Marché baissier du Bitcoin ou piège baissier ? Voici ce que disent vos « quants »
Le maintien du prix de Bitcoin au-dessus de 100 000 $ était censé marquer son avènement en tant qu’actif institutionnel mature. Au lieu de cela, son brusque retournement sous ce seuil a déstabilisé les traders et ravivé les craintes d’un nouvel hiver crypto.
Le 4 novembre, Bitcoin a brièvement chuté à son niveau le plus bas depuis mai, à 99 075 $, avant de remonter à environ 102 437 $ au moment de la rédaction. Malgré ce rebond, le BTC reste en baisse d’environ 3 % par rapport au sommet de la journée à 104 777 $, selon les données de CryptoSlate.
Cette performance a conduit Bitcoin à sous-performer les bons du Trésor américain pour la première fois cette année, effaçant l’un des trades macro les plus populaires de 2025.
Cependant, les analystes estiment que ce mouvement reflète un réajustement structurel plutôt qu’un effondrement systémique.
Pourquoi le prix du Bitcoin chute-t-il ?
Les détenteurs à long terme ont joué un rôle significatif dans la tendance baissière de l’actif numérique phare en réalisant des profits à des taux records.
L’analyste Bitcoin James Van Straten a noté que ce groupe a vendu plus de 362 000 BTC, soit environ 3 100 BTC par jour, depuis juillet. Selon lui, ce rythme s’est accéléré au cours des trois dernières semaines pour atteindre près de 9 000 BTC par jour.
Un autre analyste, Johan Bergman, suggère que le total pourrait être encore plus élevé. Il a calculé que les profits réalisés cumulés du groupe LTH sont passés de 600 milliards de dollars en juin à 754 milliards de dollars aujourd’hui.
Selon lui :
« En supposant qu’ils aient vendu à un prix moyen de 110 000 $, cela représente environ 72 000 $ de profit par coin. Donc, 154B / 72K ≈ 2,1 millions de coins vendus. »
Les données de James Check chez CheckOnChain révèlent en outre que Bitcoin fait actuellement face à une pression de vente mensuelle de 34 milliards de dollars alors que d’anciennes pièces retournent sur les plateformes d’échange.
Cette entrée a largement compensé la demande affaiblie des ETF et des trésoreries d’entreprise, dont certaines ont déplacé leur attention vers le rachat d’actions plutôt que de nouvelles allocations crypto.
Dans le même temps, l’activité spéculative s’estompe également sur le marché.
Les données de Glassnode montrent que les taux de financement des contrats à terme perpétuels ont diminué de 62 % depuis août, passant d’environ 338 millions de dollars à 127 millions de dollars par mois, reflétant un effet de levier moindre.
L’entreprise a déclaré :
« Cela souligne une nette tendance macro à la baisse de l’appétit spéculatif, les traders devenant réticents à payer des intérêts pour maintenir une exposition longue. »
Parallèlement, cet essoufflement de l’enthousiasme intervient dans un contexte de resserrement de la liquidité mondiale.
La fermeture prolongée du gouvernement américain, la plus longue jamais enregistrée, a immobilisé environ 150 milliards de dollars dans le Treasury General Account, retirant ainsi de la liquidité qui circule habituellement à travers les actifs risqués.
Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a noté que depuis la hausse du plafond de la dette en juillet, la liquidité en dollars a diminué d’environ 8 %, tandis que Bitcoin a baissé de 5 %, renforçant la corrélation entre les deux.
95 000 $ devient le point de stress du marché
En raison de cette vague de ventes, Check estime que 57 % de tous les dollars investis dans Bitcoin sont désormais en perte. Son modèle de coût de base, qui valorise chaque coin à sa dernière transaction on-chain, reflète ce qu’il appelle le biais de récence du marché.
Il a écrit :
« Nous évaluons chaque coin lors de sa dernière transaction on-chain, ce qui nous aide à interpréter le sentiment basé sur notre biais de récence. Nous ne pensons pas autant à nos coins des cycles précédents qu’à ceux achetés il y a 3 jours. »
En tenant compte de cela, il a souligné qu’environ 63 % du capital investi a un coût de base supérieur à 95 000 $, faisant de ce niveau le principal support psychologique et structurel.
Il a également noté que les pertes latentes totalisent près de 20 milliards de dollars, soit environ 3 % de la capitalisation boursière. Historiquement, les marchés baissiers ont commencé lorsque les pertes latentes dépassaient 10 %.
Par conséquent, si les prix tombent sous les 95 000 $, il anticipe une détérioration du sentiment. Les corrections précédentes en 2024 et début 2025 se sont stabilisées lorsque les pertes atteignaient 7 à 8 % de la capitalisation. Toute baisse plus profonde pourrait signaler qu’une nouvelle phase baissière est en cours.
Check a noté :
« Évidemment, personne ne veut faire ce constat APRÈS que le prix ait déjà chuté, c’est pourquoi 95k $ est une ligne critique à tenir, car la situation se détériore en dessous. »
Est-ce le début d’un marché baissier ?
Les analystes du secteur restent divisés sur la question de savoir si le récent repli de Bitcoin marque le début d’une nouvelle tendance baissière ou simplement un réajustement de mi-cycle.
Check a déclaré :
« Il y a eu une rotation massive de coins en 2025, et la majeure partie s’est produite au-dessus de 95k $. Nous ne voulons pas voir le prix descendre sous 95k $, mais je m’attends aussi à ce que les haussiers livrent une sacrée bataille pour le défendre. Préparez-vous à un marché baissier mais ne croyez pas aux prophètes de malheur. »
Cependant, dans une note récente intitulée « Hallelujah », Hayes présente la baisse comme une conséquence d’une rareté temporaire du dollar plutôt qu’un échec structurel.
Selon lui, l’émission massive de titres du Trésor a siphonné la liquidité des marchés monétaires. Cependant, il pense que cette dynamique s’inversera une fois que les décideurs politiques rouvriront le gouvernement et reprendront l’expansion du bilan.
Il a écrit :
« Si les conditions actuelles du marché monétaire persistent, la pile de dettes du Trésor croît de façon exponentielle, le solde du SRF doit augmenter en tant que prêteur de dernier recours. À mesure que les soldes du SRF augmentent, la quantité de dollars fiduciaires dans le monde augmente également. Ce phénomène relancera le marché haussier du Bitcoin. »
Parallèlement, Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, partage l’optimisme à long terme de Hayes mais l’inscrit dans la maturité croissante de Bitcoin.
Sur CNBC, il a décrit la récente baisse comme « une histoire de deux marchés », où les traders particuliers capitulent lors des liquidations de levier tandis que les institutions augmentent discrètement leur exposition.
En tenant compte de cela, Hougan a souligné que les perspectives ajustées au risque du BTC restent inégalées, mais que l’époque des rendements annuels de 100x est révolue. Il a ajouté :
« Il est peu probable que nous voyions des rendements de 100x en une seule année. Mais il reste un potentiel de hausse massif une fois la phase de distribution terminée… [Cependant, nous pensons toujours] que le bitcoin atteindra 1,3 million de dollars d’ici 2035, et je pense personnellement que nous sommes prudents. »
Dans le même temps, il estime que l’ère d’une allocation de 1 % au BTC est terminée, car sa volatilité plus faible le rend plus attrayant à détenir.
Hougan a conclu :
« En tant qu’allocateur, ma réponse à cette dynamique ne serait pas de vendre l’actif — après tout, nous prévoyons que le bitcoin sera le plus performant des grands actifs mondiaux au cours de la prochaine décennie — mais plutôt d’en acheter davantage. En d’autres termes, une volatilité plus faible signifie qu’il est plus sûr d’en posséder davantage. »
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Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
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