La baisse des taux de la Fed déclenche un marché haussier institutionnel : BTC s'envole, ETH est réévalué, SOL peut-il prendre le relais ?

La force motrice de ce cycle de marché provient des institutions.

Les quatre principales cryptomonnaies, BTC, ETH, SOL et BNB, ont toutes atteint de nouveaux sommets, mais seuls BTC et BNB ont continué à augmenter de plus de 40 % après avoir franchi leurs plus hauts historiques. SOL a réalisé sa percée en début d'année grâce à l'événement de lancement de Trump, tandis que ETH a été réévalué à la mi-année sous l'impulsion des achats DAT, mais aucun des deux n'a encore atteint de nouveaux sommets.

La nuit dernière, la Fed a baissé ses taux d'intérêt. Jusqu'où peut aller ce marché dominé par les institutions ?

I. Logique de répartition institutionnelle des trois principales cryptomonnaies

La position des actifs cryptographiques détermine directement leur valeur à long terme, chaque position correspondant à une logique de répartition institutionnelle différente.

Bitcoin : l'attribut anti-inflation de l'or numérique

Positionné comme "or numérique" (Digital Gold), sa logique à long terme est fortement liée au cycle d'inflation des monnaies fiduciaires. Les données montrent que sa capitalisation boursière croît en synchronisation avec le Global M2 et est négativement corrélée à l'indice du dollar américain. Sa valeur fondamentale réside dans "l'anti-inflation + la préservation et l'appréciation de la valeur", ce qui en fait l'actif de base pour la répartition institutionnelle.

Ethereum : le dividende narratif institutionnel de l’ordinateur mondial

Positionné comme "ordinateur mondial" (World Computer), bien que la narration "Layer2 scaling" promue par la fondation n'ait pas été reconnue par les marchés financiers, Ethereum a su profiter de la stabilité de son système sans panne depuis 10 ans pour capter le développement des narratifs institutionnels tels que les stablecoins en dollars, les RWA et la tokenisation des actions américaines, échappant ainsi à l'effondrement du narratif Web3. Avec l'impulsion clé de DAT, il a permis une réévaluation de sa capitalisation boursière. Grâce à sa stabilité et sa sécurité, Ethereum deviendra le réseau de règlement pour les applications institutionnelles.

Solana : l’avantage de l’activité du marché des capitaux en ligne

Positionné comme "marché des capitaux sur Internet" (Internet Capital Markets, ICM), l’ICM désigne le système d’émission, de négociation et de règlement d’actifs on-chain. Après la crise de la faillite de FTX, Solana a su renaître de ses cendres. Depuis le début de l'année, il représente 46 % du volume des transactions on-chain, avec plus de 3 millions d'utilisateurs actifs quotidiens, ce qui en fait le réseau blockchain le plus actif actuellement. Solana, grâce à ses performances supérieures et à sa grande liquidité, portera l'écosystème natif de trading on-chain de la crypto.

Leur positionnement étant très différent, la logique de répartition institutionnelle l'est aussi. Les institutions financières traditionnelles comprennent d'abord la valeur du bitcoin, puis envisagent de développer leurs activités institutionnelles sur Ethereum, et enfin, elles pourraient reconnaître la valeur du trading on-chain. C'est un parcours typique : douter, comprendre, devenir.

II. Différences graduelles dans les positions institutionnelles des trois principales cryptomonnaies

Les données de détention institutionnelle de BTC, ETH et SOL montrent des différences graduelles évidentes, reflétant le degré et le rythme de reconnaissance institutionnelle de ces trois projets.

Tableau : IOBC Capital

La comparaison montre que la détention institutionnelle de BTC et ETH représente plus de 18 % de leur circulation ; celle de SOL n'est actuellement que de 9,5 %, ce qui laisse un potentiel de rattrapage.

III. SOL DAT : nouvelle tendance des actions conceptuelles crypto

Au cours du dernier mois, 18 sociétés SOL DAT sont apparues successivement, poussant directement SOL à augmenter de plus de 50 % depuis son point bas d’août.

Les sociétés SOL DAT les plus en vue :

Tableau : IOBC Capital

Parmi ces sociétés SOL DAT existantes, Forward Industries, dirigée par Kyle Samani, fondateur de Multicoin Capital, pourrait devenir le leader du secteur SOL DAT.

Contrairement aux BTC DAT qui se contentent d'accumuler des tokens, de nombreuses sociétés SOL DAT construisent leur propre Solana Validator, ce qui fait que l'activité ne se limite plus au "jeu NAV". Elles ne se contentent plus d’attendre la valorisation du token, mais génèrent un flux de trésorerie continu grâce à l’activité Validator. Cette stratégie équivaut à "accumuler des tokens + miner", visant à la fois le long terme et le profit immédiat.

IV. Actions conceptuelles crypto : reflet des paris du marché des capitaux

Les actions conceptuelles crypto sont un nouveau pont entre les marchés financiers traditionnels et le marché crypto. Le degré de reconnaissance des différentes activités crypto par les marchés financiers traditionnels se reflète également dans la performance boursière des actions conceptuelles crypto.

Tableau : IOBC Capital

En analysant les actions conceptuelles crypto ayant connu la plus forte hausse lors de ce cycle, deux caractéristiques communes apparaissent :

1. Il faut miser gros pour obtenir une réévaluation. 189 sociétés cotées détiennent du BTC, mais seules 30 d'entre elles ont une valeur de détention représentant 70 % de leur capitalisation boursière, et seulement 12 détiennent plus de 10 000 BTC — ces 12 sociétés ont enregistré des hausses considérables. Les sociétés cotées ETH DAT présentent une tendance similaire. Une stratégie DAT timide ne provoque que des fluctuations boursières à court terme, sans pouvoir réellement stimuler la capitalisation et la liquidité des actions.

2. La synergie des activités permet d’amplifier la valeur commerciale. Transformer une activité unique en une implantation multi-sectorielle sur la chaîne de valeur permet d’amplifier la valeur commerciale. Par exemple, Robinhood, en développant le trading de cryptomonnaies, le trading d’actifs du monde réel (RRE) et en participant à l’activité du stablecoin USDG, a créé une boucle fermée de flux financiers, ce qui a permis à son action d’atteindre de nouveaux sommets. À l’inverse, Trump Media, bien qu’ayant également investi dans la crypto (détention de BTC, demande d’ETF ETH, émission de Trump, Melania, WLFI, etc.), souffre d’un manque de synergie entre ses activités, ce qui se traduit par une réaction plutôt tiède du marché à la fois pour ses actions et ses tokens.

Conclusion

La philosophie de projet de Bitcoin, Ethereum et Solana correspond respectivement aux trois instincts fondamentaux de l’humanité face à l’avenir : la survie, l’ordre et la fluidité.