Points clés à retenir :
La baisse de Bitcoin reflète la faiblesse du Nasdaq mais ne repose pas sur une justification fondamentale.
Les flux entrants dans les ETF BTC au comptant ont ralenti mais restent positifs, montrant une demande d'investisseurs résiliente.
La liquidité des stablecoins et l'accumulation onchain suggèrent des conditions favorables à un rebond.
Bitcoin (BTC) a poursuivi sa baisse jusqu'à 100 800 $ mardi, chutant de plus de 10 % cette semaine et reflétant la baisse de 1,67 % des contrats à terme Nasdaq 100 alors que les actifs à risque subissaient des pressions. Historiquement, lorsque le Nasdaq chute de plus de 1,5 % en une seule journée, Bitcoin a 75 % de probabilité d'afficher un rendement négatif, avec une baisse moyenne de –2,4 %, selon les données d’Ecoinometrics sur la corrélation Bitcoin-NasdaqCorrélation Bitcoin Nasdaq par Ecoinometrics. Source : X
Malgré le frein macroéconomique, l’analyste soutient que la faiblesse du prix de Bitcoin n’est pas entièrement justifiée par les fondamentaux. Les conditions financières restent souples et les marchés actions ont récemment atteint des sommets historiques.
« Bitcoin a été sous-évalué par rapport au contexte macroéconomique », note Ecoinometrics, soulignant que la baisse actuelle semble davantage liée au sentiment qu’à des facteurs structurels.
Cependant, les flux entrants dans les ETF Bitcoin au comptant ont nettement ralenti depuis début octobre. Les deux premières semaines du quatrième trimestre ont généré plus de 5 milliards de dollars de flux nets entrants, tandis que les quatre dernières semaines ont enregistré des sorties cumulées d’environ 1,5 milliard de dollars. Bien que ce changement suggère un certain refroidissement de la demande, le solde net global reste positif, indiquant que l’appétit des investisseurs de long terme pour une exposition au BTC demeure solide.
À l’échelle mondiale, ce ralentissement s’est également fait sentir sur l’ensemble des produits négociés en bourse (ETP) crypto. La semaine dernière, 246,6 millions de dollars de sorties nettes ont été enregistrés sur tous les ETP crypto, principalement en raison de 752 millions de dollars de sorties sur Bitcoin. Notamment, l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) a mené avec 403 millions de dollars de sorties, tandis que le GBTC de Grayscale a vu 68 millions de dollars sortir.
Les métriques onchain apportent des nuances supplémentaires. La pression vendeuse est passée de 835 millions de dollars à 469 millions de dollars d’une semaine à l’autre, tandis que l’accumulation à long terme reste forte. Les baleines Bitcoin ont envoyé des flux modestes d’environ 4 900 BTC vers les plateformes d’échange, signe d’un repositionnement prudent plutôt que de panique.
Les réserves détenues sur les plateformes d’échange sont tombées à 2,85 millions de BTC, renforçant la tendance générale à l’accumulation même si le BTC s’échange sous sa moyenne mobile à 200 jours (108 000 $) et le coût de base des détenteurs à court terme de 113 000 $.
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La liquidité de Bitcoin signale un point d’inflexion
Les données de CryptoQuant suggèrent que le Stablecoin Supply Ratio (SSR) est revenu dans la fourchette 13–14, la même zone observée avant le rebond de Bitcoin plus tôt cette année. Historiquement, ce niveau a marqué des points d’inflexion de liquidité, où l’augmentation des soldes de stablecoins signale une « puissance d’achat » croissante en attente.
Actuellement, avec un Bitcoin s’échangeant à 101 800 $, le faible SSR suggère que la liquidité en stablecoins se reconstitue discrètement, préparant potentiellement le terrain pour un rallye de soulagement ou la dernière jambe haussière de ce cycle.
Cependant, chaque rebond successif du SSR s’est affaibli, ce qui suggère que, bien qu’une nouvelle phase haussière soit encore possible, la dynamique de liquidité sous-jacente du marché pourrait s’essouffler.
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