Un « jeu de probabilités » à 2 milliards de dollars : le marché des prédictions atteint-il un moment de « singularité » ?

Les marchés de prédiction sont en train de passer d’un « jouet crypto » marginal à un outil financier pris au sérieux.

Auteur : Bitget Wallet Research

Des discussions de comptoir sur « Zelensky portera-t-il un costume » aux projecteurs mondiaux sur l’élection présidentielle américaine ou l’attribution du prix Nobel, les marchés de prédiction connaissent régulièrement des pics de popularité. Cependant, depuis le troisième trimestre 2025, une véritable tempête semble se préparer :

• Début septembre, le géant du secteur Polymarket a obtenu l’aval du régulateur américain CFTC, revenant sur le marché américain après trois ans d’absence ;
• Début octobre, la société mère du NYSE, ICE, envisage d’investir jusqu’à 2 milliards de dollars dans Polymarket ;
• Mi-octobre, le volume hebdomadaire des transactions sur les marchés de prédiction a atteint un record historique de 2 milliards de dollars.

La vague de capitaux, l’ouverture réglementaire et l’euphorie du marché arrivent simultanément, accompagnées de rumeurs sur le lancement du token Polymarket — d’où vient cette effervescence ? S’agit-il simplement d’une nouvelle bulle spéculative, ou bien d’un « point de singularité » de valeur pour une toute nouvelle branche de la finance ? Bitget Wallet Research vous propose dans cet article une analyse approfondie de la logique fondamentale et de la valeur centrale des marchés de prédiction, ainsi qu’une première évaluation des défis majeurs et des orientations de développement du secteur.

I. De la « connaissance dispersée » au « duopole » : l’évolution des marchés de prédiction

Les marchés de prédiction ne sont pas une invention du monde crypto ; leur fondement théorique remonte même à 1945. L’économiste Hayek, dans ses écrits classiques, avançait que la « connaissance dispersée », locale et fragmentée, pouvait être efficacement agrégée par le marché via le mécanisme des prix. Cette idée est considérée comme la pierre angulaire théorique des marchés de prédiction.

En 1988, l’Université de l’Iowa a lancé la première plateforme académique de prédiction — l’Iowa Electronic Markets (IEM), permettant aux utilisateurs de négocier des contrats à terme sur des événements réels (comme les élections présidentielles). Au fil des décennies, de nombreuses études ont confirmé qu’un marché de prédiction bien conçu est souvent plus précis que les sondages traditionnels.

Cependant, l’émergence de la blockchain a offert à cet outil de niche un nouveau terrain pour se développer à grande échelle. La transparence, la décentralisation et l’accessibilité mondiale de la blockchain fournissent une infrastructure quasi parfaite aux marchés de prédiction : l’exécution automatique des règlements via des smart contracts abolit les barrières d’accès de la finance traditionnelle, permettant à quiconque dans le monde de participer, élargissant ainsi considérablement la portée et la profondeur de « l’agrégation de l’information ». Les marchés de prédiction ont ainsi commencé à évoluer d’un outil de pari de niche vers un puissant secteur financier on-chain, s’imbriquant profondément avec le « marché crypto ».

Source des données : Dune

Les données de la plateforme Dune illustrent clairement cette tendance. Selon les informations on-chain, le marché des prédictions crypto présente aujourd’hui une structure de « duopole » très marquée : Polymarket et Kalshi se partagent plus de 95 % des parts de marché. Sous l’effet conjugué du capital et de la réglementation, ce secteur est en pleine effervescence. Mi-octobre, le volume hebdomadaire des transactions sur les marchés de prédiction a dépassé 2 milliards de dollars, battant le précédent record établi avant l’élection présidentielle américaine de 2024. Dans cette phase de croissance explosive, Polymarket, grâce à ses percées réglementaires et à l’anticipation d’un token, prend temporairement l’avantage sur Kalshi, consolidant ainsi sa position de leader.

II. « Dérivés d’événements » : au-delà du pari, pourquoi Wall Street mise-t-elle dessus ?

Pour comprendre pourquoi ICE investit massivement dans Polymarket, il faut dépasser l’apparence « jeu de pari » des marchés de prédiction et en saisir le cœur financier. Leur essence est celle d’un contrat de trading alternatif, relevant de la catégorie des « dérivés d’événements » (Event Derivatives).

Cela diffère des dérivés de prix classiques comme les futures ou les options. Ces derniers portent sur le prix futur d’un actif (pétrole, actions, etc.), tandis que les marchés de prédiction portent sur le résultat futur d’un « événement » spécifique (élection, climat, etc.). Le prix du contrat ne reflète donc pas la valeur d’un actif, mais le consensus du marché sur la « probabilité de survenue » de l’événement.

Avec l’apport du Web3, cette différence est encore amplifiée. Les dérivés traditionnels sont évalués via des modèles mathématiques complexes comme Black-Scholes et liquidés par des brokers ou des exchanges centralisés ; les marchés de prédiction on-chain, eux, s’exécutent automatiquement via des smart contracts, avec des règlements pilotés par des oracles, et une tarification (par exemple via des AMM) et des pools de liquidité totalement transparents sur la blockchain. Cela réduit considérablement les barrières d’entrée, mais introduit aussi de nouveaux risques (manipulation d’oracle, failles de contrat), contrastant fortement avec les risques de contrepartie ou de levier de la finance traditionnelle.

Tableau comparatif entre marchés de prédiction et produits dérivés financiers traditionnels

Ce mécanisme unique est précisément ce qui attire les institutions financières traditionnelles. Il offre trois valeurs fondamentales inaccessibles aux marchés classiques, et c’est là que réside la véritable motivation d’acteurs comme ICE :

Premièrement, il s’agit d’un « agrégateur d’information » avancé, redéfinissant l’équité de l’accès à l’information. À l’ère des contenus générés par l’IA, des fake news et des bulles informationnelles, la « vérité » devient rare et difficile à discerner. Les marchés de prédiction proposent une solution radicale : la vérité n’est plus définie par une autorité ou les médias, mais émerge d’un marché décentralisé, motivé par l’intérêt économique. Cela répond à la défiance croissante (notamment chez les jeunes) envers les sources d’information traditionnelles, en offrant une alternative plus honnête où « l’argent vote ». Plus important encore, ce mécanisme va au-delà de la simple agrégation d’information, en permettant une tarification en temps réel de la « vérité », créant ainsi un indicateur de sentiment en temps réel d’une grande valeur, et réalisant l’équité informationnelle sur tous les plans.

Deuxièmement, il permet d’activer la « prime d’information » comme un actif, ouvrant une nouvelle voie d’investissement. Dans la finance traditionnelle, on investit dans des titres de propriété comme les actions ou les obligations. Les marchés de prédiction créent un nouvel actif négociable : le « contrat d’événement ». Cela permet aux investisseurs de transformer directement leurs « convictions » ou « avantages informationnels » sur l’avenir en instruments financiers négociables. Pour les analystes, fonds quantitatifs ou même modèles d’IA, c’est une opportunité de profit inédite. Plus besoin de passer par des opérations complexes sur les marchés secondaires (acheter/vendre des actions liées), il est possible d’« investir » directement sur l’événement. Le potentiel de transaction de cette nouvelle classe d’actifs est précisément ce qui attire des opérateurs d’exchange comme ICE.

Enfin, il crée un marché de gestion des risques où « tout peut être couvert », élargissant considérablement les frontières de la finance. Les outils financiers traditionnels couvrent difficilement l’incertitude liée à un « événement » lui-même. Par exemple, comment une compagnie maritime peut-elle se couvrir contre le risque géopolitique de « fermeture d’un canal » ? Comment un agriculteur peut-il se couvrir contre le risque climatique de « précipitations inférieures à X mm dans les 90 prochains jours » ? Les marchés de prédiction offrent une solution parfaite : ils permettent aux acteurs de l’économie réelle de transformer des « risques événementiels » abstraits en contrats standardisés négociables, pour une couverture précise. Cela équivaut à ouvrir un nouveau marché « d’assurance » pour l’économie réelle, offrant à la finance un nouveau point d’entrée pour soutenir l’économie, avec un potentiel bien supérieur à ce que l’on imagine.

III. Les inquiétudes sous la prospérité : trois défis majeurs à résoudre pour les marchés de prédiction

Malgré une proposition de valeur claire, la route des marchés de prédiction vers la « mainstream » est entravée par trois défis interdépendants, qui constituent ensemble le plafond de développement du secteur.

Premier défi : la contradiction entre « vérité » et « arbitre », soit le problème de l’oracle. Les marchés de prédiction sont des « marchés basés sur le résultat », mais qui annonce le « résultat » ? Un smart contract décentralisé dépend paradoxalement d’un « arbitre » centralisé — l’oracle. Si la définition de l’événement est floue (par exemple, la définition de « porter un costume »), ou si l’oracle est manipulé ou commet une erreur, la confiance du marché peut s’effondrer instantanément.

Deuxième défi : la contradiction entre « largeur » et « profondeur », soit l’assèchement de la liquidité sur la longue traîne. La prospérité actuelle est concentrée sur des événements majeurs comme « l’élection américaine ». Mais la véritable valeur des marchés de prédiction réside dans le service aux marchés de niche et verticaux de la « longue traîne » (comme les risques agricoles ou maritimes évoqués plus haut). Ces marchés manquent naturellement d’attention, ce qui entraîne une liquidité très faible et rend les prix facilement manipulables, compromettant ainsi l’agrégation d’information et la couverture des risques.

Troisième défi : la contradiction entre « market makers » et « initiés », soit le problème de sélection adverse des AMM. Dans la DeFi traditionnelle, les market makers (LP) misent sur la volatilité du marché pour gagner des frais de transaction. Mais dans les marchés de prédiction, les LP parient directement contre des « traders informés ». Imaginez un marché sur « l’approbation d’un nouveau médicament » où le LP parie contre un scientifique détenteur d’informations privilégiées — c’est une sélection adverse vouée à l’échec. À long terme, il est donc très difficile pour les AMM de survivre sur ces marchés, et la plateforme doit compter sur des market makers humains coûteux pour fonctionner, ce qui limite fortement son expansion à grande échelle.

À l’avenir, la résolution de ces trois défis sera au cœur de l’évolution du secteur : des oracles plus décentralisés et résistants à la manipulation (validation multi-parties, audit assisté par IA) seront la base de la confiance ; des mécanismes d’incitation et des algorithmes améliorés (AMM dynamiques) pour attirer la liquidité vers la longue traîne seront essentiels pour réaliser la valeur réelle ; et des modèles de market making plus sophistiqués (frais dynamiques, pools d’assurance contre l’asymétrie d’information) seront le moteur de la croissance à grande échelle.

IV. Conclusion : du « jeu de probabilité » à l’« infrastructure financière »

L’aval de la CFTC et l’entrée d’ICE sont des signaux clairs : les marchés de prédiction sont en train de passer d’un « jouet crypto » marginal à un outil financier pris au sérieux. Avec « l’agrégation de la vérité » comme valeur centrale et les « dérivés d’événements » comme cœur financier, ils offrent à la finance moderne une nouvelle dimension de gestion des risques. Certes, la route du « jeu de probabilité » à l’« infrastructure financière » est semée d’embûches. Comme évoqué plus haut, le problème de l’oracle, la liquidité sur la longue traîne et la sélection adverse des market makers sont autant de défis concrets à relever après l’euphorie du secteur.

Mais quoi qu’il en soit, une nouvelle ère fusionnant information, finance et technologie est en marche. Lorsque les plus grands capitaux traditionnels misent massivement sur ce secteur, l’impact va bien au-delà des 2 milliards de dollars de volume hebdomadaire. Il s’agit peut-être d’un véritable « moment de singularité » — annonçant l’acceptation par la finance traditionnelle d’une nouvelle classe d’actifs : le droit de valoriser la « conviction » et « l’avenir ».