Le bitcoin tombe en dessous de 115 000 dollars, est-ce une réaction différée à la vente de 80 000 BTC ?

Titre original : Weekend Stress Test

Auteurs originaux : UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Traduction originale : AididiaoJP, Foresight News

Note de l'éditeur : Avec l'arrivée du mois d'août, le marché des crypto-monnaies a connu une forte correction. Bitcoin est tombé brièvement sous les 115 000 dollars (UTC+8) ce matin, tandis qu'Ethereum a également perdu le seuil des 3 700 dollars. Bien que le marché ait réussi la semaine dernière à absorber une pression de vente massive de 80 000 BTC, les répercussions de cette vague de ventes semblent ne pas être totalement dissipées. Combiné au recul des actions américaines, au retour de Trump sur les droits de douane et à d'autres facteurs perturbateurs, l'incertitude du marché reste élevée. Voici le contenu original :

Le week-end dernier, la liquidité de Bitcoin a subi un test majeur lorsqu'un investisseur précoce a vendu plus de 80 000 BTC via le service OTC de Galaxy Digital. Malgré cela, le marché a montré une forte résilience, la grande majorité des investisseurs choisissant de conserver plutôt que de réaliser leurs profits latents.

Résumé exécutif

Le week-end dernier, la liquidité de Bitcoin a été mise à rude épreuve lorsqu'un investisseur institutionnel précoce a vendu plus de 80 000 BTC via le service OTC de Galaxy Digital. Bien que cette vente, d'une valeur de 9,6 milliards de dollars, ait exercé une pression à la baisse sur le marché, celui-ci a rapidement absorbé ce flux massif, le prix chutant brièvement à 115 000 dollars (UTC+8) avant de se stabiliser rapidement à 119 000 dollars (UTC+8), légèrement en dessous du sommet historique.

Même après un événement de vente aussi massif, le montant des profits non réalisés détenus par les participants au marché reste considérable. Actuellement, le total des profits non réalisés atteint 1,4 billions de dollars, avec 97 % de l'offre en circulation toujours en situation de profit.

Selon plusieurs modèles d'évaluation on-chain, le prix du Bitcoin évolue actuellement dans une fourchette de 105 000 à 125 000 dollars. En cas de franchissement effectif, le prix pourrait viser 141 000 dollars (UTC+8), un niveau où l'on s'attend à une réalisation massive de profits non réalisés, ce qui pourrait entraîner une pression de vente significative.

Liquidité profonde

La capitalisation réalisée (Realized Cap) est un indicateur fondamental de l'analyse on-chain, utilisé pour quantifier le montant total de liquidité libellé en dollars sur le réseau Bitcoin. Actuellement, cet indicateur a dépassé 1,02 billions de dollars, soulignant la profondeur croissante de la liquidité et la robustesse du marché de cet actif.

Le week-end dernier, cette liquidité a subi un test réel. Un investisseur précoce de Bitcoin a vendu 80 000 BTC (environ 9,6 milliards de dollars) via le service de Galaxy Digital, probablement par une combinaison de ventes sur le marché et de transactions OTC. La pression de vente qui en a résulté a fait baisser le prix à 115 000 dollars (UTC+8), avant de se stabiliser à 119 000 dollars (UTC+8).

Cet événement a démontré que Bitcoin est capable d'absorber d'énormes volumes de vente même pendant les périodes de trading du week-end, généralement caractérisées par une liquidité plus faible, confirmant la solidité de la structure du marché.

L'événement a également propulsé l'indicateur Net Realized Profit/Loss à un sommet historique de 3,7 milliards de dollars. Il est à noter que ce pic a précédé la vente du week-end, reflétant un mouvement de capitaux anticipé avant la distribution finale.

Comme ce lot de tokens avait initialement été marqué par l'algorithme d'ajustement d'entité comme un transfert interne, les mouvements d'adresse ultérieurs via Galaxy Digital ont été enregistrés comme des transactions économiquement significatives, c'est-à-dire des changements de propriété.

L'augmentation récente des prises de profits a fait grimper en flèche le ratio Realized Profit/Loss, les profits réalisés étant actuellement 571 fois supérieurs aux pertes. Ce chiffre est à un niveau extrêmement élevé, seuls 1,5 % des jours de trading ayant dépassé ce seuil dans l'histoire.

Cependant, il convient d'interpréter ce signal avec prudence. Bien que des prises de profits extrêmes puissent accompagner un sommet de prix (comme lors du sommet historique de 73 000 dollars en mars 2024), ce n'est pas une réaction immédiate. Par exemple, lors du franchissement des 100 000 dollars fin 2024, le pic de prise de profits est apparu à 98 000 dollars, mais le marché a ensuite progressé de 10 % supplémentaires jusqu'à 107 000 dollars (UTC+8) avant d'atteindre un sommet.

Ce décalage suggère qu'une augmentation significative des prises de profits annonce souvent (mais ne provoque pas immédiatement) un essoufflement du marché. Il faut du temps pour digérer cette pression d'offre, et la réaction du marché peut être différée.

Analyse de la durée de détention

Après l'absorption d'une grande quantité de tokens dormants à long terme, le Net Realized Profit/Loss des long-term holders (LTH) a atteint un nouveau sommet historique de 2,5 milliards de dollars, dépassant le précédent record de 1,6 milliard de dollars. Cela marque le plus grand événement de pression de vente unique de l'histoire de Bitcoin, un test extrême de la liquidité, mais le marché a fait preuve d'une résilience remarquable, le prix restant proche des sommets historiques.

Cela confirme une fois de plus la capacité exceptionnelle du marché Bitcoin à résister lors d'événements de distribution majeurs, comme cela a déjà été observé lors des compensations de Mt. Gox et des ventes du gouvernement allemand au cours de ce cycle.

En comparant le ratio d'offre entre les long-term holders et les short-term holders, on constate que lors de la formation des trois sommets historiques de ce cycle, le même schéma s'est reproduit : après une phase d'accumulation initiale, il y a toujours une transition rapide vers une distribution agressive.

La phase de distribution actuelle se poursuit, le ratio LTH/STH continuant de diminuer. Au cours des 30 derniers jours, ce ratio a chuté de 11 %, seuls 8,6 % des jours de trading ayant connu une baisse plus marquée, ce qui souligne l'intensité du changement de comportement des investisseurs.

Analyse des profits non réalisés

Malgré la pression de vente significative du week-end dernier, y compris la prise de profits massive des investisseurs à long terme, le marché Bitcoin est resté exceptionnellement stable. Ainsi, la grande majorité des participants détiennent encore des profits non réalisés considérables, 97 % de l'offre en circulation ayant un coût d'acquisition inférieur au prix spot actuel.

Le montant total des profits latents détenus par les participants au marché (c'est-à-dire les profits non réalisés) a récemment atteint un sommet historique de 1,4 billions de dollars. Cela indique que la plupart des investisseurs bénéficient de gains latents importants, ce qui pourrait entraîner une pression de vente potentielle si le prix continue de monter.

Nous pouvons également observer la part de la capitalisation des profits non réalisés comme un indicateur standardisé. Actuellement, cet indicateur a de nouveau franchi la bande des +2σ, un niveau historiquement associé aux périodes d'euphorie du marché et à la formation de sommets historiques. Cela confirme, d'un point de vue standardisé, que les participants détiennent des profits non réalisés significatifs.

Cela montre que de nombreux investisseurs sont optimistes quant à la situation du marché, ce qui alimente le sentiment, mais signifie également que la motivation à prendre des profits pourrait s'accroître à l'avenir.

Contrairement aux cycles précédents, les investisseurs à long terme détiennent encore 53 % de la richesse. Bien que ce groupe ait continué à distribuer au cours de ce cycle, cette proportion reste significative dans un contexte de profits non réalisés élevés.

La dynamique globale suggère que les long-term holders pourraient encore vendre davantage. À mesure que le prix atteint des niveaux suffisamment attractifs pour activer les tokens dormants des baleines, le marché aura besoin d'une demande accrue pour absorber la pression de vente.

Analyse du coût du marché

La distribution de la base de coût de Bitcoin montre une concentration significative de la base de coût dans la fourchette 117 000 - 122 000 dollars. Cela indique que de nombreux investisseurs ont accumulé dans cette zone de prix élevée.

Il est à noter qu'il existe une zone de vide de volume entre 110 000 et 115 000 dollars sous le prix spot, résultat d'une hausse rapide des prix sans échanges suffisants. Tous les gaps n'ont pas besoin d'être comblés, mais cette zone exerce une attraction sur le prix, et le marché pourrait devoir tester la solidité de ce support, ce qui en fait une zone clé à surveiller en cas de correction.

La base de coût des short-term holders (représentant le coût moyen des nouveaux investisseurs) a toujours été un seuil clé pour distinguer les marchés haussiers et baissiers locaux. L'ajout des bandes d'écart-type augmente la dimension statistique :

· STH CB +2σ : 141 600 dollars (UTC+8)

· STH CB +1σ : 125 100 dollars (UTC+8)

· Base de coût STH : 105 400 dollars (UTC+8)

· STH CB -1σ : 92 100 dollars (UTC+8)

L'observation clé est que le prix du Bitcoin reste toujours au-dessus de la base de coût des short-term holders, ce qui est un signal positif pour la vigueur du marché. De plus, lors de toutes les principales structures de sommet de ce cycle, le prix a été bloqué dans la bande +1σ, et la situation actuelle ne fait pas exception.

D'un point de vue macro, avant une percée décisive, Bitcoin pourrait continuer à évoluer dans la fourchette 105 000 - 125 000 dollars. En cas de franchissement effectif, la zone des 141 000 dollars (UTC+8), correspondant à la bande +2σ, pourrait devenir la prochaine forte résistance, les indicateurs on-chain suggérant une augmentation rapide de la pression de vente à ce niveau.

En analysant la base de coût des sous-groupes internes des short-term holders, on peut construire une "bande de base de coût rapide/lente" comme indicateur de momentum du sentiment de marché à court terme. Le prix actuel reste supérieur à toutes les bases de coût des sous-groupes à court terme, ce qui montre la vigueur du marché. Il est à noter que la bande de base de coût des détenteurs de 24 heures à 3 mois (110 000 - 117 000 dollars (UTC+8)) coïncide fortement avec la zone de faible volume du graphique de distribution des bases de coût.

La résonance de plusieurs indicateurs indépendants renforce l'importance de cette zone de prix, suggérant qu'elle pourrait devenir un support clé en cas de correction.

Pour observer plus en détail le momentum des sous-groupes, nous utilisons un indicateur composite équipondéré mesurant la proportion de sous-groupes en profit. Cet indicateur reste durablement au-dessus de la moyenne et tend vers le niveau +1σ, ce qui indique que le momentum du marché est solide et que la majorité des nouveaux investisseurs sont encore en situation de profit.

Résumé et conclusion

Le week-end dernier, la résilience de Bitcoin a été mise à l'épreuve, le marché ayant absorbé efficacement la vente de 80 000 BTC (d'une valeur de 9,6 milliards de dollars), l'un des plus grands événements de prise de profits de son histoire. Malgré l'ampleur de la transaction, le prix s'est rapidement stabilisé près des sommets historiques, démontrant la profondeur et la maturité de la liquidité actuelle du marché.

Actuellement, Bitcoin évolue dans la fourchette 105 000 - 125 000 dollars. Un franchissement effectif de cette zone pourrait changer la dynamique du marché, faisant des 141 000 dollars (UTC+8) le prochain point focal, les indicateurs on-chain montrant que cette zone pourrait voir une prise de profits massive. À l'inverse, la zone de faible volume entre 110 000 et 115 000 dollars (UTC+8) sous le prix actuel mérite une attention particulière ; en cas de correction, elle constituera un support clé à surveiller.