Le calcul de Wall Street : que signifie l'achat de Ripple pour 500 millions de dollars ?

En novembre 2025, Ripple Labs a annoncé avoir levé 500 millions de dollars lors d’un nouveau tour de financement stratégique, portant la valorisation de l’entreprise à 40 milliards de dollars. Il s’agit de la première levée de fonds publique de cette société de finance crypto en six ans, et de la plus importante injection de capital depuis le tour de financement de série C en 2019.

Plus important encore, les acteurs derrière ce tour de financement sont loin d’être ordinaires : deux géants de Wall Street, Fortress Investment Group et Citadel Securities, ont mené la levée, rejoints par des institutions renommées telles que Pantera Capital, Galaxy Digital, Brevan Howard et Marshall Wace.

Pour ceux qui ont entendu parler de Ripple, cela peut être considéré comme un véritable "retournement" — est-ce vraiment la même société Ripple qui, autrefois, était embourbée dans un procès avec la SEC et même considérée comme une "entreprise zombie" ?

Du "maître du storytelling" à la "zone sinistrée de la conformité"

Ripple a été fondée en 2012, ce qui en fait l’un des projets les plus anciens de l’écosystème crypto. Sa technologie centrale est le XRP Ledger, un registre décentralisé conçu spécifiquement pour les paiements transfrontaliers. Ripple s’appuie sur cette technologie pour développer des systèmes de paiement et de compensation, et le jeton XRP a connu un engouement mondial entre 2017 et 2018, atteignant le top 3 des capitalisations, juste derrière Bitcoin et Ethereum.

Cependant, avec la chute du prix du token et la révélation de partenariats "gonflés", la narration de Ripple autour de ses "partenariats bancaires" a commencé à s’effondrer.

Pendant cette période, Forbes a publié un article pointant du doigt le modèle économique central de Ripple, le qualifiant potentiellement de "pump and dump" : Ripple utiliserait ses vastes réserves de XRP pour acheter des partenariats, créant une illusion de prospérité, et utiliserait des formulations ambiguës pour éviter la régulation, son objectif final n’étant pas de promouvoir la technologie, mais de faire grimper la valeur de ses tokens obtenus gratuitement afin que les initiés puissent encaisser des profits.

En décembre 2020, la régulation s’est abattue.

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a poursuivi Ripple pour "vente de titres non enregistrés", l’accusant d’avoir levé illégalement plus de 1,3 milliard de dollars via XRP.

Ce fut l’une des batailles réglementaires les plus importantes de l’industrie crypto.

Les réactions en chaîne provoquées par le procès ont été dévastatrices : Coinbase, Kraken et d’autres grandes plateformes ont rapidement retiré XRP de la cote ; le partenaire de longue date MoneyGram a mis fin à leur collaboration ; le prix du XRP a chuté de plus de 60 % en un mois. Ripple a non seulement vu son activité affectée, mais a aussi été définitivement placée sur la "liste noire de la conformité".

Transformation stratégique

Bien que cette bataille juridique, qui a duré plusieurs années, ait coûté près de 200 millions de dollars à Ripple, elle lui a aussi offert un répit crucial et des décisions judiciaires partielles favorables, lui laissant un temps précieux pour opérer sa transformation stratégique.

En 2024, Ripple a officiellement lancé le stablecoin RLUSD indexé sur le dollar, en se concentrant sur la conformité et en ciblant les paiements et règlements des institutions financières. Contrairement à USDT et USDC, RLUSD n’est pas destiné à servir de "stablecoin" entre plateformes d’échange, mais tente d’intégrer les systèmes traditionnels de cartes de crédit et de compensation transfrontalière.

En 2025, Ripple a annoncé des partenariats avec Mastercard, WebBank, Gemini, etc., pour utiliser RLUSD dans le règlement en temps réel des cartes de crédit, devenant ainsi le premier stablecoin on-chain à intégrer un réseau de cartes à l’échelle mondiale.

Cela ouvre non seulement la voie à l’adoption des stablecoins par les entreprises, mais facilite aussi l’intégration de Ripple dans le monde financier traditionnel.

Pour construire une capacité financière on-chain complète, Ripple a mené une série d’acquisitions ciblées entre 2023 et 2025 :

• Acquisition de Metaco : a permis d’obtenir une technologie de conservation d’actifs numériques de niveau institutionnel, posant les bases pour servir les grandes institutions financières.

• Acquisition de Rail : a permis d’acquérir un système d’émission et de gestion de stablecoins, accélérant le lancement de RLUSD.

• Acquisition de Hidden Road : a complété le puzzle des réseaux de crédit institutionnels et des capacités de compensation transfrontalière.

Grâce à ces acquisitions, les capacités du système Ripple se sont étendues d’un simple paiement transfrontalier à une infrastructure financière full-stack englobant "émission de stablecoins + conservation institutionnelle + compensation cross-chain".

La vérité derrière la valorisation de 40 milliards

En apparence, la transformation de Ripple semble de plus en plus ambitieuse.

Mais les vétérans des marchés de capitaux y voient une toute autre réalité.

Pour comprendre la logique réelle de ce financement, il faut saisir la véritable nature de Ripple : un immense "trésor d’actifs numériques".

Lors de la création de XRP, 80 milliards des 100 milliards de tokens ont été confiés à Ripple. À ce jour, l’entreprise détient encore 34,76 milliards de tokens, soit une valeur nominale de plus de 80 milliards de dollars au prix du marché — soit le double de sa valorisation lors de la levée de fonds.

Selon plusieurs investisseurs en capital-risque, la transaction de 500 millions de dollars est étroitement liée à l’achat de XRP détenus par Ripple, probablement à un prix bien inférieur à celui du marché au comptant.

Du point de vue de l’investissement, les investisseurs achètent un actif à un ratio mNAV (valeur de marché sur valeur nette d’actif) de 0,5. Même en appliquant une décote de liquidité de 50 % sur les avoirs en XRP, la valeur de ces actifs reste équivalente à la valorisation de l’entreprise.

Une personne proche du dossier a déclaré à Unchained : "Même s’ils ne parviennent pas à développer leur activité, ils peuvent tout simplement racheter une autre entreprise."

Un investisseur en capital-risque a déclaré : "Cette entreprise n’a aucune valeur en dehors de ses avoirs en XRP. Personne n’utilise leur technologie, elle n’a aucun intérêt sur le réseau ou la blockchain."

Un membre de la communauté a ajouté : "La valeur intrinsèque des actions de Ripple est probablement faible, certainement pas à hauteur de 40 milliards de dollars."

Un participant a révélé la logique réelle : "Le secteur des paiements est actuellement en surchauffe, les investisseurs doivent miser sur plusieurs chevaux dans la course."

Ripple n’est qu’un de ces chevaux — peut-être pas le plus performant techniquement, mais disposant d’une réserve (XRP) extrêmement abondante.

Pour Ripple, il s’agit d’une opération doublement bénéfique :

• Stabiliser la valorisation : officialiser la valorisation de 40 milliards de dollars sur le marché privé, offrant ainsi une référence de prix pour la sortie des premiers investisseurs.

• Éviter la pression à la vente : utiliser les liquidités du financement pour réaliser des acquisitions, évitant ainsi de vendre du XRP et de perturber le marché.

De ce point de vue, l’histoire de Ripple devient l’un des récits financiers les plus classiques : il s’agit d’actifs, de valorisation et de gestion de la liquidité.

Du banc des accusés de la SEC aux salles de réunion de Wall Street, le parcours de Ripple reflète la transition de toute l’industrie crypto de l’idéalisme au réalisme. Si Ripple incarnait autrefois le sommet de "l’économie narrative", aujourd’hui, il montre comment, lorsque la marée se retire, les porteurs de projets peuvent réussir un "atterrissage en douceur" grâce à la force brute de leurs actifs.

Auteur : Seed.eth