sa position dovish », il pourrait être le successeur le plus fiable de Trump.

Michelle Bowman

La gouverneure de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, est considérée comme une représentante des « régulateurs hawkish ». En tant que l’un des plus jeunes membres du conseil de la Fed, elle est l’une des représentantes féminines hawkish les plus franches.

En août de cette année, elle a proposé d’autoriser un petit nombre d’employés de la Fed à détenir des actifs en cryptomonnaies afin d’améliorer la compréhension réglementaire, signalant une approche réglementaire plus « technologiquement neutre » mais soulignant la stabilité des prix comme priorité de la politique monétaire.

Philip Jefferson

L’actuel vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, âgé de 63 ans, est également un candidat populaire. Avec une solide formation académique et organisationnelle et une compréhension approfondie du fonctionnement quotidien de la Fed, il représente le « camp dovish ». Il est relativement prudent dans l’équilibre entre l’emploi et l’inflation et est considéré comme l’un des candidats garants de la continuité du cadre existant.

Il convient de noter que s’il est élu, il serait le premier président afro-américain de la Réserve fédérale de l’histoire.

Lorie Logan

Lorie Logan, ancienne présidente de la Fed de Dallas, qui supervisait auparavant les opérations de marché ouvert à la Fed de New York, possède 23 ans d’expérience à la Fed de New York, ce qui fait d’elle une experte des « tactiques » de marché et de la gestion de crise. Tant la crise financière de 2008 que la pandémie de 2020 ont été gérées correctement sous sa direction. Elle est considérée comme la banquière centrale la plus « avertie du marché ».

Kevin Warsh

Ancien gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh est un candidat ayant de l’expérience dans les « cycles de crise » et les « questions de réforme ». Héritier de la fortune Estée Lauder, il est devenu le plus jeune gouverneur de la Fed de l’histoire à 35 ans. Après avoir quitté la Fed, il a mené des recherches sur la réforme de la politique monétaire à la Hoover Institution de Stanford.

Ses liens profonds à Washington et à Wall Street sont également considérés comme des atouts, et il était déjà un candidat populaire lors du dernier cycle de nominations en 2017.

James Bullard

Ancien président de la Fed de St. Louis, James Bullard est connu pour sa capacité à anticiper les points de retournement de l’inflation et ses solides compétences de communication avec le monde académique et le marché. Dès 2021, il a commencé à alerter le marché sur les risques d’inflation. Cependant, en raison de sa personnalité indépendante et de ses opinions, il a maintenu un historique de vote relativement « marginal » au FOMC.

Kevin Hassett

Directeur du National Economic Council de la Maison Blanche, Kevin Hassett entretient une relation étroite avec le président Trump. En raison de sa position, il analyse presque quotidiennement les données économiques pour Trump et a même été surnommé le « professeur d’économie » de Trump.

Leurs idées politiques sont alignées, ce qui fait de lui un candidat avec une très grande « fiabilité politique ». Sa faiblesse réside dans le manque d’expérience au sein de la banque centrale.

Marc Sumerlin

Mark Sumerlin a précédemment fait partie de l’équipe économique de l’ère George W. Bush, occupant alors le poste de directeur adjoint du National Economic Council. Cependant, il a proposé le plan de réforme de la Fed le plus radical, plaidant pour une « refonte des processus » du FOMC tant au niveau de la communication que de l’institution, ce qui fait de lui un « réformateur au sein de l’establishment ».

Larry Lindsey

Larry Lindsey possède une expérience bipartisane, ayant été le principal conseiller économique du président George W. Bush et gouverneur de la Réserve fédérale sous l’administration Clinton. Il excelle dans la coordination des politiques entre la Maison Blanche, la banque centrale et le marché, prédisant avec précision l’éclatement de la bulle Internet. Cependant, à 70 ans, il fait face au scepticisme du marché quant à savoir si sa compréhension n’est pas « déconnectée » des outils modernes de politique monétaire.

David Zervos

David Zervos, Chief Market Strategist chez Jefferies, appartient à la « première ligne du marché », connu pour son style franc, ses commentaires incisifs et sa perspective stratégique unique. Il possède un sens aigu du marché, a travaillé à la Fed de New York dans les années 1990 et maintient une communication étroite avec la Fed.

Rick Rieder

Rick Rieder, Chief Investment Officer de BlackRock Global Fixed Income, est peut-être le candidat ayant l’expérience de gestion d’actifs la plus vaste en situations réelles, supervisant plus de 4 000 milliards de dollars d’actifs chez BlackRock. Les actifs qu’il gère ont traversé de multiples cycles de crise économique.

Récemment, sa position médiatique a été nettement orientée vers des « politiques accommodantes et une appétence accrue pour le risque ». S’il passe du côté des « décideurs politiques », la transférabilité de son « expérience de marché-jeu politique » et les éventuels conflits d’intérêts seront collectivement examinés. De plus, le marché s’inquiète des « conflits d’intérêts » potentiels qui pourraient survenir lors de sa transition de la gestion de fonds à la prise de décision politique.

Trois candidats favorables aux cryptomonnaies ?

Le candidat le plus populaire, Christopher Waller, possède également la position la plus systématique sur les cas d’utilisation de la « Cryptomonnaie - Stablecoin - Innovation des paiements ».

L’examen de la cryptomonnaie par Waller a été d’une froideur presque implacable dès le début. Il a un jour comparé la plupart des cryptomonnaies à des « cartes de baseball » — n’ayant aucune valeur intrinsèque, leur prix dépendant d’un équilibre fragile entre émotion et confiance. Pour cet actif spéculatif hautement volatil, il insiste pour « laisser le marché assumer les conséquences », et les contribuables ne devraient pas payer pour les échecs d’investissement.

Sur le sujet des stablecoins, Waller a montré une autre facette. Dès 2021, alors que les stablecoins n’étaient encore considérés que comme un dérivé des cryptomonnaies, il en a perçu le potentiel. Il a maintes fois souligné que « les stablecoins peuvent améliorer l’efficacité des paiements, introduire la concurrence internationale et la rapidité », à condition que le Congrès perfectionne la législation et établisse des règles de réserve et de garde suffisantes et transparentes. Par la suite, dans ses nombreux discours en 2024 et 2025, il a exhorté à plusieurs reprises le Congrès à légiférer pour prévenir les ruées et les perturbations du système de paiement, permettant ainsi aux stablecoins de devenir véritablement un « dollar synthétique » sécurisé.

Waller a toujours insisté sur le fait que l’innovation devait être menée par le secteur privé, et que le rôle du gouvernement était de « construire des autoroutes » — des infrastructures de compensation comme FedNow sont des voies, et la force motrice doit être la concurrence du marché. Cependant, il a également averti que les institutions de paiement non bancaires et les plateformes décentralisées, une fois non réglementées, pourraient accumuler de l’effet de levier, créer des bulles et, à terme, mettre en danger la stabilité financière.

D’un autre côté, Rick Rieder et David Zervos se distinguent de Waller. Outre leur assistance théorique et politique, ils entretiennent un niveau d’interaction considérable avec l’industrie des cryptomonnaies. L’implication de Rick Rieder se reflète davantage dans la gestion de fonds et les activités sectorielles. En tant que Chief Investment Officer Global Fixed Income chez BlackRock, il a non seulement participé à des activités liées à des projets tels que Circle et Bullish, mais a également été en contact via les canaux de BlackRock et a soutenu certains positionnements concernant les stablecoins et le crédit crypto. D’après les documents publics, il a également participé à des événements de marché public ou primaire liés aux plateformes d’échange de cryptomonnaies, aux émetteurs de stablecoins et aux institutions de prêt crypto.

David Zervos a été activement impliqué et a soutenu de nombreux projets liés aux cryptomonnaies. Il a investi ou soutenu des relations avec eToro (une plateforme de trading), Circle Internet Group (l’émetteur de USDC), Bullish (une plateforme d’échange de cryptomonnaies soutenue par Peter Thiel, Alan Howard, etc.), et Figure Technology Solutions (une plateforme de prêt hypothécaire crypto), entre autres. De plus, il a soutenu dès le début le plan d’achat de Bitcoin de MicroStrategy, contribuant indirectement à ouvrir la voie à l’allocation de Bitcoin par les entreprises.

Dans l’ensemble, Waller représente la tendance « institution-friendly » au sein du système de la Réserve fédérale, tandis que Zervos et Rieder incarnent la tendance « capital-friendly » de Wall Street. Si l’un d’eux accède à la présidence à l’avenir, l’orientation politique de la Fed pourrait, sous l’impulsion conjointe de « l’assouplissement monétaire + l’institutionnalisation des cryptos », tracer une voie de croissance plus claire pour le marché crypto conforme.

Résumé

En observant cette liste de candidats issus du monde académique, gouvernemental et des affaires, il est évident que la sélection du successeur à la présidence de la Réserve fédérale ne se limite pas au rythme de la politique monétaire, mais est directement liée à l’orientation institutionnelle du marché financier mondial et de l’industrie crypto. Pour le marché, les candidats de différents horizons expriment, à travers leur identité et leur parcours, des orientations futures distinctes.

Dans le même temps, les observateurs avertissent également que les nominations à haute fréquence et les arrangements de personnel de Trump ont accumulé des inquiétudes sur l’indépendance de la Fed. Si le nouveau président est trop perçu comme une extension « politisée », cela pourrait accélérer à court terme la politique monétaire accommodante et l’appétence pour le risque, mais aussi accroître la volatilité à moyen et long terme des actifs en dollars et la crédibilité institutionnelle.

Pour l’industrie crypto, quel que soit le titulaire final du poste, le véritable avantage ne réside pas dans l’« étiquette amicale », mais dans la capacité à mettre en œuvre la voie de l’institutionnalisation. La clé pour déterminer si l’industrie peut bénéficier de dividendes politiques à moyen et long terme réside dans la manière dont la législation sur les stablecoins, l’intégration bancaire et les frontières des paiements décentralisés seront définies.

En d’autres termes, l’arrivée d’un nouveau président n’est peut-être que le prologue. Ce à quoi le marché doit prêter davantage attention, c’est de savoir si l’institution évolue réellement vers la conformité et la transparence.