La véritable signification des stablecoins pour les États-Unis, les marchés émergents et l'avenir des monnaies

Les stablecoins se sont imposés comme une composante essentielle du nouvel Internet financier, reliant en permanence institutions, marchés et particuliers d'une manière que les systèmes traditionnels ne peuvent égaler.

Auteur : 0xyanshu

Traduction : Block unicorn

Préface

Ces derniers jours, je n'ai cessé de penser à un récent post de Sandeep (cofondateur et COO de Polygon).

Cela m'a poussé à relire mes notes et à approfondir certaines données. Plus j'examinais ces chiffres, plus tout me paraissait cohérent (bien plus clairement que ce que la plupart des gens imaginent).

À la fin de 2024, Tether était déjà devenu le septième plus grand acheteur étranger de bons du Trésor américain, dépassant des pays comme le Canada et le Mexique en termes d'achats annuels.

Aujourd'hui, cet argument est encore plus solide. Les stablecoins sont discrètement devenus l'une des plus grandes forces motrices de la demande mondiale de dollars, tout en offrant une bouée de sauvetage financière aux marchés émergents confrontés à l'inflation, à la dévaluation monétaire et au contrôle des capitaux.

Dans cet article, j'analyserai les données et tendances récentes qui montrent l'émergence de la "dollarisation 2.0".

L'ère du pétrodollar est révolue, et cette transition façonne un monde dont les États-Unis et les économies émergentes bénéficieront, du moins à court et moyen terme.

Nous verrons comment les stablecoins deviennent rapidement la "bouée de sauvetage" des marchés financiers mondiaux, non seulement dans la sphère crypto, mais aussi dans les économies émergentes où les monnaies locales sont fragiles, jouant un rôle de couverture et de réserve de valeur.

Le commencement

Les stablecoins sont rapidement passés d'un outil de niche pour le trading à un pilier de la finance crypto mondiale. En 2024, les transactions on-chain de stablecoins ont atteint 15,6 billions de dollars, soit environ 20 % de plus que le volume annuel de paiements de Visa. Aujourd'hui, l'offre totale de crypto-monnaies dépasse 300 milliards de dollars, soit une croissance annuelle de plus de 50 %. Ces tokens adossés au dollar, menés par le USDT de Tether, soutiennent une multitude d'applications, allant du trading crypto et des protocoles DeFi aux transferts de fonds et aux paiements quotidiens.

Leur attrait est simple et puissant : les stablecoins combinent la fiabilité des monnaies fiduciaires avec la rapidité et l'absence de frontières des crypto-monnaies, permettant des règlements quasi-instantanés et à faible coût à l'échelle mondiale.

Chaque jour, plus de 100 milliards de dollars de stablecoins sont échangés sur les blockchains publiques, et leur volume annuel rivalise ou dépasse déjà les principaux réseaux de paiement. Un rapport de CEX.io indique qu'en 2024, le volume des transferts de stablecoins atteindra 27,6 billions de dollars, soit environ 8 % de plus que le volume total des transactions Visa et Mastercard réunies.

Cette utilisation impressionnante souligne que les stablecoins ont véritablement trouvé leur adéquation produit-marché : les utilisateurs apprécient de pouvoir transiger dans une monnaie indexée sur le dollar (ou une autre monnaie fiduciaire), sans subir la volatilité typique des crypto-monnaies.

Graphique : Volume trimestriel des transferts on-chain de stablecoins en 2024 (bleu) comparé aux volumes de paiements Visa (rose) et Mastercard (jaune). Au quatrième trimestre 2024, la valeur traitée par les réseaux de stablecoins dépasse largement celle des principaux réseaux de cartes.

Plusieurs raisons expliquent la popularité et le développement rapide des stablecoins :

• Ils offrent stabilité et familiarité grâce à leur indexation 1:1 sur les monnaies fiduciaires (principalement le dollar), évitant la volatilité des crypto-monnaies tout en conservant les avantages de la blockchain.
• Ils permettent des transactions mondiales 24/7, réduisant les délais de règlement de plusieurs jours à quelques minutes (idéal pour les transferts de fonds et le commerce transfrontalier).
• Ils proposent des frais très faibles, chaque transfert coûtant généralement une fraction de centime, rendant possibles aussi bien les petits que les gros paiements.
• Ils favorisent l'inclusion financière, donnant accès à une monnaie stable et accessible à toute personne connectée à Internet (notamment dans les pays à forte inflation ou à système bancaire fragile).
• Ils sont programmables et s'intègrent directement à la DeFi pour le prêt, le trading et la génération de rendement.

Voyons l'ampleur de cette opportunité

L'agrégat monétaire M2 des États-Unis est une mesure large de la liquidité économique, incluant le cash, les dépôts à vue, les comptes d'épargne, les petits dépôts à terme et les fonds monétaires de détail. À la mi-2025, la taille de M2 s'élève à environ 22 billions de dollars, reflétant l'énorme masse de dollars en circulation dans le système financier traditionnel.

Source : Article "Les stablecoins pourraient devenir l'un des alliés financiers les plus solides du gouvernement américain"

En comparaison, la capitalisation mondiale des stablecoins est d'environ 300 milliards de dollars, soit seulement 1 % de l'agrégat M2 américain. Bien que la valeur absolue reste faible, ce contraste met en lumière la croissance rapide des stablecoins et leur immense potentiel d'expansion. Les stablecoins sont en réalité des dollars numériques fonctionnant sur la blockchain ; s'ils captent ne serait-ce qu'une petite part de M2, leur marché pourrait atteindre plusieurs billions de dollars, redéfinissant les paiements, les transferts de fonds et la distribution mondiale du dollar.

Il est important de noter que les stablecoins deviennent un complément, et non une menace, pour les réseaux de paiement traditionnels.

Même Morgan Stanley considère les stablecoins comme une opportunité d'investissement incrémentale. Il est notable que la croissance de ces tokens pourrait stimuler la demande de bons du Trésor américain à court terme, offrant ainsi au Trésor une plus grande flexibilité pour combler les déficits et gérer la trésorerie. Ces tokens permettent des règlements de grande valeur, tels que les transferts interbancaires ou les règlements commerciaux, avec une quasi-instantanéité, fonctionnant comme des comptes de cash numériques.

Cet outil pratique a attiré l'attention des régulateurs. Aux États-Unis, la récente loi "Guidance and Establishment of National Innovation for US Stablecoins Act" (GENIUS Act) exige que les stablecoins soient adossés à des réserves 1:1, soutenues par des actifs liquides comme les bons du Trésor ou le dollar ; impose une divulgation mensuelle des informations ; et place la protection des consommateurs au premier plan, y compris des mesures de sécurité en cas de faillite de l'émetteur.

De l'autre côté de l'Atlantique, le règlement MiCA de l'Union européenne est entré en vigueur à la mi-2024, imposant des normes de licence, de transparence et de réserve pour renforcer la stabilité et l'intégrité du marché des stablecoins.

Si elle est bien régulée, la vague des stablecoins pourrait déclencher une transformation générationnelle des flux de capitaux, les rendant plus rapides, moins chers et plus fluides, tout en renforçant – plutôt qu'en remplaçant – les réseaux de paiement traditionnels. (Nous voyons déjà ce phénomène se produire)

Du pétrodollar au dollar numérique : comment les stablecoins renforcent la domination américaine

Depuis longtemps, les États-Unis exploitent le statut de réserve du dollar pour asseoir leur influence mondiale, l'exemple le plus marquant étant le système du pétrodollar. Dans ce système, les exportations de pétrole libellées en dollars garantissaient une demande continue de dollars et de bons du Trésor américain. Beaucoup estiment qu'aujourd'hui, les stablecoins adossés au dollar rejouent l'histoire. Ces tokens crypto, comme USDT et USDC, sont indexés 1:1 sur le dollar et principalement soutenus par des actifs américains. En promouvant les stablecoins en dollars, les États-Unis exportent en réalité le dollar à la vitesse d'Internet, consolidant ainsi leur hégémonie dans l'économie numérique, de la même manière que le pétrodollar soutenait l'économie pétrolière il y a des décennies.

Les décideurs américains ont clairement adopté cette tendance. Sous l'actuelle administration, les États-Unis ont adopté la loi historique GENIUS, établissant un cadre réglementaire pour l'émission de stablecoins. L'intention de cette loi est évidente : consolider le statut du dollar comme monnaie de réserve mondiale et stimuler la demande de bons du Trésor américain, qui soutiennent justement les stablecoins. En d'autres termes, le gouvernement américain considère les stablecoins en dollars comme une alliance stratégique du dollar numérique, renforçant la domination du dollar tout en finançant la dette américaine.

La loi GENIUS exige que les stablecoins en dollars soient entièrement adossés à des actifs sûrs et liquides, tels que le cash et les bons du Trésor à court terme. Cela signifie que chaque émission de stablecoin crée un nouvel acheteur pour les bons du Trésor américain, à l'image de la réinjection des excédents pétrodollars dans les bons du Trésor dans les années 1970, mais en version moderne. Certains analystes décrivent même les stablecoins comme un "cheval de Troie" de la dette américaine, garantissant une demande mondiale croissante pour les bons du Trésor.

Les données confirment déjà cette tendance. En tant que plus grand émetteur de stablecoins en dollars, Tether détient aujourd'hui environ 180 milliards de dollars de bons du Trésor américain en réserve. Cela place Tether parmi les plus grands détenteurs mondiaux de bons du Trésor, dépassant même de nombreux pays.

Chaque token USDT en circulation représente un dollar que des investisseurs étrangers acceptent de détenir ; lorsque ces dollars sont investis dans les bons du Trésor, cela équivaut à accorder un prêt (presque) sans intérêt au gouvernement américain. D'autres émetteurs, comme Circle (USDC), investissent également massivement dans les obligations américaines.

Cette tendance est si marquée que de nombreux analystes estiment que, dans la prochaine décennie, les stablecoins pourraient devenir l'un des actifs stratégiques les plus importants du gouvernement américain, comblant le vide laissé par la réduction des achats de bons du Trésor par les banques centrales étrangères. Chaque fois qu'une entreprise ou un particulier étranger choisit de détenir un stablecoin en dollars, il consolide la position mondiale du dollar et, en créant une demande pour les bons du Trésor à court terme, finance indirectement le déficit budgétaire américain.

Pour toutes ces raisons, les dirigeants américains adoptent publiquement les stablecoins. Lors de la signature de la loi sur les stablecoins en 2025, le président Trump a déclaré : "C'est bon pour le dollar, c'est bon pour le pays."

La logique géopolitique est simple. Tout comme les pays exportateurs de pétrole devaient autrefois détenir des dollars, aujourd'hui, toute personne effectuant des transactions dans l'économie numérique peut choisir d'utiliser des stablecoins américains. Ce faisant, ils alimentent ce que beaucoup appellent la prochaine génération du système pétrodollar. Les États-Unis bénéficient à la fois du seigneuriage et du financement de la dette, car les dollars, bien qu'exportés, reviennent finalement sous forme d'investissements domestiques. En résumé, les stablecoins étendent l'influence financière américaine à l'espace numérique : ils maintiennent l'utilisation du dollar dans le commerce et l'épargne mondiaux, tout en canalisant les capitaux mondiaux vers les obligations du gouvernement américain.

L'importance des stablecoins dans les marchés émergents

Dans les marchés émergents, les stablecoins sont devenus une bouée de sauvetage financière, offrant des canaux de paiement pratiques, de la stabilité et de l'efficacité là où les systèmes financiers locaux échouent souvent. Lorsque la monnaie nationale s'effondre à cause de l'inflation ou du contrôle des capitaux, la population se tourne vers le dollar. Mais au lieu d'utiliser des billets, ils choisissent de plus en plus le dollar numérique, qui circule sans frontières.

Les stablecoins répondent à trois besoins non satisfaits des marchés émergents

1) Transactions en dollars sans barrière

Dans de nombreux pays, le contrôle des capitaux et la faiblesse du système bancaire rendent la détention de dollars difficile. Les stablecoins permettent à toute personne disposant d'un smartphone d'accéder 24/7 au dollar numérique. Au Nigeria et en Éthiopie, les entreprises utilisent déjà les stablecoins pour payer leurs fournisseurs lorsque les banques et les marchés des changes échouent.

2) Des paiements moins chers et plus rapides

Cette tendance est la plus marquée dans les régions les plus volatiles. En Argentine, plus de 62 % des transactions crypto impliquent des stablecoins, contre 45 % l'an dernier. Au Brésil, près de 70 % des sorties de fonds des exchanges sont libellées en USDT ou USDC, ce qui reflète le rôle des stablecoins dans le commerce, l'épargne et le paiement des salaires. La Turquie, confrontée à une inflation de plus de 55 %, a vu son volume de transactions en stablecoins dépasser 38 milliards de dollars l'an dernier, soit 4,3 % de son PIB, le taux le plus élevé au monde.

L'inflation en Turquie dépasse également 60 %, et l'adoption des stablecoins y atteint des niveaux sans précédent. Entre avril 2023 et mars 2024, les achats de stablecoins en Turquie ont représenté 4,3 % du PIB national, le taux le plus élevé au monde. Sur cette période, le volume des transactions en stablecoins a atteint environ 38 milliards de dollars. Aujourd'hui, dans de nombreux marchés émergents, les stablecoins représentent plus de la moitié du volume des transactions crypto, dépassant même des actifs majeurs comme le bitcoin.

Cette année, le plus grand processeur de paiements d'Afrique, Flutterwave (plus de 40 milliards de dollars de transactions annuelles), a choisi Polygon comme blockchain par défaut pour le règlement transfrontalier en stablecoins dans plus de 30 pays. Ce partenariat constitue l'un des plus grands déploiements réels de stablecoins de l'histoire, soutenant les flux de transactions consommateurs et entreprises pour des clients majeurs comme Uber et Audiomack.

Cette tendance est encore plus marquée à l'échelle mondiale. En Amérique latine, en Afrique et en Asie du Sud-Est, Polygon prend en charge plus de 50 à 70 % des transactions en stablecoins non libellés en dollars. Dans les régions où le système financier traditionnel reste lent, coûteux et fragmenté, des millions d'utilisateurs s'appuient sur les canaux de paiement de Polygon pour les transferts instantanés, les achats quotidiens et le règlement des revenus de l'économie des petits boulots.

3) Une unité de compte stable

L'hyperinflation rend la tarification locale impossible. En Argentine, environ 62 % de l'activité crypto est concentrée sur les stablecoins, et le prix du USDT y est constamment supérieur au taux de change officiel du dollar.

En Asie, l'adoption de Polygon s'accélère au niveau des fintechs et des gouvernements. Le JYPC japonais a lancé le premier stablecoin indexé sur le yen au monde, déployé sur Ethereum, Avalanche et Polygon, ce dernier étant en tête en termes de volume quotidien et d'adresses actives.

Lorsque le marché est sous pression, la demande est si forte que les gens sont prêts à payer une prime supérieure à la valeur nominale du dollar pour obtenir des dollars tokenisés. En Argentine, le USDT s'est échangé jusqu'à 30 % au-dessus du taux officiel, ce qui montre que la confiance dans la monnaie numérique dépasse largement celle accordée aux banques locales ou aux garanties gouvernementales.

Aujourd'hui, cette dynamique s'étend au-delà du marché de détail. Polygon est devenu la plateforme de choix pour les investisseurs institutionnels souhaitant accéder aux stablecoins et aux actifs du monde réel (RWA). Le fonds BUIDL de BlackRock est le plus grand produit de tokenisation de bons du Trésor américain au monde, avec 3 milliards de dollars d'actifs, dont 500 millions investis sur Polygon – son plus gros investissement hors Ethereum.

Le fonds FOBXX de Franklin Templeton (plus de 300 millions de dollars) fonctionne également sur Polygon, utilisé comme couche d'exécution pour l'exposition tokenisée aux bons du Trésor américain.

Si Ethereum conserve son statut de réseau programmable de référence pour les institutions, Polygon s'impose comme leader sur les marchés émergents et l'une des principales infrastructures mondiales évolutives et à faible coût.

L'activité récente de paiement sur Polygon reflète cette dynamique. En octobre 2025, le volume des transferts on-chain sur Polygon a atteint un record historique, avec :

• Un volume de transactions d'applications en hausse de 20 % sur un mois
• Une augmentation de 35 % des opérations de dépôt et retrait
• Une croissance de 30 % des paiements par carte
• Un taux d'utilisation de l'infrastructure en hausse de 19 %

Le réseau a traité au total 128,8 millions de transactions, impliquant 3,01 millions d'adresses actives, avec une capitalisation de stablecoins de 3,1 milliards de dollars, se classant au troisième rang mondial des réseaux de stablecoins, derrière Ethereum et Tron.

L'atout de Polygon réside dans sa diversification. Le plus grand processeur de paiements fintech au monde, Stripe, est désormais intégré à Polygon, traitant plus de 8 millions de dollars de transactions mensuelles. Coinbase, MoonPay, Rain et Paxos utilisent tous les rails de Polygon pour la circulation et le règlement des stablecoins.

Conclusion

L'histoire des stablecoins n'est plus théorique, elle se joue en temps réel. Des dizaines de milliards (et bientôt des milliers de milliards) de stablecoins circulent sur des réseaux comme Ethereum et Polygon, redéfinissant la manière dont le monde stocke, transfère et règle la valeur. Des bons du Trésor américain aux paiements des travailleurs indépendants à Lagos, les mêmes rails servent aujourd'hui des économies radicalement différentes, toutes basées sur une même norme numérique : le dollar.

À moyen et long terme, il reste à voir comment cette transition évoluera. Mais il est évident que les stablecoins se sont imposés comme une composante essentielle du nouvel Internet financier, reliant en permanence institutions, marchés et particuliers d'une manière que les systèmes traditionnels ne peuvent égaler.

Comme je le répète souvent.

Ces chiffres ne sont pas arbitraires ; ils ont une valeur et un impact réels pour les millions de personnes des économies émergentes qui dépendent de ces rails.