Les orientations de la SEC sur la conservation des crypto suscitent un débat parmi les commissaires

La régulation des cryptomonnaies aux États-Unis a longtemps été un défi, mais les récentes directives de la SEC commencent à apporter de la clarté concernant la conservation des crypto-actifs. La Division de la gestion des investissements de l’agence a publié une lettre de non-intervention qui permet aux conseillers en investissement enregistrés et aux fonds réglementés de conserver des crypto-actifs auprès de certaines sociétés de fiducie agréées par l’État sans crainte de mesures coercitives. Alors que certains commissaires, dont Hester Peirce, ont salué cette initiative comme une avancée positive, Caroline Crenshaw a exprimé de vives inquiétudes quant à ses implications.

La SEC fournit des directives sur la conservation des crypto-actifs

La lettre de non-intervention apporte de la clarté sur la manière dont les règles existantes de conservation, en vertu de l’Investment Advisers Act et de l’Investment Company Act, s’appliquent aux actifs numériques. Jusqu’à présent, il n’était pas clair si les sociétés de fiducie agréées par l’État pouvaient être considérées comme des « dépositaires qualifiés ». 

La Division de la gestion des investissements a désormais clarifié la question, déclarant qu’elle « ne recommanderait pas d’action coercitive à la Commission en vertu des dispositions sur la conservation contre un conseiller enregistré ou un fonds réglementé pour avoir traité une société de fiducie d’État comme une “banque” en ce qui concerne le placement et la conservation de crypto-actifs et de liquidités et/ou équivalents de liquidités associés. » Cette directive signale un changement potentiel dans la manière dont la SEC aborde les dépositaires d’actifs numériques.

Peirce considère la lettre comme une avancée positive pour la conservation des crypto-actifs

Hester Peirce, une commissaire favorable à des directives plus claires sur les cryptomonnaies, a décrit la lettre comme une étape utile pour les conseillers et les fonds qui investissent déjà ou souhaitent investir dans les crypto-actifs. Elle a souligné que la lettre ne modifie pas la définition légale des dépositaires selon l’Advisers Act ou le 1940 Act. Elle précise plutôt que certaines sociétés de fiducie d’État répondent déjà aux normes pour agir en tant que dépositaires si elles opèrent dans des cadres réglementaires offrant des protections aux investisseurs comparables à celles d’autres dépositaires approuvés.

Peirce a également noté que ces directives profiteront aux investisseurs et aux actionnaires de fonds en réduisant l’incertitude. Elle a suggéré qu’elles pourraient offrir l’opportunité de revoir et de mettre à jour les exigences de conservation pour les conseillers et fonds enregistrés, en évoluant vers des réglementations plus flexibles et basées sur des principes, axées sur la protection des investisseurs plutôt que sur des définitions purement techniques.

Crenshaw critique la lettre de non-intervention et l’assouplissement des règles de conservation

La commissaire démocrate Caroline Crenshaw s’est opposée à la lettre de non-intervention, arguant qu’elle affaiblit les règles existantes en autorisant une nouvelle catégorie de dépositaires qui ne répondent pas aux normes actuelles. Elle a déclaré que la décision manquait de fondement factuel et juridique suffisant et pourrait saper les protections statutaires conçues pour protéger les investisseurs.

Crenshaw a également souligné des problèmes d’équité et de cohérence. La politique permet aux sociétés de fiducie d’État de contourner le processus complet de demande exigé des autres institutions par l’Office of the Comptroller of the Currency. Elle a soutenu que cela pourrait exposer les investisseurs et les marchés à des protections incohérentes selon les États, décrivant cela comme une « roulette réglementaire à 50 États » qui favorise l’industrie crypto tout en compromettant potentiellement la sécurité des investisseurs.

La seule justification pour cet assouplissement semble être un faux récit selon lequel aucune autre entité n’est disponible pour conserver des crypto-actifs conformément à nos règles. Mais l’assouplissement d’aujourd’hui va trop vite : il devance l’élaboration de règles par la Commission, les demandes de chartes fédérales auprès de l’OCC, et l’intérêt de dépositaires de confiance qui opèrent déjà dans le cadre réglementaire pertinent.

Caroline Crenshaw

La lettre de non-intervention intervient alors que la SEC, dirigée par Paul S. Atkins, poursuit des efforts plus larges pour moderniser la supervision des actifs numériques. À travers le Project Crypto, l’agence travaille à moderniser son approche des actifs numériques et à établir un cadre de supervision plus clair. Parallèlement, les législateurs américains poussent à l’adoption d’un cadre juridique unifié afin d’apporter plus de clarté au marché des actifs numériques.