Crash chez Stream Finance : 93 M$ perdus, le stablecoin xUSD décroche

Coup de tonnerre en DeFi. Stream Finance a annoncé la perte d’environ 93 M$ signalée par un gestionnaire externe, puis a gelé dépôts et retraits le temps d’une enquête. Dans la foulée, son stablecoin xUSD a décroché brutalement, avec des pointes vues entre 0,30 $ et 0,55 $ selon les plateformes. L’affaire, encore en cours d’analyse juridique, réactive les craintes sur les rendements « lisses » servis par des constructions complexes.

Le trou de 93 M$ : retraits gelés, enquête sous Perkins Coie

L’équipe indique qu’un gérant externe a déclaré la perte d’environ 93 M$ sur des actifs de Stream. Réaction immédiate : mise en pause de tous les dépôts et retraits, sécurisation des avoirs encore liquides, et mandat donné au cabinet Perkins Coie LLP pour piloter l’enquête (noms cités : Keith Miller et Joseph Cutler).

L’objectif, d’abord, est de qualifier la cause (erreur, abus ou autre défaillance) puis d’établir les responsabilités et l’ordre des créances. En attendant, la plateforme promet des mises à jour régulières à la communauté.

Le gel a été précédé de signaux de tension : délais accrus, messages d’utilisateurs inquiets et débuts de décote sur les paires liées. Ensuite, l’annonce officielle a joué comme un révélateur. Le marché a repricé en quelques heures le risque de contrepartie interne, tout en intégrant l’incertitude sur d’éventuels mécanismes de compensation.

xUSD décroche : -60 % à -70 % selon les relevés, la confiance se brise

Effet immédiat, xUSD, stablecoin censé valoir 1 $, a dépegué violemment. Selon les relevés publiés hier et ce matin, la cotation a plongé jusqu’à 0,30 $ sur certains marchés, avant de remonter vers 0,50–0,55 $, toujours loin du peg.

La mécanique est classique : lorsqu’un émetteur gèle les sorties, l’arbitrage au pair disparaît et la valeur de marché reflète la peur d’un déficit de collatéral ou d’un horizon de redressement trop incertain. En clair, l’absence de filet rend visible la prime de risque.

Par ailleurs, l’écosystème a mis en cause un effet domino. D’abord, des positions de prêts « bouclés » (recursive looping) amplifient les mouvements lorsque la garantie n’est plus jugée sûre. Ensuite, des positions croisées en xUSD/xBTC/xETH sur d’autres protocoles se retrouvent déstabilisées. Enfin, la proximité temporelle avec le hack de Balancer (plus de 100 M$ retirés) n’aide pas à calmer les esprits, même si le lien de causalité direct n’est pas établi. Le résultat est le même : la confiance décroche plus vite que les prix.

Le signal envoyé à la DeFi : rendement « lisse », contreparties rugueuses

Stream proposait des stratégies de rendement présentées comme optimisées, adossées à des boucles de collatéral et à des gérants tiers. Tant que tout va bien, la performance paraît stable et lissée. Mais dès que la confiance se fissure, la structure montre ses angles morts : gouvernance du gérant, qualité et ségrégation des actifs, procédures de rédemption, et transparence des risques opérationnels. Ce cas rappelle que le « 1 $ » d’un stablecoin n’existe que s’il est rachatable dans des délais et des conditions clairs.

Ensuite, l’onde de choc dépasse Stream. Les intégrations cross-protocoles pressurisent des pools de liquidité qui n’étaient pas dimensionnés pour absorber des décotes prolongées. Les équipes de sécurité évoquent une hausse du risque technique sur plusieurs stacks DeFi depuis la rentrée, avec des failles parfois triviales mais coûteuses, comme l’a illustré l’exploit de Balancer. À ce stade, deux variables feront foi dans les prochaines heures : la traçabilité de la perte (fonds récupérables ou non) et la capacité de Stream à présenter un plan ordonné pour les déposants.

Pour les utilisateurs, la leçon est rude mais utile. Il faut interroger la chaîne de garde (qui tient la clé, sous quelle loi), la liquidité de rachat et la documentation sur les scénarios d’arrêt. Pour les protocoles, la priorité redevient la sobriété : limiter l’empilement de dépendances, documenter les droits des créanciers, et publier des rapports vérifiables. La DeFi survit aux crises, certes. Pourtant, elle ne passe à l’échelle que si la preuve remplace la promesse.

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