Hyperliquid: Native décroche l’USDH, coup dur pour l’USDC ?

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Hyperliquid a ouvert la guerre des stablecoins avec une idée simple: mettre aux enchères le ticker USDH. Le verdict est tombé. Native l’emporte très largement, et la prochaine étape arrive vite.

Le 14 septembre, Hyperliquid a soumis à ses validateurs un vote pour choisir l’émetteur de l’USDH. Plusieurs noms s’alignaient, dont Paxos, Frax, Agora, Sky, Ethena, BitGo et OpenEden. La compétition a vite tourné court.

Native Markets s’impose et déroule sa feuille de route

Native a revendiqué 99,9% des voix. Ainsi, la jeune équipe s’est installée en favorite assez rapidement. Cependant, cette dynamique a nourri des critiques. Des observateurs ont pointé une procédure biaisée et des affinités techniques avec l’infrastructure d’Hyperliquid. En bref, la légitimité du résultat a été débattue, même si le résultat ne souffre pas d’ambiguïté.

Max Fiege a détaillé une mise en service par étapes. D’abord, un HIP introduira le cadre de l’USDH . Ensuite, une phase de test limitera les opérations à environ 800 dollars par transaction. De ce fait, l’équipe pourra éprouver le mint et le redeem sans risquer un incident systémique. Puis, l’ordre spot USDH/USDC s’ouvrira sur l’exchange. Enfin, les plafonds tomberont pour tous les utilisateurs.

Ethena, longtemps perçue comme un challenger sérieux, s’est retirée. L’équipe a choisi de concentrer ses ressources sur son propre produit, le stUSD. Ce forfait a, par conséquent, éclairci le couloir pour Native et isolé Paxos malgré une proposition révisée en milieu de semaine. Toutefois, l’enjeu réel ne se limite pas à gagner un ticker. Il faut convaincre les traders au quotidien et les teneurs de marché C’est pourquoi l’ouverture du carnet de l’USDH/USDC sera déterminante dès la fin de la période de test.

Des voix du marché y voient un tournant. D’une part, la gouvernance d’Hyperliquid gagne en maturité. D’autre part, la bataille des stablecoins s’intensifie. Cependant, gagner un vote ne garantit pas l’adoption.

Un USDH «natif»: réserves, rendement et choc des stablecoins

La proposition met l’accent sur une architecture «native» de l’écosystème. L’émission se fera sur HyperEVM. Les réserves combineront cash et bons du Trésor américain. Concrètement, une partie sera gérée off-chain par BlackRock, tandis que Superstate pilotera la composante on-chain via Bridge, l’infrastructure stablecoin de Stripe.

De plus, le rendement des réserves sera partagé à parts égales entre le fonds d’assistance d’Hyperliquid et la croissance de la distribution. Ainsi, le design lie mécaniquement la réussite d’USDH au HYPE.

Reste la question centrale: l’USDH peut-il bousculer l’USDC et l’USDT? Aujourd’hui, l’USDC domine déjà sur Hyperliquid avec près de 6 milliards de dollars sur le réseau.

USDC en circulation – Source : DeFi Llama

À court terme, la réussite passera par trois marqueurs. Premièrement, un peg stable pendant et après la phase de test. Deuxièmement, une liquidité crédible.. Deuxièmement, des intégrations rapides dans les produits maison et chez des partenaires externes. En revanche, la moindre opacité sur la gestion des réserves pourrait freiner l’élan. C’est pourquoi la communication devra rester chirurgicale.

En définitive, Native a gagné la bataille du ticker. La guerre de l’adoption commence maintenant.

Source : Native Markets

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