L'âge d'or des marchés de prédiction : la frénésie de Polymarket, l'arrivée de Kalshi

Titre original : « L'âge d'or des marchés de prédiction : la frénésie Polymarket, l'arrivée de Kalshi »

Source originale : OneKey Chinese

Des élections présidentielles américaines de 2024 à la vague d’IA et aux événements sportifs de 2025, les marchés de prédiction connaissent un essor fulgurant. Le volume des transactions sur Polymarket a explosé de plus de 300 % pendant les élections, et la capacité de tarification de la « sagesse collective » on-chain attire une attention sans précédent. Selon les données de Polymarket Analytics, le volume cumulé des principaux marchés de prédiction on-chain a dépassé 1.1 billion de dollars, avec près de 30 000 marchés créés, couvrant des thèmes tels que la politique, la technologie, le sport et la crypto.

Pourquoi maintenant ? Les marchés de prédiction on-chain sont plus transparents, plus sûrs et plus résistants à la censure que les plateformes traditionnelles ; de plus, la réglementation américaine s’assouplit progressivement, attirant des acteurs comme Coinbase et Kalshi. Ces marchés attirent de plus en plus d’utilisateurs et de capitaux, et ne se limitent plus à des paris de divertissement, mais deviennent un nouvel outil de vérification de l’information : lorsque les utilisateurs misent de l’argent réel, le prix reflète directement le jugement probabiliste de la sagesse collective.

Cette caractéristique est particulièrement marquante lors d’événements majeurs. Par exemple, lors de l’élection présidentielle américaine de 2024, Polymarket a évalué la probabilité de victoire de Trump à 97 % avant même les médias traditionnels ; alors que les sondages montraient encore un « 50-50 », le marché affichait déjà une tendance de plus de 60 %. Les mises en argent réel font que la probabilité n’est plus un simple discours, mais un signal digne d’être pris en compte.

Mais alors, comment fonctionnent réellement ces marchés ? En quoi les mécanismes de prédiction on-chain diffèrent-ils des modèles traditionnels que nous connaissons ?

« Mécanisme fondamental des marchés de prédiction on-chain »

Pour comprendre les marchés de prédiction on-chain, commençons par examiner comment un utilisateur place un « pari » sur un marché de prédiction traditionnel.

Supposons qu’il existe un marché sur la question « La Fed va-t-elle baisser ses taux en septembre ? », avec deux résultats possibles : « Oui » ou « Non ».

Bob pense que l’économie s’affaiblit et qu’une baisse des taux est probable, il mise donc 60 dollars sur « Oui » ; Alice et James misent respectivement 20 dollars et 12 dollars sur « Non ». Ainsi, il y a un total de 92 dollars misés sur le marché, dont 60 dollars sur « Oui » et 32 dollars sur « Non ». Sur une plateforme traditionnelle, les utilisateurs ne voient pas la « probabilité » mais les cotes. Par exemple, la plateforme affiche une cote de 1,53 pour « Oui » et 2,88 pour « Non ».

Derrière les cotes, il s’agit en réalité d’une probabilité déduite de la répartition des fonds :
>« Oui » ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65 %
>« Non » ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35 %

Plus il y a de mises sur un résultat, plus la cote est basse et le gain potentiel faible ; moins il y a de mises, plus la cote est élevée et le gain potentiel important. Par exemple, si la Fed baisse effectivement ses taux, les 60 dollars misés sur « Oui » se partagent les 92 dollars, soit une cote d’environ 1,53 ; si elle ne baisse pas, les 32 dollars misés sur « Non » se partagent les 92 dollars, soit une cote d’environ 2,88.

Voilà la logique de fonctionnement des marchés de prédiction traditionnels : les mises des utilisateurs font évoluer les cotes, qui reflètent implicitement la probabilité attendue du marché pour l’issue de l’événement.

« Comment Polymarket amène les paris sur la blockchain »

Une autre caractéristique clé des paris traditionnels est la nature statique et unidirectionnelle des transactions. Une fois qu’un parieur a misé, ses fonds sont bloqués jusqu’à la fin de l’événement et le règlement. Ce processus est irréversible. Le parieur ne peut pas ajuster sa position en fonction de nouvelles informations ou de l’évolution de la situation. Il n’existe pas de marché secondaire permettant de « vendre » son pari pour sécuriser un profit ou limiter une perte. Pour dépasser cette limite, les marchés de prédiction ont introduit les mécanismes fondamentaux des marchés financiers, passant ainsi du « pari » à la « transaction ». Prenons à nouveau l’exemple du marché « La Fed va-t-elle baisser ses taux en septembre 2025 ? » pour analyser le parcours complet des fonds.

Étape 1 : Création du marché

Sur Polymarket, n’importe qui peut créer un marché de prédiction sans permission. Lors de la création, un smart contract génère automatiquement des parts négociables correspondant aux résultats de l’événement, telles que « Oui » et « Non ». Le nombre total de parts est fixe, et la valeur totale d’une part « Oui » et d’une part « Non » est de 1 USDC. Le créateur du marché fournit la liquidité initiale et reçoit les parts correspondantes, déterminant ainsi le prix initial.

Étape 2 : Ouverture de position

Supposons qu’au début du marché, la probabilité de baisse des taux soit estimée à 40 % : le prix d’une part « Oui » est de 0,40. Alice pense que cette probabilité est sous-estimée et achète 100 parts « Oui » à 0,40, dépensant 40 USDC. La contrepartie d’Alice est Bob, qui vend 100 parts « Oui » (ou achète 100 parts « Non »). Les 40 USDC d’Alice et les 60 USDC de Bob sont bloqués dans le smart contract comme collatéral. Alice reçoit 100 parts « Oui », Bob reçoit 100 parts « Non ».

Étape 3 : Volatilité du marché

Supposons qu’un rapport sur l’inflation indique un refroidissement économique inattendu. La probabilité de baisse des taux augmente fortement, le prix d’une part « Oui » monte à 0,75. La valeur des parts détenues par Alice passe de 40 à 75 dollars, soit un gain latent de 35 dollars.

Étape 4 : Clôture de position

Alice décide de vendre ses parts pour sécuriser un profit de 35 dollars. Le trader James pense que la baisse des taux est désormais certaine et accepte d’acheter à 0,75. L’ordre de vente d’Alice est exécuté avec l’ordre d’achat de James. James paie 75 USDC directement à Alice. Les parts « Oui » d’Alice sont transférées à James.

Le profit de 35 dollars d’Alice provient du prix plus élevé payé par James. À ce stade, il n’y a pas encore de perte de capital. Avant le règlement, les gains des traders proviennent d’autres traders. L’argent que vous gagnez provient de ceux qui achètent vos parts à un prix plus élevé, et l’argent que vous perdez est la différence payée à l’acheteur lorsque vous vendez à un prix plus bas.

Étape 5 : Règlement de l’événement

Supposons qu’Alice et Bob conservent leurs parts jusqu’à la fin de la réunion de la Fed. Logique de confirmation du résultat et de distribution des fonds : un oracle confirme le résultat final. Si le résultat « Oui » se produit, la part « Oui » vaut 1,00 dollar, la part « Non » ne vaut plus rien. Les gagnants échangent leurs parts contre les fonds bloqués dans le smart contract. Les perdants perdent leur capital investi.

Par exemple, si la Fed annonce une baisse des taux et que le résultat « Oui » se produit, Alice échange ses 100 parts « Oui » contre 100 USDC. Le profit d’Alice est de 60 dollars, Bob perd la totalité de ses 60 dollars. Les 60 dollars gagnés par Alice correspondent exactement à la perte de Bob.

On voit donc que les marchés de prédiction on-chain comme Polymarket sont peer-to-peer, sans « bookmaker » comme sur les plateformes de paris traditionnelles. Les flux de capitaux se font entièrement entre les participants, gérés automatiquement et de façon transparente par des smart contracts. Les profits de trading proviennent des variations en temps réel des jugements de probabilité des autres traders, tandis que les profits au règlement proviennent directement du capital investi par les traders ayant une opinion finale opposée. L’ensemble du processus permet une circulation des fonds décentralisée et sans confiance, offrant aux utilisateurs crypto un monde de « pari » plus ouvert.

Plus important encore, lorsque vous prédisez l’avenir, vous ne faites pas que « parler » : vous misez de l’argent réel. Cette caractéristique peut jouer un rôle crucial lors d’événements majeurs. Intuitivement, plus le montant total misé est élevé, plus la probabilité reflète un résultat plausible et pertinent.

Ainsi, lorsque vous souhaitez vérifier la véracité d’une information, l’évolution de la probabilité sur le marché de prédiction peut vous être d’une grande aide. Le cas le plus classique est celui de l’élection présidentielle américaine de l’an dernier. Haseeb, associé chez DragonFly, a souligné dans une analyse sur Twitter que le plus grand marché de prédiction au monde, Polymarket, avait rendu son verdict avant les médias traditionnels, annonçant une probabilité de victoire de Trump de 97 % avant minuit, heure de la côte Est. De plus, alors que les modèles de sondage donnaient Trump et Harris à égalité, Polymarket avait déjà donné sa réponse : une probabilité de victoire de Trump supérieure à 60 %.

Les marchés de prédiction on-chain sont désormais bien plus qu’une plateforme de paris : grâce à la blockchain et aux outils financiers, ils pourraient devenir la nouvelle génération de canaux de diffusion et de vérification de l’information.

« On-chain vs conformité, pourquoi Kalshi est critiqué »

Comparé à Polymarket, un autre marché de prédiction, Kalshi, a récemment fait sensation en nommant John Wang, un influenceur crypto de 23 ans, responsable de ses activités crypto, autour du 25 août 2025, dans le but d’étendre son champ d’action aux actifs numériques. Dès l’annonce, les investisseurs de Kalshi, dont des membres de Paradigm et Multicoin Capital, ont réagi très positivement à cette nomination.

Kalshi est un autre leader des marchés de prédiction on-chain. Au cours des derniers mois, ils ont levé 100 millions de dollars sur une valorisation de 1.1 billion, collaboré avec xAI pour intégrer Grok dans le marché de prédiction, et un membre de la famille Trump est devenu conseiller stratégique... Par ailleurs, Kalshi est le premier marché d’événements entièrement régulé par la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) aux États-Unis.

Cependant, au sein de la communauté crypto native, certaines voix s’élèvent contre Kalshi : Jordan, membre du cabinet de recherche Delphi Digital, estime que la structure centralisée de Kalshi n’est pas adaptée à la promotion d’un projet crypto ; Niko, membre de l’équipe Uniswap, a également déclaré que Kalshi ne méritait pas le respect après avoir nui à la réputation et à l’exploitation de Polymarket en diffusant des informations négatives pendant les élections.

Bien que Kalshi fasse l’objet de certaines controverses au sein de la communauté, les données montrent qu’il est déjà devenu l’un des principaux concurrents de Polymarket, et son développement futur ne doit pas être sous-estimé.

« Fin »

Les marchés de prédiction on-chain ne se contentent pas de briser la rigidité des paris traditionnels, ils introduisent un changement de paradigme du « pari » à la « transaction » grâce aux mécanismes de trading financier, et démontrent une vitalité remarquable grâce à leur transparence et leur décentralisation.

Avec la maturation de leurs mécanismes et le développement continu de plateformes comme Polymarket et Kalshi, les marchés de prédiction on-chain s’imposent avec une force irrésistible comme une force majeure dans la tarification de l’information et la couverture des risques à l’avenir.

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