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Andrew Kang attaque Tom Lee : 5 raisons haussières pour ETH, à la fois risibles et déconcertantes

Andrew Kang attaque Tom Lee : 5 raisons haussières pour ETH, à la fois risibles et déconcertantes

BitpushBitpush2025/09/25 07:42
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Par:PANews

Auteur : Andrew Kang, associé chez Mechanism Capital

Traduction : Tim, PANews

Titre original : Andrew Kang critique sévèrement Tom Lee : les 5 raisons d’être haussier sur ETH sont vraiment “stupides”

Note de l’éditeur PANews : Andrew Kang a publié un tweet critiquant le point de vue haussier du célèbre analyste de Wall Street Tom Lee, estimant que celui-ci manque de bon sens financier et est “stupide”. Cependant, dans la section des commentaires de ce tweet, certains internautes ne sont pas d’accord avec les arguments de Andrew Kang, et d’autres rappellent qu’il avait prédit en avril dernier que ETH tomberait sous les 1000 dollars. Cet article est donc subjectif et les lecteurs doivent faire preuve de discernement.

La théorie d’Ethereum de Tom Lee est la plus stupide que j’aie vue récemment chez un analyste réputé, elle manque totalement de bon sens financier. Passons en revue ses arguments, qui reposent principalement sur les points suivants :

  1. L’adoption des stablecoins et des RWA

  2. Le récit du “pétrole numérique”

  3. Les institutions achèteront et stakeront de l’ETH pour garantir la sécurité de leurs actifs tokenisés et comme fonds d’exploitation.

  4. La valeur de l’ETH équivaut à la somme de toutes les sociétés d’infrastructures financières

  5. L’analyse technique

1) L’adoption des stablecoins et des RWA

Selon Tom, l’activité on-chain des stablecoins et des actifs tokenisés est en hausse, ce qui devrait logiquement entraîner une augmentation du volume des transactions et donc des frais et des revenus pour ETH. Cela semble logique en surface, mais il suffit de quelques minutes pour vérifier les données et constater que ce n’est pas le cas.

Andrew Kang attaque Tom Lee : 5 raisons haussières pour ETH, à la fois risibles et déconcertantes image 0

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Frais quotidiens sur ETH

Depuis 2020, la valeur totale des actifs tokenisés et le volume des transactions de stablecoins ont augmenté de 100 à 1000 fois. L’argument de Tom repose sur une incompréhension fondamentale du mécanisme d’accumulation de valeur, laissant croire que les frais augmenteraient proportionnellement, alors qu’en réalité, ils sont restés globalement stables depuis 2020.

Les raisons sont les suivantes :

  • Les mises à niveau du réseau Ethereum ont rendu les transactions plus efficaces

  • L’activité des stablecoins et des actifs tokenisés migre vers d’autres blockchains

  • La tokenisation d’actifs à faible liquidité génère très peu de frais. La valeur des actifs tokenisés n’est pas directement proportionnelle aux revenus d’Ethereum. Par exemple, si une obligation d’une valeur de 100 millions de dollars est tokenisée mais ne s’échange qu’une fois tous les deux ans, combien de frais cela génère-t-il pour ETH ? Peut-être seulement 0,1 dollar. Alors qu’un simple transfert USDT génère bien plus de frais.

Vous pouvez tokeniser des actifs d’une valeur de plusieurs trillions de dollars, mais si ces actifs ne circulent pas activement, cela n’ajoutera peut-être que cent mille dollars de valeur à Ethereum.

Le volume des transactions et les frais sur la blockchain vont-ils augmenter ? Oui, mais la majorité de ces frais seront capturés par d’autres blockchains ayant un modèle commercial plus fort. Dans la course à la blockchainisation des transactions financières traditionnelles, tout le monde a vu l’opportunité et s’est précipité. Solana, Arbitrum et Tempo ont déjà récolté la plupart des fruits à ce stade précoce. Même Tether soutient deux nouvelles blockchains, Plasma et Stable, toutes deux visant à transférer le volume des transactions USDT sur leurs propres chaînes.

2) Le récit du “pétrole numérique”

Le pétrole est une matière première. Ajusté à l’inflation, son prix réel oscille dans la même fourchette depuis plus d’un siècle, avec parfois des pics qui finissent toujours par retomber. Je suis d’accord avec Tom pour dire que l’ETH peut être considéré comme une matière première, mais ce n’est pas un point positif. Je ne comprends vraiment pas où il veut en venir !

3) Les institutions achèteront et stakeront de l’ETH pour garantir la sécurité de leurs actifs tokenisés et comme fonds d’exploitation.

Les grandes banques et autres institutions financières ont-elles intégré l’ETH à leur bilan ? Non.

L’une d’elles a-t-elle annoncé un tel projet ? Non plus.

Les banques stockent-elles de grandes quantités d’essence parce qu’elles paient régulièrement des frais d’énergie ? Non, ce n’est pas important, elles paient simplement quand elles en ont besoin.

Les banques achètent-elles des actions des dépositaires des actifs qu’elles utilisent ? Non.

4) La valeur de l’ETH équivaut à la somme de toutes les sociétés d’infrastructures financières

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Sérieusement… Encore une incompréhension fondamentale du mécanisme d’accumulation de valeur, c’est purement illusoire.

5) L’analyse technique

Je suis en fait un grand fan de l’analyse technique et je pense qu’elle est très précieuse lorsqu’elle est abordée objectivement. Malheureusement, Tom semble utiliser l’analyse technique pour tracer des lignes aléatoires afin de soutenir ses préjugés.

Andrew Kang attaque Tom Lee : 5 raisons haussières pour ETH, à la fois risibles et déconcertantes image 3

En observant ce graphique, la conclusion la plus objective est qu’Ethereum évolue dans une zone de consolidation depuis plusieurs années. Cela ressemble beaucoup à l’évolution du prix du pétrole brut, qui a également fluctué dans une large fourchette au cours des 30 dernières années. Actuellement, Ethereum est non seulement en consolidation, mais il a récemment touché le sommet de la fourchette sans réussir à franchir la résistance. D’un point de vue technique, la tendance d’Ethereum est plutôt baissière. On ne peut pas exclure la possibilité qu’il reste longtemps dans la fourchette de 1000 à 4800 dollars. Le fait qu’un actif ait connu une hausse parabolique ne signifie pas que cette tendance se poursuivra indéfiniment.

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Prix du pétrole brut

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À long terme, il y a aussi une incompréhension sur le graphique ETH/BTC. Bien qu’il soit vrai qu’il évolue dans une zone de consolidation depuis plusieurs années, la tendance dominante ces dernières années est baissière, avec un rebond récent sur un support de long terme. Ce mouvement baissier s’explique par le fait que le récit autour d’Ethereum est saturé, que ses fondamentaux ne soutiennent plus la croissance de sa valorisation, et que ces fondamentaux n’ont pas changé de manière significative jusqu’à présent.

La valorisation d’Ethereum provient principalement d’une méconnaissance financière du marché. Objectivement, ce manque de compréhension peut effectivement créer une capitalisation boursière considérable, comme on l’a vu avec XRP. Mais une valorisation soutenue par une telle méconnaissance a forcément une limite. Un environnement macroéconomique de liquidité abondante maintient temporairement le prix de l’ETH, mais à moins d’un changement structurel, il risque fort de rester dans une période de stagnation prolongée.

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Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.

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