La guerre commerciale la plus passionnante des produits cryptos en 2025 : qui rira le dernier ?

La « guerre des launchpads de memes » entre pump.fun et Letsbonk.fun est déjà l’un des récits crypto les plus passionnants de l’année. En un clin d’œil, nous sommes déjà début septembre, et pump.fun a repris l’avantage dans cette compétition acharnée.

En réfléchissant à la façon dont la « guerre des launchpads de memes » a commencé, ma première réaction est que la performance éclatante de pump.fun tout au long de 2024 jusqu’au début de cette année a suscité l’envie de nombreux projets de « partager le gâteau ».

En réalité, cette « guerre des launchpads de memes » n’est pas simplement une bataille entre plateformes d’émission d’actifs. Dès que pump.fun a lancé PumpSwap, devenant ainsi une plateforme d’émission et de trading d’actifs, la compétition est devenue inévitable. Les deux adversaires sont pump.fun et Raydium.

Lune de miel

pump.fun et Raydium ont longtemps entretenu une relation symbiotique. Avant la création de PumpSwap, pump.fun était une plateforme d’émission de memes coins, et dès qu’un nouveau meme coin atteignait une capitalisation de 69 000 dollars, il était transféré sur Raydium pour être échangé.

La confusion des nouveaux venus sur le marché des memes coins concernant les notions de « marché interne » et « marché externe », avec un même token ayant deux adresses de contrat différentes, provient précisément de ce processus.

L’année 2024 n’a pas seulement été l’âge d’or de pump.fun, mais aussi celui de Raydium. Selon les données de Blockworks, Raydium a généré environ 160 millions de dollars de frais de trading en 2024, soit plus de cinq fois le montant de 2023. Parmi ces revenus, ceux issus du trading de memes coins s’élèvent à environ 145 millions de dollars, soit plus de 90 % du total annuel. Les memes coins issus de pump.fun ont contribué à hauteur d’environ 62,5 millions de dollars, soit environ 43 % des revenus des memes coins et 39 % du revenu total.

Pour Raydium, pump.fun était comme une « machine à imprimer de l’argent » en plein essor, se trouvant en amont de la liquidité, tandis que Raydium profitait tranquillement de la liquidité en aval. Chacun profitait de sa part.

La séparation

La lune de miel a duré jusqu’à la fin février de cette année.

Le 24 février, quelqu’un a remarqué sur Twitter que pump.fun testait son propre pool de liquidité AMM. Le lendemain, le contributeur principal de Raydium, @0xINFRA, a publié un long thread critiquant vivement cette initiative. Ce thread, déjà très incisif, soulignait le rôle crucial de Raydium dans le succès de pump.fun, tout en affirmant que Raydium n’était pas si dépendant de pump.fun selon les données récentes. Sa remarque la plus tranchante est illustrée ci-dessous :

« Remplacer Raydium par son propre AMM est une erreur stratégique de la part de pump.fun »

En réponse à CoinDesk, @0xINFRA a continué d’affirmer que la séparation n’était pas si grave pour Raydium, tout en exprimant ses inquiétudes concernant pump.fun : « Tout nouvel AMM peut rencontrer d’innombrables problèmes : infrastructure incomplète, faible demande de migration des tokens, baisse du volume de trading. »

Cette nouvelle a eu un impact réel sur le prix du token de Raydium, $RAY, qui a chuté de près de 30 %, passant de 4,2 dollars à moins de 3 dollars. La baisse s’est poursuivie jusqu’à la mi-avril, atteignant un minimum d’environ 1,5 dollar.

Le 21 mars, pump.fun a officiellement annoncé PumpSwap, supprimant ainsi la distinction entre marché interne et externe pour les tokens émis. Mais deux jours auparavant, le 19 mars, Cointelegraph révélait que Raydium s’apprêtait à lancer son propre launchpad, baptisé « LaunchLab ».

L’annonce officielle de Raydium n’est arrivée qu’environ un mois plus tard. Le 16 avril, Raydium a officiellement lancé LaunchLab.

La douce époque du « grand frère à la proue, petite sœur à la poupe » est révolue. Ces deux grands gagnants de la vague des memes coins sur Solana en 2024, l’un descendant le courant, l’autre le remontant, se sont affrontés sur les territoires dominés par l’autre.

La grande bataille

Vous pourriez vous demander pourquoi LaunchLab de Raydium n’a pas fait grand bruit, alors que les protagonistes de la guerre des launchpads de memes sont pump.fun et Letsbonk.fun ?

Letsbonk.fun a justement été créé à l’aide du « Plug & Play SDK » de Raydium. En résumé, Letsbonk.fun n’est qu’une version personnalisée de Raydium LaunchLab.

Selon les données de defillama, en avril, mai et juin, les revenus totaux et nets de PumpSwap ont dépassé ceux de Raydium. Mais en juillet, lorsque Letsbonk.fun a surpassé pump.fun, les revenus mensuels totaux de Raydium étaient environ 2,76 fois supérieurs à ceux du mois précédent, et les revenus nets mensuels environ 4,66 fois supérieurs. Pendant ce temps, en juillet, les revenus mensuels totaux de PumpSwap ne représentaient qu’environ 30 % de ceux de Raydium, et les revenus nets mensuels seulement 18 %.

De ce point de vue, le soutien constant de pump.fun aux « nouveaux tokens » de son écosystème sur Twitter, voire la création de la Glass Full Foundation pour acheter directement des memes coins de son écosystème, s’explique plus rationnellement : la performance de PumpSwap en tant que plateforme de trading d’actifs est fortement corrélée à pump.fun, la plateforme d’émission en amont, car PumpSwap, encore jeune, ne peut compter que sur ses propres memes coins.

Alors que de nombreux acteurs on-chain désespèrent du marché des memes coins, affirmant que le marché actuel est d’une « difficulté infernale », les tokens soutenus par pump.fun sont restés relativement solides malgré la volatilité générale du marché crypto. Que ce soit $USDUC, $NEET ou $TOKABU, ces memes coins sur pump.fun ont offert de longues fenêtres d’achat entre 1 et 3 millions de dollars de capitalisation, grimpant progressivement jusqu’à près de 30 millions de dollars, voire plus.

La semaine dernière, pump.fun a publié la mise à jour « Project Ascend », dont le principal changement est le système Dynamic Fees V1. Cette nouvelle structure de frais créateurs en plusieurs niveaux remplace l’ancien modèle à taux fixe. Auparavant, les créateurs recevaient la même part des frais de trading, quel que soit la capitalisation du token. Désormais, le système introduit des frais dynamiques liés à la capitalisation : plus la capitalisation du token est élevée, plus les frais pour le créateur sont faibles, tandis que les petits projets continuent de contribuer davantage. La logique derrière ce design est d’encourager les créateurs à se concentrer sur la croissance à long terme des tokens, plutôt que sur des profits rapides.

Frais de PumpSwap et revenus des créateurs selon la capitalisation des tokens

Dynamic Fees V1 s’applique à tous les tokens PumpSwap, qu’ils soient nouveaux ou existants, tout en maintenant la même répartition des frais pour le protocole et les fournisseurs de liquidité. Pour les projets « abandonnés » dont les créateurs ont disparu, les frais iront à la communauté. Les projets CTO peuvent postuler pour recevoir les frais de créateur, et Pump.fun promet d’accélérer considérablement le processus d’approbation.

Selon pump.fun, cette mise à jour augmente les revenus potentiels des créateurs par 10. Pour ceux qui parviennent à gérer avec succès l’écosystème de leur token, cela signifie qu’ils n’ont plus besoin de vendre leurs avoirs pour réaliser des profits, mais peuvent obtenir un revenu stable grâce au partage continu des frais de trading. Ce changement de modèle est une étape clé dans la tentative de Pump.fun de résoudre le problème généralisé du « pump and dump » dans l’écosystème des memecoins.

La voie choisie par pump.fun pour l’avenir est celle du « CCM » (Creator Capital Markets). Qu’il s’agisse d’attirer de plus en plus de streamers ou de résoudre le problème de la durabilité des memes coins, pump.fun cherche essentiellement à attirer davantage de créateurs de qualité actuellement présents sur Twitch, Tiktok et autres réseaux sociaux, en lançant une véritable offensive de l’économie des créateurs du Web3 vers le Web2.

Letsbonk.fun, de son côté, a choisi une autre direction. Le 1er septembre, le compte officiel de WLFI a annoncé le lancement de USD1 sur Solana, déclarant : « Solana a besoin d’un dollar aussi dynamique que son cœur : exécution instantanée, sans permission et accessible mondialement. USD1 est adossé à des actifs de réserve 1:1 et, dès son premier jour sur Solana, il a été intégré à Raydium, BONK.fun et Kamino, apportant le stablecoin dollar numérique aux marchés de capitaux d’Internet. » BONK.fun a annoncé qu’il deviendrait le launchpad officiel de USD1 pour WLFI sur Solana.

Récemment, le leader de Letsbonk.fun, $USELESS, a également été listé sur Coinbase. Ces deux événements montrent que l’avantage de Letsbonk.fun réside davantage dans sa capacité à intégrer des ressources. Fort de ses années de développement dans l’écosystème Solana, Letsbonk.fun continue de jouer ses cartes.

Il est impossible de dire quelle voie est meilleure ; pump.fun et Letsbonk.fun affichent désormais des visions de développement différentes, tout en exploitant intelligemment leurs atouts respectifs. Seul l’avenir nous dira ce qu’il en sera.

Conclusion

La « guerre des launchpads de memes » est en réalité le résultat du passage de la coopération à la concurrence entre pump.fun et Raydium. En surface, il s’agit de pump.fun contre Letsbonk.fun, mais en réalité, c’est pump.fun + PumpSwap contre Letsbonk.fun + Raydium.

Dans cette intense compétition commerciale, nous avons effectivement vu des améliorations, comme de meilleurs mécanismes de récompense pour les créateurs, des incitations pour les CTO ou pour la gestion à long terme des memes coins, etc. Seule une concurrence suffisante permet au marché de s’améliorer.