Auteur : imToken
Qu'il s'agisse de PAX Gold ou Tether Gold, dont la capitalisation boursière atteint des sommets historiques, ou des tokens d'actions lancés successivement par les grandes plateformes, les Real World Assets (RWA) semblent se diriger vers la blockchain à une vitesse sans précédent.
En particulier, les institutions TradFi commencent à miser massivement sur ce secteur : du marché en pleine expansion des tokens adossés à l'or et aux actions américaines, aux prévisions de plusieurs trillions de dollars par des géants financiers comme BlackRock et Citi, jusqu'à l'entrée en scène du Nasdaq, les RWA ne sont pas seulement le prochain grand récit du DeFi, mais pourraient aussi devenir le véhicule historique reliant la crypto au monde réel.
C'est précisément pour cette raison qu'avant d'explorer cette nouvelle tendance, il serait pertinent de revenir à la base et de répondre à une question fondamentale :
Pourquoi Web3 et la crypto ont-ils un besoin aussi urgent des RWA ?
01 L'inévitable percée du DeFi au-delà de son propre univers
Depuis que Compound et Uniswap ont déclenché l'été du DeFi en 2020, l'ensemble de l'écosystème crypto a connu un développement rapide, la variété et la taille des actifs on-chain ayant connu un démarrage rapide et une expansion exponentielle grâce à la boucle interne des actifs natifs.
Selon les données de DeFiLlama, à la date de rédaction, la valeur totale verrouillée (TVL) dans le DeFi dépasse 160 milliards de dollars, proche du sommet historique d'environ 178 milliards de dollars atteint en novembre 2022.
Source : DeFiLlama
Dans cet empire de plusieurs centaines de milliards, les protocoles de prêt et de staking tels que Aave, MakerDAO et Lido fournissent non seulement la majeure partie des liquidités, mais constituent également l'infrastructure clé sur laquelle reposent d'innombrables protocoles DeFi Lego. On peut dire que la grande majorité des protocoles de trading décentralisé et de produits dérivés actuels sont construits sur le système de crédit de ces protocoles de prêt sous-jacents.
Au stade initial du développement du DeFi, la « boucle interne » entre actifs natifs était sans aucun doute une conception ingénieuse : elle a non seulement résolu le besoin de capital de démarrage de l'écosystème, mais a également stimulé une innovation sans frontières pour améliorer l'efficacité du capital dans le monde crypto. Cependant, les limites de ce modèle de « boucle interne » deviennent de plus en plus évidentes :
Premièrement, l'homogénéité des actifs : les collatéraux sont fortement concentrés sur quelques actifs crypto majeurs, ce qui entraîne un risque systémique élevé ; en cas de forte volatilité du prix des actifs principaux, des liquidations en chaîne peuvent facilement se produire ;
Deuxièmement, la limite de croissance : la taille du DeFi reste contrainte par la capitalisation totale et la volatilité du marché crypto natif, rendant difficile toute percée au-delà de son propre univers ;
En d'autres termes, la boucle interne des actifs natifs ne suffit plus à permettre au DeFi de franchir son plafond. Pour introduire des points d'ancrage de valeur plus stables, le DeFi doit regarder au-delà de lui-même, vers les actifs du monde réel.
C'est dans ce contexte que le récit des RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) a émergé. Les RWA, ou Real World Assets, visent à « tokeniser » des actifs du monde réel tels que l'immobilier, les bons du Trésor américain, le crédit à la consommation, les actions américaines, les œuvres d'art, etc., afin de les introduire sur la blockchain, de libérer leur liquidité et d'améliorer l'efficacité des transactions.
Objectivement, la taille actuelle du marché DeFi et Web3 reste bien inférieure à celle des marchés financiers traditionnels, mais la tokenisation des RWA offre un nouvel espoir pour que Web3 accède à un marché de plusieurs trillions de dollars.
C'est aussi la voie incontournable pour que le DeFi passe de la « boucle interne » à la « boucle externe », et de la prospérité native à l'adoption mainstream.
02 À plein régime : des tokens adossés à l'or aux actions américaines, la pratique des RWA
Maintenant que nous avons compris la nécessité des RWA, examinons la situation actuelle du marché : le marché des RWA connaît une croissance explosive, et le cas le plus mature et emblématique est sans doute la tokenisation de l'or.
Selon Token Terminal, il existe actuellement environ 2,4 milliards de dollars d'or tokenisé (y compris XAUT et PAXG) sur Ethereum. Depuis le début de l'année, l'offre d'or tokenisé a augmenté d'environ 100 %, ce qui reflète non seulement la demande des utilisateurs pour des actifs refuges on-chain, mais prouve également la viabilité du modèle RWA.
Source : Token Terminal
Plus important encore, les institutions financières traditionnelles accélèrent également leur déploiement dans la tokenisation des RWA.
Selon le Financial Times, le World Gold Council (WGC) cherche activement à lancer une version numérique officielle de l'or : « Nous essayons d'établir une couche numérique standardisée pour l'or, afin que divers produits financiers utilisés sur d'autres marchés puissent également s'appliquer au marché de l'or à l'avenir. » Cette initiative pourrait transformer le marché physique de l'or de Londres, d'une valeur de 900 milliards de dollars.
Bien sûr, objectivement, comparé au marché des ETF sur l'or de 231 milliards de dollars, voire à la capitalisation totale de l'or physique estimée à 27,4 trillions de dollars, la tokenisation de l'or n'en est qu'à ses débuts, mais c'est précisément pour cette raison que son potentiel de croissance futur est immense.
En outre, la tokenisation d'actifs financiers majeurs comme les bons du Trésor américain et les actions américaines devient la direction la plus en vogue du secteur RWA. Des projets de premier plan comme Ondo Finance ont déjà réussi à apporter les rendements des bons du Trésor américain à court terme sur la blockchain, offrant ainsi aux utilisateurs crypto une source de rendement conforme et stable.
La tokenisation des actions américaines est encore plus prisée récemment, offrant aux utilisateurs du monde entier un accès 24h/24 et 7j/7 à la croissance de la valeur des plus grandes entreprises mondiales. De Ondo Finance à Robinhood en passant par MyStonks, de plus en plus d'institutions amènent des actions populaires comme Apple et Tesla sur la blockchain, enrichissant ainsi la diversité des actifs dans l'écosystème DeFi.
Actuellement, les principaux wallets Web3 commencent également à intégrer progressivement des actifs RWA tels que des actions américaines et de l'or tokenisés. Par exemple, imToken prend désormais en charge la détention et la gestion de tokens d'actions proposés par Ondo Finance, tels que Apple (AAPL) et Tesla (TSLA), dont la valeur est adossée à l'actif sous-jacent et conservée en partenariat avec des institutions financières de premier plan telles que J.P. Morgan, garantissant la conformité et la sécurité des actifs.
Qu'il s'agisse des tokens adossés à l'or en pleine ascension ou des tokens d'actions prêts à décoller, les RWA ne sont plus des expériences marginales, mais deviennent le récit dominant sur le devant de la scène.
03 RWA, le véhicule historique de la crypto
Du seul point de vue des données, le récit des RWA est sans aucun doute la direction Alpha la plus claire du « blockchain + » pour les 10 prochaines années.
Selon la plateforme de recherche RWA rwa.xyz, la taille totale du marché des RWA approche actuellement les 30 milliards de dollars, et BlackRock prévoit que la capitalisation des actifs tokenisés atteindra 10 trillions de dollars dans les années 2030.
En d'autres termes, au cours des 7 prochaines années, le potentiel de croissance du récit RWA pourrait dépasser 300 fois.
Ces chiffres ne sortent pas de nulle part ; ils reposent sur un fait simple : la valeur totale des actifs du monde réel (immobilier, actions, obligations, crédit, etc.) dans le monde s'élève à plusieurs centaines de trillions de dollars. Même si seule une petite partie est tokenisée, cela apportera une vague de valeur sans précédent au monde de la blockchain.
Source : rwa.xyz
Dans cette transformation des flux de capitaux, Ethereum est sans aucun doute le champ de bataille principal : de la maturité technologique à la sécurité des actifs, en passant par la complétude de l'écosystème DeFi, il surpasse largement les autres blockchains publiques. C'est pourquoi Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum, a même déclaré que les RWA seraient l'un des principaux moteurs de croissance de l'écosystème Ethereum pour la prochaine décennie.
On peut dire que, de la tokenisation des bons du Trésor américain (comme Ondo Finance) au financement on-chain du crédit privé (comme Centrifuge), les projets RWA se multiplient.
La véritable signification des RWA va bien au-delà de la simple tokenisation d'actifs : ils marquent une transformation paradigmatique de la finance en cours de formation, susceptible de remodeler simultanément les structures fondamentales du DeFi et de la finance traditionnelle :
-
Pour le DeFi : les RWA introduisent des collatéraux de qualité, stables, faiblement corrélés et générant des flux de trésorerie continus. Cela permet non seulement de résoudre fondamentalement le risque systémique de la « boucle interne » du DeFi, mais aussi d'apporter une diversité d'actifs et une profondeur de marché inédites ;
-
Pour la finance traditionnelle : les RWA peuvent « activer » des actifs très peu liquides comme l'immobilier ou le private equity, permettant la division de la propriété et une circulation efficace via la tokenisation, ce qui améliore considérablement l'efficacité du capital et crée de nouveaux marchés ;
-
Pour l'ensemble de l'écosystème : Ethereum, en tant que champ de bataille principal de cette révolution, évolue vers une « couche de règlement mondiale unifiée » ;
Essentiellement, les RWA représentent un « récit de capital incrémental » : ils fournissent au DeFi des collatéraux de qualité, plus stables et faiblement corrélés, et marquent la première véritable poignée de main entre le monde de la blockchain et le système financier traditionnel.
Au cours de la prochaine décennie, les RWA pourraient devenir le point de bascule décisif permettant à la crypto de s'intégrer à l'économie réelle et d'atteindre une adoption mainstream.
