Points clés à retenir :
Des frais de réseau plus bas et une utilisation de la blockchain en ralentissement continuent de peser sur la performance de ETH malgré la domination institutionnelle d’Ethereum.
La reprise d’Ether dépend d’une activité onchain plus forte, de bénéfices de mise à niveau plus clairs et d’un afflux renouvelé de la part des entreprises de réserves stratégiques.
Ether (ETH) a eu du mal à retrouver le niveau des 4 000 $ atteint pour la dernière fois le 29 octobre. Depuis, chaque élan haussier s’est rapidement estompé, laissant les traders s’interroger sur ce qui freine la performance d’Ether malgré la domination d’Ethereum en matière de dépôts et sa forte demande institutionnelle.
ETH/USD (bleu) vs. capitalisation du marché des altcoins (rouge). Source : TradingView / Cointelegraph Une des principales raisons pour lesquelles les investisseurs détiennent de l’Ether est le rendement du staking et son rôle en tant que source de puissance de calcul pour le traitement des données. Ainsi, un ralentissement général de l’activité sur la blockchain exerce naturellement une pression sur les prix, même si l’activité précédente était alimentée par des lancements de memecoin et du trading spéculatif, deux phénomènes imprévisibles et insoutenables sur le long terme.
Activité onchain sur 30 jours par blockchain. Source : Nansen Ethereum a enregistré une baisse de 23 % des transactions au cours des 30 derniers jours, avec une diminution de 3 % du nombre d’adresses actives. En comparaison, les transactions sur Tron et BNB Chain ont augmenté d’au moins 34 % sur la même période, tandis que les adresses actives de Solana ont progressé de 15 %.
Les concurrents, généralement considérés comme plus centralisés, offrent actuellement des frais plus bas et une expérience utilisateur plus fluide. Pour qu’ETH retrouve un élan haussier durable, le réseau Ethereum doit améliorer la façon dont les applications décentralisées interagissent avec les portefeuilles et réduire les frictions dans l’utilisation des bridges.
Flux nets ETP du mois en cours et depuis le début de l’année, USD. Source : CoinShares L’ETF spot Ethereum lancé aux États-Unis à la mi-2024, soit environ 16 mois avant les altcoins concurrents. Après le lancement réussi de l’ETF Solana aux États-Unis, les traders craignent désormais que la concurrence pour le capital institutionnel ne s’intensifie avec l’arrivée de XRP (XRP), BNB (BNB) et Cardano (ADA) sur le marché.
Les flux entrants dans les produits négociés en bourse Ethereum ont alimenté le rallye de 140 % d’Ether dans les 100 jours précédant le 9 août, lorsque ETH a atteint 4 200 $ pour la première fois depuis décembre 2021. Une rotation potentielle hors d’Ether pourrait directement menacer son élan haussier.
Frais sur sept jours de la chaîne Ethereum, USD. Source : DefiLlama Les frais du réseau Ethereum ont chuté de 88 % depuis leur pic à 70 millions de dollars par semaine fin 2024, exerçant une pression à la baisse sur les rendements du staking. Les investisseurs cherchent désormais à clarifier les bénéfices attendus de la prochaine mise à niveau Fusaka. Bien que l’amélioration du traitement des données via les rollups de layer-2 soit bienvenue, il reste peu de transparence sur la manière dont les détenteurs d’ETH en bénéficieront réellement.
Les traders doutent que la domination d’Ethereum stimule les revenus des DApp
La domination d’Ethereum en termes de valeur totale verrouillée (TVL) et l’adoption réussie du layer-2 sont indéniables. Pourtant, les traders s’interrogent sur la capacité de ces atouts à se traduire par des revenus plus élevés pour les applications décentralisées (DApps) construites sur Ethereum. Solana détient actuellement un avantage concurrentiel en matière de revenus des DApps, tandis que de nouveaux acteurs comme Hyperliquid représentent également des défis croissants.
Classement des blockchains par revenus DApp sur 30 jours. Source : DefiLlama Bien que l’expansion de Base apporte une valeur modérée à l’écosystème Ethereum, l’intégration native avec Coinbase qui facilite l’onboarding ne reflète pas pleinement le paysage plus large du layer-2.
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Entreprises ayant divulgué publiquement leurs avoirs en ETH. Source : StrategicETHreserve.xyz La chute d’Ether à 3 200 $ jeudi a conduit les entreprises accumulant des réserves d’ETH à se négocier en dessous de leur valeur nette d’actif (mNAV). Dans de telles conditions, l’incitation à émettre de nouvelles actions pour acquérir de l’ETH disparaît, obligeant ces entreprises à explorer des stratégies alternatives telles que la levée de dettes supplémentaires.
En fin de compte, le retour d’Ether à 4 000 $ dépendra d’une activité onchain plus forte, de la hausse des frais de réseau soutenant les rendements du staking, d’une plus grande clarté sur les bénéfices de la prochaine mise à niveau Fusaka et d’un afflux renouvelé de la part des entreprises de réserves stratégiques ETH.
