Le marché baissier est-il vraiment arrivé ?

Auteur : Michael Nadeau

Source : The DeFi Report

Titre original : Has the Bear Market Arrived?

Traduction et compilation : BitpushNews

Depuis le début de l'année, l'or et l'indice S&P 500 ont tous deux surpassé BTC. Pourtant, tous les catalyseurs apparemment "haussiers" restent présents d'ici la fin de l'année.

Baisse des taux, régulation, stablecoins, tokenisation, liquidité, accords commerciaux, PIB, résultats des Big Tech, lois budgétaires massives, Trump.

À première vue, l'environnement de marché semble favorable.

Cependant, alors que le sentiment du marché et les fondamentaux commencent à se détériorer, les acteurs du marché crypto semblent coincés entre espoir et scepticisme.

Dans ce rapport, nous visons à dissiper la brume à travers des données concrètes et des observations sur le sentiment du marché.

Commençons.

Données de momentum

Moyennes mobiles

Source des données : The DeFi Report, au 4 novembre 2025

BTC, ETH et SOL ont tous franchi à la baisse leurs moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours. Le chiffre clé que nous surveillons est 102 800 $ pour BTC (sa moyenne mobile à 50 semaines). Pourquoi ? Car lors des cycles précédents, lorsque BTC clôturait plusieurs semaines sous sa moyenne mobile à 50 semaines, le sommet du cycle était confirmé.

La moyenne mobile à long terme de BTC sur 200 semaines est actuellement de 54 700 $. Si nous nous dirigeons vers un marché baissier, nous nous attendons à ce que le prix de BTC converge finalement vers la moyenne mobile à 200 semaines (qui continuera de monter) au point bas du marché baissier.

Indice de force relative

Source des données : The DeFi Report, au 4 novembre 2025. RSI = 14 périodes.

BTC, ETH et SOL approchent tous des niveaux de "survente" (inférieurs à 30). Les altcoins à plus faible capitalisation sont déjà en territoire survendu.

En marché haussier, cela est généralement un feu vert pour "acheter la baisse".

Données de flux

ETF

Source des données : Glassnode, au 4 novembre 2025

En termes de flux nets et d'actifs sous gestion, le Bitcoin ETF est devenu l'un des produits financiers les plus performants de l'histoire.

Cependant, depuis le 10 octobre, les ETF ont enregistré une sortie nette de 1,4 milliard de dollars. Mais ce qui nous inquiète, ce n'est pas tant l'ampleur des sorties que le manque d'entrées.

Avec la demande qui s'affaiblit, les plus grands accumulateurs de Bitcoin semblent bientôt à court de "munitions"…

Achats de MicroStrategy

Source des données : High Charts, au 4 novembre 2025

MicroStrategy détient actuellement plus de 641 000 BTC. Ils ont acheté 476 000 BTC entre octobre 2023 et juillet 2025.

Cela équivaut à 1,19 fois le total des nouveaux BTC émis sur la même période.

Et ces trois derniers mois ? Ils n'ont acheté que 12 200 BTC.

À titre de comparaison, la détention de BTC de MicroStrategy est 12 fois supérieure à celle de la deuxième plus grande société détentrice de BTC. Ils représentent environ 65 % du marché "obligataire" du BTC.

Alors que la demande des ETF s'affaiblit et que le plus grand détenteur de BTC semble à court de "munitions" à court terme, que voyons-nous du côté des détenteurs de long terme sur la blockchain ?

Données sur les groupes de détenteurs

Détenteurs de long terme

Source des données : Glassnode, au 4 novembre 2025

Plus de ventes. Il s'agit de la troisième vague de distribution de ce cycle.

Historiquement, l'expansion du marché ne commence que lorsque les détenteurs de long terme passent de la distribution à l'accumulation continue. Nous avons déjà vu ce phénomène à deux reprises dans ce cycle.

Cependant, si nous entrons dans un marché baissier, on constate qu'après le sommet du cycle de 2017, il a fallu 10 mois après que les détenteurs de long terme soient redevenus accumulateurs nets pour que le prix du BTC atteigne son point bas.

De même, après le premier sommet du cycle de 2021, il a fallu 9,5 mois après le retour des détenteurs de long terme sur le marché pour que le prix du BTC touche son point bas.

Dans les prochains trimestres, lorsque nous verrons ce changement se produire (et lorsque notre objectif de "juste valeur" sera atteint), nous vous en informerons.

Détenteurs de court terme

Source des données : Glassnode, au 4 novembre 2025

Alors que les détenteurs de long terme quittent le marché, ils ont transféré leurs tokens à une nouvelle vague de détenteurs de court terme.

Nous pensons que lorsque ce groupe de détenteurs de court terme capitulera finalement et vendra ses tokens (dont une partie sera reprise par de nouveaux détenteurs de long terme), les détenteurs de long terme reviendront sur le marché.

Sentiment du marché

Comme mentionné dans l'introduction, nous avons le sentiment qu'une part importante du marché s'accroche encore à l'espoir.

Baisse des taux, régulation, stablecoins, tokenisation, liquidité, accords commerciaux, PIB, résultats des Big Tech, lois budgétaires massives, Trump.

Ces facteurs amènent beaucoup à conclure que le cycle de quatre ans appartient désormais au "passé".

Aujourd'hui, BTC évolue à la hausse sans interruption depuis janvier 2023. Acheter la baisse a toujours été la bonne stratégie.

Il n'est donc pas surprenant que de nombreux acteurs du marché aient du mal à passer d'une position haussière à une position plus prudente. Après tout, tous les récits tiennent encore la route.

La réaction du marché à un excellent article récent de Jordi Visser intitulé "L'IPO silencieuse du Bitcoin : pourquoi la consolidation actuelle n'est pas ce que vous pensez" renforce notre point de vue sur la structure/sentiment du marché.

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J'ai retweeté ce post contenant le lien vers l'article avec une pointe d'ironie, et il a atteint 2,6 millions d'impressions.

De quoi parle cet article ? Il compare la récente consolidation du Bitcoin à une "IPO silencieuse" — en somme, les premiers entrants sortent, posant les bases d'un nouveau plancher. L'ensemble du texte adopte ce ton de "j'ai déjà vu ça, ne paniquez pas, continuez d'accumuler".

Bien que cela ressemble davantage à un "bouillon de réconfort" qu'à une analyse fondée sur des données, le marché a tout accepté sans réserve. Comme si les investisseurs avaient désespérément besoin d'un massage psychologique.

Ce phénomène révèle la véritable nature de la structure actuelle du marché.

Quelle est la leçon clé ? Le marché est encore imprégné d'un fort "optimisme". Les investisseurs ont besoin d'un "réconfort émotionnel". Cet article a parfaitement répondu à ce besoin, ce qui explique sans doute sa viralité. Qui sait, peut-être que le marché finira par évoluer comme l'article le suggère, mais ce phénomène mérite réflexion.

Peut-être qu'au moment où le marché a le plus besoin de foi, les investisseurs ont besoin non seulement de données froides, mais aussi d'une histoire qui les rassure.