« Posséder sa propre puissance, obtenir un contrat Microsoft de 9,7 milliards de dollars » : Bernstein relève l’objectif de cours d’IREN à 125 dollars après un contrat lucratif dans le cloud IA

Les analystes de la société de recherche et de courtage Bernstein ont relevé leur objectif de cours pour IREN à 125 $, contre 75 $ auparavant, suite à son accord d'infrastructure d'IA de 9,7 milliards de dollars avec le géant technologique Microsoft.

Fin septembre, les analystes avaient déclaré que le développement du cloud IA d'IREN pourrait générer 500 millions de dollars de revenus annuels d'ici début 2026, triplant ainsi leur objectif de cours pour l'action à 75 $ — un prix brièvement atteint après l'annonce de l'accord avec Microsoft lundi, ce qui a conduit à ce dernier ajustement.

Dans une note actualisée adressée à leurs clients mardi, intitulée « Posséder l'énergie, obtenir un accord Microsoft de 9,7 milliards de dollars », les analystes dirigés par Gautam Chhugani ont maintenu leur recommandation de surperformance sur l'action du mineur de bitcoin devenu diversificateur IA, ajoutant que cet accord consolide la transition d'IREN vers un opérateur cloud IA verticalement intégré, doté de l'un des portefeuilles énergétiques les plus étendus du secteur.

Dans le cadre du contrat, IREN fournira 200 MW de capacité de centre de données basé sur GPU sur son site de Childress, Texas, ce qui se traduit par 2 milliards de dollars supplémentaires de revenus récurrents annuels d'ici fin 2027, selon les analystes. L'accord de cinq ans comprend un prépaiement de 20 % de la part de Microsoft, soit 1,94 milliard de dollars, pour aider à financer un investissement estimé à 8,8 milliards de dollars, réparti entre 5,8 milliards de dollars de GPU provenant de Dell Technologies et 3 milliards de dollars de coûts de construction de centres de données.

« Nous nous attendons à ce qu'IREN utilise une combinaison de convertibles et de dette classique pour lever le capital restant », ont noté les analystes.

Bernstein a déclaré que l'ampleur du contrat avec Microsoft souligne l'avantage concurrentiel du modèle de propriété d'IREN, qui élimine la dépendance à l'égard de partenaires de colocation tiers. Contrairement à ses pairs « neocloud » tels que CoreWeave, IREN possède ses 2,9 GW d'infrastructures énergétiques au Texas et en Colombie-Britannique, offrant une flexibilité significative pour évoluer en fonction des demandes des clients sans dépendre d'un partenaire de colocation, tout en améliorant les marges, ont indiqué les analystes. Bernstein s'attend à ce que la structure verticalement intégrée d'IREN génère des marges opérationnelles environ 10 à 15 % supérieures à celles des opérateurs hébergés.

Les analystes évaluent IREN selon une approche de somme des parties, prévoyant que les revenus cloud IA d'IREN atteindront 2,5 milliards de dollars d'ici fin 2027, soit plus du double de leur estimation précédente avant l'accord avec Microsoft, avec des marges EBITDA de 85 % soutenues par un coût énergétique faible et un contrôle direct de l'infrastructure. Bernstein valorise l'activité cloud IA d'IREN à 14 fois l'EBITDA 2027, contribuant à hauteur de 28,5 milliards de dollars à sa valorisation d'entreprise totale de 41 milliards de dollars.

Son segment de minage de bitcoin, qui ne représente désormais qu'environ 6 % de la valeur d'entreprise totale, continue de générer environ 620 millions de dollars d'EBITDA annualisé aux prix actuels, fournissant des liquidités internes pour financer l'expansion IA, ont-ils ajouté.

L'action IREN en hausse de plus de 550 % en 2025

Suite à l'annonce de l'accord avec Microsoft, l'action IREN a gagné près de 30 % à un moment donné lors des échanges avant l'ouverture lundi, selon la page des prix de The Block, avant de corriger et de clôturer en hausse de 11,5 % à 67,75 $. IREN est en baisse de 6 % en début de séance mardi à 63,70 $, selon TradingView — après avoir gagné plus de 550 % depuis le début de l'année.

D'autres mineurs de bitcoin se diversifiant dans l'IA ont connu des gains similaires pour leurs actions, alors que l'industrie émergente cherche à exploiter leurs contrats énergétiques et d'infrastructure lucratifs. Bien que les puces ASIC de minage de bitcoin ne conviennent pas aux charges de travail IA, ces entreprises disposent souvent d'une capacité énergétique importante, de centres de données physiques et d'autres technologies pouvant être adaptées à l'hébergement de GPU dans un contexte de boom.

Le contrat avec Microsoft ne représente que 10 % du portefeuille énergétique de 2,9 GW d'IREN, avec la possibilité de s'étendre à plusieurs clients hyperscale sur ses sites, a noté Bernstein.

« Cet accord confirme que les mineurs de bitcoin se trouvent dans une position avantageuse, grâce à leur accès disproportionné à l'énergie dans un monde contraint par l'énergie, leur offrant des opportunités de maximiser le rendement de leur interconnexion énergétique », a déclaré Chhugani. « IREN dispose d'une trajectoire de croissance durable, avec son pipeline énergétique de 2,9 GW et son statut de partenaire privilégié de NVIDIA. »

Chhugani détient des positions longues sur diverses cryptomonnaies.