Goldman Sachs prédit que la « fermeture du gouvernement américain » prendra fin dans deux semaines, la Fed aura-t-elle « plus de raisons » de baisser les taux en décembre ?

Goldman Sachs prévoit que le « shutdown » prendra probablement fin vers la deuxième semaine de novembre, mais avertit en même temps que la publication de données économiques clés sera retardée.

Auteur : Long Yue

Source : Wallstreet Insights

Après Citi, Goldman Sachs prévoit également de manière optimiste que le shutdown du gouvernement américain pourrait se terminer « dans les deux semaines », ce qui est crucial pour la Fed, qui dépend des données pour prendre ses décisions.

Selon Trading Desk, le dernier rapport d’analyse de Goldman Sachs montre que le shutdown partiel du gouvernement fédéral américain, qui dure depuis plusieurs jours, montre des signes de résolution. La banque prévoit que l’impasse sera probablement résolue vers la deuxième semaine de novembre.

Concernant l’impact du shutdown sur la décision de taux d’intérêt de la Fed en décembre, les grandes banques de Wall Street estiment généralement que la durée du shutdown est la variable clé. Auparavant, Citi avait indiqué dans un rapport qu’elle était « de plus en plus confiante » que le shutdown prendrait fin dans les deux semaines à venir.

Citi estime qu’une fois le gouvernement rouvert, la publication des données reprendra rapidement et que la Fed pourrait « obtenir jusqu’à trois rapports sur l’emploi » avant la réunion de décembre, ce qui fournirait une base solide pour poursuivre une baisse de taux de 25 points de base. Par conséquent, la banque maintient sa prévision de référence d’une baisse des taux de la Fed en décembre, puis en janvier et mars de l’année prochaine.

L’impasse pourrait être brisée, Goldman Sachs prédit une fin « dans deux semaines »

Bien que ce shutdown ait presque égalé le record de 35 jours de 2018-2019, Goldman Sachs estime que la « fin est plus proche que le début ».

Selon l’analyse du rapport, la raison pour laquelle ce shutdown a duré si longtemps est en partie due au fait que l’administration Trump a pris des mesures non conventionnelles, utilisant des fonds non dépensés de l’année précédente pour payer les salaires militaires, ce qui a temporairement atténué certains conflits. Cependant, cette marge de manœuvre s’épuise progressivement. À mesure que les effets négatifs du shutdown s’accumulent, plusieurs points de pression clés poussent les deux partis du Congrès à chercher un compromis.

Premièrement, les contrôleurs aériens et les agents de sécurité des aéroports ont manqué leur premier jour de paie complet le 28 octobre. Cela augmente le risque de retards dans les voyages aériens, surtout à l’approche du deuxième jour de paie le 10 novembre. L’expérience du shutdown de 2018-2019 montre que les retards dans le trafic aérien sont un puissant catalyseur pour la réouverture du gouvernement.

Deuxièmement, le paiement du programme d’aide nutritionnelle supplémentaire (SNAP, c’est-à-dire les bons alimentaires) a également été interrompu. Bien que la justice ait ordonné au gouvernement d’utiliser des fonds d’urgence pour payer certaines prestations, les retards de paiement sont déjà une réalité.

Troisièmement, les salaires du personnel du Congrès sont également affectés, ce qui pourrait directement inciter les parlementaires à accélérer le compromis.

En outre, certains calendriers politiques pourraient également créer une fenêtre pour parvenir à un accord. Le rapport mentionne que plusieurs États organiseront des élections le 4 novembre, tandis que le Congrès prévoit une pause après le 7 novembre, ce qui pourrait motiver les parlementaires à parvenir à un accord avant ces dates.

Dans l’ensemble, Goldman Sachs prévoit actuellement que le shutdown « prendra probablement fin vers la deuxième semaine de novembre ».

Une baisse des taux en décembre ? Les perspectives dépendent de la durée du shutdown

Selon les projections de Goldman Sachs, si le gouvernement rouvre vers la mi-novembre, le Bureau of Labor Statistics (BLS) pourrait avoir besoin de quelques jours pour publier le rapport sur l’emploi de septembre qui a été retardé. Plus important encore, le rapport sur l’emploi de novembre, initialement prévu pour le 5 décembre, ainsi que le rapport sur l’IPC de novembre, prévu pour le 10 décembre, pourraient tous deux être retardés d’une semaine.

L’emploi et l’inflation sont les deux piliers de la politique monétaire de la Fed. Mais le rapport indique qu’il n’est pas encore clair comment le BLS traitera les données manquantes d’octobre.

Cependant, selon un article de Wallstreet Insights, l’équipe de l’analyste Andrew Hollenhorst de Citi est plus optimiste.

Dans un rapport, ils déclarent être « de plus en plus confiants » que le shutdown prendra fin dans les deux semaines à venir. Une fois le gouvernement rouvert, la publication des données reprendra rapidement et la Fed pourrait « obtenir jusqu’à trois rapports sur l’emploi » avant la réunion de décembre, ce qui fournirait une base solide pour poursuivre une baisse de taux de 25 points de base.

Par conséquent, Citi maintient sa prévision de référence d’une baisse des taux de la Fed en décembre, puis en janvier et mars de l’année prochaine.

L’équipe de l’économiste Michael T Gapen de Morgan Stanley estime que plus le shutdown dure, plus la probabilité d’une baisse des taux en décembre diminue, et présente trois scénarios :

Scénario 1 : Fin la semaine prochaine. Si le gouvernement rouvre rapidement, la Fed aura probablement accès avant la réunion de décembre aux rapports sur l’emploi de septembre, octobre et novembre, ainsi qu’aux données clés sur l’IPC et les ventes au détail de septembre et éventuellement d’octobre. Morgan Stanley estime que ces données suffiraient à soutenir une décision de baisse des taux.

Scénario 2 : Fin à la mi-novembre. Dans ce cas, les données seront « plus limitées » et la Fed pourrait n’obtenir que les rapports sur l’emploi, les ventes au détail et l’inflation de septembre. Cependant, selon Morgan Stanley, les données sur le chômage au niveau des États et les indicateurs du secteur privé pourraient combler une partie du vide, permettant à la Fed d’envisager une baisse des taux.

Scénario 3 : Fin après Thanksgiving (fin novembre). C’est le scénario le plus pessimiste. À ce moment-là, la Fed n’aura probablement accès qu’aux rapports sur l’IPC et l’emploi de septembre, tandis que les données clés telles que les ventes au détail de septembre pourraient ne pas être disponibles. Dans ce « vide de données », à moins de signaux de forte détérioration provenant des États ou du secteur privé, la probabilité que la Fed suspende la baisse des taux en décembre sera plus élevée.

Le coût économique apparaît, la croissance du PIB du quatrième trimestre pourrait être gravement affectée

Outre l’impact sur les décisions de la Fed, le coût économique de ce shutdown n’est pas négligeable. Goldman Sachs souligne dans son rapport que ce shutdown pourrait être non seulement le plus long, mais aussi le plus large en termes d’impact, dépassant largement les shutdowns précédents qui ne concernaient que quelques agences.

L’équipe d’économistes de Goldman Sachs estime que si le shutdown dure environ six semaines, il entraînera principalement une réduction de 1,15 point de pourcentage de la croissance annuelle réelle du PIB ajustée en fonction des variations saisonnières au quatrième trimestre 2025, en raison des congés forcés des employés fédéraux. Le rapport abaisse donc la prévision de croissance du PIB du quatrième trimestre à 1,0 %.

Cependant, cet impact est en grande partie temporaire. Le rapport prévoit qu’avec le retour au travail des employés en congé et le report de certains achats et investissements fédéraux du quatrième trimestre au premier trimestre de l’année suivante, la croissance du PIB du premier trimestre 2026 sera stimulée de 1,3 point de pourcentage, portant la prévision de croissance du PIB pour ce trimestre à 3,1 %.