Sol Strategies sonne la cloche d’introduction de ‘STKE’ : la première de Solana à Wall Street

Source : Token Dispatch

Auteur : Prathik Desai

Traduction et organisation : BitpushNews

9 septembre 2024

Sol Strategies, alors encore opérant sous son nom d'origine Cypherpunk Holdings, n'avait pas encore procédé à son rebranding.

Elle était toujours cotée à la Bourse des valeurs canadiennes, un marché généralement réservé aux petites et micro-capitalisations. Quelques mois auparavant, la société avait recruté l'ancienne CEO de Valkyrie, Leah Wald, comme nouvelle directrice générale. À cette époque, Cypherpunk était encore peu connue et suscitait peu d'intérêt chez les investisseurs.

Pendant ce temps, Upexi se concentrait sur la promotion de ventes de biens de consommation pour des marques DTC, ciblant des segments Amazon tels que les soins pour animaux et les solutions énergétiques, luttant pour attirer du trafic dans un environnement très concurrentiel ; DeFi Development Corp (DFDV, alors encore appelée Janover) préparait le lancement d'une plateforme reliant les syndicateurs immobiliers et les investisseurs ; tandis que Sharps Technology produisait des seringues médicales spécialisées — un secteur technologique médical extrêmement de niche, difficile à attirer l'attention des investisseurs.

À cette époque, ces entreprises étaient toutes de petite taille — tant en termes d'échelle que d'ambition. Ensemble, elles détenaient moins de 50 millions de dollars de Solana (SOL).

Un an plus tard, la situation a radicalement changé.

Aujourd'hui, elles se tiennent fièrement sur le Nasdaq — la deuxième plus grande bourse du monde — détenant plus de 6 millions de SOL, pour une valorisation atteignant 1,5 milliards de dollars, la valeur de leurs avoirs en Solana ayant été multipliée par 30 en un an.

De la marge au centre : la reconnaissance du Nasdaq

Ce mardi, la cloche d'ouverture du Nasdaq à New York n'a pas seulement marqué l'introduction officielle de Sol Strategies, mais a également résonné on-chain : les utilisateurs pouvaient envoyer des transactions Solana via stke.community pour participer à une "cloche virtuelle", enregistrant à jamais ce moment historique.

Pour Sol Strategies, qui avait été cotée à la Bourse canadienne (code HODL) et sur le marché OTCQB (code CYFRF), il s'agit d'une véritable "cérémonie de remise de diplôme" — accéder au Nasdaq Global Select Market n'est pas une mince affaire. Ce marché est réputé pour ses normes strictes et n'accueille généralement que des entreprises blue chip. Cette cotation confère à Sol Strategies une légitimité que la plupart des entreprises crypto convoitent sans jamais l'obtenir.

C'est pourquoi l'introduction en bourse de Sol Strategies est si importante, même si les institutions cherchant une exposition à Solana à Wall Street pouvaient déjà investir dans Upexi et DeFi Development Corp.

Contrairement à Upexi et DeFi Dev Corp (ces deux sociétés étaient déjà cotées avant de se transformer en trésoreries Solana détenant chacune plus de 2 millions de SOL), Sol Strategies a choisi une voie plus lente. Elle a mis en place une opération de validateurs, obtenu des délégations institutionnelles comme les 3,6 millions de SOL d'ARK, passé un audit SOC 2, et s'est stratégiquement positionnée sur le Nasdaq Global Select Market — le marché le plus prestigieux de la bourse.

Alors que d'autres sociétés se contentent de détenir du SOL, Sol Strategies exploite activement l'infrastructure qui le soutient, transformant ces avoirs en une activité viable.

Analyse financière : le staking comme revenu, le cash-flow est positif

J'ai examiné en détail le bilan de Sol Strategies pour comprendre l'histoire derrière les chiffres.

Au cours du trimestre clos le 30 juin, Sol Strategies a déclaré un revenu de 2,53 millions de dollars canadiens (environ 1,83 million de dollars américains). Bien que ce chiffre puisse sembler modeste en soi, la véritable histoire réside dans les détails. Ce revenu provient entièrement du staking d'environ 400 000 SOL et de l'exploitation de validateurs protégeant le réseau Solana — et non de la vente de produits traditionnels. Upexi est pénalisée par une activité de re-commerce non crypto, tandis que DFDV dépend fortement de financements continus pour sa croissance, et 40 % de ses revenus proviennent encore de son activité immobilière non crypto.

En offrant le service de validateurs, Sol Strategies a ouvert un nouveau flux de revenus à partir de sa trésorerie Solana. Cette approche génère des revenus récurrents, sans l'alourdissement d'une dette croissante ou des frais généraux traditionnels.

Sol Strategies délègue du SOL pour ses clients institutionnels, y compris la délégation de 3,6 millions de SOL reçue en juillet de la part d'ARK Invest de Cathie Wood. Les commissions sur ces délégations génèrent un flux de revenus stable. Appelez-le rendement, appelez-le frais, mais en termes comptables, il s'agit de revenus — ce que de nombreuses trésoreries crypto ne peuvent pas démontrer.

Un validateur Solana typique facture environ 5 % à 7 % de commission sur les récompenses de staking. Le rendement de base du staking tourne autour de 7 %, et ces tokens délégués génèrent pour le validateur un rendement annuel d'environ 0,35 % à 0,5 % de leur valeur nominale.

Avec 3,6 millions de SOL (soit plus de 850 millions de dollars au prix actuel), même si la trésorerie propre de Sol Strategies ne bénéficiait d'aucune appréciation de prix ou rendement, cela se traduirait par plus de 3 millions de dollars de revenus annuels issus des frais. Il s'agit en fait d'un flux de revenus supplémentaire, supérieur à la moitié du rendement du staking de ses propres 400 000 SOL, entièrement généré par des capitaux externes.

Cependant, le résultat net du troisième trimestre de Sol Strategies affiche une perte nette de 8,2 millions de dollars canadiens (environ 5,9 millions de dollars américains). Mais si l'on exclut les charges exceptionnelles, telles que l'amortissement de la propriété intellectuelle des validateurs acquis, la rémunération en actions et les coûts d'introduction en bourse, l'exploitation elle-même est génératrice de cash-flow positif.

Avantages clés

Ce qui distingue vraiment Sol Strategies de ses concurrents, c'est sa vision de Solana.

Pour cette société, le produit n'est pas seulement le token Solana ; c'est l'écosystème Solana. Cette perspective unique, à la fois innovante et stratégique, permet à Sol Strategies de se démarquer dans ce secteur.

À mesure que le nombre de délégants augmente, le réseau devient plus sécurisé, la réputation du nœud s'améliore et attire encore plus de délégations — créant un effet boule de neige. Chaque utilisateur qui délègue du SOL à Sol Strategies est à la fois client et co-créateur de ses revenus,transformant la participation communautaire en un moteur mesurable de valeur pour les actionnaires.

Ce modèle lui confère un avantage même face à des concurrents détenant bien plus de SOL. Actuellement, au moins 7 sociétés cotées contrôlent ensemble 6,5 millions de SOL (soit 1,56 milliards de dollars), représentant 1,2 % de l'offre totale de SOL.

Dans la course à la trésorerie Solana, chaque entreprise s'efforce de devenir le choix privilégié des investisseurs cherchant une exposition à Solana.

Chaque entreprise a une approche légèrement différente : Upexi acquiert du SOL à prix réduit, DFDV mise sur une expansion mondiale, tandis que Sol Strategies parie sur une trésorerie de guerre diversifiée.

Le jeu est le même : accumuler du SOL, le staker, et vendre un produit structuré à Wall Street.

Le chemin de Bitcoin vers Wall Street a été tracé par des sociétés comme MicroStrategy, qui est passée d'une entreprise logicielle à une société de trésorerie BTC à effet de levier, et via un ETF spot très réussi. Ethereum a suivi une trajectoire similaire, avec des sociétés comme BitMine Immersion, SharpLink Technologies de Joe Lubin, et récemment un ETF spot.

Pour Solana, je prévois que l'adoption se fera principalement via des sociétés opérant au sein du réseau. Ces entreprises ne se contentent pas de détenir des actifs, elles exploitent des validateurs, perçoivent des frais et des récompenses de staking, et publient des résultats trimestriels. Ce modèle s'apparente davantage à une société de gestion active qu'à un ETF.

C'est précisément cette combinaison d'appréciation de la valeur nette d'inventaire (NAV) et de flux de trésorerie réels qui pourrait convaincre les investisseurs d'emprunter cette voie. Si Sol Strategies parvient à faire fonctionner tout cela, elle pourrait devenir le BlackRock du secteur Solana.

Avertissement sur les risques : les défis d'une nouvelle étape

L'avenir laisse présager une relation plus étroite entre Wall Street et Solana.

Sol Strategies explore déjà la tokenisation de ses actions pour une émission on-chain. Imaginez que l'action STKE existe non seulement sur le Nasdaq, mais devienne aussi un token sur la blockchain Solana, échangeable dans des pools DeFi, avec règlement instantané en USDC — ce pont entre "actions cotées + trading on-chain" est une frontière que les ETF ne peuvent franchir. Cela reste spéculatif, mais la tendance brouille la distinction entre actions publiques et actifs crypto.

Cependant, ce n'est pas une tâche aisée. L'introduction au Nasdaq apporte de nouveaux défis, notamment une responsabilité accrue pour Sol Strategies.

• Une erreur d'exploitation du validateur ou une mauvaise gouvernance pourrait entraîner une réaction immédiate des investisseurs

• Parier sur l'écosystème Solana (et non seulement sur le token) implique des risques et des rendements plus élevés

• Le réseau SOL lui-même reste exposé aux risques d'interruption et à la concurrence de nouvelles blockchains

• Si le cours de l'action tombe trop en dessous du NAV, les arbitragistes pourraient vendre sans tenir compte des fondamentaux

Malgré tout, l'introduction en bourse de Sol Strategies demeure la meilleure opportunité pour Solana de s'assurer une "place au premier rang" à Wall Street. Est-il possible d'emballer une trésorerie on-chain en un produit d'investissement structuré et de l'intégrer au Nasdaq ? Sol Strategies porte désormais ce fardeau.